HSBC, TABGD - Tab Gıda için 360 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi ile değerlendirme başlattı.
TAB Gıda, Türkiye'nin en büyük çok markalı hızlı servis restoran (QSR) operatörü olup Euromonitor verilerine göre yaklaşık %19 pazar payına sahiptir. Şirket, Burger King ve Popeyes öncülüğündeki yedi markalık bir portföyle faaliyet göstermekte olup 2026 yılının ikinci çeyreği itibarıyla %68'i Türkiye'de olmak üzere toplam 2.100 restoran işletmektedir. Hibrit bir modelle çalışan şirketin restoranlarının %56'sı kurumsal işletme, geri kalanı ise hızla büyüyen franchise ağından oluşmaktadır. Dijital odaklı operasyonlar satışların %65'ini oluşturmakta, teslimat %31, dijital kiosklar ise ortalama adisyon tutarlarını yukarı taşıyarak toplam dijital penetrasyona katkı sağlamaktadır.
Türkiye'nin dışarıda yemek sektörü 2025 itibarıyla 22 milyar USD büyüklüğe ulaşmış olup 2025-2030 döneminde TL bazında yaklaşık %20 yıllık bileşik büyüme oranıyla (CAGR) genişlemesi beklenmektedir. QSR segmenti sektörün en hızlı büyüyen ve en büyük alt segmenti konumundadır; 2019'da %22 olan payını 2026'da %38'e çıkarmış, 2019-2025 döneminde yaklaşık %64 CAGR ile 2026'da 8 milyar USD'ye ulaşmıştır. Sektörde konsolidasyon artmakta olup ilk 10 markanın toplam payı %44 seviyesindedir. TAB Gıda %19'luk pazar payıyla ikinci en büyük oyuncunun yaklaşık 3,1 katı büyüklüktedir ve bu ölçek avantajı, farklı mutfak kategorilerinde portföy çeşitlendirmesiyle desteklenmektedir.
Şirket, büyüme stratejisini franchise odaklı bir modele kaydırarak daha hızlı ve sermaye verimliliği yüksek bir genişleme hedeflemektedir. 2023 ilk yarısından bu yana 242 kurumsal ve 260 franchise restoran açılmış, franchise oranı 2Ç26 sonu itibarıyla %44'e yükselmiştir. Dijital kanallar ve teslimat tarafında ise TAB Gıda, kendi platformu Tıkla Gelsin ve entegre son mil partneri fayzi aracılığıyla agregötör konsolidasyonundan nispeten yalıtılmış durumdadır. Teslimat gelirlerinde 1Ç24-1Ç25 döneminde %18 CAGR, kiosk kullanımında ise 3,7 kat artış kaydedilmiştir.
Değerleme tarafında, HSBC analistleri göreli değerleme yöntemiyle 360,00 TL hedef fiyat belirleyerek hisseyi "AL" (Initiate at Buy) tavsiyesiyle kapsamaya almıştır. Mevcut 224,90 TL fiyat üzerinden %60,1 yükseliş potansiyeli öngörülmekte olup bu hedef fiyat 2027 tahmini 11,0x F/K çarpanına karşılık gelmektedir; küresel QSR sektör ortalaması ise 18,8x seviyesindedir. Analistler, 2025-2028 döneminde sistem genelinde satışlarda %30, FAVÖK'te %29 ve net gelirde %24 CAGR öngörmektedir. Temel aşağı yönlü riskler arasında makroekonomik ve döviz baskısı, artan rekabet, açılış hedeflerinin gerisinde kalınması, emtia fiyat oynaklığı ve çevrimiçi teslimat maliyetlerindeki artış sayılmaktadır.
