Ak Yatırım BİM Birleşik Mağazalar için hedef fiyatını 535,0 TL'den 676,0 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'Endeks Üstü Getiri' olarak korudu

1Ç24 Finansal Sonuçları- Güçlü büyüme, karlılık ve nakit yaratımı: BIMTAS 29 enflasyon muhasebesi sonrası 1Ç24 finansallarında 3,9 milyar TL net kar açıkladı. Net kar güçlü satış büyümesi ve operasyonel karlılık sayesinde yıllık bazda %233 artış gösterdi. TAS 29 sonrası satışlar %17 büyürken, FAVÖK %48 büyümegösterdi. BIMhem yıllık bazda hem çeyreklik bazda son 3 çeyrektir sektörün üzerindebüyümegöstererek pazar payını artırmaya devam etti. FAVÖK marjı tarafında ise diğer gıda perakendecilerin aksine marjı iyileşme göstererek %4,3’e yükseldi (yıllık bazda 90 baz puan arttı). Operasyonel nakit akışı da yılın ilk çeyreğinde geçen seneki seviyesinin yaklaşık 3 katına çıkarak 5,9 milyar TL gerçekleşti. Operasyonel nakit akışı marjı yıllık bazda 340 baz puan iyileşerek %5,7’ye yükseldi. IAS 29 öncesi ise satışlar yıllık bazda %95 büyümeyle 100,2 milyar TL’ye yükseldi. Net satışlardaki büyüme %73,9’luk benzer mağaza büyümesi ve mağaza sayısındaki %11’lik artıştan kaynaklandı. Benzer mağaza büyümesi iseyıllık bazda %65,6 artan sepet büyüklüğünden veoldukça güçlü %5 artış gösteren mağaza trafiğinden kaynaklandı. FAVÖK 1Ç24’teyıllık bazda %144 artışla 7,7 milyar TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı yıllık bazda 150 baz puan iyileşme ile %7,6 olarak gerçekleşti. Personel maliyetlerindeki baskıya rağmen brüt marjdaki 265 baz puanlık yıllık iyileşme FAVÖK marjının iyileşmesinde ana etken olarak ortaya çıktı. Yorum: Piyasanın güçlü sonuçlara olumlu tepki vereceğini öngörüyoruz. Sonuçların ardından şirket 2024 öngörüleri olan IAS 29 öncesi%75 (+-5%) satış büyümesi, %7,5-8% FAVÖK marjıve%3-3,5 yatırım harcaması/satış öngörülerini değiştirmedi. Ancak güçlü sonuçların ardından 2024 öngörülerinin orta-üst bandının ulaşılabilir olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca güçlü sonuçların piyasa tahminlerinde yukarı yönlü revizyonlara neden olacağını öngörüyoruz. Sonuçların ardından hedef değerimizi 676 TL’ye revize ediyoruz (önceki: 535TL). Büyüme ve karlılık beklentilerimizi yukarı yönlü revize etmemiz ve modelimizi iki çeyrek ileri taşımamız (2025 Haziran sonu) revizyonun ana nedenleriolarak öneçıkıyor. Hedef değerimize%38 getiri potansiyeli sunan hisse için Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi yineliyoruz. Hisse 2024 tahminimize 12,9x F/K çarpanı ile işlem görüyor. 2023 başından beri güçlü performansına rağmen (endeksi %98 yendi), hisse halen uzun dönem ortalamalarına ve uluslararası benzerlerine +%20 iskontolu işlem görüyor.Hisseyien çok önerilen hisseler listemizde tutmaya devam ediyoruz.