Ak Yatırım, BİM Birleşik Mağazalar için hedef fiyatını 395,00 TL'den 455,00 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'Endeks üstü Getiri' olarak korudu.

Bim (BIMAS, Endeksin Üzerinde Getiri, HF: 455TL) – Güçlü operasyonel sonuçlar ve öngörülerde yukarı yönlü revizyon: Bim 3Ç23 finansallarında 3,85 milyar TL net kar açıkladı. Net kar güçlü operasyonel kar büyümesi sayesinde yıllık bazda %117 artış gösterdi. Güçlü operasyonel karlılık sayesinde net kar piyasa beklentisinin %24 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK piyasa beklentisini %22 üzerinde aşarken, bizim piyasa beklentisinin üst bandını oluşturan iyimser FAVÖK tahminimizin de %14 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı piyasa beklentisinin 200 baz puan üzerinde gerçekleşti. Şirketin satışları yıllık bazda %81 büyüme ile 58,8 milyar TL’ye ulaştı. Satışlardaki bu büyüme %65,5’lik benzer mağaza büyümesi ve mağaza sayısındaki %7’lik artıştan kaynaklandı. Bim rakiplerine göre turizm bölgelerinde daha az ağırlığı olmasına rağmen turizmin mevsimsel olarak güçlü olduğu bu çeyrekte rakiplerinden daha yüksek çeyreksel büyüme gösterdi. FAVÖK 3Ç23’de yıllık bazda %130 artışla 6,7 milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK marjı yıllık bazda 190 baz puan genişleyerek %9’a ulaştı. FAVÖK marjındaki iyileşme operasyonel gider marjındaki baskıya rağmen brüt marj iyileşmesinden kaynaklandı. Bim tarihinin en yüksek brüt marjına ve en yüksek 3. çeyrek FAVÖK marjına (TFRS 16 öncesi) ulaştı. Bu çeyrek rakipleri içerisinde en yüksek FAVÖK marjına ve en yüksek FAVÖK büyümesine ulaştı. Güçlü sonuçların ardından şirket yönetimi büyüme öngörüsünü %70- 80%’den ~%80’e, daha önemlisi FAVÖK marjını 50 baz puan artırarak %7,5-8’e revize etti. Özellikle FAVÖK marjı iyileşmesinin piyasa için pozitif sürpriz olacağını düşünüyoruz. Yorum: Piyasanın güçlü sonuçlara ve öngörülerde yukarı yönlü revizyona güçlü olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Hedef değerimizi 455TL’ye yükseltiyor, Endeks Üzerinde Getiri tavsiyemizi yineliyoruz: Sonuçların ardından hedef değerimizi %15 artırarak 455TL’ye yükseltiyoruz. Hedef değerimize %54 getiri potansiyeli sunan hisse için Endeks Üzerinde Getiri tavsiyemizi yineliyor ve hisseyi en çok önerilenler listemizde tutmaya devam ediyoruz. Hisse 2023 tahminlerimize göre 8.8 F/K çarpanı ile son 3 yıllık tarihsel ortalamalarına yaklaşık %30 iskonto ile işlem görüyor.