Ak Yatırım, BIMAS - BİM için hedef fiyatını 826 TL'den 874 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu

Ak Yatırım, BIMAS - BİM için hedef fiyatını 826 TL'den 874 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu. BİM, sektör geneline kıyasla daha güçlü iş modeli ve operasyonel disiplini sayesinde rakiplerinden pazar payı kazanma potansiyelini korumaktadır. İndirimli perakende kanalında hızlı büyüme döneminin ardından rakiplerin kârlılığa odaklanması satış alanı artışını yavaşlatmış olsa da, BİM 2025 yılında yaklaşık %6 satış alanı büyümesi sağlamayı sürdürmüştür. 2025–2027 döneminde 950–1.000 yeni mağaza açılışı, File formatının artan ağırlığı ve Fas’taki devam eden genişleme ile birlikte yıllık yaklaşık %7 satış alanı büyümesinin korunması beklenmektedir. Reel büyüme tarafında ise normalleşme süreci, gıda enflasyonundaki dezenflasyon ve BİM’in ürün karmasında görece daha düşük iç enflasyonun etkisiyle şirketin reel büyümesi sektörün gerisinde ve tarihsel ortalamalarının altında kalmıştır. Bu durum özellikle 1Y25’te müşteri trafiğindeki yavaşlama ve sepet büyüklüğündeki reel daralma nedeniyle belirginleşmiştir. Ancak 2Y25 itibarıyla baz etkisinin iyileşmesi, iç enflasyonun manşet enflasyona yakınsaması, SKU portföyünün genişletilmesi ve gelirlerin yaklaşık %10’unu oluşturan File mağazalarındaki güçlü aynı mağaza satış performansı sayesinde toparlanma başlamıştır. Önümüzdeki dönemde 2025–2027 yılları arasında reel büyüme ivmesinin %7–8 bandında korunması öngörülmektedir. Kârlılık tarafında, BİM’in tedarikçilerle daha avantajlı ödeme vadeleri üzerinden sağladığı indirimler, artan personel maliyetlerinin etkisini kısmen dengelemiştir. Maliyet baskılarının azalmasıyla birlikte, bu uygulamanın kademeli olarak sonlandırılması ve 2026 yılında FAVÖK ile net kâr marjlarının genel olarak yatay bir seyir izlemesi beklenmektedir. Tüketici satın alma gücündeki iyileşme, modern perakende kanalına süregelen geçiş ve asgari ücret artışının erken dönem etkilerinin ardından personel maliyet baskısının hafiflemesi hisse için başlıca katalizörler olarak öne çıkmaktadır. Bu çerçevede, Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi korunurken, 12 aylık hedef fiyat 874 TL’ye yükseltilmiş olup, hissenin uluslararası benzerlerine kıyasla sınırlı bir primle işlem gördüğü değerlendirilmektedir.