Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Erdemir için 12 Aylık Hedef Fiyatımızı %6 Artırarak 30,10 TL’ye Yükseltiyoruz, “TUT” Tavsiyemizi Sürdürüyoruz Makro varsayımlarımızdaki revizyonlara paralel olarak değerleme modelimizi (2025T ve 2026T için 6x FD/FAVÖK, düzeltilmiş net borç bazlı) güncelledik ve tahminlerimizi revize ederek 12 aylık hedef fiyatımızı %6 artırarak 30,10 TL/hisse seviyesine yükselttik. Bu hedef fiyat, %26'lık bir yukarı potansiyele işaret ediyor (kapsamımızdaki şirketlerin ortalama 12 aylık potansiyeli: %54). Bu nedenle, hisseler için “TUT” önerimizi yineliyoruz. (Ocak 2022’de “AL” tavsiyesinden düşürülmüştü; o tarihten bu yana hisse BIST-100 endeksinin %60 gerisinde kaldı ve USD bazında %33 değer kaybetti.) Hesaplamalarımıza göre, hisse 2025T/2026T yılları için sırasıyla 19x/8x F/K ve 9x/6x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor (10 yıllık tarihsel medyan: 8x F/K ve 5x FD/FAVÖK). FAVÖK/ton Bazında Dip Görülmüş Olabilir; Ancak Orta Vadede Sürdürülebilir Kârlılığa Ulaşmak Zor Kısa vadede faaliyet kârlılığı üzerinde baskılar sürüyor. Bölgesel talep ve fiyatlardaki yumuşama nedeniyle, 2Ç25T FAVÖK/ton (UFRS bazlı) beklentimiz 70 USD (1Ç25: 60 USD; 2Ç24: 101 USD) seviyesinde. Küresel gümrük vergilerinin kısmen kaldırılması, 2025 yılının ikinci yarısında sınırlı bir toparlanma sağlayabilir; bu doğrultuda, 2025 yılı FAVÖK/ton beklentimiz 85 USD (2024: 82 USD). 2026 yılında ise daha düşük yurtiçi faiz ortamı, AB büyümesindeki toparlanma ve bölgesel altyapı projeleri sayesinde FAVÖK/ton bazında 110 USD seviyesine doğru kademeli bir artış öngörüyoruz. Ancak küresel kapasite fazlası ve düşük maliyetli ithalat baskısı, bu toparlanmayı sınırlayacaktır. Bu nedenle, 4Ç24’te görülen 35 USD/ton seviyesinin dip olduğunu düşünmekle birlikte, orta döngü kârlılık seviyesi olan ~140 USD/ton seviyesine sürdürülebilir şekilde ulaşmanın, 2027’nin ikinci yarısından önce mümkün olmayabileceğini değerlendiriyoruz.
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri