Alnus Yatırım, TCELL - Turkcell için hedef fiyatını 155,00 TL’den 143,81 TL'ye düşürdü, tavsiyesini ise 'AL' olarak korudu.

Turkcell’in 2025/09 dönemi finansallarında, gelirlerdeki artış ve kur farkı kaynaklı diğer esas faaliyet gelirlerindeki güçlü yükseliş, esas faaliyet kârını belirgin biçimde artırmıştır. Şirketin hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre %11,4 artarak 162,4 milyar TL’ye yükselirken, satış maliyetleri %5,3 artışla 116,8 milyar TL olmuştur. Maliyet artışının gelir artışının altında kalması sonucu brüt kâr %30 artarak 48,5 milyar TL’ye, brüt kâr marjı da %25,6’dan %29,8’e çıkmıştır. Faaliyet giderleri %20,9 artarak 18,4 milyar TL olurken, esas faaliyet gelirleri kur farkı gelirlerindeki 11,98 milyar TL’lik yükselişin etkisiyle 25,4 milyar TL’ye ulaşmıştır. Bu gelişmelerin net etkisiyle esas faaliyet kârı %60,7 artışla 55,5 milyar TL’ye çıkmış, FAVÖK ise yıllık bazda 9,4 milyar TL artışla 75,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Esas faaliyet kâr marjı %23,7’den %34,2’ye, FAVÖK marjı ise %45,5’ten %46,7’ye yükselmiştir. Buna karşın, finansman giderlerinde kur farkı kaynaklı kötüleşme net kârı baskılamıştır. Net finansman giderleri 11,2 milyar TL artarak 38,9 milyar TL’ye yükselmiş; TOGG yatırımlarından 2,7 milyar TL zarar yazılmıştır. Vergi gideri de 8,45 milyar TL’ye çıkarken, net parasal pozisyon kazancı 6,3 milyar TL azalmıştır. Sonuç olarak dönem net kârı %51 düşüşle 13,4 milyar TL’ye gerilemiş, net kâr marjı %18,8’den %8,3’e düşmüştür. Operasyonel olarak, toplam gelirlerin %91’ini oluşturan Turkcell Türkiye gelirleri %11,5 artarak 155,9 milyar TL’ye ulaşmıştır. Büyüme, abone tabanındaki genişleme ve fiyat düzenlemelerinden kaynaklanmıştır. Veri merkezi ve bulut segmenti yıllık %50,6 büyüyerek performansı desteklemiştir. Telekomünikasyon gelirleri 15,5 milyar TL artışla toplam gelirlerin %83’ünü oluştururken, cihaz satışları 1 milyar TL katkı sağlamıştır. Techfin gelirleri %24 artışla 9,7 milyar TL’ye yükselmiş, diğer gelirler %31 artışla 10,5 milyar TL olmuştur. Şirket, üçüncü çeyrekte 569 bin net faturalı mobil abone kazanmış, faturalı oran %79’a çıkmıştır. Fiberde 55 bin net abone artışı kaydedilmiştir. Mobil ARPU yıllık %11,9, bireysel fiber ARPU ise %17,3 artmıştır. Enflasyon muhasebesi etkilerini içeren 2025 öngörülerine göre; gelir artışı beklentisi %10, veri merkezi ve bulut gelir artışı beklentisi %43’tür. Yeni FAVÖK marjı hedefi %42–43 aralığında, yatırım harcamalarının gelir oranı ise %23 olarak belirlenmiştir.