Deniz Yatırım OTKAR - Otokar için hedef fiyatını 687.5 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Otokar, 4Ç25’te askeri araç teslimatları ve ihracat ağırlıklı satış karmasının desteğiyle satış gelirini yıllık %37 artırarak 19,7 mlr TL’ye çıkarırken, FAVÖK %271 artışla 622 mn TL’ye yükseldi; ancak beklentilerin oldukça altında kalan operasyonel kârlılığa rağmen yüksek finansman giderleri nedeniyle 1,0 mlr TL net zarar açıkladı. Romanya projesine ilişkin tazminat, cirodan FAVÖK’e kadar tüm kârlılık kalemleri üzerinde belirgin negatif etki yaratırken, parasal kazanç kalemindeki 841 mn TL’lik olumlu etki zararı sınırlı ölçüde dengeleyebildi.
2025 geneline bakıldığında satış gelirleri %18 artışla 52,0 mlr TL’ye ulaşmasına rağmen, artan borçluluk (27,8 mlr TL net borç) ve 12,9x seviyesindeki yüksek Net Borç/FAVÖK rasyosu net kârlılığı baskılamaya devam etmektedir. Operasyonel toparlanma sinyalleri ve 2026’ya yönelik ciro ile FAVÖK büyüme beklentileri olumlu görünümü desteklese de, yüksek finansman giderleri ve Romanya kaynaklı riskler nedeniyle son çeyrek finansalları sınırlı olumlu olarak değerlendirilmektedir.
