Ahlatcı Yatırım ASELS için hedef fiyatını 336 TL'den 391 TL'ye yükseltti, tavsiyesini TUT olarak korudu.
ASELSAN 25Q4’te 85,6 milyar TL hasılat açıklayarak hem kurum beklentisinin hem de piyasa konsensüsünün üzerinde performans gösterdi. FAVÖK 23,6 milyar TL ile beklentileri aşarken, 17,8 milyar TL net kâr da hem kurum hem piyasa tahminlerinin oldukça üzerinde gerçekleşti.
2025 yılında 9,6 milyar USD yeni sözleşme imzalanmasıyla toplam bakiye siparişler 20,4 milyar USD’ye yükseldi. Book-to-bill oranının 2,2 seviyesine çıkması siparişlerin teslimatların belirgin üzerinde seyrettiğini ve güçlü gelir görünürlüğünü işaret ediyor. 95 ülkeye ulaşan ihracat ağı ve artan döviz bazlı sözleşmeler gelir yapısını güçlendirirken, maliyetlerin önemli kısmının TL olması marjlar açısından avantaj sağlıyor. 2026 yılı için %10’un üzerinde hasılat büyümesi ve %24’ün üzerinde FAVÖK marjı beklentisi marj disiplininin süreceğine işaret ediyor.
Öte yandan EV/Backlog oranının 1,23x seviyesine yükselmesi değerlemede primli bir görünüme işaret ediyor. Artan yatırım harcamalarının nakit akışı üzerinde kısa vadeli baskı oluşturma ihtimali yakından izlenmeli.
Genel olarak güçlü sipariş birikiminin operasyonel performansa yansıdığı ve marj kalitesinin korunduğu değerlendirilirken, projeksiyon güncellemesi sonrası hedef fiyat 391 TL’ye yükseltilmiş ve “TUT” tavsiyesi korunmuştur.
