Yapı Kredi Yatırım TTKOM - Türk Telekom için hedef fiyatını 92 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Türk Telekom 4Ç25’te 719 milyon TL net kar açıkladı; bu rakam hem piyasa beklentisinin hem de tahminlerin altında gerçekleşti. Net kar sapmasının tamamı ertelenmiş vergi giderlerinden kaynaklanırken, operasyonel performansta önemli bir sapma gözlenmedi; gelir ve FAVÖK konsensüsün üzerinde gerçekleşti. Konsolide gelirler yıllık %16 artışla 69,3 milyar TL’ye ulaştı; genişbant segmenti yıllık %18 artış gösterirken, mobil karma ARPU yıllık %8 gerileyerek 1Ç24’ten bu yana ilk düşüşünü kaydetti. TTKOM’un abone sayısı 56,6 milyona yükseldi ve çeyreklik yaklaşık 400 bin net abone kazanımı sağlandı; büyümenin ana itici gücü genişbant segmenti oldu. Şirketin kaldıraç oranı 4Ç25’te 0,6x olarak kaydedildi, 2026’da 0,9x ve 2027’de 1,1x seviyesine yükselmesi bekleniyor.
Maliyet ve karlılık tarafında, ticari giderler ve vergi artışları gelir büyümesinin gerisinde kaldı; bağlantı ve ekipman & teknoloji satış giderlerindeki düşüş sayesinde doğrudan maliyetler yıllık %5 azaldı. Bu sayede FAVÖK marjı yıllık yaklaşık 5,5 puan artışla %38,2’ye yükseldi ve FAVÖK 26,5 milyar TL olarak gerçekleşti; bu rakam tahminlerin hafif altında, piyasa beklentisinin ise üzerinde oldu. Yönetim 2026 için %8–9 gelir büyümesi, %41–42 FAVÖK marjı ve %33–34 yatırım harcamaları/satış gelirleri öngörüyor; bu beklentiler kurum tahminleriyle büyük ölçüde uyumlu. Tüm yatırım harcamalarının dahil edilmesi durumunda yatırım harcamaları/satış gelirleri oranının yaklaşık %45 seviyesine ulaşması bekleniyor.
