Alnus Yatırım MPARK için hedef fiyatını 406.7 TL'den 478.68 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL'dan TUT'a düşürdü.
MLP Sağlık’ın 2025 yılı hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre %6,05 artarak 55,09 milyar TL’ye yükselmiştir. Satışların maliyeti %4,95 artarak 39,60 milyar TL olurken, hasılattaki artışın maliyet artışından yüksek olması nedeniyle brüt kâr %8,97 artışla 15,49 milyar TL’ye çıkmış ve brüt kâr marjı %27,36’dan %28,11’e yükselmiştir. Faaliyet giderleri personel giderlerindeki artışın etkisiyle 4,75 milyar TL’ye ulaşırken, diğer net esas faaliyet giderlerinde yaşanan değişimle birlikte şirketin esas faaliyet kârı %13,87 artarak 10,63 milyar TL’ye yükselmiştir. FAVÖK ise 15,33 milyar TL’ye çıkarken esas faaliyet kârı marjı %17,96’dan %19,29’a, FAVÖK marjı ise %25,71’den %27,82’ye yükselmiştir.
Faaliyet dışı kalemlerde ise negatif etki oluşmuştur. Net yatırım faaliyet gelirleri pazarlıklı satın alım kazançlarındaki azalış nedeniyle düşmüş, net finansman giderleri faiz giderlerindeki artışla yükselmiştir. Vergi giderleri artarken enflasyon muhasebesinden kaynaklanan parasal kazanç da artmıştır. Bu gelişmeler sonucunda faaliyet dışı kalemlerde oluşan negatif etkinin etkisiyle şirketin net kârı yıllık bazda yaklaşık 1,28 milyar TL azalarak 5,54 milyar TL’ye gerilemiş ve net kâr marjı %13,13’ten %10,05’e düşmüştür.
Operasyonel tarafta Türk Tabipleri Birliği katsayılarında ve Sağlık Uygulama Tebliği fiyatlarında yapılan artışlar gelirleri desteklemiştir. 2025 yılında İstanbul’da yeni hastaneler açılmış, bazı hastaneler devralınmış ve yeni sağlık tesisleri şirket bünyesine katılmıştır. Yatırım harcamalarının hasılata oranı %8,9’dan %20,4’e yükselmiş ve bu nedenle net borç/FAVÖK oranı 0,5x’ten 0,8x’e çıkmıştır.
Hasılat kırılımında yurt içi satış gelirleri hasta sayısı ve fiyat artışlarıyla %9,33 artarken en büyük katkıyı ayaktan hasta gelirleri sağlamıştır. Yatan hasta gelirleri daha sınırlı artmış, yabancı sağlık turizmi gelirleri ve diğer yan iş kolları gelirleri ise gerilemiştir.
Değerleme tarafında şirket hisseleri için hedef fiyat 406,70 TL’den 478,68 TL’ye yükseltilmiş, ancak azalan getiri potansiyeli nedeniyle tavsiye “AL”dan “TUT”a çevrilmiştir.
