Deniz Yatırım, BIZIM - Bizim Toptan için tavsiyesini TUT, hedef fiyatı 36 TL olarak sürdürdü.
Bizim Toptan, 2025 yılında sıkı para politikası ve zayıflayan alım gücünün etkisiyle zorlu bir dönem geçirmiştir. Şirket, bu süreci verimlilik odaklı stratejiler ve maliyet kontrolü ile yönetirken, brüt kârlılıkta iyileşme ve FAVÖK tarafında belirgin artış sağlamıştır. Ancak satış gelirlerindeki daralma devam etmiş, yüksek rekabet ve zayıf talep koşulları nedeniyle ciro tarafında güçlü bir toparlanma henüz görülmemiştir. Bu nedenle operasyonel iyileşmelere rağmen net kârlılığa geçişin kısa vadede değil, 2027 yılında gerçekleşmesi beklenmektedir.
2023-2025 döneminde şirket, yeniden yapılanma süreci kapsamında mağaza optimizasyonu, personel azaltımı, depo ve lojistik iyileştirmeleri gibi adımlar atarak maliyetlerini düşürmüştür. SEÇ market ve HORECA kanalları stratejik önemini korurken, makroekonomik koşullar nedeniyle özellikle geleneksel kanalda daralma yaşanmıştır. Buna rağmen brüt kâr marjındaki artış ve faaliyet giderlerindeki düşüş sayesinde FAVÖK güçlü bir büyüme göstermiştir. Ancak satışlardaki gerileme ve yüksek finansman giderleri, net kârlılığı baskılamaya devam etmiştir.
Şirketin borçluluk yapısı yönetilebilir seviyede görünse de yüksek faiz ortamı nakit akışı üzerinde baskı oluşturmaktadır. Enflasyon muhasebesi net kâr kaleminde dalgalanmalara neden olurken, operasyonel performansın daha sağlıklı değerlendirilmesi için FAVÖK ve nakit üretimi öne çıkmaktadır. Genel olarak Bizim Toptan’da operasyonel dönüşüm başlamış olsa da, talep koşullarındaki zayıflık nedeniyle finansal anlamda güçlü bir toparlanmanın henüz erken aşamada olduğu değerlendirilmektedir.
