Pusula Yatırım, TSKB için hedef fiyatını 16,64 TL, tavsiyesini ise 'TUT' olarak sürdürdü.
TSKB 2025 yılı dördüncü çeyrekte 2,01 milyar TL net kâr açıkladı (konsensüs: 2,03 milyar TL; Pusula Yatırım: 2,01 milyar TL). Sonuçlar piyasa beklentilerinin bir miktar altında kalırken, bizim tahminlerimizle uyumlu gerçekleşti. 2025 yılına ilişkin ücret ve komisyon gelir artışı, özsermaye kârlılığı, faaliyet giderlerindeki artış, sermaye yeterlilik oranı, ana sermaye yeterlilik oranı ve net kredi risk maliyeti hedeflerinin öngördüğümüz çerçevede tutturulamadığını görüyoruz. Ayrıca, 2026 yılı hedefleri ilk bakışta TÜFE’nin üzerinde bir büyüme olasılığını dışlar nitelikte görünmektedir. Açıklanan net kârın, çeyreklik bazda 200 milyon TL’lik serbest karşılık iptaline rağmen elde edildiğini de hatırlatmak isteriz.
Koşulların banka açısından aleyhte seyrettiğini teyit eden ve XBANK performansına paralel bir görünüm sunan TSKB finansallarını hem manşet hem de detaylarda olumsuz değerlendiriyoruz. 2026 yılı beklentilerimizin banka beklentileriyle paralel olacağını dikkate alarak, TSKB için 16,64 TL hedef fiyatımızı ve TUT tavsiyemizi koruyoruz.
Savaş işin bahanesi, dezenflasyon gecikmesi etkisi izleniyor!
• Bankacılık sektörü, son dönemde özellikle ABD-İran-İsrail gerginliği ile satış baskısına maruz kalmış gibi görünse de çeşitli gruplarda özellikle mevduat-yabancı-özel branşı başta olmak üzere katılım tarafında da karlılık daralmaları aslında sadece savaşın bir gerekçe olmadığını dezenflasyonun gecikmesi doğrultusunda faizlerin daha henüz 1.çeyrekte 100 baz puan gibi sınırlı inmesinin daha da etkili olduğunu takip ediyoruz.
• Hedef fiyatlarımızda bir revizyona gitmiyoruz. Bu çeyrek itibariyle iletişim gücümüzü artırmak amacıyla QNB Bank (QNBTR)'yi de araştırma kapsamına aldık. Bilanço yayınlanması ile hedef fiyata ilişkin değerlendirmelerimizi yapıyor olacağız. Diğer bankalar nezdinde finansalları gözetmek ve beklentilerin revizyon risklerini de dikkate alarak takip etmek amacıyla tekil değerlendirme yapmamayı tercih ettik. Bilançolarda detaylı değerlendirmeler yapıyor olacağız.
Bu doğrultuda,
• HALKB nezdinde 100 TL
• YKBNK nezdinde 57,1 TL
• VAKBN nezdinde 50 TL
• ISCTR nezdinde 21,3 TL
• GARAN nezdinde 199 TL
• ALBRK nezdinde 12,54 TL
• AKBNK nezdinde 107,4 TL hedef fiyat ile AL tavsiyelerini sürdürüyoruz
• QNBTR nezdinde bilanço yayınlanmasını takriben hedef fiyat yayınlamak üzere Gözden Geçiriliyor tavsiyesini şimdilik oluşturduk.
• TSKB nezdinde 16,64 TL hedef fiyat ile TUT tavsiyesini sürdürüyoruz
