İş Yatırım, TRALT - Türk Altın İşletmeleri A.Ş. için 53 TL hedef fiyatını koruyarak tavsiyesini SAT'tan TUT'a güncelledi.
Türk Altın İşletmeleri (TRALT.IS) için İş Yatırım’ın strateji raporunda, şirketin 2025 yılında 118 bin ons olan üretiminin 2026’da Mollakara madeninin devreye girmesiyle 121 bin ons seviyesine yükselmesi beklenmektedir. Daha uzun vadede Karapınar, Gelintepe ve Kaşköy madenlerinin katkısıyla üretimde belirgin bir artış ve zirve seviyelere ulaşılması öngörülmektedir. 2026 yılı için altın fiyat varsayımı 4.800 dolar/ons olarak belirlenmiş olup, uzun vadede fiyatların 3.700 dolar/ons seviyelerine normalize olacağı varsayılmaktadır.
Şirketin 2026 yılında cirosunun %47 artışla 583 milyon dolara, FAVÖK’ünün ise %142 artışla 284 milyon dolara ulaşacağı tahmin edilmektedir. Buna karşın yeni devreye girecek madenlerin Çukuralan’a kıyasla daha düşük tenörlü olması nedeniyle hem üretim artışı hem de maliyet tarafında belirli baskıların oluşabileceği ifade edilmektedir. Şirketin rezervlerinin yıllık %13 artışla 2,9 milyon ons seviyesine yükseldiği ve Kaşköy’den gelecek yüksek tenörlü cevherlerin uzun vadede birim maliyetleri aşağı çekebileceği belirtilmektedir.
Hedef fiyat 53 TL olarak belirlenmiş ve hisse için tavsiye “TUT” seviyesine çekilmiştir. Bu revizyonun temel nedeni olarak, hisse fiyatının son dönemdeki yükselişi sonrası getiri potansiyelinin daralması ve 2026T 10,5x FD/FAVÖK çarpanının uluslararası benzerlere göre yaklaşık %96 primli işlem görmesi gösterilmektedir. Bu yüksek primliliğin, güçlü operasyonel büyümeye rağmen kısa vadede sınırlayıcı bir unsur olduğu değerlendirilmiştir.
Genel olarak raporda, güçlü rezerv artışı, yeni maden yatırımları ve destekleyici altın fiyatlarının olumlu olduğu; ancak mevcut değerleme seviyeleri nedeniyle kısa vadede daha temkinli bir duruş gerektiği vurgulanmaktadır. “TUT” tavsiyesi korunurken, uzun vadeli üretim artışı potansiyeli izlenmeye devam edilmektedir.
