OYAK Yatırım AGESA için hedef fiyatını 320.5 TL olarak korudu, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Agesa, 4Ç25’te 1.449 milyon TL net kâr açıkladı (+%10 ç/ç, +%70 y/y); bu rakam piyasa beklentisi (1.528 milyon TL) ve tahminimiz (1.461 milyon TL) ile paraleldir. Güçlü yatırım gelirleri ve hayat segmentinde teknik kârlılıktaki belirgin artış çeyrek performansını desteklerken, emeklilik segmenti yüksek operasyonel giderler nedeniyle zarar yazmaya devam etmiş; teknik zarar çeyreklik %14, yıllık %43 artmıştır. Hayat primleri yıllık %72, emeklilik katkı payları %117 artış göstermiştir. Net yatırım geliri ise yüksek faiz getirili varlıkların katkısıyla çeyreklik %18, yıllık %53 artmıştır.
Son 12 aylık özkaynak kârlılığı (ROE) 4Ç’de %69’a gerilemiş olsa da (önceki çeyrek: %72; geçen yılın aynı dönemi: %65), şirket finansal sektör kapsamımızdaki en yüksek ROE seviyesini korumaktadır. 2026 yılında net kârın 6,7 milyar TL’ye ulaşmasını (+%29 y/y) ve %54 seviyesinde güçlü bir ROE elde edilmesini bekliyoruz. 2026 tahminlerimize göre hisse 3,0x F/DD ve 6,7x F/K çarpanlarıyla işlem görmekte olup, sonuçları hisse açısından nötr olarak değerlendiriyoruz.
