JPMorgan, BIMAS - BİM için hedef fiyatını 985 TL, tavsiyesini ağırlığını arttır olarak belirledi

%30 asgari ücret zam + 250 baz puan faiz indirimi + Aralık TÜFE beklentiyi aştı, düşük yabancı mülkiyet ve düşük değerlemeler göz önüne alındığında Türkiye'yi OW (Aşırı Ağırlık) yapmak için yeterli. BIM İlk 10'a eklendi. Türkiye'yi N (Nötr) derecelendirmesinden OW'ye yükseltiyoruz çünkü takip ettiğimiz yıl sonu katalizörleri - asgari ücret, TCMB toplantısı ve Aralık TÜFE - hepsi olumlu sonuçlandı. Düşük yabancı mülkiyet ve düşük değerleme arka planı, hisse senedi piyasası için güçlü orta vadeli bir yükseliş potansiyeli olduğunu gösteriyor. Faiz indirimleri + ekonomik toparlanma kombinasyonunun piyasayı 2023'ün ilk yarısında desteklemesini bekliyoruz. 12 aylık ileriye dönük kazançlar şu anda EM (Gelişen Piyasalar) ortalamasının %47 altında, ancak 15 yıllık ortalama olan %22,26'lık indirime geri dönülmesi durumunda %23,3'lük bir yükseliş anlamına geliyor. USD cinsinden, konsensüs ileriye dönük kazançlar, JPM'nin 2025 USD GSYİH tahmininin %26 daha yüksek olduğu 2022-23 ortalamasının %16 altında. Yeniden değerleme + daha yüksek kazançlar güçlü bir kombinasyon olabilir. Temel düşüş riskleri, TRY'nin potansiyel reel değer kazanmasıdır - bunun 2025'in ilk çeyreğinde başlamasını bekliyoruz. Diğer riskler arasında: Türkiye'nin orta teknoloji üretim tabanı, Çin'e uygulanan ABD tarifeleri nedeniyle Çin'in Avrupa ve MENA'ya ihracatını artırması riski taşıyor; ve iyileşen Türk temel verileri, AB yatırımcıları tarafından göz ardı edilebilir, bu da yüksek belirsizlikteki kazançlar (enflasyona göre düzeltilmemiş muhasebe) ve EM'deki düşük (%70) ağırlık nedeniyle olabilir. Bu değişikliği CEEMEA Stratejisi 3D'ye yansıtıyoruz ve endeksteki en büyük hisse olan BIM'i ekliyoruz, çünkü TRY'nin reel olarak güçlenmesi durumunda iyi performans göstermesi bekleniyor. BIM, JPMe'ye göre 11,8x 8x 2025/2026 PE ile işlem görüyor; 2026 PE, CBRI emsallerine göre %50'den fazla indirimli. Ülke bazında, bu bizi şu şekilde bırakıyor: OW BAE, Güney Afrika, Yunanistan ve Türkiye; N Suudi Arabistan; UW Polonya. Piyasa Ocak ayından bu yana neden daha iyi performans göstermedi? Petrol, DXY (Trump) ve Darwinizm. Son 6-8 haftada önemli yerel konularda gelen bir dizi iyi habere rağmen, Türkiye'nin genel olarak düz (USD cinsinden +%1,4) ve EM endeksine karşı düz (+%1,8) performansı bizi şaşırtmadı. Açıkçası, bu katalizörlerin sonucunu 1 Aralık'ta veya 9 Aralık'taki notumuzda bilseydik, muhtemelen Türkiye'yi OW'ye yükseltirdik. Piyasa üzerindeki temel kısıtlamalar, yükselen petrol fiyatları oldu - çoğu yatırımcı JPM ve konsensüsün 2025'te düşen petrol fiyatları tahminine inanıyordu, Brent'teki ani yükseliş (soğuk hava + Rusya'ya yönelik daha sert yaptırımlar) birçok yatırımcıyı hazırlıksız yakaladı. Ve Türkiye, MSCI EMEA petrol ithalatçıları arasında yükselen petrol fiyatlarına en hassas olanı.