Phillip Capital Menkul Değerler, KRDMD - Kardemir (d) için hedef fiyatını 56.8 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.
Kardemir, 2Ç26’da ciro, FAVÖK ve net kâr tarafında güçlü bir performans sergiledi. Şirket yıllık bazda %8 artışla 20,79 milyar TL ciro, %67 artışla 2,55 milyar TL FAVÖK ve 2,4 kat artışla 5,95 milyar TL net kâr açıkladı. Ciro piyasa medyan beklentisinin hafif üzerinde, FAVÖK hafif altında, net kâr ise konsensusun %8 üzerinde gerçekleşti. Sonuçlar genel olarak pozitif değerlendiriliyor.
İkinci çeyrekte satış hacmi yıllık bazda %16 artışla 699 bin tona çıktı ve çeyreklik bazda yaklaşık %25 yükseldi. Güçlü hacim görünümünde, ertelenen sevkiyatların gerçekleşmesi, jeopolitik gelişmeler ve yüksek enerji maliyetleri nedeniyle elektrik ark ocaklı üreticilerde üretimin azalması etkili oldu. Çelik fiyatlarında artış beklentilerinin güçlenmesiyle açılan satış ihalelerine olan güçlü talep de hacimleri destekledi. Bu gelişmeler, entegre üreticilere yönelen talebi artırdı.
Marjlarda da belirgin iyileşme görüldü; brüt kâr marjı yıllık 4,2 puan artarak %9,6’ya, FAVÖK marjı ise yıllık 4,4 puan artarak %12,3’e yükseldi. Ürün satış fiyatlarındaki yukarı yönlü seyirle ton başına FAVÖK yıllık bazda %55 artış göstererek 79 USD oldu. Net finansman giderlerindeki iyileşme ve kurumlar vergisi oranındaki indirim nedeniyle oluşan 4,9 mlr TL tutarındaki ertelenmiş vergi geliri de net kârı destekledi. Net borç, önceki çeyreğe göre %92 düşerek 317 mn TL’ye geriledi.
Önümüzdeki dönemde 3 Nisan itibarıyla devreye alınan SDM2’nin sıvı çelik kapasitesine katkı vermesi ve üretim hacmini desteklemesi bekleniyor. Ray ve teker setine yönelik güçlü talebin sürmesi ile kapasite kullanımının yüksek kalacağı öngörülüyor. Yurt içi ve çevre coğrafyalardaki talep artışı da operasyonel performansı destekleyebilecek başlıca katalizörler arasında görülüyor. Orta-uzun vadede olumlu görünüm korunurken, 12 aylık hedef fiyat 56,80 TL ve 2026 tahminlerine göre değerleme 4,9x FD/FAVÖK seviyesinde bulunuyor.
