Deniz Yatırım, MPARK-MLP Care için hedef fiyatını 583 TL'den 586,8 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'AL' olarak korudu

MLP Sağlık ile yapılan toplantıda 2025 görünümü ve 2026 beklentileri değerlendirildi. 2025’in ilk 9 ayında büyüme ağırlıklı olarak yurt içi operasyonlardan geldi. Uygulanan tasarruf tedbirleri marjlara olumlu yansıdı ve hizmetlerin şirket içine alınması gider yönetimini daha öngörülebilir hale getirdi. Yılın son çeyreğinde gelir büyümesinin ılımlı seyretmesi beklenirken, marjlar ve verimlilik adımlarının pozitif katkısını sürdürmesi öngörülüyor. 2026 yılı görünümünde TTB ve SUT artışlarının belirleyici olacağı belirtiliyor. 1 Temmuz 2026’ya kadar tüm hekimlerin bordrolu istihdam edilmesi iş gücü maliyetlerini artırma potansiyeli taşırken, artan verimlilik sayesinde etkinin sınırlı kalacağı düşünülüyor. Aralık–Ocak döneminde beklenen SUT artışı yılın ilk yarısında gelirleri destekleyecek. TTB fiyat tarifesi artışının ise hasılatın yaklaşık %50’sine etki ederek 2026 gelirlerini güçlendireceği belirtiliyor. Üniversite hastaneleri konsolide edilmese de yüksek marjlı yönetim gelirleriyle FAVÖK’ü desteklemeye devam ediyor. 2026 ve sonrası için temel hikâyenin, yeni düzenlemelerle birlikte sektördeki konsolidasyon eğiliminin hızlanması ve MPARK’ın verimlilik odaklı büyüme modelini özellikle büyük şehirlerde güçlendirmesi olacağı aktarılıyor. Yeni yönetmeliklerin MPARK üzerindeki etkisi şöyle özetleniyor: 30 Ocak 2025 tarihli Özel Hastaneler Yönetmeliği ile yeni hastane açılışlarında ruhsat ve kapasite tahsis süreçleri sıkılaştırıldı. Mevcut hastaneler kapsam dışında olduğu için MPARK’ın operasyonlarında bir değişiklik gerekmiyor. Ancak pazara girişin zorlaşması, şirketin ölçek avantajını artırıyor. 11 Kasım 2025 tarihli Sağlık Hizmetleri Lisans Yönetmeliği ile hastane lisanslarının devri ve taşınması engellendi. Bu düzenleme, küçük yapılar için büyüme alanını daraltırken büyük ölçekli grupların yatırım kapasitesini destekliyor. Genel değerlendirme olarak, makro varsayımlar ve İNA model güncellemesi sonucu MPARK için 12 aylık hedef fiyat 583 TL’den 586,80 TL’ye yükseltildi ve AL önerisi korundu. Hisse yılbaşından bu yana BIST100’ün %23 gerisinde kaldı ve son 12 aylık verilere göre 5,5x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. 2026 yıl sonu için 72,1 milyar TL net satış, 19,0 milyar TL FAVÖK ve 9,6 milyar TL net kâr beklentisi bulunuyor. Bu tahminlere göre hisse 2026 sonunda 4,0x FD/FAVÖK seviyesinde işlem görüyor.