Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
1Ç25'te 10 milyar TL'lik avans girişi bekliyoruz. Net borç faiz ödemeleri ve işletme sermayesi ihtiyaçları nedeniyle yıllık bazda yaklaşık 10 milyar TL artarak 19,8 milyar TL'ye yükseldi. Geciken ZA teslimatlarından tahsilatlar ve avans tahsilatları, şirketin daha sağlıklı bir bilançoya sahip olmasına yardımcı olacaktır. Bu nedenle, kaldıracın 2025 yılında kontrol altında kalacağına ve faiz indirimleri ile birlikte kârlılıktaki iyileşmeyi destekleyeceğine inanıyoruz. Romanya projesinin katkısıyla kesinleşmiş siparişler yaklaşık 1 milyar USD’ye ulaştı. 4Ç24'te, zayıf ZA ve otobüs satışları ile TL'deki reel değerlenme nedeniyle 4Ç23'e kıyasla daha zayıf finansallar gördük. 4Ç23 yüksek bir baz oluşturuyor. ZA segmentinde, 2024'teki düşük baz, 2024'ten itibaren geciken ZA teslimatlarının gelir katkısı ve kesinleşen siparişlerin teslimatları nedeniyle 2025'te güçlü bir büyüme bekliyoruz. ZA segmentindeki canlı satış ivmesi ve TMS29'dan kaynaklanan baskının düşen enflasyonla azalması nedeniyle marjların genişlemesini öngörüyoruz. TMS29 etkisiyle yüksek stok seviyeleri nedeniyle FAVÖK oldukça zayıf görünüyor ve çarpanları 2,5 kata kadar genişleterek piyasada çekince yaratıyor. Hissenin yıl başından beri gösterdiği düşük performansı aşırı kötümser buluyoruz. Mevcut piyasa değerlemesinin, şirketin özellikle Doğu Avrupa pazarındaki büyüme potansiyelini ve patent sahibi olduğu ürünler için düşük yatırım harcamaları ve vergi giderleri ile uzun yıllar nakit yaratma kabiliyetini yansıtmaktan uzak olduğuna inanıyoruz. Hedef fiyatımızı ve tavsiyemizi koruyoruz.
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri