Şeker Yatırım, PETKM-Petkim için hedef fiyatını 21,53 TL'den 15,75 TL'ye düşürdü, tavsiyesini "tut" olarak korudu

Petkim, enflasyon muhasebesine göre (TMS-29) 3Ç25’te 1,2 milyar TL net dönem zararı açıklamıştır. Bu zarar, piyasa beklentisi olan 504 milyon TL’nin üzerinde olsa da, geçen yılki 4 milyar TL zarara göre %70 iyileşme göstermiştir. Yüksek finansman ve vergi giderleri zararı artırırken, azalan net borç ve güçlü döviz likiditesi bilançoyu desteklemiştir. Şirket, 3Ç25’te -63 milyon TL FAVÖK açıklayarak beklentilerin (–188 milyon TL) üzerinde performans göstermiştir. FAVÖK marjı yıllık bazda –4,9%’dan –0,3%’e iyileşmiştir. Etilen–nafta makası %2 artışla 277 $/ton olmuştur. Stok kazancı 1 milyon USD olarak gerçekleşmiş, operasyonel toparlanmada stok etkisi ve kapasite optimizasyonu belirleyici olmuştur. Net satış gelirleri 22,23 milyar TL ile beklentilere paralel, yıllık bazda %3 düşük gerçekleşmiştir. Satış hacmi 538 bin ton, ihracat payı %44 (9,8 milyar TL) ve bunun %87’si AB ülkelerine yapılmıştır. Satış giderleri dolar bazında %3 artarak 544 milyon USD olmuştur. Zayıf küresel talep ciroyu sınırlasa da iç piyasa talebi dengelenmeyi desteklemiştir. Üretim 581 bin ton, kapasite kullanım oranı %63 seviyesindedir. Düşük kârlı ünitelerde yapılan geçici duruşlar maliyet optimizasyonu sağlamıştır. LDPE ve HDPE kârlılığı zayıf kalırken PP segmentinde maliyet baskısı sürmüştür. STAR Rafineri bu dönemde %122 kapasiteyle çalışmış ve 3,3 milyon ton satıştan 101,6 milyar TL gelir elde etmiştir. Bu durum Petkim’in hammadde güvenliğine ve operasyonel sürekliliğine pozitif katkı sağlamıştır. Net borç 9A25 itibarıyla 983 milyon USD’ye gerileyerek %2 azalmıştır. STAR Rafineri’den alınan üst hakkı bedeli likiditeyi güçlendirmiştir. Borç vadesi büyük oranda 2026’da yoğunlaşmakla birlikte, güçlü döviz pozisyonu sayesinde kısa vadede belirgin bir risk bulunmamaktadır. Genel olarak Petkim, zayıf küresel talebe rağmen faaliyet zararını sınırlamış, operasyonel verimliliğini artırmış ve borçluluğunu azaltmıştır. Şirket, sektör koşulları iyileştiğinde kapasite kullanımını artırmayı hedeflemektedir. 3Ç25 sonuçları sonrası hedef fiyat 21,53 TL’den 15,75 TL’ye düşürülmüş, “TUT” tavsiyesi korunmuştur.