Garanti BBVA Yatırım, SISE - Şişecam için hedef fiyatını 52 TL, tavsiyesini "endekse paralel getiri" olarak korudu

Garanti BBVA Yatırım, SISE - Şişecam için hedef fiyatını 52 TL, tavsiyesini "endekse paralel getiri" olarak korudu. 2026 yılı için cam sektörü, yılın ilk çeyreğinde nötr bir görünüm sergilemektedir; ancak enflasyonun düşmesi ve faizlerin kademeli olarak gevşemesi, sektörün yılın ikinci çeyreğiyle birlikte desteklenmesini sağlayabilir. Şişe Cam özelinde 2026, mimari cam, otomotiv camı ve cam ambalaj segmentlerinde pozitif talep görünümü, yüksek katma değerli yatırımların devreye alınması, enerji verimliliği teması ve verimlilik odaklı kapasite yönetimi ile öne çıkmaktadır. Düz cam üretiminin büyük kısmı inşaat ve renovasyon pazarlarında kullanıldığından, faizlerdeki düşüş talebi destekleyebilir. Gayrimenkul fiyat artışlarının enflasyonun altında seyretmesi ve faizlerdeki indirimlerin devam etmesi, konut talebini canlandırarak özellikle mimari cam talebinde ikinci yarıdan itibaren belirgin bir toparlanma potansiyeli oluşturabilir. Ayrıca deprem konutları ve planlanan sosyal konut projeleri de bu süreci destekleyici unsurlar olarak öne çıkmaktadır. Mimari cam segmentinde Avrupa’da sürdürülebilir ve enerji verimliliği yüksek binalara yönelik düzenlemeler, pazarı desteklemektedir. Avrupa Birliği’nin 2030 karbon nötr hedefleri doğrultusunda, 2035’e kadar yaklaşık 35 milyon binanın enerji verimliliği açısından yenilenmesi gerekmekte ve bu durum özellikle enerji tasarrufu sağlayan katma değerli cam ürünlerine talebi artıracaktır. Türkiye’de yürürlüğe giren TS 825 Isı Yalıtımı Standardı da katma değerli camlara yönelik talebi destekleyen bir diğer unsur olarak öne çıkmaktadır. Şişe Cam, 2025’in son aylarında Tarsus tesisinde 200 milyon Euro yatırımla bir buzlu cam fırını ve enerji camı işleme hatlarını devreye almıştır. 2026’da aynı tesiste 432 bin ton/yıl brüt kapasiteli bir düz cam hattı ve Türkiye, İtalya ile Bulgaristan’daki kaplamalı cam hattı yatırımlarının tamamlanması planlanmaktadır. Bu yatırımlar, enerji verimliliği odaklı katma değerli mimari cam talebiyle doğrudan uyumlu olup, şirketin katma değerli ürün penetrasyonunu artırma hedefini desteklemektedir. Fiyatlama tarafında, düz cam fiyatları 2024 sonunda dip seviyeyi gördükten sonra 2025’te Avrupa’da yeniden yükselmiş, sektörün fiyat dengesini bulması açısından olumlu bir sinyal oluşturmuştur. Bu trendin 2026’ya taşınması, hem gelir hem de kapasite kullanım oranlarını destekleyici olacaktır. Otomotiv camı segmenti de global olarak büyüme trendini sürdürmektedir. 2026’da otomotiv üretiminin güçlü seyri cam talebini destekleyecektir. Cam ambalaj tarafında ise hem Türkiye hem de Rusya’da talep güçlü seyretmekte, özellikle içecek sektörü cam ambalaj ürünlerine olan eğilimi devam ettirmektedir. Avrupa’da cam ambalaj iş koluna yönelik ilk üretim tesisi, Macaristan’da bir fırın ile 2026’da faaliyete geçecektir. Ancak Rusya’da beklenen ekolojik vergi ve KDV artışları, fiyatlama ve talep dinamiklerini zorlayabilir. Kimyasallar segmentinde ise daha zayıf bir görünüm söz konusudur; soda külü fiyatları, küresel talep zayıflığı ve yeni kapasite devreye alımları nedeniyle yukarı yönlü bir trend göstermemektedir. Özetle, 2026 yılı cam sektörü için mimari cam, otomotiv ve cam ambalaj segmentlerinde pozitif talep görünümü, katma değerli ürün yatırımları ve enerji verimliliği teması ile desteklenirken, kimyasallar segmenti ve bazı bölgesel vergi düzenlemeleri risk unsuru oluşturmaktadır.