Garanti BBVA - Hedef Fiyat – Borsa, Hisse Senedi ve Piyasa Tahminleri

GWIND - Hedef FiyatSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, GWIND - Galata Wind için hedef fiyatını 39,6 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Galata Wind 2Ç26’da zayıf operasyonel performansa rağmen net kârını piyasa beklentisinin oldukça üzerine taşıdı ve 1.602 mn TL net kâr açıkladı. Net kârdaki güçlü sapmanın temel nedeni 1.477 mn TL büyüklüğünde ertelenmiş vergi geliri oldu. Ertelenmiş vergi geliri hariç bırakıldığında şirket yaklaşık 125 mn TL net kâr ile yine beklentileri aşmış olacaktı. İlk yarıda net kâr 1.778 mn TL’ye ulaştı ve yıllık bazda güçlü artış gösterdi.

Operasyonel tarafta ise FAVÖK 120 mn TL ile piyasa beklentisinin altında kaldı ve çeyreklik ile yıllık bazda sert geriledi. Zayıf üretim ve elektrik fiyatları bu düşüşte belirleyici oldu. FAVÖK marjı 32,6% seviyesine inerken, ilk yarı FAVÖK marjı 54,9% olarak gerçekleşti. Şirketin toplam satışları 367 mn TL ile beklentiye yakın geldi, ancak çeyreklik ve yıllık bazda belirgin düşüş gösterdi.

Yılın ilk yarısında toplam üretim %13 artarak 455 GW’a yükselmesine karşın, zayıf fiyatlama nedeniyle satış gelirleri %54 azaldı. 1,7 milyon ton karbon sertifikasından herhangi bir satış yapılmadı. Net nakitte çeyreklik değişim -544 mn TL olurken net borç pozisyonu 2.137 mn TL seviyesinde gerçekleşti ve net borç/FAVÖK 1,14x oldu. Şirket 2026 yatırım tutarı hedefini 6,8 milyar TL’den 6,1 milyar TL’ye revize etti.

Yıllık üretim hedefi 950-1000 GW aralığında sabit bırakılırken FAVÖK marjı hedefi %65-70 bandından %60’a çekildi. Zayıf operasyonel performans ve tek seferlik ertelenmiş vergi gelirine dayalı yüksek net kâr nedeniyle sonuçlar nötr değerlendirildi. Hedef fiyat 39,6 TL ve endeks üstü getiri tavsiyesi korunurken, 3Ç26’da elektrik fiyatlarındaki toparlanma ile finansallarda iyileşme bekleniyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-gwind-hedef-fiyat-11082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

LMKDC - Hedef FiyatSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, LMKDC - Limak Doğu Anadolu Çimento için hedef fiyatını 52 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Limak Doğu Anadolu Çimento 2Ç26’da 539mn TL net kar açıkladı ve net kar yıllık %26 geriledi. Böylece 6A26 döneminde net kar 549mnTL’ye yükseldi. Bu çeyrekte -182mn TL net parasal zarar kaydedildi ve 57.7mn TL ertelenmiş vergi geliri oluştu. Net kar marjı geçen yılın aynı dönemindeki %27.7’ye kıyasla %23.3 olarak gerçekleşti.

FVAÖK yıllık %27’lik gerilemeyle 2Ç26’da 739mn TL oldu. 6A26 döneminde FVAÖK geçen yılki 1.7mlr TL’ye kıyasla 1.1mlr TL’ye çıktı. FVAÖK marjı çeyreklik 5.8pp genişledi, yıllık bazda 6.9puan daraldı ve %31.9 seviyesinde gerçekleşti. Brüt kar marjındaki çeyreklik 4.8pp’lik artış FVAÖK marjındaki iyileşmede etkili oldu.

Hasılat yıllık %11 gerileyerek 2Ç26’da 2.3mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Dönemde 1.8mlr TL çimento, 231mnTL klinker ve 272mn TL hazır beton satışı yapıldı. Bilanço tarafında net nakit pozisyonu 1mlr TL temettü nedeniyle çeyreklik olarak 2.3mlr TL’den Haziran 2026 itibarıyla 751mnTL’ye geriledi. Özsermaye ise çeyreklik bazda -%6 düşüşle 8.4mlr TL oldu.

Açıklanan finansallar nötr değerlendirildi ve 2Ç26 sonuçlarının çeyreklik iyileşme gösterdiği belirtildi. 2026 yıl sonunda 2.6mlr TL FVAÖK ve 1mlr TL net kar açıklamasının beklenmesi, bu seviyelerin ulaşılabilir görülmesi ve hisse için 52TL/hisse hedef fiyat ile Endeks Üstü Getiri tavsiyesinin korunması öne çıktı. 2026T beklentilerine göre hisse 4.9x FD/FVAÖK ve 11.6x F/K çarpanlarında işlem görüyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-lmkdc-hedef-fiyat-11082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AVPGY - Hedef FiyatSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, AVPGY - Avrupakent Gmyo için hedef fiyatını 85 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Avrupakent Gayrimenkul (AVPGY), 2Ç26’da 970 milyon TL net kâr açıklayarak 730 milyon TL’lik piyasa beklentisinin ve Garanti BBVA Yatırım’ın 820 milyon TL tahmininin üzerinde performans gösterdi. Net kârın beklentiyi aşmasında, faaliyet gelirleri tahminlerin altında kalmasına rağmen 421 milyon TL tutarındaki ertelenmiş vergi gelirinin önemli katkısı oldu. Şirketin 2Ç26 satış gelirleri 1,7 milyar TL ile piyasa beklentisine paralel gerçekleşirken, kira gelirleri 817,7 milyon TL’ye ulaşarak yıllık reel bazda %21 arttı. Buna karşılık konut ve ofis satış gelirleri 807 milyon TL’ye gerileyerek geçen yılın aynı dönemindeki 1,47 milyar TL seviyesinin oldukça altında kaldı.

Operasyonel tarafta sonuçlar daha zayıf bir görünüm sergiledi; FVAÖK 537 milyon TL ile 748 milyon TL’lik piyasa beklentisinin altında kaldı. FVAÖK marjı da geçen yılki %65,7 seviyesinden %31,6’ya gerilerken, 6A26 FVAÖK yıllık %40 düşüşle 1,29 milyar TL oldu. Bu gerilemenin temel nedenlerinden biri konut teslimlerindeki düşüş olarak öne çıkıyor. 2Ç26’da satış gelirleri yıllık %27 azalırken, brüt kâr %62 ve faaliyet kârı %65 geriledi. Buna rağmen net kârın 2Ç26’da yıllık %31 düşmesi, önceki çeyreğe göre ise %475 artması dikkat çekti.

Bilanço tarafında şirketin net nakit pozisyonu, Mart 2026’da gerçekleştirilen 2 milyar TL temettü ödemesinin etkisiyle 1,7 milyar TL’den 525 milyon TL’ye geriledi. Buna karşın toplam gayrimenkul portföy değeri 1Ç26’daki 52,8 milyar TL’den 2Ç26’da 54 milyar TL’ye yükselirken, özsermaye 46,5 milyar TL seviyesinde yatay kaldı. Garanti BBVA Yatırım, operasyonel sonuçların beklentilerin altında kalması ve net kârın ağırlıklı olarak tek seferlik vergi geliriyle desteklenmesi nedeniyle sonuçları nötr değerlendiriyor.

AVPGY için 85 TL hedef fiyat ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi korunuyor. Hissenin 2026T beklentilerine göre 4,0x F/K ve 0,4x F/DD çarpanlarıyla işlem gördüğü belirtiliyor. Dolayısıyla raporun ana mesajı, güçlü görünen net kâr rakamına rağmen operasyonel kârlılığın zayıflaması ve net kârın ertelenmiş vergi gelirinden önemli ölçüde desteklenmesi nedeniyle 2Ç26 sonuçlarının hisse açısından belirgin bir pozitif katalizör oluşturmadığı yönünde.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-avpgy-hedef-fiyat-6645	İlgili Dosyayı İndir

VAKBN - Hedef FiyatPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, VAKBN - VakıfBank için hedef fiyatını 45,5 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Vakıfbank 2Ç26'da 15.1mlr TL net kar açıkladı ve sonuçlar beklentilere paralel gerçekleşti. Banka yılın ilk yarısında 30.1mlr TL net kara ulaştı ve 1Y26 özkaynak karlılığı %17.8 seviyesinde oluştu. 2Ç26'da gerçekleştirilen 8.0mlr TL serbest karşılık iptali net karı destekleyen en önemli unsur oldu. Bu etki hariç tutulduğunda operasyonel görünüm marj baskısının sürdüğüne işaret etti.

Swap düzeltilmiş net faiz marjı 2Ç26'da %3.4 oldu ve 1Y26 swap düzeltilmiş net faiz marjı %3.7 seviyesinde gerçekleşti. Banka, emsal bankalara göre en düşük %20.9 TÜFE varsayımını kullanmaya devam ettiğini belirtti. Emsal bankalarla benzer %29 varsayımı kullanılması halinde 2Ç26 swap düzeltilmiş NIM'in %4.5, 1Y26 swap düzeltilmiş NIM'in %4.3 olacağını ifade etti. Çeyrek içinde TL kredi-mevduat makası yaklaşık 190 baz puan daralarak %3.1'e geriledi.

Komisyon gelirleri çeyreklik bazda %16, yıllık bazda %29 arttı ve sektörün üzerinde büyüme gösterdi. Büyümede nakdi ve gayrinakdi kredi komisyonları ile sigorta gelirleri etkili oldu. Faaliyet giderleri %12 ç/ç ve %57 y/y artarken gider/gelir oranı %53.8'e yükseldi. Aktif kalite tarafında NPL oranı %3.4'e çıkarken Stage-2 kredi oranı %10.7 seviyesine yükseldi ve net risk maliyeti 2Ç26'da 141 baz puan olarak gerçekleşti.

Vakıfbank 2026 beklentilerinde swap düzeltilmiş net faiz marjı hedefini %4.5'ten %4.1'e revize etti. Bu revizyon yıllık 110 baz puan yerine 70 baz puan marj iyileşmesine işaret ediyor. Ortalama özkaynak karlılığı beklentisi yüksek %20'li seviyelerden yaklaşık %20'ye çekildi. Marj toparlanmasının yılın ikinci yarısında, özellikle TÜFE tahvil değerlemesi ve TCMB faiz indirimlerinin etkisiyle hızlanması bekleniyor. Sonuçların beklentilere paralel olması nedeniyle piyasa etkisi nötr görülürken, hisse için Endeks Üstü Getiri tavsiyesi ve 45.50 TL hedef fiyat korundu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-vakbn-hedef-fiyat-10082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

HALKB - Hedef FiyatPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, HALKB - Halkbank için hedef fiyatını 32,5 TL, tavsiyesini Endeks Altı Getiri olarak korudu.

Halkbank 2Ç26’da 8.2mlr TL net kar açıkladı ve bu tutar yıllık bazda %32 artışa, çeyreklik bazda ise %13 düşüşe işaret etti. Net kar hem piyasa beklentisi olan 7.1mlr TL’nin hem de 7.2mlr TL olan beklentinin üzerinde gerçekleşti. Böylece banka yılın ilk yarısında 17.7mlr TL net kara ulaştı ve 1Y26 özkaynak karlılığı %15.8 oldu. Beklentilerin üzerindeki sonuçlarda güçlü net faiz gelirleri ile iştirak gelirleri etkili olurken, ticari işlemler zararındaki artış ve faaliyet giderlerindeki yükseliş kârlılığı sınırladı.

Swap düzeltilmiş net faiz marjı 2Ç26’da %3.3’e geriledi, 1Y26’da ise %3.4 seviyesinde oluştu. Net faiz gelirleri %13 çeyreklik ve %72 yıllık artarken, marjlardaki iyileşmede güçlü menkul kıymet gelirleri öne çıktı. Buna karşın TL kredi-mevduat makası 400 baz puan daralarak %5’e indi ve sıkı para politikası nedeniyle artan TL fonlama maliyetleri spreadler üzerinde baskı yarattı. Komisyon gelirleri %6 çeyreklik ve %28 yıllık yükseldi, büyüme ağırlıklı olarak ödeme sistemleri, para transferleri ve gayrinakdi kredi komisyonlarından geldi.

Faaliyet giderleri %21 çeyreklik ve %50 yıllık artış gösterdi ve gider/gelir oranı %70.3’e yükseldi. Komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerine oranı %46 seviyesinde gerçekleşti. Aktif kalite tarafında sınırlı bozulma devam etti, NPL oranı %3.7’ye çıktı ve yakın izlemedeki kredilerin toplam kredilere oranı %9.4’e yükseldi. Net risk maliyeti 2Ç26’da 160 baz puan, 1Y26 itibarıyla ise 121 baz puan oldu ve yaklaşık 200 baz puanlık yıl sonu hedefinin altında kaldı.

Halkbank 2026 yılına ilişkin yeni bir finansal yönlendirme paylaşmadı ve güncellenmiş beklentilerin yaklaşık bir ay içinde yapılacak analist toplantısında açıklanacağını belirtti. Banka çıkarılmış sermayesini %25 artırarak yaklaşık 1.8mlr TL nominal tutarlı bedelli sermaye artırımı ve ikincil halka arz sürecini başlattığını duyurdu. Yönetim, güçlenecek sermaye yapısının kredi büyümesini desteklemesini ve önümüzdeki dönemde daha yüksek büyüme kapasitesi sağlamasını hedefliyor. Finansal sonuçlar beklentilerin üzerinde olsa da %25’lik sermaye artırımı ve SPO sürecinin kısa vadede hisse üzerinde arz kaynaklı baskı oluşturabileceği değerlendiriliyor ve bu nedenle Endeks Altı Getiri tavsiyesi ile 32.50 TL hedef fiyat korunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-halkb-hedef-fiyat-10082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

EREGL - Hedef FiyatCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, EREGL - Erdemir için hedef fiyatını 34,4 TL'den 39,8 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

EREGL 2Ç26 döneminde net kârını güçlü bir şekilde artırdı ve 8.549 mn TL net kâr açıkladı. Bu sonuç piyasa beklentisinin %48,1 üzerinde gerçekleşti ve 2Ç25’e göre %395,3 artış gösterdi. 6A26 net kâr 8.933 mn TL seviyesine ulaştı. Beklentiyi aşan performansın ana nedeni 9.613 mn TL’ye ulaşan ertelenmiş vergi geliri oldu.

Şirketin FAVÖK’ü 6.633 mn TL ile piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. FAVÖK çeyreksel bazda %8,7, yıllık bazda %49,0 arttı. FAVÖK marjı %10 seviyesinde oluştu ve 6A26 FAVÖK marjı %10,0 oldu. Ton başına FAVÖK 75$/ton seviyesinde gerçekleşti.

Toplam satışlar 64.883 mn TL ile piyasa beklentisine yakın geldi ve yıllık bazda %56,7 arttı. Şirket 2,3 milyon ton sıvı çelik üretimi ve 2,1 milyon ton nihai ürün satışı gerçekleştirdi. 2Ç25’te %27,3 olan ihracat oranı bu çeyrekte %13,7’ye geriledi. Net nakitte çeyreksel değişim -8.041 mn TL olurken net borç pozisyonu 39.512 mn TL seviyesinde gerçekleşti.

2025’te 1,92x olan net borç/FAVÖK oranı 1,45x’e kadar geriledi. Sonuçlar vergi etkisi dışında beklentilere paralel bulunduğu için finansallar nötr olarak yorumlandı. Kurum hedef fiyatını 34,4 TL’den 39,8 TL’ye yükseltti ve Endekse Paralel Getiri tavsiyesini korudu. Ana çıkarım, operasyonel kârlılığın beklentiye yakın seyrederken vergi gelirinin net kârı belirgin şekilde yukarı taşıması oldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-eregl-hedef-fiyat-07082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

OYAKC - 2Ç26 Finansal SonuçlarCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

OYAKC - 2Ç26 Finansal Sonuçlar

OYAK Çimento 2Ç26’da beklentileri aşan sonuçlar açıkladı ve genel görünüm olumlu değerlendirildi. Net kar, piyasa beklentisi olan 1.48mlr TL’nin üzerinde 2.084mlr TL olarak gerçekleşti. Bir önceki çeyreğe göre daha düşük net parasal kayıp, net karı destekledi ve net kar marjı %1’den %13.4’e yükseldi. FVAÖK de 3.5mlr TL beklentisinin üzerinde 3.8mlr TL geldi ve marj %24.6’ya çıktı.

Satış gelirleri yıllık %36 artışla 15.6mlr TL’ye yükseldi. Çimento satış hacmi ve beton satış hacmi 2026 yılının ikinci çeyreğinde ilk çeyreğe göre sırasıyla %44 ve %27 arttı. Çimento satış hacmi geçen yılın aynı dönemine göre de %5 artarken, ihracat hacmi yıllık %28 yükseldi. İhracatın toplam satışlar içindeki payı ikinci çeyrekte %10 seviyesinde korundu.

Şirketin net nakit pozisyonu 1Ç26’daki 10mlr TL’den 2Ç26 sonunda 11.6mlr TL’ye çıktı. Brüt kâr marjındaki 4.1pp’lık çeyreklik artış FVAÖK marjındaki genişlemenin temel itici gücü oldu. Analistin hisse için hedef fiyatı 33.0TL/hisse ve tavsiyesi Endekse Üstü Getiri (EÜ) seviyesinde tutuldu. Sonuçlara olumlu piyasa tepkisi bekleniyor.

Öne çıkan unsur, güçlü operasyonel toparlanma ile daha düşük parasal kaybın aynı anda net kârlılığı belirgin biçimde desteklemesi oldu. Hacim artışları, marj genişlemesi ve net nakit pozisyonundaki güçlenme hisse için temel katalizörler olarak öne çıktı. Buna karşılık, net finansal gelir/gider ve parasal kazanç/kayıp kalemlerindeki oynaklık finansal sonuçlar üzerinde etkili olmaya devam ediyor. En kritik çıkarım, şirketin 2Ç26’da hem kârlılık hem de bilanço tarafında beklentileri aşarak pozitif bir sinyal vermesi oldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-oyakc-2c26-finansal-sonuclar.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KCAER - Hedef FiyatPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, KCAER - Kocaer Çelik için hedef fiyatını 21.4 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

KCAER 2Ç26 döneminde 483 mn TL net kâr açıkladı ve piyasa beklentisinin %42 üzerinde sonuç üretti. Net kâr çeyreklik bazda %280,1 artarken yıllık bazda %264 yükseldi. 6A26 net kâr 610 mn TL’ye ulaştı ve yıllık bazda %18,8 artış gösterdi. 311 mn TL ertelenmiş vergi geliri ve güçlü FAVÖK beklenti üzeri net kârın ana nedenleri oldu.

Şirketin FAVÖK’ü 995 mn TL seviyesinde gerçekleşti ve piyasa beklentisini %10 aştı. FAVÖK çeyreklik bazda %30,0 artarken yıllık bazda %15,7 geriledi. FAVÖK marjı %16,1 oldu ve çeyreklik olarak 2,0 puan yükseldi. 6A26 FAVÖK 1.761 mn TL’ye ulaştı ve yıllık bazda %11,1 düştü.

Ton başına FAVÖK 125$/t ile 116$/t beklentisinin 9$ üzerinde gerçekleşti. Katma değerli ürün payı %50,5’e yükselerek rekor kırdı. Yatırımcı sunumunda ABD’ye satışların 2Ç26’da yeniden başladığı belirtildi. Toplam satışlar 6.175 mn TL ile beklentinin %5 altında kaldı ve şirket 171 bin ton satış gerçekleştirdi.

Net nakitte çeyreklik değişim 526 mn TL olurken net borç pozisyonu 2.413 mn TL’ye geriledi. Net borç/FAVÖK oranı 0,9x’ten 0,71x’e düştü ve net işletme sermayesi ihtiyacı 627 mn TL azaldı. Net işletme sermayesi/satışlar oranı %14,6’dan %13,0’a indi. Ton başına FAVÖK’te iyileşme, ABD’ye satışların yeniden başlaması, borçlulukta ve net işletme sermayesinde iyileşme olumlu katalistler olarak öne çıktı; KCAER için Endeks Üstü Getiri tavsiyesi ve 21.4 TL hedef fiyat korundu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-kcaer-hedef-fiyat-06082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TTKOM - Hedef FiyatPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, TTKOM - Türk Telekom için hedef fiyatını 88 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Türk Telekom 2Ç26'da piyasa beklentisinin %21 üzerinde 5.962mn TL net kar açıkladı. Yıllık bazda net kar %7 gerilerken, FAVÖK'teki %5 artışa rağmen daha yüksek net finansal giderler kârlılığı baskıladı. Net finansal giderler 19.324mn TL'ye yükselirken, bu artış imtiyaz süre uzatımı ve 5G lisans yükümlülüklerinden kaynaklanan kur farkı giderleri ile jeopolitik risklere bağlı artan hedge maliyetlerinden kaynaklandı. Yönetim, yılın ikinci yarısında hedge maliyetlerinin normalleşmesiyle bu giderlerde azalma bekliyor.

Şirketin 2Ç26 konsolide geliri 72.806mn TL oldu ve piyasa beklentisinin %3 üzerinde, yıllık %9 artış gösterdi. İnşaat gelirleri düzeltmesi hariç tutulduğunda gelir büyümesi %5,6 olarak gerçekleşti. Bu büyümeyi sabit genişbant gelirlerindeki %14,8 artış ve kurumsal data gelirlerindeki %17,0 artış destekledi. Buna karşılık mobil gelirler %2,4, uluslararası gelirler %25,8 ve sabit ses gelirleri %6,5 daraldı. Mobil abone sayısı çeyreksel bazda yaklaşık 539bin net abone kazanımıyla yıllık %14,7 artarak 32,7mn'a ulaştı ve faturalı abonelerin toplam içindeki payı %80,3 seviyesinde gerçekleşti.

Türk Telekom 2Ç26'da 29.432mn TL FAVÖK açıkladı ve sonuç piyasa beklentisiyle uyumlu, yıllık %5 artışlı gerçekleşti. Konsolide FAVÖK marjı %40,4 oldu ve yıllık 1,7 puan daralarak %41,5 olan beklentinin altında kaldı. Marjdaki daralmada fiber altyapı yatırımlarına bağlı artan düşük marjlı UFRYK 12 gelirleri etkili oldu. Sabit genişbant gelirleri 22.531mn TL'ye yükselirken, abone sayısı 15,4mn ile yatay kaldı ve yüksek hızlı paketlere geçişin desteklediği güçlü ARPU büyümesi gelirleri destekledi.

Net borç 1Ç26 sonundaki 112,4mlr TL'den 2Ç26'da 122,4mlr TL'ye yükselirken, Net Borç/FAVÖK oranı 1,0x ile çeyreksel bazda yatay kaldı. Şirket, 2026 yıl sonu enflasyon varsayımını %22'den %27'ye revize ettikten sonra, daha önce %8-%9 aralığında paylaştığı UFRYK 12 hariç gelir büyümesi hedefini yaklaşık %8'e çekti. Buna karşın %41-%42 FAVÖK marjı hedefini korudu ve yatırım harcamalarının satış gelirlerine oranı beklentisini %33-%34 aralığından yaklaşık %34'e yükseltti. Net kârın beklentileri aşmasına rağmen FAVÖK marjındaki yıllık daralma ve beklenti altı marj gerçekleşmesi nedeniyle sonuçlara yaklaşım nötr kaldı; 12 aylık hedef fiyat 88,0TL ve tavsiye Endeks Üstü Getiri olarak korundu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-ttkom-hedef-fiyat-06082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KCHOL - Hedef FiyatPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, KCHOL - Koç Holding için hedef fiyatını 295 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Koç Holding 1Y26 döneminde yıllık %147 artışla 20.3mlr TL net kar açıkladı ve 1Ç26’daki 522mn TL seviyesinin belirgin şekilde üzerine çıktı. 2Ç26 sonuçları piyasa beklentisi olan 14.5mlr TL’yi aştı. Konsolide net kara en yüksek katkı Enerji segmentinden geldi ve TUPRS ile AYGAZ etkisiyle 20.7 mlr TL oldu. Bunu 3.4mlr TL ile Otomotiv ve 2.2mlr TL ile Finans segmentleri izledi.

Kombine faaliyet karı yıllık %39 artışla 114mlr TL’ye ulaştı. 6A26 döneminde gelirler 1,693,964 mn TL, brüt kar 306,610 mn TL ve faaliyet karı 95,971 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Vergi öncesi kar 83,637 mn TL’ye, net dönem karı 46,868 mn TL’ye yükseldi. Ana ortaklık payları 20,306 mn TL oldu.

Holding’in likidite pozisyonu 2025 yıl sonundaki 815mn USD’den 1Y26’da 989mn USD’ye yükseldi. Nakit yapısının %76’sı yabancı para, %24’ü TL cinsinde bulunuyor. Solo uzun yabancı para pozisyonu 612mn USD seviyesinde ve 1.25x kombine cari oran ile güçlü likidite korunuyor. 2026 YBB dönemde 22.8mlr TL temettü geliri kaydedilirken 17.3mlr TL temettü ödemesi gerçekleştirildi.

Koç Holding’in NAD iskontosu uzun dönem ortalaması olan %15’e kıyasla %32 seviyesinde bulunuyor. Yalnızca halka açık şirketler ve nakit pozisyonu dikkate alındığında piyasa değerine iskonto 30/06/2026 itibarıyla %27 seviyesinde. Halka kapalı iştiraklerde KoçSistem ve Marina’nın defter değerleri sırasıyla %8 ve %67 arttı. Güçlü sonuçlar olumlu değerlendirilirken 295.0TL/hisse hedef fiyat ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesi korunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-kchol-hedef-fiyat-06082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AKCNS - 2Ç26 Finansal SonuçlarPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

AKCNS - 2Ç26 Finansal Sonuçlar

AKCNS için değerlendirme nötr kalırken, 2Ç26 sonuçları beklentileri aşsa da ana yatırım tezi açısından belirgin bir yukarı revizyon sunulmadı. Şirket bu çeyrekte piyasa beklentisi olan 321mn TL net zarara karşılık 251mn TL net kar açıkladı. Net kârı destekleyen başlıca unsurlar 413mn TL ertelenmiş vergi geliri ve 64mnTL net parasal kazanç oldu. Buna rağmen net kar marjı geçen yılın aynı dönemindeki %4.8’e kıyasla %3.3 olarak gerçekleşti.

FVAÖK 340mn TL ile 365mn TL’lik beklentinin altında kaldı ve FVAÖK marjı çeyreklik bazda 3.2pp daralarak %4.4’e geriledi. Brüt kar marjındaki 2.7pp’lik düşüş, FVAÖK marjındaki zayıflamanın temel nedeni olarak öne çıktı. Satış gelirleri yıllık %9 artışla 7.66mlr TL’ye yükselirken, çimento satış hacmi Marmara Bölgesindeki güçlü talep sayesinde yıllık %9.5 arttı. Beton satış hacmi de geçen yılın aynı dönemine göre %27.7 yükseldi.

Şirketin bilanço tarafında geçen yılın aynı dönemindeki 606mn TL net borç pozisyonuna karşılık 2Ç26 sonunda 655mn TL net nakit pozisyonuna ulaşması dikkat çekti. Bu değişimde işletme sermayesinde iyileşme ve daha düşük temettü ödemeleri etkili oldu. Analist, sonuçlara rağmen bugün için nötr piyasa tepkisi beklediğini belirtiyor. Hisse için 308.0TL/hisse hedef fiyat ve Endekse Paralel Getiri (EP) tavsiyesi korunuyor.

Öne çıkan katalizörler, çimento ve beton satış hacimlerindeki güçlü artış ile işletme sermayesi tarafındaki iyileşme olarak öne çıkıyor. Buna karşılık brüt kârlılıktaki düşüş ve FVAÖK marjındaki daralma kısa vadeli baskı unsurları olmaya devam ediyor. Sonuç olarak şirket operasyonel olarak satış tarafında büyüme üretse de, kârlılık göstergelerindeki zayıflama nedeniyle görünüm nötr tutuluyor. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, gelir büyümesinin sürmesine karşın marj baskısının hisse performansını sınırlayabileceği yönünde.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-akcns-2c26-finansal-sonuclar.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TUPRS - Hedef FiyatÇarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 367.3 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

Tüpraş, 2026 yılının ikinci çeyreğinde beklentilerin oldukça üzerinde finansal sonuçlar açıkladı. Şirket, 386.420 milyon TL net satış, 54.343 milyon TL FAVÖK ve 45.878 milyon TL net kâr elde etti. Net kâr piyasa beklentisinin %53, FAVÖK ise %40,5 üzerinde gerçekleşirken, satış gelirleri de beklentiyi %4 aştı. Böylece 2026 yılının ilk altı ayında net kâr 49.848 milyon TL'ye, FAVÖK ise 71.246 milyon TL'ye yükseldi. Garanti BBVA Yatırım, güçlü operasyonel performans ve yukarı yönlü beklenti revizyonları nedeniyle bilançoyu pozitif değerlendirdi.

Operasyonel tarafta şirketin kârlılığı belirgin şekilde güçlendi. FAVÖK yıllık bazda %196,2 artarken çeyreklik bazda %221,5 yükselerek 54.343 milyon TL'ye ulaştı ve FAVÖK marjı %14,1 olarak gerçekleşti. Net rafineri marjı geçen çeyrekteki 9,4 dolar/varil ve geçen yılın aynı dönemindeki 5,3 dolar/varil seviyelerinden 21,4 dolar/varile yükseldi. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen bu performansta ürün diferansiyellerinin sınırlı olumsuz etki yaratması önemli rol oynadı. İlk altı aylık ortalama net rafineri marjı ise 15,6 dolar/varil seviyesinde oluştu.

Şirket güçlü nakit üretimini sürdürdü. Çeyrek sonunda net nakit pozisyonu 130.718 milyon TL'ye yükselirken, çeyreksel bazda net nakitte 56.012 milyon TL artış kaydedildi. Esas faaliyetlerden elde edilen nakit akışı 102.497 milyon TL olurken, güçlü operasyonel kârlılık bilanço kalemlerine de olumlu yansıdı. Ayrıca Tüpraş, 2026 yılı net rafineri marjı beklentisini 6-7 dolar/varilden 13-15 dolar/varil aralığına yükseltti. Bu revizyon, Garanti BBVA Yatırım'ın 12 dolar/varillik tahmininin de üzerinde gerçekleşti.

Garanti BBVA Yatırım, net kâr ve FAVÖK'ün beklentilerin belirgin şekilde üzerinde gelmesini ve yıl sonu net rafineri marjı beklentisindeki güçlü yukarı yönlü revizyonu hisse açısından olumlu değerlendirdi. Avrupa'da orta distilat stoklarının düşük seviyelerde seyretmesi, Orta Doğu'daki arz sorunları ve Rusya'nın ihracat kısıtlamalarının şirket için güçlü piyasa koşullarını desteklemeye devam ettiği belirtildi. Buna karşın kurum, daha önce açıkladığı 367,3 TL hedef fiyatını korurken, 23 Temmuz'da tavsiyesini "Endekse Paralel Getiri" seviyesine çektiğini ve hisseyi model portföyünden çıkardığını hatırlattı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-tuprs-hedef-fiyat-6644	İlgili Dosyayı İndir

ASELS - Hedef FiyatÇarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, ASELS - Aselsan için hedef fiyatını 490 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

Aselsan, 2026 yılının ikinci çeyreğinde beklentilerin üzerinde güçlü finansal sonuçlar açıkladı. Şirket, 51.782 milyon TL net satış, 13.995 milyon TL FAVÖK ve 8.511 milyon TL net kâr elde etti. Net kâr piyasa beklentisinin %24 üzerinde gerçekleşirken yıllık bazda %61 arttı. Satış gelirleri beklentiyi %10 aşarak yıllık %33 büyürken, FAVÖK de beklentilerin %16 üzerinde ve yıllık %32 artışla gerçekleşti. Garanti BBVA Yatırım, güçlü operasyonel performans nedeniyle finansal sonuçları olumlu değerlendirdi.

Şirketin operasyonel görünümü güçlü seyrini sürdürdü. Bakiye sipariş tutarı 1Ç26 sonunda 20,7 milyar ABD dolarından 2Ç26 sonunda 23,2 milyar ABD dolarına yükseldi. İkinci çeyrekte 3,6 milyar ABD doları tutarında yeni sözleşme imzalanırken, yılın ilk yarısında alınan yeni işlerin toplamı 4,89 milyar ABD dolarına ulaşarak yıllık bazda %72 artış gösterdi. İhracat sözleşmeleri ise yıllık %226 artışla 10,5 milyar TL'ye yükseldi ve toplam gelirlerin %20'sini oluşturdu.

Kârlılık tarafında da güçlü performans devam etti. FAVÖK yıllık bazda %32 artarak 13.995 milyon TL'ye yükselirken, FAVÖK marjı %27 ile geçen yılki seviyesini korudu ve piyasa beklentisi olan %25,5'in üzerinde gerçekleşti. Net borç 1Ç26 sonunda 22,1 milyar TL'den 33,8 milyar TL'ye yükselse de, Net Borç/FAVÖK oranı geçen yılın aynı dönemindeki 0,57x seviyesinden 0,55x'e gerileyerek finansal kaldıraç açısından olumlu bir görünüm sergiledi. Ayrıca şirket, 2026 yılı için TMS-29 dahil %10'un üzerinde satış büyümesi, %24'ün üzerinde FAVÖK marjı ve 50 milyar TL'nin üzerinde yatırım harcaması hedeflerini korudu.

Garanti BBVA Yatırım, beklentilerin üzerinde gerçekleşen satış, FAVÖK ve net kâr rakamlarının hisse üzerinde olumlu piyasa etkisi yaratmasını beklediğini belirtti. Güçlü sipariş birikimi, artan ihracat performansı ve sürdürülen yüksek kârlılık şirketin öne çıkan güçlü yönleri arasında gösterildi. Kurum, Aselsan için 490 TL hedef fiyatını ve "Endekse Paralel (EP)" tavsiyesini korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-asels-hedef-fiyat-6645	İlgili Dosyayı İndir

THYAO - Hedef FiyatÇarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, THYAO - THY için hedef fiyatını 456 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Türk Hava Yolları’nın 2Ç26 finansal sonuçları beklentilerin altında kaldı ve kurum hisse için kısa vadede sınırlı negatif etki beklediğini belirtti. Şirketin 2Ç26 net karı 8.949mn TL olarak açıklanırken piyasa beklentisinin %25 altında kaldı ve yıllık %67 azaldı. FVAÖK 22.670mn TL ile beklentilerin yaklaşık %30 altında gerçekleşti. Satış gelirleri yıllık %41 artarak 327.108mn TL’ye yükseldi ve beklentilere paralel güçlü bir performans sergiledi.

Net karın yıllık düşüşünde FVAÖK’teki %51’lik azalma ve daha yüksek net finansal gider etkili oldu. Şirket 2Ç26’da 688mn TL vergi gideri kaydetti, bu tutar 2Ç25’te 4.125mn TL idi. Ayrıca 4.990mn TL net diğer gelir, 23.927mn TL yatırım faaliyetlerinden gelir ve 12.127mn TL net finansal gider açıkladı. Çeyrek boyunca birim yolcu gelirleri ABD$ bazında yıllık %11,1 arttı.

Kargo tarafında taşınan miktar ton olarak yıllık %11,3 artarken kargo gelirleri ABD$ bazında yıllık %58 yükseldi ve konsolide gelirlerin yaklaşık %17,6’sını oluşturdu. Operasyonel kârlılıkta zayıflığın ana nedeni yüksek Brent petrol fiyatları ve artan crack spread kaynaklı yakıt maliyeti baskısı oldu. Akaryakıt birim gideri yıllık %90,6 artarken toplam CASK %35,7 yükseldi. Akaryakıt hariç birim gider ise personel ve bakım giderleri ile kapasite büyümesindeki yavaşlama ve GTF motor kaynaklı operasyonel etkiler nedeniyle yıllık %15,7 arttı.

Kurum, Brent petrol fiyatlarında son dönemde görülen geri çekilmenin önümüzdeki çeyreklerde marj görünümünü destekleyebileceğini değerlendiriyor. Buna rağmen raporda 2Ç26 sonuçlarının beklentilerin altında kalması nedeniyle hisse üzerinde sadece sınırlı negatif etki bekleniyor. Garanti BBVA Yatırım, Türk Hava Yolları için 12 aylık 456 TL hedef fiyatını ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu. Sonuç olarak raporun ana mesajı, kısa vadeli baskılara rağmen orta vadede maliyetlerdeki normalleşmenin hisse için destekleyici olabileceği yönünde.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-thyao-hedef-fiyat-05082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

2Ç26 Finansal Sonuçlar: CIMSA - Hafif OlumluSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

2Ç26 Finansal Sonuçlar: CIMSA - Hafif Olumlu

Çimsa’nın 2Ç26 sonuçları beklentilerin üzerinde gelerek analistin şirket için hafif olumlu bir görüş taşımasına yol açtı. Şirket bu çeyrekte 791mn TL net kara karşılık 1.329mn TL net kar açıkladı ve ana yatırım tezi güçlü faaliyet performansına ek olarak düşük efektif vergi oranı ile 650mnTL tutarındaki net parasal kazançla desteklendi. Net kar marjı bir önceki çeyrekteki %6.1’den %12.2’ye yükseldi.

FVAÖK de piyasa beklentisi olan 2518mn TL’nin hafif üzerinde 2619mn TL gerçekleşti ve FVAÖK marjı çeyreklik bazda 7.5pp artışla %20.1’e çıktı. Brüt kar marjındaki 6.3pp’lik artış bu yükselişte temel etken oldu. Buna karşılık hasılat reel olarak yıllık %10 düşüşle 13mlr TL seviyesinde gerçekleşti ve çeyreklik bazda %4 artış gösterdi.

Şirketin konsolide satış hacimleri yıllık bazda %0.9 artarken, yurt dışı satışlar %7.8 büyüyerek toplam hacmi destekledi. Yurt içi satış hacmi ise zayıf yurt içi tüketim nedeniyle yıllık %6.8 geriledi. Bilanço tarafında Haziran 2026 itibarıyla konsolide net borç 24.57mlr TL’ye, kaldıraç oranı ise 2.54x’e çıktı; yatırım harcamaları net borç artışında etkili olurken net işletme sermayesi çeyreklik bazda iyileşti.

Analist, sonuçların beklentileri aşması nedeniyle hisse için hafif olumlu bir piyasa tepkisi bekliyor. Çimsa için 64.32TL/hisse hedef fiyat ve Endekse Paralel Getiri (EP) tavsiyesi korunuyor. Sonuçların yatırımcı açısından en kritik çıkarımı, operasyonel kârlılıktaki toparlanmanın ve net kârdaki güçlü sapmanın kısa vadede hisse performansını destekleyebileceği, ancak artan net borç ve zayıf yurt içi talebin dikkatle izlenmesi gerektiği oluyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-2c26-finansal-sonuclar-cimsa-hafif-olumlu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ISCTR - Hedef FiyatSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, ISCTR - İş Bankası C için hedef fiyatını 18 TL'den 17 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

İş Bankası 2Ç26'da 9.7mlr TL net kar açıkladı ve sonuçlar hem kurumun hem de piyasa beklentilerinin belirgin altında kaldı. İlk yarıda net kar 30.0mlr TL olurken, 1Y26 özkaynak karlılığı %13.8 seviyesinde gerçekleşti. Beklentilerden sapmada öngörülenden daha yüksek ticari işlem zararları ve yüksek karşılık giderleri etkili oldu. Vergi tarafında yazılan gelir bu olumsuzluğu telafi etmeye yetmedi.

Swap düzeltilmiş net faiz marjı çeyreklik bazda 170 baz puan daralarak %2.1'e geriledi. TL kredi-mevduat makası 250 baz puan daralarak %10.1'e indi ve artan mevduat maliyetleri ile swap maliyetlerindeki %62 çeyreklik artış marj üzerinde baskı yarattı. Buna karşın TÜFE'ye endeksli tahviller için kullanılan 12 ay ileri enflasyon varsayımının %27.5'ten %29.9'a yükseltilmesi ve bu tahvillerden elde edilen gelirin 10.0mlr TL'den 12.2mlr TL'ye çıkması daralmayı kısmen sınırladı. Net faiz gelirleri %20 ç/ç geriledi, komisyon gelirleri ise %19 ç/ç ve %38 y/y büyüdü.

Faaliyet giderleri %5 ç/ç ve %62 y/y artarken gider/gelir oranı %60.6'ya yükseldi. Komisyonların faaliyet giderlerine oranı %83 seviyesine ulaştı. Aktif kalite tarafında NPL oranı %3.8'e çıktı, net takip girişleri 17.8mlr TL oldu. Buna karşın güçlü tahsilat performansı sayesinde net risk maliyeti 2Ç26'da 237 baz puan, 1Y26 itibarıyla 222 baz puan seviyesinde kalarak bankanın 250 baz puanın altındaki yıl sonu hedefiyle uyumunu korudu.

Banka 2026 beklentilerini de revize etti ve swap düzeltilmiş net faiz marjı beklentisini yaklaşık %5 seviyesinden %3.2-3.4 bandına indirdi. Ortalama özkaynak karlılığı hedefi yaklaşık %20'ye, ortalama maddi özkaynak karlılığı hedefi ise yaklaşık %25'e çekildi. Buna karşılık orta %30'lu TL kredi büyümesi, yaklaşık %40 komisyon geliri büyümesi, orta %40'lı faaliyet gideri artışı, yaklaşık %4 NPL oranı, <250 baz puan risk maliyeti ve %15'in üzerinde sermaye yeterlilik oranı beklentileri korundu. Kurum, yılın ilk yarısında swap düzeltilmiş NIM'in %2.9 seviyesinde gerçekleştiğini ve marj toparlanmasının ağırlıklı olarak ikinci yarıda beklenildiğini belirtti; bu nedenle hisse için Endekse Paralel Getiri tavsiyesini koruyup hedef fiyatı 17.00 TL'ye indirdi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-isctr-hedef-fiyat-04082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ISGYO - Hedef FiyatPazartesi, 03 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 03 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, ISGYO - İş GYO için hedef fiyatını 22,4 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

Garanti BBVA Yatırım, ISGYO için 22.40TL/hisse hedef fiyat ve Endekse Paralel Getiri tavsiyesini korudu. Kurum, 2Ç26 sonuçlarını nötr olarak değerlendirdi ve sonuçlara piyasa tepkisinin de nötr olmasını bekledi. Şirket 2Ç26’da piyasa beklentisine yakın şekilde -235mn TL net zarar açıkladı. Bu zarar 4Ç25’teki -818mn TL ve 1Ç26’daki -654mn TL net zararlara göre daha sınırlı gerçekleşti.

FVAÖK 2Ç26’da 311mn TL oldu ve piyasa beklentisi olan 280mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. Kurum, FVAÖK’ün kendi beklentisinin %50 üzerinde gelmesine karşın 958mnTL net parasal kaybın tahmin sapmasının ana nedeni olduğunu belirtti. FVAÖK marjı 2Ç26’da %32.5 seviyesinde oluştu. Bu oran 1Ç26’da %40.8 ve 4Ç25’te %31.7 idi.

Şirketin kira geliri yıllık %2 reel artışla 2Ç26’da 541mnTL’ye yükseldi. Konut satış gelirleri ise önceki yılın aynı dönemindeki 508.9mn TL’ye kıyasla 2Ç26’da 400mn TL seviyesinde gerçekleşti. Metinde Litus İstanbul ve Manzara Adalar’ın konut satışlarını destekleyen unsurlar olduğu ifade edildi. Net borç çeyreklik bazda %27 düşüşle 655.1mn TL’ye geriledi.

Finansal borçlar ç/ç %11 azalarak 1.3mlr TL’ye indi ve özkaynaklar çeyreklik bazda 58.2mlr TL seviyesinde yatay kaldı. Kurum, beklentilere paralel sonuçlar nedeniyle hisse için görünümünü değiştirmedi. Rapordaki ana çıkarım, operasyonel tarafta FVAÖK’ün güçlü olmasına rağmen net parasal kayıp ve zarar baskısının net kârı aşağı çekmeye devam etmesi oldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-isgyo-hedef-fiyat-03082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

YKBNK - Hedef FiyatCuma, 31 Temmuz 2026 00:00

Cuma, 31 Temmuz 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, YKBNK - Yapı Kredi Bankası için hedef fiyatını 53,40 TL'den 51,0 TL'ye revize etti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Yapı Kredi 2Ç26'da 10.7mlr TL net kar açıkladı ve sonuçlar hem kurumun hem de piyasa beklentilerine paralel gerçekleşti. Banka yılın ilk yarısında 31.0mlr TL net kara ulaştı ve 1Y26 özkaynak karlılığı %23.4 seviyesinde oluştu. Çeyreksel kâr gerilemesinde artan swap maliyetleri, zayıflayan ticari gelirler ve yüksek karşılık giderleri etkili oldu.

Swap dahil net faiz marjı çeyreklik bazda 50 baz puan daralarak %2.67'ye gerilerken, çekirdek marjdaki daralma yalnızca 2 baz puan ile sınırlı kaldı. Banka, güçlü TL kredi-mevduat makası yönetimi sayesinde yılbaşından bu yana net faiz marjını 68 baz puan artırdı. TL kredi-mevduat makası yılbaşından bu yana 49 baz puan genişlerken, TL mevduat maliyetleri 2Ç26'da yalnızca 62bp arttı ve sektör ortalamasının altında kaldı. Net ücret ve komisyon gelirleri %3 ç/ç ve %17 y/y artarken, faaliyet giderleri %5 ç/ç ve %34 y/y yükseldi.

Karşılık giderleri yüksek seyrini korudu ve NPL oranı %4.3'e yükseldi. Toplam karşılık oranı %4.1'e çıkarken, 2Ç26 risk maliyeti 224 baz puan, 1Y26 itibarıyla ise 201 baz puan oldu. Bu gerçekleşme, bankanın 2026 yılı için paylaştığı 150-175 baz puan risk maliyeti beklentisine göre zayıf performansa işaret etti ve yönetim yukarı yönlü risklerin sürdüğünü vurguladı.

Yapı Kredi 2026 beklentilerinde büyük ölçüde değişikliğe gitmedi ve %30 TL kredi büyümesi, düşük tek haneli YP kredi büyümesi, banka bazında en az 100 baz puan net faiz marjı iyileşmesi, enflasyona paralel komisyon büyümesi ve %35'in altında faaliyet gideri artışı öngörüsünü korudu. Yapı Kredi Portföy'deki stratejik ortaklığın sermaye yeterlilik rasyosuna yaklaşık 70 baz puan katkı sağlaması bekleniyor. Kurum, bilanço sonuçlarının ve beklentilerin genel olarak tahminlere yakın olması nedeniyle hisse üzerinde nötr etki beklediğini belirtirken hedef fiyatı 51.00 TL'ye revize etti ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-ykbnk-hedef-fiyat-31072026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AKGRT - Hedef FiyatCuma, 31 Temmuz 2026 00:00

Cuma, 31 Temmuz 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, AKGRT - Aksigorta için 11,0 TL hedef fiyatını ve Endeks Üstü Getiri olan tavsiyesini korudu.

Ak Sigorta 2Ç26’da y/y %13 düşüşe rağmen ç/ç %180 artışla 750mn TL net kar açıkladı ve piyasa beklentisi olan 659mn TL’nin hafif üzerinde sonuçlandı. Şirketin özsermaye karlılığı 2025 yıl sonundaki %39’a kıyasla %28 seviyesinde gerçekleşti ve normalleştirilmiş bazda %33 olarak belirtildi. Sonuçlarda daha düşük efektif vergi oranı ve daha yüksek yatırım gelirleri öne çıktı.

Yönetilen portföy büyüklüğü 1Y26 itibarıyla 21.6mlr TL’ye yükselirken, önceki çeyrekte bu tutar 18.5mlr TL seviyesindeydi. Yılbaşından bu yana kaydedilen finansal gelir 3.15mlr TL oldu ve kur gelir/giderleri dahil yıllıklandırılmış ortalama verim %35 seviyesinde gerçekleşti. Bu görünüm, şirketin yatırım gelirleri tarafında güçlü bir performansa işaret etti.

Bileşik oran geçen yılın aynı dönemindeki %121’e kıyasla %131 seviyesine çıktı ve bu durum teknik karlılık üzerinde baskının sürdüğünü gösterdi. Sermaye yeterlilik oranı 1Y26 sonu itibarıyla +%159 seviyesinde gerçekleşirken, özsermaye y/y %36 artışla 8.59mlr TL’ye ulaştı. Garanti BBVA Yatırım, AKGRT için 11.00TL/hisse hedef fiyatını ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesini korudu.

Kurum, hissenin 2026 beklentilerine göre 3.46x F/K ve 1.08x F/DD çarpanlarında işlem gördüğünü belirtti. Raporda kısa vadede sonuçlara piyasa tepkisinin hafif olumlu olmasının beklendiği vurgulandı. Ana çıkarım, yatırım gelirleri ve güçlü sermaye yapısının desteklediği karlılığa karşın, yüksek bileşik oranın teknik riskleri gündemde tutmasıdır.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-akgrt-hedef-fiyat-31072026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

GARAN - 2. Çeyrek 2026 Sonuçları DeğerlendirmesiPerşembe, 30 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 30 Temmuz 2026 00:00

GARAN - 2. Çeyrek 2026 Sonuçları Değerlendirmesi

Garanti Bankası 2Ç26’da piyasa beklentisinin üzerinde 30.4mlr TL net kar açıkladı ve yılın ilk yarısında 63.7mlr TL net kara ulaştı. Özsermaye karlılığı 1Y26 itibarıyla %27.9 seviyesinde gerçekleşirken, analizde genel görünüm olumlu değerlendirildi. Bankanın faaliyet performansında komisyon gelirlerindeki güçlü artış, kârlılığı destekleyen ana unsur olarak öne çıktı.

Swap düzeltilmiş net faiz marjı, artan TL fonlama maliyetleri nedeniyle çeyreklik bazda 0.9 puan daralarak %5.4’e geriledi. Kredi mevduat makası da çeyreklik bazda 1.3puan daralarak %4.4 oldu. TÜFE’ye endeksli tahvillerde kullanılan enflasyon varsayımının %23’ten %27’ye yükseltilmesi marjdaki daralmayı kısmen sınırladı.

Komisyon gelirleri ağırlıklı olarak ödeme sistemleri ve kredi kartı gelirlerinin katkısıyla yıllık bazda %36, çeyreklik bazda %12 büyümeyi sürdürdü. Faaliyet giderleri yıllık %36 artarken çeyreklik bazda %2 geriledi ve gider/gelir oranı %45 seviyesinde gerçekleşti. Karşılık giderleri çeyreklik bazda %15 azalırken, NPL oranı çeyreklik bazda 0.4puan artarak %4.1 oldu; net takip girişi çeyreklik bazda %29 artışla 29.3mlr TL’ye yükseldi ve risk maliyeti 1Y26 itibarıyla yaklaşık 275 baz puan seviyesinde gerçekleşti.

Garanti BBVA, 2026 faaliyet planında önemli bir revizyona gitmedi ve %30-35 TL kredi büyümesi, orta tek haneli YP kredi büyümesi, %30-35 komisyon geliri büyümesi, %45-50 faaliyet gideri artışı ile %2.0-2.5 risk maliyeti beklentilerini korudu. Faiz indirim sürecinin ve makro önemlerin marj görünümünü belirleyeceği, bu nedenle aşağı yönlü riskler bulunduğu vurgulandı. Ayrıca yüksek enflasyon nedeniyle orta tek haneli reel özkaynak karlılığı beklentisi üzerinde de aşağı yönlü risklere dikkat çekildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-garan-2-ceyrek-2026-sonuclari-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ARCLK - Hedef FiyatPerşembe, 30 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 30 Temmuz 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, ARCLK - Arçelik için 130 TL hedef fiyatını korudu.

Arçelik’in 2Ç26 net kârı Whirlpool işlemi kapsamında kaydedilen tek seferlik gelir sayesinde beklentilerin üzerine çıktı, ancak operasyonel tarafta FAVÖK ve FAVÖK marjı beklentilerin altında kaldı. Şirketin 2Ç26’da açıkladığı net kâr 3.438mn TL olurken, bu sonuç piyasa beklentisinin %37 üzerinde gerçekleşti. Geçen yılın aynı döneminde 3.086mn TL net zarar, önceki çeyrekte ise 1.944mn TL net zarar vardı. Net kârdaki yıllık iyileşme operasyonel performanstan çok tek seferlik gelirden kaynaklandı.

Bu tek seferlik gelir, Whirlpool işlemi kapsamında IHP Appliances JSC ve IHP Kazakhstan işlemlerinden doğan koşullu satın alma bedeli yükümlülüğünün yeniden yapılandırılarak sonlandırılmasından geldi. 2,1mlr TL ödeme karşılığında bilançoda 7,0mlr TL kayıtlı değerde bulunan yükümlülüğün kapatılması sonucunda yaklaşık 4,9mlr TL tutarında tek seferlik gelir kaydedildi. Şirketin 2Ç26 geliri yıllık %12 azalarak 141.324mn TL’ye geriledi ve bu rakam piyasa beklentisi ile kurum beklentisine uyumlu gerçekleşti. Zayıf talep koşulları, olumsuz fiyat/ürün karması ve uluslararası pazarlardaki yoğun rekabet baskısı gelirlerdeki düşüşün ana nedenleri oldu.

Gelir dağılımında EUR bazında Türkiye gelirleri yıllık %3,7 artarken uluslararası gelirler yıllık %6,5 daraldı. Hammadde maliyetlerinin etkin yönetimi ve yıllık bazda destekleyici EUR/USD paritesi brüt kâr marjının 0,9 puan artarak %29,3’e yükselmesini sağladı. Buna karşın faaliyet giderlerindeki artış ve ücret enflasyonu, brüt marjdaki iyileşmenin FAVÖK marjına yansımasını sınırladı. Şirket 2Ç26’da 5.863mn TL FAVÖK açıkladı ve bu tutar beklentilerin %9 altında kaldı; FAVÖK marjı %4,1 ile piyasa beklentisi olan %4,5’in altında ve yıllık bazda 1,7 puan daha zayıf gerçekleşti.

Mevsimsel net işletme sermayesi artışı nedeniyle kaldıraç yüksek seyrini korudu ve net borç 1Ç26’daki 169,8 mlr TL’den 2Ç26 itibarıyla 193,6 mlr TL’ye yükseldi. Şirket 2026 yılı beklentilerinde gelir tarafında aşağı yönlü revizyona gitti ve daha önce Türkiye’de TL bazında ile uluslararası pazarlarda döviz bazında yatay seyir öngörürken, revize beklentisinde toplam gelirlerde tek haneli daralma beklediğini açıkladı. Buna karşın %6,25-%6,50 FAVÖK marjı, yaklaşık 250 mn EUR yatırım harcaması ve net işletme sermayesinin satışlara oranının yaklaşık %22 seviyesinde gerçekleşeceğine ilişkin beklentilerini korudu. Kurum, bu sonuçlar sonrası hisse etkisini olumsuz değerlendirirken 12 aylık 130TL hedef fiyatını ve Endekse Paralel (EP) tavsiyesini korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-arclk-hedef-fiyat-30072026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ANSGR - Hedef FiyatÇarşamba, 29 Temmuz 2026 00:00

Çarşamba, 29 Temmuz 2026 00:00

GarantiBBVA Yatırım, ANSGR - Anadolu Sigorta için hedef fiyatını 53,40 TL ve tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Garanti BBVA Yatırım, Anadolu Sigorta için 2Ç26 sonuçlarını beklentilere paralel olarak değerlendirdi ve raporun ana görüşünü nötr olarak korudu. Şirket 2Ç26’da ç/ç -%8 düşüş ve y/y +%19 artışla 3.5mlr TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar 3.44mlr TL olan piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti. Şirketin özsermaye karlılığı 1Ç26 sonundaki %40.1’den %38.4’e geriledi.

Düzeltilmiş yatırım gelirleri, teknik tarafa aktarılanlar dahil, ç/ç -%10 düşerek 6.7mlr TL’ye indi. Yönetilen portföy büyüklüğü ise önceki çeyrekteki 82.8mlr TL’den 89mlr TL’ye yükseldi. Bilanço tarafında özsermaye 42.3mlr TL’den 46.1mlr TL’ye çıktı. Kurum, sonuçlara piyasa tepkisinin nötr olmasını beklediğini belirtti.

Raporda 2026 beklentilerine göre hisse senedinin 3.43x F/K ve 1.01x F/DD çarpanlarında işlem gördüğü ifade edildi. Garanti BBVA Yatırım, ANSGR için 53.40TL/hisse hedef fiyatını ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesini korudu. Sonuçların ardından yönetimin saat 16:00’da bir webcast düzenleyeceği bilgisi paylaşıldı.

Genel olarak rapor, güçlü net kâra rağmen özsermaye kârlılığındaki geri çekilme ve yatırım gelirlerindeki çeyreklik düşüş nedeniyle temkinli bir ton taşıyor. Kurum, portföy büyüklüğündeki artış ve özsermayedeki yükselişi olumlu unsurlar olarak öne çıkardı. En kritik çıkarım, beklentilere yakın sonuçlar sonrası hisse için yukarı yönlü potansiyelin korunmasına karşın kısa vadede piyasa tepkisinin sınırlı olmasının beklenmesidir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garantibbva-yatirim-ansgr-hedef-fiyat-29072026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AKBNK - Hedef FiyatÇarşamba, 29 Temmuz 2026 00:00

Çarşamba, 29 Temmuz 2026 00:00

GarantiBBVA Yatırım, AKBNK - Akbank için hedef fiyatını 124.60 TL'den 110 TL'ye revize etti, Endeks Üstü tavsiyesini korudu.

Akbank 2Ç26'da 15.2mlr TL net kar açıkladı ve sonuçlar hem kurumun hem de piyasanın beklentisine paralel gerçekleşti. Bankanın yılın ilk yarısındaki net karı 34.4mlr TL'ye ulaştı ve özkaynak karlılığı %22.2 seviyesinde oluştu. Çeyreksel bazda kâr daralmasında artan fonlama maliyetleri, yükselen swap giderleri ve zayıf ticari işlemler etkili oldu. Buna karşın güçlü komisyon gelirleri ve kontrollü faaliyet giderleri kârlılığı desteklemeye devam etti.

Swap düzeltilmiş net faiz marjı çeyreklik bazda 25 baz puan daralarak %3.0 seviyesine geriledi. Artan TL fonlama maliyetleri marjlar üzerinde baskı oluştururken, TÜFE'ye endeksli tahviller için kullanılan değerleme oranının %25'ten %30'a yükseltilmesi ve aktif bilanço yönetimi bu baskıyı kısmen dengeledi. Banka, yüksek getirili TL kredilerin payını artırmaya devam ederken TL sabit faizli menkul kıymetlerin payını azalttı. TLREF endeksli ve Eurobond yatırımlarını artırarak menkul kıymet portföyünü yeniden yapılandırmayı sürdürdü.

Net faiz gelirleri çeyreklik bazda %5 arttı ve komisyon gelirleri %14 yükseldi. Komisyon gelirlerindeki büyüme özellikle ödeme sistemleri, varlık yönetimi ve sigorta aracılık gelirlerinden kaynaklandı. Faaliyet giderleri çeyreklik bazda %1 geriledi ve ücret ve komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerine oranı yeniden %100'ün üzerine çıktı. Buna karşın ticari işlemler zararı ve karşılık giderlerindeki %21 çeyreklik artış kârlılık üzerinde baskı yarattı.

Aktif kalite tarafında NPL oranı %3.5 seviyesinde yatay kalırken, kur etkisinden arındırılmış risk maliyeti 220 baz puan olarak gerçekleşti. Banka Grup 2 ve Grup 3 kredilerin toplamını %11.5, yeniden yapılandırılmış kredileri ise %4 seviyesinde tutarak güçlü karşılık oranlarını korudu. Akbank jeopolitik gelişmeler ve beklenenden daha yavaş dezenflasyon süreci nedeniyle 2026 beklentilerini revize etti. TL kredi büyümesi ve komisyon gelirlerinde >%30 büyüme beklentisi korunurken, swap düzeltilmiş net faiz marjı hedefi %3.2-3.5 bandına çekildi ve özkaynak karlılığı beklentisi yüksek %20'li seviyelerden %23-25 bandına revize edildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-akbnk-hedef-fiyat-29072026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yapı Malzemeleri SektörüPazartesi, 27 Temmuz 2026 00:00

Pazartesi, 27 Temmuz 2026 00:00

Yapı Malzemeleri Sektörü

Garanti BBVA Yatırım, yapı malzemeleri sektörünü araştırma kapsamına alırken sektöre yönelik olumlu görüşünü koruyor. Raporda, faizlerde beklenen düşüş, kentsel dönüşüm faaliyetleri, deprem sonrası yeniden yapılanma çalışmaları ve altyapı yatırımlarının önümüzdeki dönemde sektörü desteklemesi bekleniyor. Güçlü nakit üretimi, dayanıklı kârlılık ve yenilenebilir enerji yatırımları sektör şirketlerinin en önemli güçlü yönleri arasında gösteriliyor. Buna karşın yüksek enerji maliyetleri, iç talepte olası yavaşlama ve makroekonomik belirsizlikler temel risk unsurları olarak öne çıkıyor.

Şirket bazında Garanti BBVA, Limak Doğu Çimento ve OYAK Çimento için "Endeks Üzeri Getiri" tavsiyesi verirken, bu hisselerin cazip değerlemeleri, güçlü nakit akımları ve yüksek temettü potansiyelleri nedeniyle sektörün öne çıkan tercihleri olduğunu belirtiyor. Limak Doğu Çimento için 52,00 TL hedef fiyatla yaklaşık %120, OYAK Çimento için ise 33,00 TL hedef fiyatla yaklaşık %55 yükseliş potansiyeli öngörülüyor.

Buna karşılık Akçansa ve Çimsa için "Endekse Paralel Getiri" tavsiyesi korunuyor. Her iki şirketin de güçlü operasyonel yapıya, sürdürülebilir kârlılığa ve sağlam finansal görünüme sahip olduğu belirtilirken, hisselerin mevcut fiyatlamalarının bu olumlu beklentileri büyük ölçüde yansıttığı ve bu nedenle yükseliş potansiyellerinin daha sınırlı olduğu değerlendiriliyor. Akçansa için 308 TL, Çimsa için ise 64,30 TL hedef fiyat belirlenirken, her iki hisse için de yaklaşık %30 yükseliş potansiyeli hesaplanıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yapi-malzemeleri-sektoru-6644	İlgili Dosyayı İndir

2Ç26 Kâr TahminleriCuma, 24 Temmuz 2026 00:00

Cuma, 24 Temmuz 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım'ın 2Ç26 kâr beklentileri raporuna göre bilanço sezonu Türkiye Sigorta'nın beklentilerin üzerinde açıkladığı 7,02 milyar TL net kâr ile başladı. Banka dışı şirketlerde satışların çeyreklik bazda %17, FAVÖK'ün %38 ve net kârın %90 artması beklenirken, bankalarda ise net kârın ortalama %29 gerileyeceği tahmin ediliyor. Bu nedenle toplam şirket kârlılığındaki büyümenin ana sürükleyicisinin banka dışı şirketler olması öngörülüyor.

Raporda öne çıkan en önemli tema, üretim yapan ve net ertelenmiş vergi yükümlülüğü bulunan sanayi şirketlerinde tek seferlik ertelenmiş vergi gelirleri nedeniyle net kârların beklentilerin üzerinde gelebileceği yönünde. 2027'den itibaren üretim kazançlarına uygulanacak kurumlar vergisi oranının %12,5'e düşmesi nedeniyle şirketlerin ertelenmiş vergi kalemlerini ikinci çeyrekte yeniden değerlemesi bekleniyor. Bu durum özellikle net kâr rakamlarında operasyonel performanstan bağımsız pozitif etki yaratabilecek önemli bir unsur olarak vurgulanıyor.

Olumlu tarafta Aselsan'da artan tahsilatlar ve daha düşük operasyonel olmayan giderler sayesinde güçlü finansallar bekleniyor. BİM'in çift haneye yaklaşan reel büyümesi ve marj iyileşmesiyle öne çıkacağı, Coca-Cola İçecek'in uluslararası operasyonlardaki güçlü hacim artışı ve ürün karması sayesinde yüksek kârlılık sergileyeceği tahmin ediliyor. TAV Havalimanları'nın Almatı operasyonları ve yolcu trafiği büyümesiyle güçlü sonuçlar açıklaması beklenirken, Tüpraş'ta güçlü ürün marjlarının operasyonel kârlılığı desteklemesi ve ertelenmiş vergi gelirinin net kârı yukarı taşıması öngörülüyor. Çelik sektöründe ise Kardemir ve Kocaer Çelik'in hem ton başına FAVÖK hem de satış hacminde iyileşmesini sürdürmesi bekleniyor.

Şirket bazında dikkat çeken diğer olumlu beklentiler arasında Ereğli Demir Çelik'te ertelenmiş vergi gelirinin desteğiyle güçlü net kâr, Doğuş Otomotiv'de satış adetlerindeki artış ve gider disiplini sayesinde operasyonel iyileşme, THY'de jeopolitik gelişmelerin yarattığı talep fırsatı ve güçlü kargo performansı, Turkcell ve Türk Telekom'da sabit genişbant gelirlerinin büyümeyi desteklemesi yer alıyor.

Negatif tarafta ise Pegasus'un jeopolitik gelişmeler ve yükselen jet yakıtı maliyetlerinden olumsuz etkilenmeye devam edeceği belirtiliyor. Ülker'de pazar daralması, olumsuz sezonsallık ve yüksek baz etkisi nedeniyle satışlar ve operasyonel kârlılıkta belirgin zayıflama bekleniyor. Arçelik'te zayıf talep, yoğun rekabet ve maliyet baskısı öne çıkarken, Ford Otosan'da iç pazardaki daralma, kurun enflasyonun gerisinde kalması ve yüksek finansman giderlerinin net kârı baskılaması bekleniyor. Tofaş'ta da düşen hacimler ve maliyet baskılarının kârlılığı olumsuz etkileyeceği ifade ediliyor.

Raporun genel mesajı, ikinci çeyrekte sanayi şirketlerinin banka hisselerine kıyasla daha güçlü bir bilanço sezonu geçireceği yönünde. Özellikle perakende, savunma sanayi, havacılık, rafineri ve seçilmiş çelik şirketlerinin öne çıkması beklenirken; otomotiv, dayanıklı tüketim ve bazı gıda şirketlerinde daha temkinli bir görünüm öngörülüyor. Ertelenmiş vergi etkisi ise bu bilanço döneminde net kârları yorumlarken yatırımcıların özellikle dikkate alması gereken en önemli kalem olarak öne çıkarılıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	2C26KarTahminleri-29a47d64-da40-4834-998a-0f55050a95b0	İlgili Dosyayı İndir

Model PortföyPerşembe, 23 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 23 Temmuz 2026 00:00

Bu raporla birlikte TUPRS’ı model portföyümüzden
çıkarırken, KCAER’i ekliyoruz.Model portföyümüz son güncellememizi yaptığımız 7 Temmuz 2026 tarihinden itibaren BIST- 100 endeksinin %5,8 üzerinde bir performans gösterdi.

TUPRS'ta güçlü fiyatlama: Tüpraş'ın güçlü ürün marjlarının 2026 finansallarına etkisinin büyük ölçüde hisse fiyatına yansıdığını düşünüyoruz. Şirket yılbaşından bu yana %74,7 nominal, BIST 100 endeksine göre ise %50,6 oranında rölatif getiri sağladı. TUPRS için 367,3 TL hedef fiyatımızı korurken, tavsiyemizi "endekse paralel getiri" olarak revize ediyor ve hisseyi model portföyden çıkarıyoruz.

KCAER'de 2Ç26 beklentileri: Şirketin ikinci çeyrekte hem satış tonajında hem de ton başına FAVÖK tarafında ilk çeyreğe kıyasla toparlanma göstermesini bekliyoruz. İkinci çeyreğe sarkan siparişlerin desteğiyle satış hacminin 170 bin tona (2Ç25: 164 bin ton), ton başına FAVÖK'ün ise 116 dolar seviyesine ulaşacağını tahmin ediyoruz.

3Ç26 görünümü: Geçen yıl ABD gümrük vergilerindeki artışın ardından 74 dolar/ton FAVÖK açıklayan KCAER'in, yeni pazarlara uyum sağlamasıyla birlikte üçüncü çeyrekte ton başına FAVÖK'ünü 110-120 dolar bandına yükseltmesini bekliyoruz.

Makul değerleme: 2026 yılı için ortalama 115 dolar/ton FAVÖK ve 78 milyon dolar toplam FAVÖK öngörüyoruz. Bu beklentilere göre şirket, 2026 tahmini 7,8x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Operasyonel toparlanmanın değerlemeyi desteklemeye devam edeceğini düşünüyoruz.

Yatırım katalizörleri: 20 Temmuz 2026 tarihinde gerçekleştirilen İDK toplantısının ardından Aliağa'da planlanan çelikhane ve yıllık 500 bin ton kapasiteli sıcak haddeleme tesisi yatırımına ilişkin daha somut adımların atılmasını bekliyoruz. Ayrıca JES yatırımının ÇED sürecinde yaşanabilecek olumlu gelişmeler de orta vadede hisse performansını destekleyebilir.

ABD opsiyonelliği: ABD pazarı kısa vadede şirket açısından eski önemini kaybetmiş olsa da, gümrük vergilerinde olası değişiklikler veya ABD çelik piyasasındaki olumlu gelişmeler doğrultusunda KCAER'in bu pazardaki satışlarını yeniden artırması hisse için önemli bir katalizör olabilir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-model-portfoy-23-temmuz-2026	İlgili Dosyayı İndir

TURSG - 2. Çeyrek 2026 SonuçlarıSalı, 21 Temmuz 2026 00:00

Salı, 21 Temmuz 2026 00:00

TURSG - 2. Çeyrek 2026 Sonuçları

Türkiye Sigorta’nın 2Ç26 net kârı piyasa beklentisini aşarak 7.02mlr TL seviyesinde gerçekleşti ve ç/ç bazda %9, y/y bazda %46 artış gösterdi. Şirketin 1Y26 itibarıyla %15 pazar payı ile liderliğini koruması ve 94.2mlr TL tutarındaki prim üretiminde yıllık %30 büyüme sağlaması analist tarafından olumlu değerlendirildi. Raporda, bileşik oranın %88 ile beklenti olan %95’in altında kalması da operasyonel açıdan güçlü bir görünüm olarak öne çıkarıldı. Analist, sonuçların genel olarak pozitif olduğunu ve hisse için olumlu piyasa tepkisi beklediğini belirtti.

Net kârdaki sürprizin ana nedeninin daha yüksek teknik kâr olduğu vurgulandı; yatırım geliri hariç teknik kâr 2Ç26’da 2.9mlr TL, 1Y26’da ise 4.9mlr TL olarak ifade edildi. Şirketin yatırım tarafında portföyünün arbitraj hariç yıllık %26 artışla 88.4mlr TL’ye çıktığı, portföyde ağırlıklı olarak borçlanma araçlarının yüksek payının korunduğu belirtildi. Yatırım gelirleri yıllık %13 artışla 14.4mlr TL’ye, yatırım getirisi ise %35’e ulaştı. Bilanço tarafında özsermayenin bir önceki yıla göre %67 artarak 61.06mlr TL’ye yükselmesi, sermaye yeterlilik oranının %213 seviyesinde olması ve özkaynak kârlılığının %48 ile enflasyonun üzerinde kalması raporun öne çıkan diğer unsurları oldu.

Analist, Türkiye Sigorta hisseleri için 11.0TL/hisse hedef fiyat ve Endeks Üzeri getiri tavsiyesi veriyor. 2026 beklentilerine göre hisse senedinin 6.5x F/K ve 1.9x F/DD çarpanlarında işlem gördüğü belirtilerek değerlemenin bu çerçevede değerlendirildiği anlaşılıyor. Kurum, güçlü prim büyümesi, beklenenden iyi bileşik oran ve yüksek sermaye yeterliliğini temel gerekçeler olarak öne çıkardı. Bununla birlikte, raporda sonuçların olumlu algılanmasının beklendiği ve şirketin operasyonel performansının hisse için ana destek unsuru olduğu mesajı verildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-tursg-2-ceyrek-2026-sonuclari.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Bankacılık Sektörü 2Ç26 BeklentilerPazartesi, 20 Temmuz 2026 00:00

Pazartesi, 20 Temmuz 2026 00:00

Bankacılık Sektörü 2Ç26 Beklentiler

Bankacılık sektörü 2026 yılının ikinci çeyrek finansallarını Akbank ile başlatacak. Garanti BBVA Yatırım, kapsamındaki bankaların toplam net kârında çeyreklik bazda ortalama %29 gerileme bekliyor. Bu düşüşte kredi-mevduat makasının daralması nedeniyle net faiz marjlarındaki zayıflama, artan fonlama ve swap maliyetleri, yükselen faaliyet giderleri ile takipteki kredi girişlerine bağlı karşılık giderlerindeki artışın etkili olması öngörülüyor. Güçlü komisyon gelirlerinin ise kârlılıktaki baskıyı kısmen dengelemesi bekleniyor.

Banka bazında VakıfBank ve TSKB'nin sektörden olumlu ayrışması bekleniyor. VakıfBank'ta düşük efektif vergi oranı ve güçlü komisyon gelirlerinin, marjlardaki daralmaya rağmen kârlılığı destekleyeceği tahmin edilirken; TSKB'nin mevduata dayalı olmayan fonlama yapısı sayesinde artan fonlama maliyetlerinden daha sınırlı etkilenerek çeyreklik bazda yatay bir net kâr performansı sergilemesi öngörülüyor. Buna karşılık Akbank, İş Bankası ve Yapı Kredi başta olmak üzere birçok özel bankada marj baskısı nedeniyle net kârda daha belirgin gerilemeler bekleniyor.

Raporda, yılın ilk aylarında gerileyen mevduat faizlerinin ikinci çeyrekte yeniden yükselmesiyle fonlama maliyetlerinin arttığı, buna swap maliyetlerindeki yükselişin de eklenmesiyle bankaların net faiz marjlarının baskı altında kaldığı belirtiliyor. Buna rağmen sektör hisselerinin gelişmekte olan ülke benzerlerine göre yaklaşık %73 iskontolu işlem görmesi nedeniyle mevcut değerlemelerin önemli ölçüde olumsuz senaryoyu fiyatladığı değerlendiriliyor. Bu nedenle Garanti BBVA Yatırım, model portföyünde Akbank ve Yapı Kredi hisselerini korumaya devam ediyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-yatirim-bankacilik-sektoru-2nci-ceyrek-6644	İlgili Dosyayı İndir

GYO Aylık Sektör RaporuCuma, 17 Temmuz 2026 00:00

Cuma, 17 Temmuz 2026 00:00

GYO Aylık Sektör Raporu

GYO sektörü için aylık konut satışlarındaki güçlü görünüm dikkat çekiyor ve kredili satışlardaki artış verisi olumlu değerlendiriliyor. Haziran 2026’da Türkiye’de toplam konut satışları yıllık +%15.8 ve aylık +%39 artışla 129.9bin adet oldu. İlk el satışlar yıllık +%23 artışla 43.4 bin adede yükselirken, ikinci el satışlar yıllık +%12 artışla 86.5 bin adede çıktı. İlk el satışların toplam içindeki payı %33 seviyesine ulaştı.

Kredili satışlar yıllık %72 artışla 25.9bin adet oldu ve toplam içinde %20 pay aldı. Rapor, ilk el konut satışlarındaki artışın özellikle proje geliştiren gayrimenkul şirketleri için olumlu olabileceğini vurguluyor. Bu çerçevede EKGYO gibi proje ağırlıklı şirketler için talep tarafındaki iyileşmenin destekleyici bir unsur olabileceği belirtiliyor. Yabancılara yapılan satışların bu ay 2015 konut olduğu da aktarılıyor.

Araştırma kapsamındaki şirketler için AVPGY (EÜ) 85TL, EKGYO (EÜ) 41TL, TRGYO (EÜ) 111TL ve ISGYO (EP) 22.40TL hedef fiyatları korunuyor. Analistin ana yaklaşımı, sektör verilerindeki toparlanmanın ve ilk el satışlardaki artışın belirli GYO’lar için olumlu bir katalizör yaratabileceği yönünde. Özellikle EÜ ve EP tavsiyeleri üzerinden sektör içi ayrım yapıldığı, Endeks Üzeri beklenen hisselerin öne çıkarıldığı anlaşılıyor.

Raporun öne çıkan yatırımcı çıkarımı, konut satış dinamiklerindeki iyileşmenin GYO sektörü için destekleyici olduğudur. Buna karşın metinde doğrudan finansal sonuçlar, FAVÖK, net kâr veya şirket bazlı gelir büyümesi gibi kalemlere ilişkin yeni bir veri paylaşılmıyor. Genel değerlendirme, güçlü aylık satış verilerinin ve kredili satışlardaki sert artışın sektör hisseleri açısından izlenmesi gereken temel pozitif unsur olduğuna işaret ediyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garantibbva-yatirim-gyo-aylik-sektor-raporu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Avrupa Model Portföy RaporuSalı, 07 Temmuz 2026 00:00

Salı, 07 Temmuz 2026 00:00

Avrupa Model Portföy Raporu

Avrupa Model Portföyü, 15 Ocak 2026’dan bu yana Euro STOXX50 endeksine göre %15 üstünde performans sergileyerek güçlü bir göreli sonuç üretti. İletişim, Kamu Hizmetleri ve Teknoloji ağırlıkları azaltılırken Finans ve Tüketim alanlarında pozisyonlar artırılıyor. Genel görünüm olumlu kalmakla birlikte, rapor hisse seçiciliğinin artık sektör ayrışması kadar sektör içi ayrışmayı da belirleyici hâle geldiğini vurguluyor.

Avrupa hisse piyasalarında yapay zekâ döngüsü, altyapı yatırımları ve kârlılık ivmesindeki artışlar ikinci yarı için destekleyici görülüyor. Buna karşın faiz patikasındaki belirsizlik, savaşın getirdiği enflasyon baskısı ve ABD ile ticaret politikasından kaynaklı risklerin 3. çeyrekte gündemde kalabileceği belirtiliyor. Stoxx 600 genelinde 2023 sonundan beri yatay seyreden hisse başına kârın 2026’nın ilk çeyreğinde pozitif ivme kazanması, piyasa için önemli bir iyileşme sinyali olarak sunuluyor.

PMI verileri Avrupa’da ticaret aktivitesinin yeniden arttığına işaret ederken, petrol fiyatları düşmeye devam eder ve enflasyon beklentileri zayıflarsa Avrupa Merkez Bankası’nın daha güvercin bir adıma yönelebileceği değerlendiriliyor. Bu senaryoda MSCI Avrupa endeksinin çarpanlarının, MSCI ABD’deki F/K 28x ve MSCI Dünya’daki F/K 25x seviyelerine kıyasla daha iskontolu olan F/K 18x bandından genişlemeye devam edebileceği ifade ediliyor. Kurumun metodolojik yaklaşımında da Bloomberg analist değerlemeleri, finansal rasyoların sektör ortalamasıyla kıyası ve teknik görünüm birlikte dikkate alınıyor.

Portföy değişimlerinde WKL tamamen çıkarılırken, DTE, PRX, ENEL ve IFX ağırlıkları %10’dan %5’e indiriliyor. Buna karşılık DB1, ADYEN, ENR, RHM ve BN portföye ekleniyor. Katalizör tarafında Avrupa piyasa altyapısındaki yapısal değişimler, ödeme hacim artışı, yapay zekâ veri merkezi talebi, enerji altyapısı yatırımları ve Avrupa savunma harcamalarındaki yapısal yükseliş öne çıkıyor; ana riskler ise makro belirsizlikler, enflasyon baskısı, ticaret politikası kaynaklı gerilimler ve bazı hisselerde yapısel değişimlerin yaratabileceği belirsizlikler olarak özetleniyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-avrupa-model-portfoy-raporu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Model PortföySalı, 07 Temmuz 2026 00:00

Salı, 07 Temmuz 2026 00:00

Aksa Enerji'nin büyüme hikâyesi, mevcut 3.493 MW kurulu gücünü Türkiye'deki yenilenebilir enerji yatırımları ve Afrika projeleriyle 2028'e kadar 5,2 GW seviyesine çıkarmasına dayanıyor. Şirketin FAVÖK'ünün 2025'teki 315 milyon ABD dolarından 2028'de 660 milyon ABD dolarına ulaşması bekleniyor.

Türkiye'de toplam 941 MW büyüklüğündeki GES, RES ve enerji depolama projeleri, 2027'de YEKDEM katkısının başlamasıyla kârlılığı destekleyecek önemli bir katalist olarak görülüyor. Ayrıca Kazakistan'daki Kızılorda santralinin yıllık yaklaşık 60 milyon ABD doları, Senegal, Burkina Faso ve Gabon projelerinin ise toplamda yıllık 115 milyon euro seviyesinde ilave FAVÖK katkısı sağlaması öngörülüyor.

Bu güçlü büyüme beklentileri doğrultusunda 2026 FAVÖK'ünün yıllık bazda %26 artarak 396 milyon ABD dolarına ulaşacağı tahmin edilirken, 12 aylık hedef fiyat 108 TL'den 129,40 TL'ye yükseltildi. Bu hedef, yaklaşık %52 getiri potansiyeline işaret ederken, tavsiye de "Endeks Üzeri Getiri" olarak güncellendi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-model-portfoy-2026-temmuz	İlgili Dosyayı İndir

Finansal Piyasalar Stratejisi Perşembe, 25 Haziran 2026 00:00

Perşembe, 25 Haziran 2026 00:00

Finansal Piyasalar Stratejisi

Garanti BBVA Yatırım'ın 25 Haziran 2026 tarihli "2026 İkinci Yarıya Girerken" başlıklı raporu, küresel piyasaların önemli bir karar aşamasına geldiğini vurguluyor: yapay zeka kaynaklı büyüme beklentileri ve güçlü şirket kârlılıkları risk iştahını desteklerken, jeopolitik riskler, yükselen enerji maliyetleri ve enflasyon baskıları piyasa görünümünü kırılgan hale getiriyor. Yılın başında "Küresel Piyasalarda Sınırlar Zorlanacak, TL Varlıklarda Potansiyel Fiyatlanacak" teması öne çıkarılmış ve yılın ilk iki ayında bu tema hem küresel hem yurt içi piyasalarda karşılık bulmuştu; ülke risk primi 202 baz puan gerilemiş, tahvil faizleri Ekim 2023'ten bu yana en düşük seviye olan %34,08'i test etmiş, Türk hisse senedi piyasası gelişmekte olan piyasalara göre %15 pozitif ayrışmıştı. Ancak Mart ayında Körfez bölgesinde beklenmedik şekilde yükselen jeopolitik tansiyon, hem küresel hem yurt içi görünümün yeniden değerlendirilmesini gerektirdi. Buna karşın Haziran ayında açıklanan mutabakat piyasalarca olumlu karşılansa da jeopolitik riskler tamamen ortadan kalkmadı; rapor genelinde portföy çeşitlendirmesi ve esnekliğinin her zamankinden daha kritik olduğu vurgulanıyor.

Küresel piyasalar tarafında, Garanti BBVA Yatırım S&P 500 endeksi için 2026 yıl sonu hedefini 7.500'den 7.750'ye revize etti (23 Haziran kapanışına göre ~%5,2 yükseliş potansiyeli) ve model portföyde yapay zeka/teknoloji ağırlığını %30'dan %35'e yükseltti. Bu olumlu görünüm; dirençli tüketici harcamaları, yapay zeka yatırımlarının somut gelir/verimlilik kazanımlarına dönüşmesi ve "altyapı rönesansı" temasıyla destekleniyor. ABD ekonomisi 2026'nın ilk çeyreğinde %2,0 büyürken, S&P 500 kâr büyümesi yıllık ~%18 ile güçlü seyrediyor. Ancak Kevin Warsh başkanlığındaki Fed'in şahin duruşu sürdürmesi, faizlerin 2026'nın geri kalanında yüksek kalacağı sinyalini güçlendirdi; bu durum altın ve gümüş gibi değerli metaller için olumsuz, ABD tahvil faizlerinin %4,00 altına inme ihtimalini ise zayıflatıyor. Petrol fiyatları ise ABD-İran anlaşma ihtimali ve Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılma beklentisiyle 80 doların altına gerilemiş olup, yılın geri kalanında 70-75 dolar bandına normalleşmesi öngörülüyor.

Türkiye ekonomisi tarafında, jeopolitik gelişmelerin etkisiyle tahminler revize edildi: TÜFE enflasyonunun yıl sonunda %30,0'a (Mayıs 2026'da %32,6), GSYH büyümesinin %3,0'a (önceki tahmin %4,0) inmesi, cari işlemler açığının GSYH'nın %3,5'ine (63 milyar dolar) yükselmesi bekleniyor. TCMB Mart ayından itibaren fonlamada ek 300 bps sıkılaşma yaptı ve politika faizinin yıl sonuna kadar %37'de sabit kalması, Eylül'den itibaren ise ortalama fonlama maliyetinin politika faizi seviyesine inmesi öngörülüyor. TL'de hem reel değerlenme (2026 için %6,9) hem reel faiz avantajının (%5,4) sürmesi, Türk Lirası'nı dolara göre cazip kılan unsurlar olarak gösteriliyor; 2 yıllık tahvilde alım yapılması mantıklı bulunuyor ve Türkiye 5Y CDS priminin yıl içinde 200 baz puan altına inebileceği değerlendiriliyor.

BIST tarafında, "Dalgalanma İçerisinde Fırsat Arayışı" temasıyla BIST 100 için 12 aylık hedef 19.500 puan (%34 potansiyel, 7,4x F/K adil çarpan) olarak belirlenmiş; bunun %20'si kâr artışından, %12'si çarpan genişlemesinden geliyor. Endeks şu an 5,2x F/K ile GOÜ benzerlerine göre %60 iskontolu işlem görüyor ve 2026 başında "pozitif" olan görüş, Şubat'ta "temkinli iyimser"e çekilmiş, 9 Mart'tan itibaren yeniden "pozitif"e dönmüştür. Sektör ve hisse seçiminde beş ana tema öne çıkıyor: sıkı para politikasının uzun sürmesi, operasyonel dayanıklılık, enerji/jeopolitik kaynaklı sektörel ayrışma, Avrupa'daki zayıf büyümenin ihracatçılara etkisi ve TL reel değerlenme hızının yavaşlamasının kârlılığa yansımaları. Bankacılık, GYO, havacılık ve perakende sektörleri "beğenilen sektörler" olarak öne çıkarken, 9 hisseden oluşan Model Portföy'de (AKBNK, YKBNK, BIMAS, EKGYO, GWIND, TAVHL, THYAO, TUPRS, TURSG) güçlü bilanço kalitesi, nakit yaratma kapasitesi ve değerleme avantajına sahip şirketler ön plana çıkarılıyor; Tavsiye Listesi'nde ise toplam 40'a yakın hisse için hedef fiyat ve tavsiye sunuluyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-finansal-piyasalar-6644	İlgili Dosyayı İndir

TAVHL - Hedef FiyatÇarşamba, 10 Haziran 2026 00:00

Çarşamba, 10 Haziran 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, TAVHL - TAV Havalimanları için tavsiyesini 448 TL hedef fiyat ile Endeks Üstü Getiri olarak başlattı.

Garanti BBVA Yatırım, TAV Havalimanları’nı Endeks Üstü Getiri tavsiyesiyle araştırma kapsamına aldı ve 12 aylık hedef fiyatını TL448 olarak belirledi. Rapora göre bu hedef fiyat %74 getiri potansiyeline işaret ediyor. Kurum, şirketin entegre ve çeşitlendirilmiş iş modelini temel yatırım tezi olarak öne çıkarıyor.

Analiz, TAV’ın yolcu trafiğindeki büyümeyi yüksek marjlı ticari gelirlerle desteklemesine dayanıyor. 2025 yılında şirketin hizmet verdiği yolcu sayısı 113 milyon oldu ve ticari gelirlerde yıllık %16 büyüme gerçekleşti. Aynı dönemde toplam gelirler %10 artarak 1,823 milyon €’ya, FAVÖK ise %14 artarak 560 milyon €’ya yükseldi. FAVÖK marjı %29,5’ten %30,7’ye çıktı.

Raporda, havacılık gelirlerinin toplam cironun %36’sını, yer hizmetleri gelirlerinin %22’sini, yiyecek-içecek gelirlerinin %12’sini ve duty-free faaliyetlerinin yaklaşık %10’unu oluşturduğu belirtiliyor. Kurum, faaliyet giderlerinin yaklaşık %35’inin TL cinsinden olmasına karşın gelirlerin %73’ünün döviz bazlı veya ABD doları endeksli olmasının operasyonel kârlılığı desteklediğini vurguluyor. Buna rağmen net kârın ertelenmiş vergi ve yabancı çevrim farkı gibi etkiler nedeniyle oynak olabileceği ifade ediliyor.

Değerleme tarafında şirket için Net Aktif Değer yaklaşımına dayalı parçaların toplamı yöntemi kullanıldı ve mevcut operasyonlar dikkate alındı. İndirgenmiş Nakit Akımı metodolojisinde EUR bazlı risksiz faiz oranı %7,75, özsermaye risk primi %6 ve beta 1,0 ile %10 WACC varsayıldı. Raporda Antalya ve Ankara’daki kapasite artırıcı yatırımlar, Almatı’nın büyüme potansiyeli, Tiflis imtiyazının 2031’e kadar uzatılması ve yeni projeler önemli katalistler olarak sıralanırken; jeopolitik gelişmeler, turizm talebindeki zayıflama, kur oynaklığı ve imtiyaz riskleri temel riskler olarak öne çıkarılıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-tavhl-hedef-fiyat-10062026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AKSEN - Hedef FiyatSalı, 12 Mayıs 2026 00:00

Salı, 12 Mayıs 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, AKSEN - Aksa Enerji için hedef fiyatını 82,8 TL'den 108 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

Garanti BBVA Yatırım, Aksa Enerji’nin 1Ç26 sonuçlarını olumsuz değerlendirdi. Şirket 565 mn TL net kâr açıkladı ve sonuç piyasa beklentisinin %27,1 altında kaldı. Düşük PTF’ye bağlı olarak yurt içi santrallerin zayıf performansı kârlılığı baskıladı. Antalya santralinde kapasite kullanım oranı %35 ile sınırlı kalırken kapasite mekanizması ödemeleri 1Ç25’e paralel gerçekleşti. Şirketin yurt içi santrallerden 730mn TL vergi öncesi zarar duyurması, yurt dışı operasyonlardan ise +2.169mn TL katkı gelmesi dikkat çekti.

FAVÖK 3.261 mn TL seviyesinde gerçekleşerek piyasa beklentisinin %14,9 altında kaldı. FAVÖK marjı %32,8 olarak açıklandı ve çeyreklik bazda 2,8 ppt, yıllık bazda 3,8 ppt iyileşti. FAVÖK’ün %84’ü yurt dışı santrallerden sağlandı. Toplam satışlar ise 9.954 mn TL ile piyasa beklentisinin %12,8 üzerinde gerçekleşti. Buna karşın satışlar çeyreklik bazda %8,8, yıllık bazda %21,0 geriledi.

Net nakitte çeyreksel değişim -5.016 mn TL oldu ve net nakit pozisyonu -52.920 mn TL seviyesine geldi. Net borç/FAVÖK oranı 4,03x olarak verildi. Kurum, 2026 beklentilerine göre net satışların 50,8 mlr TL’ye, FAVÖK’ün ise 17,9 mlr TL’ye yükselmesinin beklendiğini aktardı. Yurt dışı gelir payının %48’e, yurt dışı operasyonların FAVÖK içindeki payının %81’e çıkacağı öngörülürken, yatırım harcamalarının 28,5 mlr TL’ye yükselmesi bekleniyor. Yenilenebilir enerji yatırımlarıyla CAPEX dağılımında yurt içi payının %10’dan %48’e çıkması da raporda öne çıktı.

Kurum, beklentilerin altında kalan net kâr ve FAVÖK nedeniyle bilanço etkisini olumsuz gördüğünü belirtti. Buna rağmen AKSEN için tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu ve hedef fiyatını 82,8 TL’den 108 TL’ye yükseltti. Rapora göre temel çıkarım, kısa vadede yurt içi zayıf performansın baskı yarattığı ancak yurt dışı operasyonlar ve yatırım planlarının orta vadeli görünümü desteklediği yönünde.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-aksen-hedef-fiyat-12052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TCELL - Hedef FiyatSalı, 12 Mayıs 2026 00:00

Salı, 12 Mayıs 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, TCELL - Turkcell için hedef fiyatını 154 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Garanti BBVA Yatırım, Turkcell’in 1Ç26 sonuçlarını genel olarak beklentiler dahilinde değerlendirerek hisse etkisini Nötr olarak gördü. Kurum, şirket için Endeks Üstü Getiri tavsiyesini ve 12 aylık 154TL hedef fiyatını korudu. Raporda ana mesaj, operasyonel görünümde belirgin bir sürpriz olmaması nedeniyle kısa vadede sınırlı bir piyasa etkisi beklenmesi oldu.

Turkcell 1Ç26’da 68.377mn TL konsolide gelir açıklayarak yıllık %9 artış kaydetti ve bu rakam piyasa beklentisiyle uyumlu gerçekleşti. Gelirlerin %90.5’ini oluşturan Turkcell Türkiye gelirleri, fiyat düzenlemeleri, artan faturalı abone kazanımları, üst paketlere geçiş stratejisi ve kurumsal segmentte güçlü büyüyen dijital iş servisleri sayesinde yıllık %8,6 artarak 61.877mn TL’ye yükseldi. Konsolide gelirlerin %5.5’ini oluşturan Techfin segmenti ise Paycell öncülüğünde yıllık %4 artışla 3.740mn TL seviyesine ulaştı. Faturalı hat abone sayısı 1Ç26’da net 661bin olurken, toplam mobil abone içindeki oran %81 oldu. Mobil abone başına aylık gelir geçen yıl görülen yoğun rekabet ortamının gecikmeli etkileri ve yüksek enflasyon nedeniyle yıllık bazda %0,4 gerileyerek yatay seyretti.

FAVÖK 1Ç26’da 28.300mn TL ile beklentilere uyumlu ve yıllık %3 artışla gerçekleşti. Konsolide FAVÖK marjı %41,4 seviyesinde oluştu ve yıllık 2.3puan daraldı; buna karşın piyasa beklentisi olan %41,1’in hafif üzerinde kaldı. Marjdaki daralmada artan fonlama maliyetleri, enerji giderleri, hazine payı, satılan mal maliyeti ve personel giderleri etkili oldu. Buna rağmen operasyonel gider disiplininin korunması ve Techfin segmentindeki güçlü marj performansı operasyonel kârlılığı destekledi.

Net kâr 1Ç26’da 4.634mn TL olarak açıklanarak piyasa beklentisinin %5 üzerinde gerçekleşti ve yıllık %15, çeyreksel %17 artış gösterdi. Yıllık bazda faaliyet kârındaki %2 daralma, net diğer gelirlerdeki düşüş ve artan vergi giderine karşın net finansal giderlerin 1Ç25’teki 14.943mn TL seviyesinden 1Ç26’da 3.430mn TL’ye gerilemesi net kârı destekledi. Kurum, 1Ç25’teki yüksek net diğer gelirlerin ve net finansal giderlerin temel olarak kur farkı ve faiz kaynaklı olduğuna dikkat çekti. Sonuç olarak rapor, Turkcell’de güçlü gelir büyümesine rağmen marj baskılarının sürdüğünü, ancak finansal giderlerdeki iyileşmenin net kâra destek verdiğini vurgulayarak yatırımcı açısından ana çıkarımı beklentilere uyumlu ve nötr bir çeyrek olarak özetledi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-tcell-hedef-fiyat-12052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KRDMD - Hedef FiyatPazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Pazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Garanti Yatırım, KRDMD - Kardemir (d) için hedef fiyatını 40,9 TL'den 47,2 TL'ye, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri'den Endekse Paralel Getiri seviyesine revize etti.

Garanti Yatırım, Kardemir’in 1Ç26 sonuçlarını pozitif değerlendirdi. Şirket 1Ç26’da piyasanın zarar beklentisine karşılık 25 mn TL net kâr açıkladı. Bu sonuç 4Ç25’teki -751 mn TL ve 1Ç25’teki -1.939 mn TL net zarara göre belirgin iyileşme gösterdi. Analiste göre net kârın piyasa beklentisinin belirgin üzerinde gerçekleşmesi bilanço etkisini güçlü şekilde pozitife çevirebilir.

Şirketin FAVÖK’ü bu çeyrekte 1.960 mn TL oldu ve piyasa beklentisini %7,6 aşarak gerçekleşti. FAVÖK marjı 12,7% seviyesine çıktı. Bu oran çeyreksel bazda 1,7 puan gerilerken yıllık bazda 5,0 puan artış gösterdi. Şirketin ton başına FAVÖK’ü 1Ç25’te 50$/t, 4Ç25’te 90$/t iken 1Ç26’da 78,6$/t seviyesinde gerçekleşti.

Toplam satışlar 15.475 mn TL ile piyasa beklentisine yakın açıklandı. Satışlar çeyreksel bazda %14,4, yıllık bazda %18,0 geriledi. Kardemir ilk çeyrekte 641.110 ton net mamul üretimi ve 561.862 ton esas ürün satışı gerçekleştirdi. Net nakitte çeyreksel değişim 2.702 mn TL olurken net nakit pozisyonu -3.646 mn TL seviyesine geldi ve net borç/FAVÖK 0,45x oldu.

Analist, ton başına yıllık bazda yaşanan iyileşmeye paralel olarak net kâr ve FAVÖK’ün beklentileri aşmasını olumlu gördü. Bu nedenle hedef fiyatı 40.9TL’den 47,2 TL’ye yükseltti. Buna karşın, mevcut değerleme seviyelerinin kısa vadeli yukarı yönlü potansiyeli daha sınırlı yansıttığı ve operasyonel görünümde yataylaşma sinyalleri bulunduğu için tavsiyeyi Endeks Üzeri Getiri’den Endekse Paralel Getiri’ye revize etti.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-yatirim-krdmd-hedef-fiyat-11052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

HALKB - Hedef FiyatPazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Pazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Garanti Yatırım, Halkbank için hedef fiyatını 32,5 TL, tavsiyesini Endeks Altı Getiri olarak korudu.

Halkbank 1Ç26’da beklentilerin üzerinde 9.5mlr TL net kar açıkladı ve piyasa beklentisi olan 8.7mlr TL’nin üstüne çıktı. Net kar yıllık bazda %48, çeyreklik bazda %37 artarken, özkaynak karlılığı %17.4 seviyesine yükseldi. Güçlü net faiz gelirleri ve düşük karşılık giderleri karlılığı destekleyen ana unsurlar oldu.

Swap düzeltilmiş net faiz marjı 1Ç26’da %3.6 seviyesine yükseldi; bu oran 4Ç25’te %2.9 idi ve çeyreksel iyileşme 0.7 puan oldu. Net faiz gelirleri çeyreksel bazda %23 arttı ve marjdaki toparlanmada özellikle TL kredi-mevduat spreadindeki iyileşme etkili oldu. Komisyon gelirleri çeyreksel bazda %4 gerilerken yıllık bazda %34 büyüdü. Bu büyüme ağırlıklı olarak ödeme sistemleri, para transferleri ve gayrinakdi kredi komisyonlarından kaynaklandı.

Faaliyet giderleri çeyreksel bazda %5 ve yıllık bazda %53 artmasına rağmen güçlü gelir performansı sayesinde gider/gelir oranı 1Ç26’da %62.8’e geriledi. Komisyonların faaliyet giderlerine oranı %52 olarak gerçekleşti. Aktif kalitesi tarafında sınırlı bozulma eğilimi devam ederken takipteki kredi oranı %3.5’e yükseldi ve yakın izlemedeki kredilerin toplam kredilere oranı %8.6’ya geriledi. Net risk maliyeti 2025’teki 128bps seviyesinden 1Ç26’da 118bps seviyesine düştü.

Kurum, beklentilerin üzerinde gelen net kar ve güçlü marj toparlanmasına rağmen aktif kalitedeki baskılar nedeniyle hisseye yönelik piyasa etkisini hafif pozitif olarak değerlendirdi. Halkbank için “Endeks Altı” tavsiyesini ve 32.50TL hedef fiyatını korudu. Raporda, marj iyileşmesi pozitif bir unsur olarak öne çıkarılırken aktif kalite baskıları temel risk olarak vurgulandı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-yatirim-halkb-hedef-fiyat-11052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

HALKB - Hedef FiyatPazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Pazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım HALKB - Halkbank için hedef fiyatını 32.5 TL, tavsiyesini Endeks Altı Getiri olarak korudu

Halkbank, 1Ç26 döneminde 9,5 milyar TL net kâr açıklayarak piyasa beklentisinin üzerinde sonuçlar elde etti. Net kârdaki artışta güçlü net faiz gelirleri, swap düzeltilmiş net faiz marjındaki toparlanma ve düşük karşılık giderleri etkili oldu. Bankanın özkaynak kârlılığı %17,4 seviyesine yükselirken, net faiz marjı çeyreksel bazda 0,7 puan artarak %3,6’ya çıktı.

Komisyon gelirleri yıllık bazda güçlü büyüme gösterirken, faaliyet giderlerindeki artışa rağmen gider/gelir oranı iyileşti. Aktif kalite tarafında takipteki kredi oranı %3,5’e yükselerek sınırlı bozulma sinyali verirken, risk maliyetinde iyileşme görüldü. Açıklanan sonuçlar marj toparlanması açısından olumlu değerlendirilse de aktif kalite baskıları nedeniyle piyasa etkisinin sınırlı pozitif olması bekleniyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-halkb-hedef-fiyat-4493833	İlgili Dosyayı İndir

SISE - Bilanço AnaliziPazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Pazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Şişecam, 1Ç26 döneminde 1,88 milyar TL net kâr açıklayarak piyasa beklentisinin oldukça üzerinde sonuçlar elde etti. Net kârdaki artışta FAVÖK’teki güçlü büyüme ve yüksek net finansal gelir etkili olurken, yüksek vergi gideri ve Beykoz’daki gayrimenkul satışına ilişkin değer düşüklüğü gideri kârlılığı baskıladı.

Şirketin satış gelirleri yıllık bazda %3 daralmasına rağmen beklentilere paralel gerçekleşti. Mimari cam, sanayi camı ve cam ambalaj segmentlerinde fiyatlama ve ürün karması gelirleri desteklerken, kimyasallar ve cam ev eşyası tarafında hacim daralması ve fiyat baskısı devam etti. FAVÖK yıllık %14 artışla 4 milyar TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı %7 seviyesine çıktı ve beklentilerin üzerinde gerçekleşti.

Özellikle mimari cam ve sanayi camı segmentlerinde kapasite kullanımındaki artış, maliyet verimliliği ve fiyat ayarlamaları operasyonel toparlanmayı destekledi. Açıklanan sonuçlar, operasyonel kârlılığın beklentilerden güçlü gerçekleşmesi nedeniyle hisse açısından olumlu değerlendirildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-sise-hisse-bilanco-analizi-498822	İlgili Dosyayı İndir

TUPRS - Hedef FiyatPerşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Perşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Garanti Yatırım, 367,3TL hedef fiyat ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesi ile Tüpraş'ı model portföyde tutmaya devam etti.

Garanti Yatırım, Tüpraş’ın 1Ç26 sonuçlarını nötr olarak değerlendirdi. Şirket, piyasa beklentisinin %12,9 altında 3.710 mn TL net kâr açıkladı. Buna karşılık FAVÖK 16.727 mn TL ile beklentiye yakın gerçekleşti. FAVÖK marjı %6,5 oldu ve marj çeyreksel bazda 0,4 puan geriledi.

Toplam satış gelirleri 258.254 mn TL ile piyasa beklentisinin %7,7 üzerinde geldi. Toplam ürün satışları 7,4 mn ton ile ilk çeyrek bazında tarihi yüksek seviyeye ulaşırken üretim 6,8 mn ton oldu. Kapasite kullanım oranı %95 seviyesine çıktı ve bu seviye 2017’den bu yana en yüksek ilk çeyrek oranı olarak belirtildi. Düşük sezona rağmen net rafineri marjı 9,4$/v ile şirketin 2026YS beklenti bandı olan 6-7$/v’nin üzerinde gerçekleşti.

Şirket, crack spreadlerde yaşanan iyileşmenin ikinci çeyrekte daha belirgin hissedilmesini beklediğini ifade etti. Bu çeyrekte marj iyileşmesinin sadece 1 ay ile sınırlı kalması ve jet yakıtında fiyatlamaların kontrata bağlı olması, crack hareketinin finansallara tam yansımamasına neden oldu. Şirket ayrıca 2026 beklentilerinde 29 mn ton üretim, 30 mn ton satış hacmi, 6–7$/v net rafineri marjı ve %95–100 kapasite kullanım oranı hedeflerini korudu.

Garanti Yatırım, 367,3TL hedef fiyat ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesi ile Tüpraş’ı model portföyde tutmayı sürdürdü. Ürün marjlarının yüksek kalmaya devam etmesi, ikinci çeyrekte ürün marjı etkisinin finansallara daha net yansıması ve yüksek sezona girilirken Avrupa’da orta distilat stoklarının düşük seviyelerde olması kurumun olumlu bakışını destekleyen ana gerekçeler oldu. Ham petrol tedarikinde çeşitlendirilmiş kaynak yapısı nedeniyle jeopolitik risklere doğrudan maruziyetin sınırlı olduğu da vurgulandı. Şirketin 2026 için 6-7$/v net rafineri marjı hedefini önümüzdeki çeyreklerde güncellemesi bekleniyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-yatirim-tuprs-hedef-fiyat-07052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

VAKBN - Hedef FiyatPerşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Perşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, VAKBN - Vakıflar Bankası için Endeks Üzeri tavsiyesini ve 45.50TL hedef fiyatını korudu.

Garanti BBVA Yatırım, Vakıfbank'ın 1Ç26 sonuçlarını beklentilere paralel buldu ve piyasa etkisini nötr olarak değerlendirdi. Banka 1Ç26'da 15.0mlr TL net kar açıkladı ve bu rakam piyasa beklentisi olan 14.9mlr TL'ye oldukça yakın gerçekleşti. Net kar yıllık bazda %25, çeyreksel bazda %46 gerilerken özsermaye karlılığı %18.4'e indi. Analist, çeyrekte daha düşük TÜFE varsayımının faiz gelirlerini aşağı çektiğini belirtti.

Swap düzeltilmiş net faiz marjı 1Ç26'da %4.1'e geriledi ve daralma büyük ölçüde CPI gelirlerindeki normalleşmeden kaynaklandı. Komisyon gelirleri çeyreksel bazda yatay kalırken yıllık bazda %26 artarak güçlü seyrini korudu. Faaliyet giderleri %12 çeyreksel ve %60 yıllık artış gösterdi, buna bağlı olarak gider/gelir oranı %45.5'e yükseldi. Komisyonların faaliyet giderlerine oranı %49.6'ya gerileyerek operasyonel verimlilikte bozulmaya işaret etti.

Karşılık giderleri çeyreksel bazda %55 artarak 25.8mlr TL'ye yükseldi ve risk maliyeti 1Ç26'da 164bps seviyesine çıktı. NPL oranı %3.1'e yükselirken özellikle yeni takip girişlerindeki artış dikkat çekti. Banka 2026 için orta yirmili rakamlarda TL kredi büyümesi, tek haneli YP kredi büyümesi, %1.5 risk maliyeti ve net faiz marjında 1.1 puan iyileşme ile %4.5 seviyesini öngörüyor. Marj tarafında aşağı yönlü riskler vurgulanırken komisyon gelirlerinde %40 üzeri büyüme ve giderlerde enflasyon üzeri artış bekleniyor.

Garanti BBVA Yatırım, sonuçların beklentilere paralel gerçekleşmesi nedeniyle mevcut tavsiyesini korudu ve Vakıfbank için Endeks Üzeri tavsiyesini ve 45.50TL hedef fiyatını sürdürdü. Kurum, özkaynak karlılığının 2026 sonunda yüksek 20'li rakamlarda oluşmasını bekliyor. Bu çerçevede hisse için ana mesaj, güçlü komisyon performansına rağmen marj daralması, artan karşılık giderleri ve yükselen operasyonel giderlerin kısa vadede baskı yaratabileceği yönünde şekilleniyor. Buna karşın yönetimin verdiği büyüme, marj ve karlılık hedefleri orta vadede izlenmeye devam edecek temel katalizörler olarak öne çıkıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-vakbn-hedef-fiyat-07052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TTKOM - Hedef FiyatPerşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Perşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım TTKOM - Türk Telekom için hedef fiyatını 88 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

TTKOM 1Ç26’da 10,46 milyar TL net kâr açıklayarak piyasa beklentisinin %73 üzerine çıktı ve net kâr yıllık bazda %56 arttı. Yüksek vergi giderine rağmen FAVÖK’teki güçlü artış ve yüksek net finansal gelirler kârlılığı destekledi.

Şirketin konsolide gelirleri yıllık %9 artışla 64,9 milyar TL seviyesine ulaşırken, büyümede özellikle sabit genişbant, TV ve kurumsal data gelirlerindeki güçlü performans etkili oldu. Mobil gelirler sınırlı daralma gösterse de mobil abone sayısı yıllık %15,6 artışla 32,2 milyona yükseldi.

Sabit genişbant gelirleri yıllık %17,8 artarken toplam genişbant abone sayısı 14,4 milyona çıktı. FAVÖK ise yıllık %17 artışla 27,4 milyar TL olurken, FAVÖK marjı %42,3 seviyesine yükselerek beklentilerin üzerinde gerçekleşti.

Şirket yönetimi 2026 yılı için %8-%9 gelir büyümesi ve %41-%42 FAVÖK marjı hedefini korudu. Beklentilerin üzerindeki net kâr ve operasyonel marjlar nedeniyle sonuçların hisseye olumlu yansıması beklenirken, kurum 88 TL hedef fiyat ve “Endeks Üstü Getiri” tavsiyesini sürdürdü.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-ttkom-hedef-fiyat-2026	İlgili Dosyayı İndir

TCKRC - Şirket İnceleme RaporuPerşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Perşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Kıraç Galvaniz, sıcak daldırma galvanizleme faaliyetleriyle başladığı yolculuğunu yol güvenlik sistemleri, solar enerji konstrüksiyonları, metal imalat ve savunma sanayine uzanan entegre bir üretim modeline dönüştürdü. Şirketin en önemli büyüme adımı, 2025’te devreye alınan Bozüyük entegre üretim tesisi olurken, bu yatırımla toplam kapasite yaklaşık 5 kat arttı ve yıllık 200 bin tonun üzerinde metal işleme kapasitesine ulaşıldı.

Bozüyük tesisinin sağladığı otomasyon, verimlilik ve ölçek avantajı sayesinde şirket, 2026’da kapasite kullanım oranını %80 seviyesine çıkarmayı hedefliyor. Ayrıca Başköy tesisinin devreye alınmasıyla enerji sistemleri ve savunma sanayi odaklı üretimin artırılması planlanıyor.

Şirketin orta vadeli büyüme hikâyesinde savunma sanayi önemli bir rol oynarken, NATO ve MKE tedarik platformlarına dahil olunması ile Milli Savunma Bakanlığı onaylı güvenlik belgelerinin alınması dikkat çekiyor. Yönetim, savunma segmentinin orta vadede toplam cironun %10-15’ine ulaşabilecek yeni bir büyüme alanı oluşturmasını bekliyor.

2026 yılı için şirket, 8 milyar TL ciro ve 2,5-3 milyar TL FAVÖK hedeflerken, %35-40 bandında güçlü FAVÖK marjı öngörüyor. Hisselerin 2026 tahminlerine göre 6,5x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem gördüğü ve benzer şirketlere göre yaklaşık %11 iskontolu olduğu belirtiliyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-tckrc-hisse-analizi-2026	İlgili Dosyayı İndir

SDTTR - Şirket İnceleme RaporuSalı, 05 Mayıs 2026 00:00

Salı, 05 Mayıs 2026 00:00

SDT Uzay ve Savunma Teknolojileri, savunma, havacılık ve uzay alanlarında elektromekanik sistemler, yazılım, entegrasyon ve test çözümleri geliştiren teknoloji odaklı bir şirket olarak faaliyet göstermektedir. Şirketin 1Ç26 itibarıyla 85,3 milyon ABD doları seviyesinde backlogu bulunurken, güdüm sistemleri, uydu yer istasyonu çözümleri ve ACMI sistemleri backlogun önemli kısmını oluşturmaktadır.

Şirket; yapay zekâ destekli görüntü işleme, aviyonik ve mekatronik sistemler, güdüm kitleri, elektronik harp ve anti-drone çözümleri gibi yüksek katma değerli alanlarda faaliyet gösterirken, 1Ç26 döneminde 10 milyon ABD dolarlık yeni sözleşme imzaladı. SDT ayrıca Pakistan, İtalya, Güney Kore ve çeşitli Afrika ülkelerine ihracat gerçekleştirerek uluslararası pazardaki varlığını güçlendirmektedir.

Ankara Uzay ve Havacılık İhtisas OSB’de devam eden yaklaşık 30 bin m²’lik yeni üretim tesisi yatırımı, şirketin büyüme hikâyesinin önemli unsurlarından biri olarak öne çıkıyor. 2026’da kademeli devreye alınması planlanan tesis ile üretim kapasitesinin artırılması, dikey entegrasyonun güçlendirilmesi ve seri üretim kabiliyetlerinin geliştirilmesi hedefleniyor.

Şirketin 2026-2030 stratejik planında ciroyu 72 milyon dolardan 126 milyon dolara, backlogu ise 253 milyon dolara yükseltme hedefi bulunuyor. Aynı dönemde FAVÖK marjının %30-35 bandına çıkması ve ihracatın toplam ciro içindeki payının %50’ye ulaşması planlanırken, şirket hisselerinin benzer uluslararası şirketlere göre yaklaşık %27 iskontolu işlem gördüğü belirtiliyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-sdttra-hisse-analizi-2026	İlgili Dosyayı İndir

THYAO - Hedef FiyatPerşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Perşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, THYAO - THY için hedef fiyatını 456 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

THYAO 1Ç26’da piyasa beklentisinin %52 üstünde 9.915mn TL net kar açıkladı. Şirket geçen sene 1Ç25’te 1.818mn TL net zarar kaydetmişti. Net kar çeyreksel bazda %73 daraldı. Yıllık bazda FAVÖK rakamının %109 artışı ve 18.035mn TL faiz geliri, menkul kıymet satış karı ile devlet teşvik gelirinin katkısıyla kaydedilen yatırım faaliyetlerinden gelir ve 5.448mn TL vergi geliri net kar artışında etkili oldu.

1Ç26’da kaydedilen 257.961mn TL gelir yıllık %46 artarken 1Ç25’e göre ABD$5.917mn ve yıllık %21.1 artış gösterdi. Piyasa beklentisiyle uyumlu gerçekleşen gelirlerde toplam yolcu sayısı yıllık %12,7 artışla 21.2mn oldu. Yolcu gelirleri güçlü hacim artışının etkisiyle yıllık %19,9 artışla 4.712mn ABD$ olarak gerçekleşti. Çeyrek boyunca birim yolcu gelirleri ABD$ bazında yıllık %5,8 arttı. Afrika %15,5, Uzak Doğu %12,4 ve Orta Doğu %7,0 ile birim yolcu gelirlerinde en fazla artış görülen bölgeler oldu. Amerika %3,8 ve Avrupa %5,5 ile daha sınırlı artış kaydetti.

Şirketin taşıdığı kargo miktarı jeopolitik sorunlar nedeniyle piyasa arzındaki daralma sonucu 1Ç26’da ton olarak yıllık %14,8 arttı. 987mn ABD$ olan kargo gelirleri yıllık %29,5 artarak konsolide gelirlerin yaklaşık %16.7’sini oluşturdu. THYAO 1Ç26’da piyasa beklentisinin %19 altında ancak yıllık %109 artışla 21.261mn TL FAVÖK açıkladı. %8,2 olan konsolide FAVÖK marjı yıllık 2.5puan artmasına rağmen analist beklentisi olan %10,3’ün altında kaldı. Birim Gider (CASK) ABD$ cinsinden yıllık %17,7 arttı. Toplam giderler içinde %25,4 paya sahip akaryakıt giderleri fiziki yakıt ücretlerindeki gecikme nedeniyle yıllık %14,9 arttı.

Akaryakıt hariç CASK yeni toplu iş sözleşmesi ve kapasite arzındaki mevsimsel düşüşün etkisiyle 1Ç26’da ABD$ bazında yıllık %18,7 arttı. Toplam giderler içinde %27,3 paya sahip personel giderleri yıllık %23,3 yükseldi. Kurum, net karın operasyonel olmayan gelirler ve vergi gelirinin etkisiyle beklentilerin üzerinde gerçekleştiğini, buna karşın FAVÖK ve FAVÖK marjının beklentilerin altında kaldığını belirterek sonuçları Nötr değerlendirdi. THYAO için Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi ve 12 aylık 456TL hedef fiyat korunurken, marj baskısının başlıca nedenleri personel giderleri ve akaryakıt hariç CASK’taki yükseliş olarak vurgulandı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-thyao-hedef-fiyat-30042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ANSGR - Hedef FiyatPerşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Perşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, ANSGR - Anadolu Sigorta için hedef fiyatını 53,4 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Garanti BBVA Yatırım, ANSGR için 1Ç26 sonuçlarını beklentilere paralel buldu ve raporunu nötr olarak değerlendirdi. Anadolu Sigorta geçtiğimiz yılın aynı dönemindeki 2.25mlr TL’ye kıyasla 3.8mlr TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar, piyasa ve kurum beklentisi olan 3.89mlr TL seviyesine paralel gerçekleşti.

Kar görünümünde hem teknik hem de yatırım gelirlerinde olumlu seyir devam etti. Şirketin özsermaye karlılığı 2025 yıl sonundaki %35.4’ten %40.1’e yükseldi. Düzeltilmiş yatırım gelirleri yıllık bazda %75 artışla 4.28mlr TL’den 1Ç26’da 7.5mlr TL’ye çıktı.

Yönetilen portföy büyüklüğü bir önceki çeyrekteki 78mlr TL’den 82mlr TL seviyesine yükseldi. Bilanço tarafında özsermaye 41.2mlr TL’den 42.3mlr TL’ye çıktı. Ancak yatırım gelirlerinde ve yönetilen varlık büyüklüklerinde faiz oranlarındaki değişim kaynaklı etkilerin ilgili kalemleri baskılayabildiği belirtildi.

Kurum, ANSGR için 53.40TL/hisse hedef fiyatını ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesini korudu. Hisse senetleri 2026 beklentilerine göre 3.60x F/K ve 1.07x F/DD çarpanlarında işlem görüyor. Sonuçların ardından yönetimin saat 16:00’da bir webcast düzenleyeceği paylaşıldı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-ansgr-hedef-fiyat-30042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ISGYO - Hedef FiyatPerşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Perşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, ISGYO - İş GYO için hedef fiyatını 22,40 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

ISGYO 1Ç26 döneminde 550mn TL net kara kıyasla -611mn TL net zarar açıkladı. Şirketin vergi öncesi karı bir önceki yılki -1.5mlr TL zarara kıyasla +94.05mn TL kar seviyesinde gerçekleşti. Buna karşın -641mn TL ertelenmiş vergi gideri net kar tahminindeki sapmanın ana nedeni oldu. Garanti BBVA Yatırım sonuçların beklentilerin altında kaldığını ve piyasa reaksiyonunun olumsuz olmasını beklediklerini belirtti.

FVAÖK bu çeyrekte 280mn TL olarak açıklandı ve piyasa beklentisi olan 711mn TL'nin altında kaldı. FVAÖK 1Ç25'te 352mn TL, 4Ç25'te 239mn TL seviyesindeydi. Bu verilere göre FVAÖK marjı 1Ç26'da %40.8 olurken 4Ç25'te %31.7 ve 1Ç25'te %36.3 seviyesindeydi. Şirket 1Ç26'da 685mn TL hasılat açıkladı ve bu tutar 1.52mlr TL piyasa beklentisinin altında kaldı.

Kira gelirleri bu çeyrekte 498.1mn TL olurken geçen yılın aynı çeyreğinde 471.8mn TL idi. Bu reel olarak %6'lık artışa karşılık geldi. Konut satış gelirleri ise geçtiğimiz aynı dönemindeki 492.85mn TL'ye kıyasla 1Ç26'da 180mn TL seviyesinde gerçekleşti ve Litus İstanbul ile Manzara Adalar bu tarafta itici güç oldu. Bilanço tarafında net borç çeyreklik olarak %2'lik düşüşle 837.5mn TL'ye gerilerken finansal borçlar ç/ç %24 artışla 1.38mlr TL'ye çıktı.

Özkaynaklar çeyreklik olarak -%1'lik değişimle 54.59mlr TL oldu. Rapor, 1Ç26 sonuçlarının beklentilerin altında kalmasını ana negatif unsur olarak öne çıkarırken ISGYO için 22.40TL/hisse hedef fiyat ve Endekse Paralel Getiri tavsiyesini korudu. Sonuç olarak kurum, zayıf çeyreklik performans nedeniyle kısa vadede baskı beklese de mevcut değerleme görüşünü değiştirmedi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-isgyo-hedef-fiyat-30042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AKBNK - Hedef FiyatÇarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Çarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, Akbank için Endeks Üzeri tavsiyesini ve 124.60 TL olan hedef fiyatını korudu.

Akbank 1Ç26’da beklentilere paralel 19.1mlr TL net kar açıkladı ve sonuçlar güçlü çekirdek gelir performansı sayesinde çeyreksel bazda sınırlı iyileşmeye işaret etti. Net faiz gelirleri çeyreksel bazda %19 artarak güçlü seyrini sürdürdü ve swap düzeltilmiş NFM 1Ç26 itibarıyla %3.3 seviyesine ulaştı.

Komisyon gelirleri çeyreksel bazda yatay kalmasına rağmen yıllık bazda %43 artış göstererek güçlü trendini korudu. Faaliyet giderleri %27 arttı ve bu nedenle operasyonel kaldıraç sınırlı kaldı. Karşılık giderleri %42 ç/ç artışla kârlılık üzerinde ana baskı unsuru oldu.

Aktif kalitesi tarafında risk maliyeti 200bps seviyesinde gerçekleşirken NPL oranı %3.5 ile yatay seyretti. Yeni NPL girişleri çeyreksel bazda %40 artarak ~5.3mlr TL’den ~7.5mlr TL’ye yükseldi. Banka, risk görünümünün yönetilebilir seviyelerde kaldığını vurguladı.

Banka 2026 beklentilerini büyük ölçüde korudu; TL kredi büyümesi %30 üzeri, YP kredi büyümesi %10 üzeri, net faiz marjı ~%4, risk maliyeti ~200bps ve NPL oranı ~%3.5 seviyesinde öngörülüyor. Gider artışının düşük %30’lu seviyelerde, gider/gelir oranının düşük %40’lı seviyelerde olması ve özsermaye kârlılığının yüksek %20’li seviyelerde korunması bekleniyor. Sonuçların beklentilere paralel olması ve hedeflerde önemli değişiklik olmaması nedeniyle kurum nötr piyasa etkisi beklerken Akbank için Endeks Üzeri tavsiyesini ve 124.60TL hedef fiyatını korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-akbnk-hedef-fiyat-29042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ASELS - Hedef FiyatÇarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Çarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, Aselsan için hedef fiyatını 392TL'den 458 TL'ye yükseltti.Endeks Üstü tavsiyesini, Endekse Paralel olarak değiştirdi.

Aselsan 1Ç26’da piyasa beklentisinin %22 üzerinde 5.539mn TL net kar açıkladı ve net kar yıllık %86 arttı. Operasyonel taraftaki güçlü büyüme ve vergi geliri net karı desteklerken, yüksek finansal giderler sonucu baskıladı. Yıllık bazda 7.357mn TL net finansal gidere karşın FAVÖK’ün %28 artması, 1.812mn TL net diğer gelir ve 3.424mn TL vergi geliri net karı destekledi.

Şirketin 1Ç26 konsolide geliri 34.306mn TL ile piyasa beklentisine paralel gerçekleşti ve yıllık %15 arttı. Yurt dışı satışlar 1Ç26’da yıllık %27 artışla 4.702mn TL oldu ve toplam gelirlerin %13,7’sini oluşturdu. İhracat tarafındaki büyüme gelir karmasını destekledi.

Aselsan 1Ç26’da piyasa beklentisinin %2 üzerinde ve yıllık %28 artışla 8.633mn TL FAVÖK açıkladı. FAVÖK marjı %25,2’ye yükselerek yıllık 2,6 puan iyileşti ve piyasa beklentisi olan %24,8’in üzerinde gerçekleşti. Marj iyileşmesinde operasyonel kaldıraç ve brüt karlılıktaki artış etkili oldu. Bakiye siparişler 4Ç25 sonundaki 20,4mlr ABD$ seviyesinden 1Ç26 sonunda 20,7mlr ABD$’a yükseldi, şirket 1Ç26’da 1,3mlr ABD$ yeni sözleşme imzaladı ve 629mn ABD$ olan ihracat sözleşmeleri yıllık %69 artış gösterdi.

4Ç25 sonundaki 15,4mlr TL net borç pozisyonu 1Ç26 sonunda 22mlr TL seviyesine yükseldi. Aselsan’ın 1Ç26 net karı ve FAVÖK rakamı güçlü olup beklentilerin üstünde gerçekleştiği için sonuçların hisse etkisi olumlu değerlendirildi. Kurum, 12 aylık hedef fiyatını 392TL’den 458TL’ye yükseltirken Endeks Üstü tavsiyesini Endekse Paralel olarak değiştirdi ve hisseyi 2026 tahminlerine göre 26,4x FD/FAVÖK çarpanı ile değerledi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-asels-hedef-fiyat-29042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

EREGL - Hedef FiyatÇarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Çarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, Erdemir için Endekse Paralel tavsiyesini ve 34,4TL olan hedef fiyatını korudu.

Garanti BBVA Yatırım, Erdemir’in 1Ç26 finansal sonuçlarını pozitif olarak değerlendirdi. Şirket 1Ç26’da piyasa beklentisinin %17,5 üzerinde 384 mn TL net kâr açıkladı ve 4Ç25’teki 1.872 mn TL net zararın ardından yeniden kârlılığa döndü. Net kâr yıllık bazda %10 daraldı.

Operasyonel tarafta FAVÖK 6.103 mn TL ile beklentilere paralel gerçekleşti. FAVÖK çeyreksel bazda %17,2 gerilese de yıllık bazda %43,1 arttı. Ton başına FAVÖK 73 USD seviyesine yükseldi ve FAVÖK marjı %10,2 oldu. Toplam satış gelirleri 59.685 mn TL ile piyasa beklentisine paralel gerçekleşti ve yıllık bazda %11,5 arttı.

Şirketin toplam satış hacmi 2,1 mn ton olurken kapasite kullanım oranı %96 seviyesinde gerçekleşti. İhracat oranı %14,7 oldu. Yassı ürünlerde ortalama satış fiyatı 2025’te 656 USD/ton iken 1Ç26’da 626 USD/ton seviyesine geriledi. Buna karşın yatırımların etkisiyle maliyet tarafında görülen iyileşmeler kârlılığı destekledi.

Nakit akışı tarafında işletme sermayesi 289 mn USD iyileşti ve finansal borçlar yaklaşık 190 mn USD azaldı. Net borç/FAVÖK rasyosu 2025 yılındaki 1,92x seviyesinden 1,25x’e geriledi. Şirket çeyrek boyunca 147 mn USD yatırım harcaması yaptı. Analist, güçlü kapasite kullanımı, devam eden işletme sermayesi iyileşmesi ve azalan borçluluğu öne çıkararak sonuçların bilanço etkisinin pozitif olmasını beklediğini belirtti; Erdemir için Endekse Paralel Getiri tavsiyesini ve 34.4TL hedef fiyatını korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-eregl-hedef-fiyat-29042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

YKBNK - Hedef FiyatÇarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Çarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım YKBNK - Yapı Kredi Bankası için hedef fiyatını 53.4 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

YKBNK, 1Ç26’da beklentilerin üzerinde 20,3 milyar TL net kâr açıklarken, net kâr çeyreksel bazda %119, yıllık bazda ise %78 artış gösterdi. Güçlü çekirdek gelir performansı, net faiz marjındaki toparlanma ve kuvvetli tahsilatlar sonuçları desteklerken, özkaynak kârlılığı %31,5 seviyesine yükseldi.

Net faiz marjı, TL kredi-mevduat makasının genişlemesi ve fonlama maliyetlerindeki iyileşmenin etkisiyle %3,2 seviyesine çıktı. Komisyon gelirleri yıllık %33 artış gösterirken, özellikle yatırım ürünleri, sigorta ve para transfer gelirleri büyümeyi destekledi.

Toplam gelirler çeyreksel %28 artarken faaliyet giderleri %5 geriledi. Aktif kalitesi tarafında net takipteki kredi oluşumu azalırken, banka ihtiyatlı yaklaşımını sürdürerek karşılık oranını %4 seviyesine yükseltti.

Banka 2026 yılı için orta-üst %20’lerde özkaynak kârlılığı, TL kredilerde yaklaşık %30 büyüme ve net faiz marjında 100 baz puanın üzerinde artış bekliyor. Kurum, Yapı Kredi için 53,40 TL hedef fiyat ve “Endeks Üzeri” tavsiyesini korurken, bilanço sonuçlarının hisseye etkisinin olumlu olmasını bekliyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-ykbnk-hisse-hedeffiyat-2026	İlgili Dosyayı İndir

ARCLK - Hedef FiyatCuma, 24 Nisan 2026 00:00

Cuma, 24 Nisan 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 152 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

Arçelik 1Ç26’da 1.817mn TL net zarar açıklamıştır ve bu sonuç piyasa beklentisi olan 396mn TL ile kurum beklentisi olan 846mn TL net zararın belirgin şekilde üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket geçen yılın aynı döneminde 2.146mn TL net zarar ve önceki çeyrekte 1.817mn TL net zarar kaydetmiştir. Kurum, operasyonel metrikler beklentilerle uyumlu olsa da net zarar tarafındaki sapma nedeniyle sonuçları olumsuz değerlendirmiştir.

Şirket 1Ç26’da yıllık %9 azalışla 130.272mn TL satış geliri elde etmiş ve bu rakam beklentilerle uyumlu gerçekleşmiştir. Yurtiçinde dezavantajlı ürün karması ve fiyatlama, zayıf talep ve uluslararası ölçekte yoğunlaşan rekabet gelirleri baskılamıştır. FVAÖK 1Ç26’da yıllık %3 artışla 7.747mn TL olmuş, FVAÖK marjı %5,9 seviyesinde gerçekleşerek yıllık 0,7 puan iyileşmiştir. Kurum, fiyatlama baskısına karşın tedarikçi anlaşmalarıyla güvence altına alınan avantajlı hammadde maliyetleri ve destekleyici EUR/USD paritesinin brüt marjı iyileştirdiğini belirtmiştir.

Net zarar tarafında operasyon dışı kalemler belirleyici olmuştur. 78mn TL net finansal gelire rağmen 1.887mn TL net diğer gider ve 2.515mn TL vergi gideri net kârı baskılamıştır. Özet finansal sonuçlarda brüt kar 38.822mn TL, faaliyet karı 2.121mn TL, yatırım faaliyet gelir/gideri -74mn TL, net parasal kazanç 6.155mn TL ve VÖK 301mn TL olarak yer almıştır. Net borç 4Ç25’teki 151,9mlr TL seviyesinden 1Ç26 itibarıyla 169,8mlr TL’ye yükselmiştir.

Şirket 2026 yılı beklentilerinde uluslararası pazar tarafında revizyona gitmiştir. Daha önce uluslararası pazarlarda döviz bazında düşük tek haneli büyüme beklenirken, bu beklenti yatay büyüme olarak güncellenmiştir. Buna karşın yaklaşık %6,25 - %6,50 FVAÖK marjı, 250mn EUR yatırım harcaması ve işletme sermayesinin gelire oranının yaklaşık %22 seviyesinde gerçekleşeceğine dair beklentiler korunmuştur. Kurum, Arçelik’in 2026 tahminlerine göre 5,3x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem gördüğünü ve 12 aylık hedef fiyatı 152TL ile Endekse Paralel (EP) tavsiyesini koruduğunu belirtmiştir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti_bbva_yatirim_arclk_hedef_fiyat_24042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TURSG - Hedef FiyatSalı, 21 Nisan 2026 00:00

Salı, 21 Nisan 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, TURSG - Türkiye Sigorta için hedef fiyatını 16,2 TL'den 22 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Garanti BBVA Yatırım, Türkiye Sigorta’nın 1Ç26 sonuçlarını olumlu değerlendirdi. Şirket 1Ç26’da konsensüs beklenti olan 5.9mlr TL’ye kıyasla 6.4mlr TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar ç/ç +%26 ve y/y %42 değişime işaret etti. Teknik kar 6.89mlr TL ile beklentilerin üzerinde gerçekleşti ve düşük efektif vergi oranı net kardaki sapmada etkili oldu. Birleşik oran %90 ile beklentinin altında kaldı.

1Ç26’da %16 pazar payı ile liderlik korunurken, 53.8mlr TL tutarındaki prim üretimi yıllık %30 büyüme gösterdi. 1Ç26 itibarıyla 2. ile 11mlr TL prim üretim farkı bulunuyor. Yatırım tarafında şirketin portföyü arbitraj hariç yıllık %33 artışla 80.5mlr TL’ye çıktı. Portföyde ağırlıklı olarak borçlanma araçlarının yüksek payı korunurken, yatırım gelirleri yıllık %5 artışla 6.2mlr TL seviyesinde gerçekleşti. TL cinsi borçlanma araçlarının portföy içindeki payı bir önceki çeyrekteki %57’den %63’e yükseldi.

Bilanço tarafında özsermaye bir önceki yıla göre %71 artışla 56.69mlr TL’ye çıktı. Sermaye yeterlilik oranı %216 ile bir önceki çeyrekteki %215’e göre yatay seyrini korudu. Özkaynak karlılığı %48 ile enflasyon üzerinde kalmayı sürdürdü. Raporda 2026 beklentilerinin güçlü görünüme işaret ettiği belirtildi. Ayrıca şirketin güncel 2026 beklentilerine göre 5.4x F/K ve 1.6x F/DD çarpanlarında işlem gördüğü ifade edildi.

Sonuçların ardından hedef fiyat TURSG için 16.20TL/hisse’den 22TL/hisse’ye revize edildi ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi korundu. Revizyonun temel gerekçesi beklentilerin üzerinde gelen 1Ç26 performansı, güçlü teknik kar ve düşük efektif vergi oranı olarak öne çıktı. Şirketin yüksek pazar payı, artan prim üretimi ve büyüyen yatırım portföyü raporda olumlu katalizörler olarak vurgulandı. En kritik çıkarım, Türkiye Sigorta’nın operasyonel ve finansal tarafta güçlü seyrini sürdürdüğü ve kurumun bu görünüm nedeniyle değerleme tahminlerini yukarı çektiğidir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti_bbva_yatirim_tursg_hedef_fiyat_21042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TUPRS - Hedef FiyatPazartesi, 30 Mart 2026 00:00

Pazartesi, 30 Mart 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım TUPRS için hedef fiyatını 264.8 TL'den 367.3 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

TUPRS için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi korunurken 12 aylık hedef fiyat 264,8 TL’den 367,3 TL’ye yükseltilmiş ve %53 getiri potansiyeline işaret edilmiştir. Hisse yılbaşından bu yana %35,8 getiri sağlayarak BIST-100’ün %23 üzerinde performans göstermiş, ayrıca 2026 tahmini FD/FAVÖK çarpanı benzerlerine göre %45,3 iskontolu bulunmuştur.

Orta Doğu’daki gerginlik nedeniyle jet ve dizel crack marjları rekor seviyelere çıkmış, Mart ayında jet yakıtı, dizel ve benzin marjlarında ciddi artışlar görülmüştür. Tüpraş’ın ortalama ürün marjı da önemli ölçüde yükselmiştir. İlk çeyrekte bu yüksek marjların finansallara yansıması beklenirken satışların 6 milyar USD, FAVÖK’ün ise 700 milyon USD civarında gerçekleşeceği öngörülmektedir.

Mayıs ayından itibaren marjlarda kademeli normalleşme baz senaryo olarak alınmakta, 2026 yılı için daha dengeli marj varsayımlarıyla satış gelirinin 23,3 milyar USD ve FAVÖK’ün 2,173 milyar USD olması beklenmektedir. Ancak stok etkisi nedeniyle işletme sermayesinde artışın serbest nakit akımı üzerinde baskı yaratabileceği düşünülmektedir.

Jeopolitik gelişmeler marjlar üzerinde önemli bir risk unsuru olmaya devam etmektedir. Olası bir barış durumunda marjların kademeli olarak gerilemesi beklenirken, normalleşmenin gecikmesi halinde şirketin yüksek marjlardan faydalanmayı sürdüreceği öngörülmektedir. Mevcut marjların ikinci çeyrekte devam etmesi durumunda kârlılıkta güçlü artışlar görülebileceği ve bunun değerlemeye %5 olumlu katkı yapabileceği belirtilmektedir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-tupras-hedef-fiyat-6644	İlgili Dosyayı İndir

Model PortföyÇarşamba, 18 Mart 2026 00:00

Çarşamba, 18 Mart 2026 00:00

Kurum Galata Wind Enerji'yi 39.60 TL hedef fiyat ile model portföyüne ekledi.

Galata Wind, yılın ilk çeyreğine güçlü üretimle başlarken gelirlerini hem dolar hem TL bazında ciddi şekilde artırdı; fiyatlarda düşüş görülse de bu etki güçlü üretim artışıyla dengeleniyor ve ilk çeyrekte satış ile FAVÖK’te güçlü büyüme bekleniyor. Şirket mevcut çarpanlara göre iskontolu görünürken 39,6 TL hedef fiyat %58 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-model-portfoy-mart-2026	İlgili Dosyayı İndir

TRGYO - Hedef FiyatPerşembe, 12 Mart 2026 00:00

Perşembe, 12 Mart 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım TRGYO - Torunlar GYO için hedef fiyatını 111 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

TRGYO 4Ç25’te piyasa beklentisi olan 6,1 milyar TL’nin oldukça altında, 737 milyon TL net kâr açıkladı; net kâr yıllık %94 ve çeyreklik %67 geriledi. Sapmanın ana nedeni enflasyon muhasebesi kaynaklı yüksek ertelenmiş vergi gideri ve artan parasal giderler oldu. Buna karşın FVAÖK çeyreklik bazda güçlü artarak 5,3 milyar TL’ye yükseldi ve marj %70’e çıktı. 2025’te satış gelirleri 14,8 milyar TL olurken kira gelirleri öne çıktı. Şirket yıl sonunda 18,8 milyar TL net nakit ve 162 milyar TL portföy değerine ulaşırken hisse %41 net aktif değer iskontosu ile işlem görüyor. FVAÖK tarafındaki güçlü performans olumlu değerlendirilirken 111 TL hedef fiyat ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi korunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-trgyo-hedef-fiyat-55932	İlgili Dosyayı İndir

YATAS - Hedef FiyatPerşembe, 12 Mart 2026 00:00

Perşembe, 12 Mart 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım YATAS için hedef fiyatını 62.5 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Yataş 4Ç25’te 242 milyon TL net kâr açıklayarak 85 milyon TL’lik piyasa beklentisinin %184 üzerinde sonuç elde etti ve önceki çeyrekteki zarardan kâra geçti. FAVÖK 1,0 milyar TL ile beklentilerin %38 üzerinde gerçekleşirken operasyonel kârlılıkta güçlü artış görüldü ve marj %15,3’e yükseldi. Satış gelirleri 6,6 milyar TL ile beklentilere paralel gerçekleşirken 2025 toplam satışları yıllık %7 artarak 22,7 milyar TL oldu. Net borç 5,6 milyar TL seviyesinde oluşurken Net Borç/FAVÖK 2,14x oldu. Beklentileri aşan kâr ve FAVÖK nedeniyle finansalların hisse performansına olumlu yansıması beklenirken 62,5 TL hedef fiyat ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi korunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatas-hedef-fiyat-59322	İlgili Dosyayı İndir

KRDMD - Hedef FiyatÇarşamba, 11 Mart 2026 00:00

Çarşamba, 11 Mart 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım KRDMD - Kardemir D hissesi için hedef fiyatını 40.9 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Kardemir, 4Ç25’te piyasanın 130 milyon TL net kâr beklentisine karşılık 683 milyon TL net zarar açıkladı. Net zararın temel nedeni 857 milyon TL seviyesindeki yüksek vergi gideri olurken, operasyonel performans beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Şirketin 2025 yılı toplam net zararı 1,68 milyar TL olurken, bu rakam bir önceki yılın aynı dönemine göre belirgin şekilde daha düşük gerçekleşti.

Operasyonel tarafta güçlü bir görünüm dikkat çekti. FAVÖK 4Ç25’te 2,36 milyar TL ile piyasa beklentisinin yaklaşık %19 üzerinde gerçekleşirken çeyreksel %27 ve yıllık %76 artış kaydetti. FAVÖK marjı %14,4 seviyesine yükselirken 2025 yılı genelinde FAVÖK 6,83 milyar TL’ye ulaştı ve marj %10,2 oldu. Ton başına FAVÖK de 89 dolara yükselerek hem çeyreksel hem de yıllık bazda güçlü iyileşme gösterdi.

Şirketin satış gelirleri 4Ç25’te 16,4 milyar TL ile beklentilere yakın gerçekleşirken yıllık bazda sınırlı düşüş gösterdi. 2025 yılı toplam satışları 66,7 milyar TL olurken şirket yıl genelinde yaklaşık 2,5 milyon ton esas ürün satışı gerçekleştirdi.

Finansal tarafta net borç 5,77 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken net borç/FAVÖK oranı 0,84x oldu. Net kâr beklentilerin altında kalsa da operasyonel kârlılıktaki iyileşme ve ton başına FAVÖK’teki artış nedeniyle finansalların hisse üzerindeki etkisinin hafif pozitif olabileceği değerlendiriliyor. Kurum, Kardemir için “Endeks Üzeri” tavsiyesini ve 40,9 TL hedef fiyatını koruyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-kardemir-d-hedef-fiyat-449522	İlgili Dosyayı İndir

KCAER - Hedef FiyatSalı, 10 Mart 2026 00:00

Salı, 10 Mart 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım KCAER için hedef fiyatını 21.4 TL olarak belirledi, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.

KCAER için 21,4 TL hedef fiyat ile Endeks Üstü Getiri tavsiyesi verilmektedir. Bu hedef fiyat yaklaşık %92 getiri potansiyeline işaret etmektedir. 2026 tahminlerine göre şirket hisseleri 13,7x F/K ve 5,8x FD/FAVÖK çarpanları ile işlem görmektedir.

Şirketin gerçekleştirdiği modernizasyon yatırımları ve çelik servis merkezindeki kapasite artışı sayesinde ürün portföyü yüksek marjlı ve farklı ebatlı ürünlerle çeşitlendirilmiştir. Bu gelişmeler sonucunda katma değerli ürünlerin toplam satışlar içindeki payı kademeli olarak artmaktadır. 2025’te %43,1 olan bu payın 2026’da %43,4’e, 2027’de %44’e ve 2028’de %44,4’e yükselmesi beklenmektedir. Standart uzun çelik ürünlerine göre daha düşük fiyat elastikiyetine sahip bu ürünler şirketin FAVÖK marjlarını sektörel dalgalanmalara karşı daha dirençli hale getirmektedir.

Şirket yatırımlarıyla maliyet avantajı sağlamayı hedeflemektedir. Kocaer’in elektrik tüketiminin yaklaşık %33’ü öz kaynaklardan karşılanmaktadır. Aydın’da planlanan 24 MW kapasiteli jeotermal enerji santralinin 2027 yılında devreye alınması beklenmektedir. Bu yatırımın tamamlanmasıyla elektrik tüketiminin tamamının öz kaynaklardan karşılanması ve FAVÖK marjının iyileşmesi öngörülmektedir. Ayrıca bu yatırım kapsamında olası elektrik satışları da yukarı yönlü potansiyel oluşturmaktadır.

Şirketin 2025–2028 döneminde artan satış hacmi, katma değerli ürünlere yönelen ürün karması ve disiplinli fiyatlama stratejisi sayesinde kârlılığını artırması beklenmektedir. Satış hacminin 683 bin tondan 721 bin tona çıkması öngörülmektedir. FAVÖK’ün 2025’te 73 milyon USD’den 2026’da 85 milyon USD’ye, 2027’de 92 milyon USD’ye ve 2028’de 102 milyon USD’ye yükselmesi beklenmektedir. Ton başına FAVÖK’ün ise 106 USD’den 141 USD’ye çıkarak yaklaşık %33 artması öngörülmektedir.

ABD’nin çelik ithalatına yönelik gümrük vergileri sonrası ABD satışlarında daralma görülmesine rağmen şirket satışlarını alternatif ihracat pazarlarına yönlendirerek toplam hacmi korumuştur. ABD satışlarının payı azalırken MENA ve diğer ihracat pazarlarına yapılan sevkiyatlar artmıştır. Şirket %77 ihracat oranı sayesinde döviz bazlı gelir yapısını korumakta olup satışların %90–95’i yabancı para cinsinden gerçekleşmektedir.

Başlıca riskler arasında küresel talep daralması nedeniyle satış hacmi ve fiyatların baskılanması, jeotermal yatırımın gecikmesi, enerji maliyetlerinde artış, korumacılık önlemlerinin ihracatı sınırlaması ve katma değerli ürün talebindeki zayıflama yer almaktadır.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-kcaer-hedef-fiyat-6644	İlgili Dosyayı İndir

EKGYO - Hedef FiyatPazartesi, 09 Mart 2026 00:00

Pazartesi, 09 Mart 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım EKGYO için hedef fiyatını 41 TL olarak korudu, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Emlak Konut GYO 4Ç25 döneminde piyasa beklentisi olan 2,17 milyar TL net kâra karşılık 4,8 milyar TL net zarar açıklamıştır. Böylece şirketin 2025 yılı net kârı 2024’teki 17,2 milyar TL seviyesinden 6 milyar TL’ye gerilemiştir. Net kârdaki düşüşte enflasyon muhasebesinin ertelenmesinden kaynaklanan 9,78 milyar TL tutarındaki ertelenmiş vergi gideri etkili olmuştur. Şirketin 2025 yılı net kâr hedefi ise 12 milyar TL seviyesindeydi.

Bu çeyrekte toplam satışlar piyasa beklentisinin yaklaşık iki katı seviyesinde gerçekleşerek 31,2 milyar TL olmuştur. FVAÖK ise 4,5 milyar TL ile beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. 2025 yılı genelinde FVAÖK yıllık %248 artışla 21,99 milyar TL’ye yükselmiştir. Şirket 2025 yılında KDV hariç 104 milyar TL ön satış gerçekleştirerek yıl sonu hedefinin %135’ine ulaşmıştır. 9A25 döneminde 57 milyar TL olan ön satışlar son çeyrekte 47 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.

Bilanço tarafında net borç işletme sermayesi ihtiyacı nedeniyle çeyreklik %17 artışla 2025 yıl sonunda 30,4 milyar TL’ye yükselmiştir. Özkaynaklar ise çeyreklik %4 gerileyerek 129,7 milyar TL olmuştur. Şirketin net varlık değeri 2025 yıl sonunda 195,1 milyar TL’ye ulaşmıştır.

Şirket yönetimi 2026 yılı için 135,2 milyar TL ön satış, 13,1 milyar TL net kâr, 10,2 milyar TL arsa satışı ve toplam 950 bin metrekareden oluşan 7.801 bağımsız bölüm satışı hedefi açıklamıştır. Ayrıca 2026 yılında 60 ihale yapılması planlanmaktadır.

Çeyreklik borç artışı ve açıklanan net zarara rağmen net varlık değerindeki artış nedeniyle 4Ç25 sonuçları nötr olarak değerlendirilmektedir. Güncel hesaplamalara göre şirket hissesi son üç yıl ortalaması olan %49 net aktif değer iskontosuna kıyasla %60 iskonto ile işlem görmektedir. Hisse için 41 TL hedef fiyat ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi bulunmaktadır.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-ekgyo-hedef-fiyat-6644	İlgili Dosyayı İndir

AKSEN - Hedef FiyatCuma, 06 Mart 2026 00:00

Cuma, 06 Mart 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım AKSEN için hedef fiyatını 82.8 TL olarak korudu, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

Aksa Enerji 4Ç25’te piyasa beklentisinin %6,6 üzerinde 1.137 milyon TL net kar açıkladı; 4Ç24’te ise 577 milyon TL net zarar kaydedilmişti. 2025 toplam net kar 3.652 milyon TL ile yıllık %39 artış gösterdi. 4Ç24’teki zarar, sabit kıymet değer düşüklüğü ve yüksek finansman giderlerinden kaynaklanmıştı. Bu yıl sabit kıymet değer artışı 657 milyon TL ve finansman giderlerinin 315 milyon TL’ye gerilemesi net karı destekledi. FAVÖK 4Ç25’te piyasa beklentisinin %7,1 üzerinde 3.267 milyon TL, yıllık %29,6 artışla gerçekleşti; FAVÖK marjı 32,9% oldu. 2025 toplam FAVÖK 13.518 milyon TL, marj 31,9% ve yurt dışı santrallerin katkısı %73 seviyesinde gerçekleşti. Toplam satışlar 4Ç25’te 9.922 milyon TL ile piyasa beklentisine yakın, 2025 toplam satışlar ise 42.385 milyon TL oldu; yurt dışı santrallerin satışlara katkısı %29 seviyesinde gerçekleşti.

Aksa Enerji, 2026 sonunda kurulu gücünü 4.000 MW’ın üzerine çıkarmayı ve 251 MW’ını yenilenebilir kaynaklardan sağlamayı hedefliyor. Kazakistan’daki 240 MW kombine santral Nisan 2026’da devreye alınacak. Türkiye’de ise 941 MW’lık yenilenebilir projeler portföyü depolamalı rüzgâr, güneş ve bağımsız depolama yatırımlarıyla büyümeyi destekleyecek. Beklentilerin üzerinde net kar ve FAVÖK nedeniyle sonuçlar pozitif değerlendiriliyor; şirket için “Endekse Paralel” tavsiye ve 82,8 TL hedef fiyat korunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-aksen-hedef-fiyat-6644	İlgili Dosyayı İndir

TCELL - Hedef FiyatCuma, 06 Mart 2026 00:00

Cuma, 06 Mart 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım TCELL - Turkcell hissesi için hedef fiyatını 154 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Turkcell 4Ç25’te piyasa beklentisinin %5 altında 3.594 milyon TL net kar açıkladı; net kar yıllık %63 artış gösterdi. 2025 yılı toplam net karı ise yıllık %43 düşüşle 17.604 milyon TL oldu. Net kar düşüşü, 2024’te Ukrayna varlık satışından elde edilen tek seferlik gelirin yarattığı yüksek baza bağlı. 4Ç25’te yüksek vergi gideri (4.581 milyon TL) ve net finansal giderlere (8.662 milyon TL) rağmen, faaliyet karındaki yıllık %36 artış ile 5.426 milyon TL diğer gelir ve 2.479 milyon TL yatırım faaliyet gelirleri net kar artışına katkı sağladı.

Konsolide gelirler 62.819 milyon TL ile yıllık %7 artış gösterdi; Turkcell Türkiye gelirleri yıllık %7 artarak 57.638 milyon TL, Fintech gelirleri %12,5 artışla 3.592 milyon TL oldu. Faturalı hat abone sayısı 4Ç25’te net 900 bin, 2025’te net 2,4 milyon artış gösterdi; faturalı abonelerin toplam mobil aboneler içindeki payı %81’e yükseldi. Mobil ARPU yıllık %5,4 ve 2025’te %10,6 artış gösterdi.

4Ç25 FAVÖK 25.888 milyon TL ile piyasa beklentisinin %5 üzerinde gerçekleşti; marj %41,2’ye yükseldi. Turkcell Türkiye’nin FAVÖK’ü 24.374 milyon TL, marj %42,3 oldu. 2025 toplam FAVÖK 104.017 milyon TL, marj %43,1 olarak gerçekleşti.

2026 hedefleri, %5–7 gelir büyümesi, %40–42 FAVÖK marjı ve operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranı %25 seviyesinde öngörülüyor. 4Ç25 sonuçlarının hisse etkisi nötr olarak değerlendiriliyor; Endeks Üstü Getiri tavsiyesi ve 12 aylık hedef fiyat 154 TL korunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-tcell-hedef-fiyat-6644	İlgili Dosyayı İndir

TTKOM - Hedef FiyatPerşembe, 05 Mart 2026 00:00

Perşembe, 05 Mart 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım TTKOM için hedef fiyatını 88 TL olarak korudu, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Türk Telekom, 4Ç25’te piyasa beklentisinin %88 altında 719 milyon TL net kar açıklamıştır. 4Ç24’te 2.075 milyon TL zarar kaydeden şirketin net karı çeyreksel olarak %93 azalmıştır. 2025 yılı toplam net karı ise yıllık %108 artışla 22.981 milyon TL olmuştur. Faaliyet karı yıllık %76 artmasına karşın, 10.383 milyon TL’yi bulan yüksek vergi gideri net karı olumsuz etkilemiş, efektif vergi oranı %25,6’dan %93,5’e yükselmiştir.

Gelir tarafında Türk Telekom 4Ç25’te piyasa beklentisinin %21 üzerinde, yıllık %16 artışla 69.317 milyon TL konsolide gelir açıklamıştır. Sabit genişbant gelirleri %18,8, mobil gelirler %5,3, TV gelirleri %17,9 ve kurumsal data gelirleri %26,5 artış göstermiştir. Mobil abone sayısı yıllık %15,1 artışla 31,5 milyon olurken, genişbant abone sayısı 15,4 milyon seviyesine ulaşmıştır. 4Ç25 FAVÖK’ü yıllık %12 artışla 26.366 milyon TL, FAVÖK marjı %38 olarak gerçekleşmiş, 2025 yılı toplam FAVÖK ise %20 artışla 99.387 milyon TL olmuştur. 2026 hedefleri gelir büyümesinde %8-9, FAVÖK marjında %41-42 ve yatırım harcamalarının gelire oranında %33-34 seviyesindedir. Net karın beklentilerin altında kalması nedeniyle 4Ç25 sonuçlarının hisse etkisi nötr olarak değerlendirilmekte, 12 aylık hedef fiyat 88 TL ve Endeks Üstü getiri tavsiyesi korunmaktadır.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-ttkom-hedef-fiyat-6644	İlgili Dosyayı İndir

PGSUS - Hedef FiyatPerşembe, 05 Mart 2026 00:00

Perşembe, 05 Mart 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım PGSUS için hedef fiyatını 322 TL olarak korudu, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Pegasus (PGSUS) 4Ç25’te piyasa beklentisinin %62 üzerinde 424 milyon TL net kar açıkladı; net kar yıllık %78 azalsa da 2025 yılı toplam net karı yıllık %3 artışla 13.750 milyon TL oldu. Net karın beklenti üstünde gerçekleşmesinde 1.410 milyon TL vergi geliri etkili olurken, faaliyet karında yıllık %66 azalma ve 2.138 milyon TL net finansal gider net karın yıllık düşüşünü sınırladı. 4Ç25’te toplam gelirler yıllık %43 artışla 39.722 milyon TL olarak gerçekleşti; yurtiçi yolcu sayısı %14, yurtdışı yolcu sayısı %22 ve toplam yolcu sayısı %19 arttı. Yurtiçi birim gelirler %14,7 artarak 1.116 TL’ye ulaşırken, yurtdışı birim gelirler EUR bazında %15,3 azalarak 53 EUR oldu; yolcu başına yan gelirler EUR bazında %1 azalırken, toplam yan gelirler yıllık %17,9 artışla 332 milyon EUR ve gelirler içindeki payı %41 oldu.

4Ç25’te FVAÖK piyasa beklentisinin %6 altında ve yıllık %6 artışla 6.850 milyon TL olarak gerçekleşti; FVAÖK marjı %17,2 ile yıllık 6 puan daraldı ve piyasa beklentisi olan %18,7’nin altında kaldı. 2025 yılı toplam FAVÖK yıllık %17 artışla 37.096 milyon TL olurken, FVAÖK marjı %24,1 seviyesinde gerçekleşti. Personel birim gideri yıllık %13, bakım gideri %12 gerilerken, CASK EUR bazında yıllık %2, akaryakıt hariç birim gider %3 azaldı. Net kar beklentilerin üzerinde, FVAÖK ise beklentilerin altında kaldığından, 4Ç25 sonuçlarının hisse etkisi nötr olarak değerlendiriliyor. Pegasus için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi ve 12 aylık 322 TL hedef fiyat korunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-pgsus-hedef-fiyat-6644	İlgili Dosyayı İndir

THYAO - Hedef FiyatPerşembe, 05 Mart 2026 00:00

Perşembe, 05 Mart 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım THYAO için hedef fiyatını 456 TL olarak korudu, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Türk Hava Yolları 4Ç25’te piyasa beklentisinin %66 üzerinde 37.144 mn TL net kar açıklamıştır; net kar yıllık %52 artış göstermiştir. Böylece 2025 yılı toplam net kar yıllık %4 artışla 118.208 mn TL olmuştur. 4Ç25’te gelirler yıllık %37 artışla 264.647 mn TL’ye ulaşmış, birim yolcu gelirleri ABD$ bazında yıllık %0,5 daralmıştır. Avrupa ve Uzakdoğu bölgelerinde birim yolcu gelirleri düşerken, yurtiçi, Afrika ve Ortadoğu bölgelerinde artış kaydedilmiştir. Kargo miktarı yıllık %16,6 artarken, kargo gelirleri %3,4 artmış ve toplam gelirlerin %15,6’sını oluşturmuştur. 4Ç25 FVAÖK ise piyasa beklentisinin %16 altında, yıllık %43 artışla 39.443 mn TL olarak gerçekleşmiş ve konsolide FVAÖK marjı %14,9 olmuştur. 2025 yılı toplam FAVÖK yıllık %16 artışla 158.217 mn TL, FVAÖK marjı %16,6 olarak kaydedilmiştir.

Akaryakıt birim gideri yıllık %8 artış gösterirken, CASK ABD$ bazında yıllık %0,5 yükselmiştir; akaryakıt hariç birim gider ise yıllık %2 azalmıştır. FVAÖK ve FVAÖK marj beklentilerin altında kalmasına karşın net karın güçlü gerçekleşmesi nedeniyle 4Ç25 sonuçları olumlu değerlendirilmiştir. Türk Hava Yolları için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi ve 12 aylık hedef fiyat 456 TL korunmaktadır.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-thyao-hedef-fiyat-6644	İlgili Dosyayı İndir

SAHOL - Hedef FiyatPerşembe, 05 Mart 2026 00:00

Perşembe, 05 Mart 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım SAHOL için hedef fiyatını 143.8 TL olarak korudu, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Sabancı Holding 4Ç25’te piyasa beklentisi olan 575 mn TL’nin oldukça üzerinde 4,6 mlr TL net kar açıklamıştır; geçen yılın aynı döneminde net zarar -4,8 mlr TL idi. 2025 yılı toplam net kar ise bir önceki yılki -20,2 mlr TL net zarara kıyasla 3,8 mlr TL olarak gerçekleşmiştir. Konsolide net karın dağılımında Enerji 6,7 mlr TL, Bankacılık 2,5 mlr TL ve Malzeme Teknolojileri 1,5 mlr TL katkı sağlamıştır. Dijital segmentin katkısı 237 mn TL ile sınırlı olsa da uzun vadeli projeksiyonlar destekleyici konumdadır. Kombine FVAÖK 4Ç25’te yıllık %34,7 artışla 54,3 mlr TL’ye ulaşmış, 2025 yılı toplam FVAÖK ise yıllık %7,7 artışla 181,7 mlr TL olmuştur. Banka dışı FVAÖK 4Ç25’te yıllık %2,1 düşüşle 24,4 mlr TL, 2025’te ise 92,9 mlr TL olarak gerçekleşmiştir. Enerji segmenti FVAÖK’ün itici gücü olmuş, FVAÖK marjı 4Ç25’te %12,1 ve 2025’te %12,3 seviyesinde kaydedilmiştir. Enerjisa Üretim’in kombine FVAÖK’ü 4Ç25’te yıllık %33 gerileyerek 3,55 mlr TL, 2025’te ise %12 artışla 16,06 mlr TL olmuştur; FVAÖK marjı %13 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Holding’in solo net nakit pozisyonu yatırımlar ve sermaye artırımları nedeniyle 8,4 mlr TL’ye gerilerken, kombine banka dışı Net Borç/FVAÖK oranı 1,6x ile politika olan 2,0x’in altında kalmıştır. Net aktif değer (NAD) Ocak 2026 itibarıyla 11 mlr USD seviyesinde olup %60 NAD iskonto oranına işaret etmektedir; 2019’da NAD 6 mlr USD iken 2029 hedefi 20 mlr USD’dir. Yönetim, 2025 yılı sonuçlarının ardından brüt 2,97 mlr TL (hisse başına 1,41 TL) temettü dağıtım teklifinde bulunmuştur. Sonuçları hafif olumlu değerlendiriyoruz; mevcut durumda Sabancı Holding hisse senetleri için 143,8 TL/hisse hedef fiyat ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemiz bulunmaktadır.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-sahol-hedef-fiyat-6644	İlgili Dosyayı İndir

AVPGY - Hedef FiyatSalı, 03 Mart 2026 00:00

Salı, 03 Mart 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım AVPGY için hedef fiyatını 85 TL olarak korudu, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Avrupakent GYO 4Ç25’te piyasanın 1,05 milyar TL net kar beklentisine karşılık 158 milyon TL net zarar açıkladı. Geçen yılın aynı dönemindeki 3 milyar TL zarara kıyasla iyileşme görülse de sonuç beklentinin altında kaldı. 2025 yılı net karı ise yıllık %89 düşüşle 1,6 milyar TL oldu.

4Ç25’te FVAÖK 488 milyon TL ile beklentinin hafif altında ve yıllık %70 düşüş gösterdi. 2025 genelinde FVAÖK %66 azalarak 2,65 milyar TL’ye gerilerken, marj %81’den %38,7’ye düştü. Marjdaki daralmada 2024’teki yüksek baz ve

2025’te kaydedilen 1,25 milyar TL’lik konut stok değer düşüklüğü etkili oldu.

4Ç25’te hasılat 1,5 milyar TL olurken, 2025 toplam satış gelirleri 6,8 milyar TL’ye geriledi. Konut satış gelirleri yıllık %108 artışla 4,1 milyar TL’ye yükselirken, kira gelirleri reel %13 artışla 2,5 milyar TL oldu. Şirketin net nakit pozisyonu 775 milyon TL’ye çıkarken, portföy büyüklüğü 48,4 milyar TL’ye ulaştı.

Sonuçlar nötr değerlendirilirken, cazip değerleme ve zayıf hisse performansı nedeniyle olumlu görüş korunuyor. 2026 için yönetim 5,6 milyar TL net satış ve 3,04 milyar TL FVAÖK hedefliyor. Hisse 2026 beklentilerine göre 7,1x FD/FVAÖK ve 0,5x F/DD çarpanlarıyla işlem görürken, 85 TL hedef fiyat ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi sürdürülüyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-avpgy-hedef-fiyat-6644	İlgili Dosyayı İndir

ASELS - Hedef FiyatÇarşamba, 25 Şubat 2026 00:00

Çarşamba, 25 Şubat 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım ASELS için hedef fiyatını 358 TL'den 392 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

ASELSAN 4Ç25’te piyasa beklentisinin %59 üzerinde 17.791 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr yıllık %55 artarken, 2025 yılı toplam net kârı %50 yükselişle 29.950 mn TL oldu. Yıllık bazda artışta FAVÖK’ün %21 yükselmesi, 1.375 mn TL net finansal gelir kaydedilmesi (4Ç24: 3.527 mn TL net finansal gider) ve net diğer giderlerin 309 mn TL’ye gerilemesi etkili olurken, vergi gideri 5.796 mn TL’ye yükseldi (4Ç24: 737 mn TL).

4Ç25’te konsolide gelirler yıllık %17 artışla 85.614 mn TL’ye ulaşarak beklentinin %3 üzerinde gerçekleşti. 2025 toplam gelirleri ise %15 artışla 180.445 mn TL oldu. FAVÖK 4Ç25’te yıllık %21 artışla 23.674 mn TL’ye çıkarak piyasa beklentisinin %11 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı 0,8 puan artışla %27,7’ye yükseldi. 2025 toplam FAVÖK %20 artışla 47.329 mn TL, marj ise 1,1 puan artışla %26,2 oldu.

Bakiye siparişler 3Ç25’teki 17,9 mlr ABD$ seviyesinden 4Ç25 sonunda 20,4 mlr ABD$’a yükseldi. 4Ç25’te 3,87 mlr ABD$ yeni sözleşme imzalanırken, ihracat sözleşmeleri yıllık %30,6 artışla 628 mn ABD$ oldu. 2025 genelinde alınan siparişler %46,3 artışla 9,57 mlr ABD$’a, bakiye siparişler ise %45,6 artışla 20,4 mlr ABD$’a çıktı.

Net borç 3Ç25’teki 23,7 mlr TL’den 4Ç25 sonunda 13,9 mlr TL’ye geriledi. Şirket 2026 yılı için %10’un üzerinde satış büyümesi, %24’ün üzerinde FAVÖK marjı ve 50 mlr TL’nin üzerinde yatırım harcaması hedefliyor.

Güçlü net kâr ve FAVÖK performansı nedeniyle sonuçların hisseye olumlu yansıması beklenirken, “Endeks Üstü” tavsiyesi 12 aylık 392 TL hedef fiyatla korunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-asels-hedef-fiyat-6644	İlgili Dosyayı İndir

Türkiye Bankacılık Sektörü GörünümüPerşembe, 19 Şubat 2026 00:00

Perşembe, 19 Şubat 2026 00:00

BBVA Research tarafından yayımlanan Şubat 2026 tarihli "Türkiye Bankacılık Sektörü Görünümü" raporuna göre, 2026 yılının başında bankacılık sektöründe belirgin bir sıkılaşma ve düzenleme dönemi yaşanmaktadır. Yıl sonu kampanyalarının bitmesi ve dirençli enflasyon verileriyle birlikte kredi faiz oranları, özellikle tüketici segmentinde Aralık 2025'e göre yaklaşık 1300 baz puanlık sert bir artış göstermiştir. Ocak ayında hem ticari hem de tüketici kredilerinde büyüme yavaşlarken, TL ticari krediler döviz kredilerine göre daha güçlü büyümeye devam etmektedir. TCMB, mevduat tarafında tasarrufların TL'de kalmasını sağlamak amacıyla getirileri cazip tutmaya çalışsa da, hanehalkının yüksek enflasyon beklentileri bu süreçte yüksek teşviklerin devam etmesini zorunlu kılmaktadır.

Sektörün kârlılık dinamikleri incelendiğinde, 2025'in son çeyreğindeki tek seferlik vergi giderlerinin net kâr üzerinde baskı yarattığı ve özkaynak kârlılığının (RoE) %25,6 seviyesine gerilediği görülmektedir. Ayrıca, kredi kartı limitlerine getirilen yeni kısıtlamaların ve borç yapılandırma imkanlarının bankaların net faiz gelirlerini ve komisyon gelirlerini olumsuz etkilemesi beklenmektedir. Aktif kalitesi tarafında ise takipteki kredi (NPL) oranları Ocak 2026 itibarıyla stabilize olma eğilimine girmiştir. BDDK'nın Şubat 2026'da aldığı kararla, ödenemeyen kredi kartı ve ihtiyaç kredisi borçlarına 48 aya kadar yapılandırma imkanı getirilmesi kısa vadede NPL baskısını hafifletebilir; ancak ertelenen bozulmaların 2026'nın genelinde kredi risk maliyetini (CoR) artırabileceği öngörülmektedir.

Sermaye yeterliliği açısından, sektörün sermaye rasyoları Aralık 2025'te kârlılık desteğiyle %20 seviyelerine yaklaşarak güçlenmiştir. Bununla birlikte, 2026 yılı başı itibarıyla BDDK'nın döviz kuru sabitlemesi gibi bazı sermaye koruma muafiyetlerini (forbearances) sonlandırması, sermaye yeterlilik rasyolarında 180-200 baz puanlık bir teknik düşüşe yol açacaktır. Makro ihtiyati tedbirler kapsamında; kredi büyüme sınırları (TL KOBİ kredileri için %5, ticari krediler için %3 gibi), kredi kartı limitlerinin gelirle uyumlu hale getirilmesi ve zorunlu karşılık düzenlemeleriyle parasal sıkılık desteklenmeye devam edilmektedir. Son olarak, Ocak-Şubat enflasyon verilerinin talep canlılığını teyit etmesi, kısa vadede mevduat ve kredi faizlerinde önemli bir düşüşün beklenmediğini göstermektedir

EREGL - Hedef FiyatÇarşamba, 18 Şubat 2026 00:00

Çarşamba, 18 Şubat 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım EREGL için hedef fiyatını 28.8 TL'den 34.4 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

Erdemir 4Ç25’te piyasanın -2.723 mn TL zarar beklentisine kıyasla daha iyi bir performans göstererek -1.872 mn TL net zarar açıkladı. Böylece zarar beklentiden %31,2 daha düşük gerçekleşti. 2025 yılının tamamında ise net kâr 512 mn TL oldu (yıllık %96,2 düşüş). Çeyrekte 5.041 mn TL vergi gideri kaydedildi.

FAVÖK tarafında güçlü bir performans görüldü. 4Ç25’te FAVÖK 7.372 mn TL ile piyasa beklentisinin (%5.690 mn TL) %29,6 üzerinde gerçekleşti. Çeyreksel bazda %42,9 artış gösteren FAVÖK yıllık bazda %4,6 geriledi. FAVÖK marjı %12,1 seviyesinde gerçekleşerek bir önceki çeyreğe göre 2,3 puan iyileşti. Ton başına FAVÖK 71 dolar olarak açıklandı.

Toplam satışlar 4Ç25’te 60.995 mn TL ile piyasa beklentisinin %5,2 üzerinde gerçekleşti (çeyreksel %15,2, yıllık %10,7 artış). 2025 toplam satışlar 208.910 mn TL oldu. Şirket çeyrekte 2.323 bin ton sıvı çelik üretimi ve 2.228 bin ton çelik satışı gerçekleştirdi; ihracat oranı %12,5’e geriledi.

Net nakit pozisyonu -42.864 mn TL seviyesinde gerçekleşirken Net Borç/FAVÖK oranı 1,92x oldu. İşletme sermayesindeki 11.311 mn TL’lik iyileşme sayesinde 4Ç25’te 11.588 mn TL serbest nakit akımı üretildi. İşletme sermayesi 2024’teki 2.401 mn USD seviyesinden 2025’te 1.328 mn USD’ye geriledi.

FAVÖK ve net kârın beklentileri aşmasında güçlü satış performansı ve brüt kâr marjındaki artış etkili oldu. Marjlardaki iyileşmenin yatırım sürecinin olumlu yansıması olduğu ve etkinin 2026’da da devam edeceği değerlendiriliyor. Sonuçlar genel olarak pozitif bulunurken, “Endekse Paralel” tavsiyesi korunmuş ve hedef fiyat 28,8 TL’den 34,4 TL’ye yükseltilmiştir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-eregl-hedef-fiyat-6644	İlgili Dosyayı İndir

KCHOL - Hedef FiyatPerşembe, 12 Şubat 2026 00:00

Perşembe, 12 Şubat 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım KCHOL - Koç Holding için hedef fiyatını 295 TL olarak korudu, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Koç Holding, 4Ç25’te geçen yılın aynı dönemindeki 7,99 milyar TL zarara kıyasla 7,02 milyar TL net kâr açıklayarak 4,4 milyar TL’lik piyasa beklentisini güçlü şekilde aşmıştır. 2025 yılı toplam net kârı 22,01 milyar TL’ye yükselirken, %41’lik FVAÖK büyümesi ve enflasyondaki düşüşe bağlı parasal kayıplardaki iyileşme kârlılığı desteklemiştir. Likidite pozisyonu 34,9 milyar TL’ye yükselmiş olup bunun %69’u döviz cinsindedir.

Holding hisseleri tarihsel ortalama %14 iskonto seviyesine kıyasla %37 net aktif değer iskontosuyla işlem görmektedir. Portföy dağılımında otomotiv %36, finans %22, rafineri %18 paya sahipken; Koç Holding Türkiye ihracatının yaklaşık %7’sini gerçekleştirmektedir. Güçlü finansal sonuçlar olumlu değerlendirilmekte olup 295 TL hedef fiyat ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi korunmaktadır.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-koc-holding-hedef-fiyat-2026	İlgili Dosyayı İndir

ISGYO - Hedef FiyatÇarşamba, 11 Şubat 2026 00:00

Çarşamba, 11 Şubat 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım ISGYO - İş GYO için hedef fiyatını 22.4 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu

ISGYO, 4Ç25’te piyasa beklentisinin altında kalarak 695 milyon TL net zarar açıklamış, böylece 2025 yılını toplam 958 milyon TL net zararla tamamlamıştır. FAVÖK, beklentinin %83 altında 217 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken yıllık bazda %13 gerilemiş; satış gelirleri ise hem çeyreksel hem yıllık bazda düşüş kaydetmiştir. 2025 toplam net satışlar %41 azalışla 3,1 milyar TL’ye gerilemiştir.

Net borç çeyreklik 460 milyon TL artarak 774 milyon TL’ye yükselirken, özsermaye %1 düşüşle 50,2 milyar TL olmuştur. Kira gelirleri yıllık artış göstererek 1,77 milyar TL’ye ulaşmış; konut satışları 1,27 milyar TL ile özellikle Litus İstanbul ve Manzara Adalar projeleri kaynaklı gerçekleşmiştir.

Enflasyon muhasebesinin net kâr üzerinde yaklaşık 11,3 milyar TL’lik negatif etkisi olduğu hesaplanmaktadır. Açıklanan enflasyon muhasebeli finansallara piyasanın olumsuz tepki vermesi beklenmektedir. 22,40 TL hedef fiyat ve “Endekse Paralel Getiri” tavsiyesi korunmaktadır.

VAKBN - Hedef FiyatSalı, 10 Şubat 2026 00:00

Salı, 10 Şubat 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım VAKBN için hedef fiyatını 45.5 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Vakıfbank 4Ç25’te 28,1 milyar TL net kâr ile beklentilerin belirgin şekilde üzerinde bir performans sergilemiştir. Güçlü çeyreklik kârda, beklentilere kıyasla daha düşük gerçekleşen karşılık giderleri etkili olurken, banka aynı dönemde 4,0 milyar TL ek serbest karşılık ayırarak toplam serbest karşılık tutarını 8 milyar TL’ye çıkarmıştır. 2025 yılı toplam net kârı yıllık %73 artışla 70,1 milyar TL’ye ulaşmış, özkaynak kârlılığı %25,9 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net faiz marjı, TL kredi makasındaki iyileşme ve TÜFE’ye endeksli tahvil getirilerindeki artışın katkısıyla çeyreklik bazda 2,4 puan yükselerek %5,4’e çıkmıştır. Yıllık bazda ise 2025 net faiz marjı %3,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Komisyon gelirleri, ödeme sistemleri ve gayrinakdi kredilerin desteğiyle yıllık %56 artış göstermiştir. Maliyet artışı yıllık %61 olurken, gider/gelir oranı %40 ile önceki yıl seviyesini korumuştur. Risk maliyeti 2025’te 128 baz puan ile önceki yıla kıyasla normalleşmiş, yeni takip girişleri çeyreklik bazda %7 azalarak 17,8 milyar TL olmuştur.

2026 yılına yönelik beklentilerde banka, TL kredilerde orta yirmili oranlarda büyüme, yabancı para kredilerde ise tek haneli büyüme öngörmektedir. Net faiz marjında 1,1 puanlık iyileşme ile %4,5 seviyesine ulaşılması, risk maliyetinin %1,5 civarında gerçekleşmesi beklenmektedir. Komisyon gelirlerinde %40’ın üzerinde artış, giderlerde ise enflasyonun üzerinde büyüme öngörülmektedir. Bu varsayımlar altında özkaynak kârlılığının yüksek %20’li seviyelerde seyretmesi beklenmektedir.

Beklentilerin üzerinde gelen finansal sonuçlar ve güçlü 2026 projeksiyonları nedeniyle hisseye yönelik olumlu piyasa tepkisi öngörülmekte; Vakıfbank için “Endeks Üzeri” tavsiyesi ve 45,50 TL hedef fiyat korunmaktadır

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-vakbn-hedef-fiyat-2026	İlgili Dosyayı İndir

TOASO - Hedef FiyatSalı, 10 Şubat 2026 00:00

Salı, 10 Şubat 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım TOASO için hedef fiyatını 345 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

Tofaş, 4Ç25’te piyasa beklentisi olan 3,01 milyar TL’nin üzerinde 5,29 milyar TL net kâr (çeyreksel +%320) açıkladı. Böylece 2025 yılı net kârı yıllık %22,2 artışla 8,3 milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK ise bu çeyrekte 4,59 milyar TL gerçekleşerek piyasa beklentisi olan 3,27 milyar TL’nin üzerinde geldi; yıllık %1538, çeyreksel %146,5 artış kaydedildi. 2025 yılı FAVÖK toplamı 9,99 milyar TL ile %17,7 daralırken, FAVÖK marjı yıllık 3 puan genişleyerek %3,8 oldu. Toplam satışlar 4Ç25’te piyasa beklentisine yakın 121,7 milyar TL olarak gerçekleşti; 2025 toplam satışlar ise 319,4 milyar TL ile yıllık %102,9 artış gösterdi. Şirketin birim satışları yıllık %99 artışla 345 bin adede ulaşırken, yurtiçi satış 298 bin adet, ihracat ise 47 bin adet olarak kaydedildi. İhracatta Fransa, İtalya ve Almanya ilk üç sırada yer aldı; son çeyrekte ihracat geçen yılın 5,1 bin adedinden 20,2 bin adede yükseldi. 2025 yılı sonunda net borç %64 artışla 33,5 milyar TL’ye çıkarken, endüstriyel net nakit 3,5 milyar TL seviyesinde bulunuyor.

2026 beklentilerine göre Tofaş, yurt içi satışları 350-370 bin adet, ihracat 65-75 bin adet ve toplam üretim 140-150 bin adet aralığında öngörüyor. Yatırım harcaması planı 250 milyon EUR olup, vergi öncesi kâr marjının %3-4 seviyesinde olması ve 2028’de %5-7’ye hafifçe yükselmesi bekleniyor. Güçlü 4Ç25 performansı ve 2026 beklentileri ışığında finansalları olumlu değerlendiriyoruz. 2025 “transformasyon” yılı olarak belirtilirken, orta vadede tam kapasite kullanım hedefi ve yatırım programı ile destekleniyor. Mevcut durumda TOASO hisse senetleri için hedef fiyatımız 345 TL ve tavsiyemiz Endekse Paralel Getiri olarak devam etmektedir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-toaso-hedef-fiyat-2026	İlgili Dosyayı İndir

TUPRS - Hedef Fiyat (Garanti BBVA)Pazartesi, 09 Şubat 2026 00:00

Pazartesi, 09 Şubat 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, TUPRS-Tüpraş için hedef fiyatını 264.8 TL, tavsiyesini 'Endeks üstü Getiri' olarak korudu .

Tüpraş 4Ç25’te 6,75 milyar TL net kâr ile piyasa beklentisinin belirgin şekilde üzerinde bir sonuç açıklarken, FAVÖK tarafı beklentilerin %7,5 altında kalarak 14,2 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Satış gelirleri beklentilere yakın seyrederken çeyreksel ve yıllık bazda daralma görülse de, yıl genelinde 29,5 milyar TL net kâr ve 62,1 milyar TL FAVÖK ile güçlü bir kârlılık korunmuştur. FAVÖK marjı çeyreksel olarak gerilese de 2025 yılı toplamında önceki yıla göre iyileşme kaydetmiştir.

Şirket, beklentilerle uyumlu şekilde toplam 33 milyar TL temettü ödemesi açıklayarak %7,7 temettü verimine işaret ederken, 2026 yılı için 6–7 USD/varil NRM, %95–100 kapasite kullanım oranı ve 700 milyon USD yatırım harcaması öngörüsünü paylaştı. Zayıf FAVÖK’e rağmen güçlü net kâr, sürdürülebilir temettü politikası ve olumlu 2026 projeksiyonları doğrultusunda finansal sonuçlar hafif pozitif değerlendiriliyor ve Tüpraş için 264,8 TL hedef fiyat ile endeks üzeri getiri beklentisi korunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-tupras-hedef-fiyat-2026	İlgili Dosyayı İndir

ISCTR - Hedef FiyatPazartesi, 09 Şubat 2026 00:00

Pazartesi, 09 Şubat 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım ISCTR - İş Bankası (C) için hedef fiyatını 18 TL olarak korudu, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

İş Bankası 4Ç25’te 23,4 milyar TL net kâr açıklayarak beklentilerin belirgin şekilde üzerine çıktı. 2025 yılı toplam net kârı %48 artışla 67,4 milyar TL’ye ulaştı; güçlü sonuçta emekli sandığı karşılık iptalleri etkili oldu. Net faiz marjı çeyreklik bazda 1,3 puan artarak %3,7’ye yükselirken, komisyon gelirleri yıllık %47 büyüdü ve maliyet artışı enflasyonun altında kaldı.

Öte yandan, takipteki kredi girişlerindeki hızlı artışla NPL oranı %3,2’ye yükseldi ve risk maliyeti 238 baz puan olarak gerçekleşti. 2026’da orta %30’lar seviyesinde kredi büyümesi, yaklaşık %5 net faiz marjı ve %40 civarında komisyon geliri artışı öngörülürken, sonuçların önemli kısmının operasyonel olmayan kalemlerden gelmesi nedeniyle piyasa etkisinin nötr olması beklenmektedir.

TCELL - Hedef FiyatCuma, 06 Şubat 2026 00:00

Cuma, 06 Şubat 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, TCELL-Turkcell için hedef fiyatını 154 TL, tavsiyesini 'Endeks üstü Getiri' olarak korudu.

Turkcell, 5 Şubat 2026 tarihli analist toplantısında veri merkezi ve Google Cloud iş birliğini odağa aldı. Şirket, kurumsal veri merkezlerinde %39 pazar payıyla lider konumda bulunurken, veri merkezi ve bulut gelirlerinde güçlü büyüme trendini sürdürüyor. Google Cloud ile yapılan stratejik anlaşma kapsamında Ankara’da üç hyperscale veri merkezi kurulması planlanıyor; toplam yatırım tutarı 3 milyar ABD doları seviyesinde olup, bunun 1 milyar ABD doları Turkcell tarafından 2032’ye kadar gerçekleştirilecek. Yönetim, veri merkezi ve bulut işinden 2026’da yaklaşık 100 milyon ABD doları FAVÖK ve uzun vadede USD bazında %20’nin üzerinde büyüme öngörüyor. TCELL için 154 TL hedef fiyatla “Endeks Üstü Getiri” tavsiyesi korunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-tcell-hedef-fiyat-2026	İlgili Dosyayı İndir

AKBNK - Hedef FiyatSalı, 03 Şubat 2026 00:00

Salı, 03 Şubat 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, AKBNK-Akbank için hedef fiyatını 105 TL'den 124,6 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "Endeks Üstü Getiri" olarak korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-AKBNK-hedef-fiyat	İlgili Dosyayı İndir

Kapsam Dışı Şirket İnceleme Raporu: DOHOLSalı, 27 Ocak 2026 00:00

Salı, 27 Ocak 2026 00:00

Doğan Holding Şirket İncelemesi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-dohol-sirket-analizi-4938	İlgili Dosyayı İndir

Garanti Yatırım - Model PortföyPazartesi, 26 Ocak 2026 00:00

Pazartesi, 26 Ocak 2026 00:00

Garanti Yatırım, Yataş’ı model portföyüne dahil ederken yönetimle yapılan görüşmeler sonrası 2026 beklentilerini yukarı yönlü revize etmiş ve güçlü talep ile marj toparlanmasına dikkat çekmiştir. 2026 için %6 reel büyüme ve %12 FAVÖK marjı öngörülürken, FAVÖK’ün 2,7 milyar TL seviyesine ulaşması beklenmektedir. Enerji yatırımlarının ciroya önemli katkı sağlaması, sünger fabrikasının devreye girmesiyle brüt marjların desteklenmesi ve finansman maliyetlerindeki düşüşle birlikte şirketin 4Ç25 itibarıyla kârlılığa geçmesi öngörülmektedir. Bu görünüm altında Yataş için 12 aylık hedef fiyat 62,50 TL olarak belirlenmiştir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-model-portfoy-2026-ocak	İlgili Dosyayı İndir

Model PortföyÇarşamba, 21 Ocak 2026 00:00

Çarşamba, 21 Ocak 2026 00:00

Savunma sanayini ve Aselsan'ı hâlâ beğeniyoruz. Ancak güçlü yükseliş sonrası kâr realizasyonu için portföyden çıkarıyoruz. Artan savunma bütçesi ve ASELS’in stratejik konumu sayesinde orta-uzun vadede büyümenin süreceğine inanıyoruz.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-model-portfoy-ocak-2026	İlgili Dosyayı İndir

2026 Strateji RaporuPerşembe, 08 Ocak 2026 00:00

Perşembe, 08 Ocak 2026 00:00

2026 Strateji Raporu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-2026-stratejisi	İlgili Dosyayı İndir

Enflasyon Raporu - Kasım 2025Perşembe, 04 Aralık 2025 00:00

Perşembe, 04 Aralık 2025 00:00

Enflasyon Raporu - Kasım 2025

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-enflasyon-kasim-2025	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Hisse ÖnerileriCuma, 28 Kasım 2025 00:00

Cuma, 28 Kasım 2025 00:00

Günlük Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-gunluk-hisse-onerileri-45234	İlgili Dosyayı İndir

Gayrimenkul Sektör RaporuPazartesi, 03 Kasım 2025 00:00

Pazartesi, 03 Kasım 2025 00:00

Gayrimenkul Sektör Raporu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-emlak-sektor-raporu-2025	İlgili Dosyayı İndir

AKBNK - Hedef FiyatCuma, 24 Ekim 2025 00:00

Cuma, 24 Ekim 2025 00:00

Garanti BBVA Yatırım, AKBNK-Akbank için hedef fiyatını 96 TL, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-akbnk-hedef-fiyat-raporu-449221	İlgili Dosyayı İndir

Model PortföyCuma, 17 Ekim 2025 00:00

Cuma, 17 Ekim 2025 00:00

Garanti BBVA Yatırım, Şok Marketler'i %10 ağırlık ile model portföyüne ekledi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-model-portfoy-2025-ekim	İlgili Dosyayı İndir

Bankacılık Sektörü 3. Çeyrek Finansal Sonuç TahminleriPerşembe, 16 Ekim 2025 00:00

Perşembe, 16 Ekim 2025 00:00

Bankacılık Sektörü 3. Çeyrek Finansal Sonuç Tahminleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-bankacilik-3-ceyrek-raporu-44933	İlgili Dosyayı İndir

Enflasyon Verisi - Eylül 2025Cuma, 03 Ekim 2025 00:00

Cuma, 03 Ekim 2025 00:00

Enflasyon Verisi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-eylul-2025-enflasyon-raporu	İlgili Dosyayı İndir

Yatırım FikirleriÇarşamba, 01 Ekim 2025 00:00

Çarşamba, 01 Ekim 2025 00:00

Yatırım Fikirleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-fikirleri-174993	İlgili Dosyayı İndir

Tüpraş Ürün MarjlarıÇarşamba, 01 Ekim 2025 00:00

Çarşamba, 01 Ekim 2025 00:00

Tüpraş Ürün Marjları

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-tuprs-urun-marjlari-44099	İlgili Dosyayı İndir

Enerji Sektörü RaporuPazartesi, 29 Eylül 2025 00:00

Pazartesi, 29 Eylül 2025 00:00

Enerji Sektörü Raporu - Yenilenebilir Enerjinin Öncüleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-enerji-sektoru-44930	İlgili Dosyayı İndir

Yatırım FikirleriPazartesi, 29 Eylül 2025 00:00

Pazartesi, 29 Eylül 2025 00:00

Yatırım Fikirleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-fikirleri-59942	İlgili Dosyayı İndir

Yatırım FikirleriCuma, 26 Eylül 2025 00:00

Cuma, 26 Eylül 2025 00:00

Yatırım Fikirleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-fikirleri-14325	İlgili Dosyayı İndir

Yatırım FikirleriÇarşamba, 24 Eylül 2025 00:00

Çarşamba, 24 Eylül 2025 00:00

Yatırım Fikirleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-fikirleri-55903	İlgili Dosyayı İndir

ABD İlişkilerinin Şirketlere Potansiyel EtkileriÇarşamba, 24 Eylül 2025 00:00

Çarşamba, 24 Eylül 2025 00:00

ABD ile Gelişen İlişkilerin BIST100 Şirketlerine Potansiyel Etkileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-abd-ile-iliskilerin-bist-100-sirketlerine-etkisi-42	İlgili Dosyayı İndir

Yatırım FikirleriSalı, 23 Eylül 2025 00:00

Salı, 23 Eylül 2025 00:00

Yatırım Fikirleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-fikirleri-449033	İlgili Dosyayı İndir

Yatırım FikirleriPazartesi, 22 Eylül 2025 00:00

Pazartesi, 22 Eylül 2025 00:00

Yatırım Fikirleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-fikirleri-16345	İlgili Dosyayı İndir

Yatırım FikirleriCuma, 19 Eylül 2025 00:00

Cuma, 19 Eylül 2025 00:00

Yatırım Fikirleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-fikirleri-449322	İlgili Dosyayı İndir

Model PortföySalı, 16 Eylül 2025 00:00

Salı, 16 Eylül 2025 00:00

Garanti BBVA Yatırım, Tüpraş'ı model portföyüne ekledi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-model-portfoy-2025-eylul	İlgili Dosyayı İndir