Garanti BBVA - Hedef Fiyat – Borsa, Hisse Senedi ve Piyasa Tahminleri

HALKB - Hedef FiyatPazartesi, 09 Kasım 2026 00:00

Pazartesi, 09 Kasım 2026 00:00

Garanti BBVA, HALKB - Türkiye Halk Bankası için hedef fiyatını 32,5 TL'den 45,5 TL'ye, tavsiyesini Endeks Altı Getiri'den Endekse Paralel Getiri'ye yükseltti.

Halkbank, 3Ç26’da 8.539 milyon TL net kâr açıklayarak piyasa beklentisini %11, kurum beklentisini %10 aşmıştır. Net kâr yıllık %13, çeyreklik %4 artarken, 9A26 net kârı yıllık %30 yükselerek 26.268 milyon TL’ye ulaşmış ve özkaynak kârlılığı %15,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Güçlü net faiz gelirleri ve karşılık giderlerindeki düşüş kârlılığı desteklemiş, ancak artan ticari işlem zararları ve faaliyet giderleri bu katkıyı sınırlamıştır.

Swap düzeltilmiş net faiz marjı çeyreklik 30 baz puan iyileşerek %3,6’ya yükselmiştir. TL kredi-mevduat makası 30 baz puan genişleyerek %5,3’e ulaşırken, TL mevduat maliyetlerinin %35,3’ten %34,4’e gerilemesi marj toparlanmasına katkı sağlamıştır. Net faiz gelirleri yıllık %122 ve çeyreklik %25 artmış, komisyon gelirleri ise yıllık %35 ve çeyreklik %18 büyümüştür.

Aktif kalitesindeki bozulma sürmüş; NPL oranı %3,7’den %3,9’a, yakın izlemedeki kredilerin toplam kredilere oranı %9,4’ten %10,5’e yükselmiştir. KOBİ NPL oranı %5,6’dan %5,9’a çıkarken, net risk maliyeti 3Ç26’da 137 baz puan ve 9A26’da 121 baz puan olmuştur. Buna karşılık solo sermaye yeterlilik oranı %14,1’den %14,5’e yükselmiştir.

Yönetim, TCMB faiz indirimlerinin net faiz marjına olumlu etkisinin 4Ç26’da daha belirginleşmesini beklemektedir. Garanti BBVA Yatırım, Halkbank için 45,5 TL hedef fiyatını ve Endekse Paralel Getiri tavsiyesini korurken, beklentilerin üzerindeki net kârı, marj toparlanmasını ve karşılık giderlerindeki düşüşü olumlu; aktif kalite bozulmasını, ticari işlem zararlarını ve yüksek faaliyet giderlerini sınırlayıcı unsurlar olarak değerlendirmiştir. Sonuçların piyasa etkisi nötr olarak değerlendirilmektedir.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-halkb-hedef-fiyat-09112026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

EKGYO (EÜ) 3Ç26 Finansal Sonuçları - NötrPazartesi, 09 Kasım 2026 00:00

Pazartesi, 09 Kasım 2026 00:00

EKGYO (EÜ) 3Ç26 Finansal Sonuçları - Nötr

EKGYO’nun 3Ç26 sonuçlarında operasyonel performans güçlü kalırken, net kâr ertelenmiş vergi gideri nedeniyle piyasa beklentisinin altında gerçekleşti. Net kâr 380 milyon TL ile 820 milyon TL’lik beklentinin gerisinde kalırken, 9A26 net kârı yıllık bazda 13,4 milyar TL’den 2,87 milyar TL’ye geriledi. Ertelenmiş vergi giderindeki 3,66 milyar TL’lik baskı, 2 milyar TL’lik parasal kazançla kısmen dengelendi. Bu nedenle sonuçlara yönelik piyasa tepkisinin nötr olması bekleniyor.

FVAÖK 3Ç26’da yıllık %56 artışla 6,031 milyar TL’ye ulaşırken, marj %34,8 seviyesinde gerçekleşti; ancak 9A26 FVAÖK’ü yıllık %14 düşüşle 18,662 milyar TL oldu. Dokuz aylık dönemde 3.269 bağımsız bölüm satışı ve 56,8 milyar TL ön satış performansı sağlanarak 135 milyar TL’lik yıl sonu hedefinin %42’sine ulaşıldı; 3Ç26 ön satışları da yıllık %22 artışla 11,9 milyar TL’ye çıktı. Net borç çeyreklik bazda %8 azalarak 50,5 milyar TL’ye gerilerken, özkaynaklar 161,659 milyar TL’de yatay kaldı.

Net aktif değer Haziran 2026’daki 216,6 milyar TL’den Eylül 2026’da 231,8 milyar TL’ye yükseldi ve mevcut kapanış fiyatına göre net aktif değer iskontosu %71 ile son üç yıllık %60 ortalamanın üzerinde bulunuyor. EKGYO için hisse başına 41 TL hedef fiyat ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi korunuyor. Güçlü ön satış ivmesi ve net aktif değerdeki artış destekleyici unsurlar olurken, düşük net kâr gerçekleşmesi ve ertelenmiş vergi gideri finansal görünümü sınırlayan başlıca unsurlar olarak öne çıkıyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-ekgyo-eu-3c26-finansal-sonuclari-notr-09112026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

SISE - Hedef FiyatCuma, 06 Kasım 2026 00:00

Cuma, 06 Kasım 2026 00:00

Garanti BBVA, SISE - Şişecam Fabrikaları için hedef fiyatını 57 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

Şişe Cam’ın 3Ç26 finansal sonuçları operasyonel kârlılığın zayıf seyrinin devam ettiğine işaret etmiş ve sonuçların piyasa etkisi olumsuz değerlendirilmiştir. Şirket, piyasanın 2.076 milyon TL net kâr beklentisine karşılık 295 milyon TL net zarar açıklamıştır. Net zararda operasyonel kârlılıktaki zayıflığın yanı sıra 3.060 milyon TL vergi gideri ve net finansal gelirlerdeki düşüş etkili olmuştur.

3Ç26 konsolide gelirleri yıllık %5 azalarak 66.266 milyon TL olurken piyasa beklentisiyle uyumlu gerçekleşmiştir. FAVÖK, piyasa beklentisinin %11 altında ve yıllık %55 düşüşle 3.466 milyon TL’ye gerilemiş, FAVÖK marjı yıllık 5,7 puan daralarak %5,2 olmuştur. Brüt kâr yıllık %25 azalırken brüt kâr marjı %24,1’e düşmüş; Mimari Cam, Sanayi Camı, Cam Ambalaj ve Kimyasallar segmentlerinde marj baskısı görülmüştür.

Zayıflığın temel nedenleri arasında Mimari Cam’da uluslararası pazarlardaki fiyatlama baskısı ile artan enerji ve girdi maliyetleri, Cam Ambalaj ve Cam Ev Eşyası’nda düşük hacimler ve maliyet artışlarının fiyatlara sınırlı yansıtılması yer almıştır. Sanayi Camı’nda tek seferlik verimlilik giderleri ve müşteri kaynaklı üretim duruşları, Kimyasallar’da ise küresel soda külü arz fazlası, Çin kaynaklı rekabet ve artan enerji maliyetleri kârlılığı sınırlamıştır.

Garanti BBVA, SISE için Endekse Paralel Getiri tavsiyesini ve 12 aylık 57 TL hedef fiyatını korumuştur. Şirketin uluslararası gelirlerinin konsolide gelirlerdeki payı %55 seviyesinde gerçekleşirken, enerji segmentindeki gelir artışı olumlu bir unsur olmuştur. Buna karşın fiyatlama baskıları, maliyet enflasyonu, düşük satış hacimleri, lojistik giderlerindeki artış ve yüksek vergi gideri hisse açısından temel riskler olarak öne çıkmaktadır.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-sise-hedef-fiyat-06112026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ISCTR - Hedef FiyatCuma, 06 Kasım 2026 00:00

Cuma, 06 Kasım 2026 00:00

Garanti BBVA, ISCTR - Türkiye İş Bankası C için hedef fiyatını 17 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

İş Bankası, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde 10.421 milyon TL net kâr açıklayarak piyasa beklentisini %11, kurum beklentisini %7 aştı. Net kâr yıllık bazda %27 gerilerken çeyreklik bazda %8 arttı ve 9A26 net kârı yıllık %8 düşüşle 40.434 milyon TL oldu. Özkaynak kârlılığı %12,3 seviyesinde gerçekleşti. Beklentilerin üzerindeki sonuçlarda net faiz gelirlerindeki toparlanma ve ticari işlem zararlarının 17.622 milyon TL'den 11.856 milyon TL'ye gerilemesi etkili oldu.

Swap düzeltilmiş net faiz marjı çeyreklik 30 baz puan artarak %2,4'e yükseldi. TL kredi-mevduat makası 40 baz puan genişleyerek %10,5'e ulaşırken, azalan fonlama maliyetleri marj gelişimini destekledi. Net faiz gelirleri çeyreklik %9 ve yıllık %42 artarken, komisyon gelirleri yıllık %23 büyüdü. Buna karşılık yüksek karşılık giderleri kârlılığı sınırladı ve düzeltilmiş gider/gelir oranı 9A26'da %61,8'e yükseldi.

Aktif kalitesindeki bozulma sürdü ve takipteki krediler oranı %3,8'den %4,2'ye çıktı. Net risk maliyeti çeyreklik 16 baz puan artışla 253 baz puana yükselirken, 9A26 itibarıyla 233 baz puan seviyesinde kaldı. Banka 2026 beklentilerini koruyarak orta %30'lu TL kredi büyümesi, yaklaşık %40 komisyon büyümesi, orta %40'lı faaliyet gideri artışı, yaklaşık %4 NPL oranı ve 250 baz puanın altında risk maliyeti hedefledi. Swap düzeltilmiş net faiz marjı hedefi %3,2–3,4 aralığında tutuldu.

Yönetim, %12,3 seviyesindeki 9A26 özkaynak kârlılığı sonrasında yaklaşık %20'lik yıl sonu hedefi için aşağı yönlü risk bulunduğunu belirtti. Net faiz marjındaki toparlanma ve ticari işlem zararlarındaki azalma olumlu katalizörler olarak öne çıkarken, aktif kalitesindeki bozulma ve kârlılık hedefindeki riskler olumlu etkiyi sınırlıyor. Garanti BBVA Yatırım, sonuçların piyasa etkisini nötr değerlendirerek İş Bankası C için 17 TL hedef fiyatını ve Endekse Paralel Getiri tavsiyesini korudu. Sermaye yeterlilik oranı IRB uygulamasının 179 baz puanlık katkısıyla %17,2'ye yükseldi.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-isctr-hedef-fiyat-06112026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

VAKBN - Hedef FiyatCuma, 06 Kasım 2026 00:00

Cuma, 06 Kasım 2026 00:00

Garanti BBVA, VAKBN - VakıfBank için hedef fiyatını 45,5 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

VakıfBank, 3Ç26’da 15.432 milyon TL net kâr açıklayarak piyasa beklentisini %7, kurum beklentisini %10 aştı. Net kâr yıllık %30, çeyreklik %2 artarken, 9A26 net kârı yıllık %9 yükselişle 45.540 milyon TL’ye ulaştı. Özkaynak kârlılığı %17,9 olurken, net faiz gelirlerindeki toparlanma ve faaliyet giderlerindeki düşüş kârlılığı destekledi. Yüksek karşılık giderleri ve ticari işlem zararları ise olumlu etkiyi sınırladı.

Swap düzeltilmiş net faiz marjı çeyreklik 80 baz puan iyileşerek %4,2’ye yükseldi. TL kredi-mevduat makası 100 baz puan genişleyerek %4,1’e ulaşırken, net faiz gelirleri çeyreklik %33 ve yıllık %78 arttı. Komisyon gelirleri çeyreklik %17 ve yıllık %27 yükselirken, faaliyet giderleri çeyreklik %9 geriledi ve gider/gelir oranı %44,4’e düştü. Gerçekleşen %29,8 enflasyonun TÜFE tahvili değerlemesinde kullanılması halinde 4Ç26’da yaklaşık 10.500 milyon TL ilave faiz geliri oluşabileceği belirtildi.

Aktif kalitede belirgin bozulma görüldü; NPL oranı %3,4’ten %4,1’e yükselirken net takip girişleri 14.500 milyon TL’den 37.500 milyon TL’ye çıktı. Net risk maliyeti çeyreklik 121 baz puan artışla 262 baz puana yükseldi ve 9A26’da 189 baz puan oldu. Solo sermaye yeterlilik oranı 47 baz puan gerileyerek %13,6’ya inerken, yükselen risk maliyeti yönetimin 150 baz puanlık hedefi açısından yukarı yönlü risk oluşturdu.

Garanti BBVA Yatırım, VakıfBank için 45,50 TL hedef fiyatını ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu. Net kârın beklentileri aşması, marj toparlanması ve gider disiplinindeki iyileşme olumlu katalizörler olarak öne çıkarken, aktif kalitedeki bozulma, yüksek risk maliyeti ve sermaye yeterliliğindeki gerileme olumlu etkiyi sınırlıyor. Sonuçların piyasa etkisi nötr değerlendirildi.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-vakbn-hedef-fiyat-06112026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

SOKM (EÜ) 3Ç26 Finansal Sonuçlar – NötrCuma, 06 Kasım 2026 00:00

Cuma, 06 Kasım 2026 00:00

SOKM (EÜ) 3Ç26 Finansal Sonuçlar – Nötr

SOKM’nin 3Ç26 sonuçları piyasa beklentileriyle genel olarak uyumlu gerçekleşirken, piyasa tepkisinin nötr olması bekleniyor. Net satışlar 93.007 milyon TL ile beklentilerin sınırlı altında kalmasına rağmen, FVAÖK 4.827 milyon TL’ye ve FVAÖK marjı %5,2’ye yükseldi. FVAÖK’te yıllık %20 artış görülürken, 9A26 FVAÖK’ü reel olarak %27 artışla 6.312 milyon TL’ye ulaştı. Net kâr, yatırım faaliyetlerinden elde edilen 1,59 milyar TL gelir ve 345 milyon TL ertelenmiş vergi geliri desteğiyle 989 milyon TL oldu.

Operasyonel performanstaki toparlanma, özellikle önceki çeyreğe kıyasla FVAÖK marjındaki belirgin iyileşmeyle öne çıkıyor. Bununla birlikte, 9A26 satış gelirleri yıllık %5 artarken, işletme sermayesinin satışlara oranı %5,5 seviyesinde yatay kaldı. Şirket yılın ilk dokuz ayında net 125 yeni mağaza açarak büyümesini sürdürdü ve 5,3 milyar TL yatırım harcaması gerçekleştirdi. Net nakdin Haziran 2026 sonundaki 419 milyon TL’den Eylül 2026’da 126,3 milyon TL’ye gerilemesi, güçlü yatırım temposunun bilanço likiditesi üzerindeki etkisine işaret ediyor.

SOKM için hisse başına 80 TL hedef fiyat ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi korunuyor. Yeni mağaza açılışları, artan yatırım harcamaları ve FVAÖK marjındaki toparlanma büyüme açısından destekleyici unsurlar oluşturuyor. Buna karşılık, net nakitteki gerileme ve yatırım harcamalarının yüksek seyri finansal esneklik açısından izlenmesi gereken başlıklar olarak öne çıkıyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-sokm-eu-3c26-finansal-sonuclar-notr-06112026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TTKOM - Hedef FiyatPerşembe, 05 Kasım 2026 00:00

Perşembe, 05 Kasım 2026 00:00

Garanti BBVA, TTKOM - Türk Telekom için hedef fiyatını 88 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Türk Telekom, 3Ç26’da piyasa beklentilerinin üzerinde net kâr, gelir ve FVAÖK açıkladı. Net kâr 7.678 milyon TL ile beklentinin %15 üzerinde gerçekleşirken, yıllık bazda %42 geriledi ve 9A26 net kârı %7 azalarak 25.785 milyon TL oldu. Gelirler yıllık %12 artışla 86.379 milyon TL’ye, FVAÖK ise %7 artışla 37.017 milyon TL’ye yükseldi.

Gelir büyümesini bilgi ve iletişim teknolojileri proje gelirleri, sabit genişbant ve kurumsal data faaliyetleri destekledi. Mobil abone sayısı yıllık %8,4 artışla 33,4 milyon seviyesine ulaşırken, mobil ARPU Eylül ayında yıllık bazda reel büyümeye geçti. Sabit genişbant ARPU’su %7,3 yükseldi ve eve/binaya kadar fiber abone sayısı yıllık %24 artışla 7,8 milyona çıktı.

FVAÖK marjı %42,9 ile beklentinin üzerinde gerçekleşmesine rağmen yıllık bazda 2 puan daraldı; UFRYK 12 etkisi hariç marj %45,7 oldu. Net finansman giderlerinin 21.409 milyon TL’ye yükselmesi net kârı baskılarken, parasal kazanç %175 artışla 13.990 milyon TL’ye ulaştı. Net borç 124.565 milyon TL’ye yükseldi ve net borç/FVAÖK oranı 0,95x oldu.

Garanti BBVA, beklentileri aşan operasyonel sonuçlar, mobil ARPU’daki toparlanma ve güçlü nakit akışı nedeniyle piyasa etkisini olumlu değerlendiriyor. Kurum, 2026 hedeflerini koruyan Türk Telekom için Endeks Üstü Getiri tavsiyesini ve 12 aylık 88 TL hedef fiyatını sürdürüyor. 2026 hedefleri UFRYK 12 hariç yaklaşık %8 reel faaliyet geliri büyümesi, %41–42 FVAÖK marjı ve satışlara oranla yaklaşık %34 yatırım harcaması seviyesini içeriyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-ttkom-hedef-fiyat-05112026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KCAER - Hedef FiyatPerşembe, 05 Kasım 2026 00:00

Perşembe, 05 Kasım 2026 00:00

Garanti BBVA, KCAER - Kocaer Çelik için hedef fiyatını 21,4 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Kocaer Çelik’in 3Ç26 sonuçları, net kâr ve FAVÖK’ün piyasa beklentilerini hafif aşması nedeniyle olumlu değerlendirildi. Şirket 3Ç26’da 221 milyon TL net kâr açıklarken, net kâr yıllık bazda %530,2 arttı ve 9A26 net kârı 865 milyon TL’ye ulaştı. FAVÖK 1.054 milyon TL olarak gerçekleşti ve yıllık bazda %46,7 yükseldi. FAVÖK marjı çeyreklik 2,3 puan gerilemesine rağmen yıllık 4,5 puan artışla %13,8 seviyesinde oluştu.

Toplam satışlar 3Ç26’da 7.613 milyon TL olurken, çeyreklik bazda %16,8 arttı ve yıllık bazda %1,2 geriledi. Şirketin 182 bin tonluk satış hacmi çeyreklik %6,4 artarken, 9A26 satış hacmi yıllık yalnızca %1 düşüş gösterdi. Ton başına FAVÖK 118 dolar olarak gerçekleşti; bu değer çeyreklik %5,6 düşüşe karşın yıllık %51 artış anlamına geldi. Katma değerli ürünlerin satış hacmindeki payı 9A26’da yıllık 3 puan artarak %47’ye yükseldi.

Net borç çeyreklik 895 milyon TL iyileşerek 1.518 milyon TL’ye geriledi ve net borç/FAVÖK oranı 0,71x seviyesinden 0,38x’e düştü. Net işletme sermayesi 3.581 milyon TL’den 1.987 milyon TL’ye inerken, net işletme sermayesi/satışlar oranı %11,9’dan %7,2’ye iyileşti. İşletme faaliyetlerinden elde edilen nakit 9A26’da 372 milyon TL oldu ve önceki yılın aynı dönemindeki 1.573 milyon TL nakit çıkışına kıyasla belirgin toparlanma sağlandı. ABD’ye satışların yeniden başlaması ve Teksas’ta şirket kurulması orta vadeli katalistler olarak öne çıktı.

Garanti BBVA Yatırım, yıllık bazda ton başına FAVÖK ve FAVÖK marjındaki iyileşmeyi, katma değerli ürün payındaki artışı, net borçluluk ve işletme sermayesindeki düşüşü olumlu buldu. Ton başına FAVÖK ve FAVÖK marjındaki çeyreklik gerileme olumlu görünümü sınırlayan temel unsur olarak belirtildi. KCAER için Endeks Üstü Getiri tavsiyesi ve 21,4 TL hedef fiyat korundu. Bilanço etkisi hafif pozitif olarak değerlendirildi.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-kcaer-hedef-fiyat-05112026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

SAHOL (EÜ) 3Ç26 Finansal Sonuçlar – NötrPerşembe, 05 Kasım 2026 00:00

Perşembe, 05 Kasım 2026 00:00

SAHOL (EÜ) 3Ç26 Finansal Sonuçlar – Nötr

Sabancı Holding’in 3Ç26 net kârı 4,264 milyar TL ile 4,349 milyar TL’lik piyasa beklentisine paralel gerçekleşirken, yıllık bazda %384 artış gösterdi. Konsolide performansta enerji faaliyetleri öne çıkarken, 9A26 net kârı geçen yılki 1,023 milyar TL net zarara karşılık 19,571 milyar TL’ye ulaştı. Kombine FVAÖK 3Ç26’da yıllık %9 gerileyerek 46,9 milyar TL olurken, banka dışı faaliyetlerde FVAÖK %7 artışla 33,2 milyar TL’ye yükseldi. Banka dışı FVAÖK marjının %12,8’den %16,0’ya çıkması, operasyonel kârlılığın holdingin finans dışı iş kollarında güçlendiğine işaret etti.

Enerji faaliyetleri, 3Ç26’da 21,6 milyar TL katkıyla kombine FVAÖK’ün temel destekleyicisi oldu ve Enerjisa Üretim’in FVAÖK’ü yıllık %23 artışla 6,19 milyar TL’ye yükseldi. Enerjisa Üretim’de FVAÖK marjının %15’ten %20’ye çıkması, gelirlerdeki düşüşe rağmen kârlılık kalitesinin iyileştiğini gösterdi. Enflasyon muhasebesi banka segmentinin net kâra katkısını 3Ç26’da -1,061 milyar TL’ye çekerken, bu kalem geçen yılın aynı döneminde -744 milyon TL seviyesindeydi. Solo net nakit pozisyonunun Eylül 2026 sonunda 31,9 milyar TL’ye gerilemesi ve banka dışı net borç/FVAÖK oranının 1,6x olması, finansal yapı açısından izlenmesi gereken unsurlar olarak öne çıktı.

Eylül 2026 itibarıyla 8,9 milyar ABD doları net aktif değer ve buna karşılık gelen %59 NAD iskontosu, değerlemenin temel dayanağını oluşturuyor. Sabancı Holding için hisse başına 143,8 TL hedef fiyat ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi korunurken, sonuçlara nötr piyasa tepkisi bekleniyor. Enerji faaliyetlerindeki güçlü kârlılık ve banka dışı marj iyileşmesi olumlu unsurlar olurken, banka segmentindeki negatif katkı ve net nakit pozisyonundaki gerileme temkinli görünümü destekliyor. Genel tablo, güçlü enerji performansının konsolide kârlılığı taşıdığı, ancak holding iskontosunun kapanması için piyasa tepkisinin sınırlı kalabileceği bir döneme işaret ediyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-sahol-eu-3c26-finansal-sonuclar-notr-05112026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

OYAKC (EÜ) 3Ç26 Finansal Sonuçlar – Hafif OlumluPerşembe, 05 Kasım 2026 00:00

Perşembe, 05 Kasım 2026 00:00

OYAKC (EÜ) 3Ç26 Finansal Sonuçlar – Hafif Olumlu

Çimento ve hazır beton faaliyetlerinde 3Ç26 sonuçları, zayıf satış görünümüne rağmen güçlü operasyonel kârlılık ve beklentileri aşan net kâr ile hafif olumlu bir tablo ortaya koydu. Net satışlar yıllık %11 düşüşle 17.763 milyon TL olurken, FVAÖK 5.080 milyon TL ve FVAÖK marjı %28,6 seviyesinde gerçekleşti. Net kâr 2.988 milyon TL ile 2.314 milyon TL’lik piyasa beklentisinin üzerinde kalırken, net kâr marjı çeyreklik bazda %13,4’ten %16,8’e yükseldi.

Çeyreklik bazda çimento satış hacmindeki %6 artış ve brüt kâr marjındaki 2,6 puanlık genişleme operasyonel görünümü destekledi; buna karşılık hazır beton hacmindeki %3 daralma, deprem bölgesindeki normalleşme ve inşaat faaliyetlerindeki zayıflıkla ilişkilendirildi. İlk dokuz ayda FVAÖK 11.820 milyon TL’ye ulaşırken marj %25,5 oldu, ancak net kâr aynı dönemde yıllık %44 gerileyerek 5.305 milyon TL seviyesinde kaldı. Daha düşük finansman giderleri ve faaliyet kârlılığındaki güç, işletme sermayesindeki artışa rağmen nakit üretimini destekledi. Net nakit pozisyonu 3Ç26 sonunda 13.628 milyon TL’ye yükselirken, ihracatın satış gelirleri içindeki payı üçüncü çeyrekte %8,5 olarak gerçekleşti.

Beklentileri aşan net kâr, güçlü marj performansı ve artan net nakit pozisyonu hisse üzerinde hafif olumlu bir piyasa tepkisi için temel unsurlar olarak öne çıkıyor. Bununla birlikte, hazır beton talebindeki zayıflık, inşaat faaliyetlerindeki durgunluk ve ihracat payındaki gerileme görünümün başlıca sınırlayıcıları arasında bulunuyor. Hisse başına 33,0 TL hedef fiyat ve Endekse Üstü Getiri tavsiyesi korunuyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-oyakc-eu-3c26-finansal-sonuclar-hafif-olumlu-05112026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

RGYAS (EÜ) 3Ç26 Finansal Sonuçlar – OlumluPerşembe, 05 Kasım 2026 00:00

Perşembe, 05 Kasım 2026 00:00

RGYAS (EÜ) 3Ç26 Finansal Sonuçlar – Olumlu

RGYAS, 3Ç26’da 4.789 milyon TL satış geliri, 3.310 milyon TL FVAÖK ve 5.288 milyon TL net kâr açıklayarak piyasa beklentilerini aştı. FVAÖK yıllık bazda %30 artarken, FVAÖK marjı 3Ç25’teki %63,3 seviyesinden %69,1’e yükseldi. Net kârda Optimum İstanbul satın alımından kaynaklanan 3,6 milyar TL’lik tek seferlik gelir etkili olurken, 1,3 milyar TL’lik ertelenmiş vergi gideri bu katkıyı sınırladı. Dokuz aylık net kâr 13.019 milyon TL’ye gerilerken, bu düşüşte 2025 yılında kaydedilen 9,8 milyar TL’lik tek seferlik gelirin yarattığı yüksek baz etkisi belirleyici oldu.

Kira gelirleri 3Ç26’da yıllık bazda %29 reel artışla 4,66 milyar TL’ye ulaşırken, dokuz aylık toplam kira geliri 13,7 milyar TL oldu. Faaliyet performansındaki güçlenme ve kira gelirlerindeki büyüme, sonuçların olumlu karşılanması beklenen başlıca unsurlar arasında öne çıkıyor. Satın alımın etkisiyle net finansal borç Haziran 2026 sonundaki 24,1 milyar TL’den Eylül 2026’da 26,2 milyar TL’ye yükselirken, bu artış bilançoda izlenmesi gereken unsuru oluşturuyor. Buna karşılık özkaynaklar çeyreklik bazda %3 artarak 178,3 milyar TL’ye, portföyün brüt varlık değeri ise 238 milyar TL’ye çıktı.

RGYAS için hisse başına 341 TL hedef fiyat ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi bulunuyor. Güçlü operasyonel sonuçlar, artan kira gelirleri ve portföy değerindeki yükseliş hisse performansını destekleyen unsurlar olarak öne çıkarken, satın alım kaynaklı borç artışı, ertelenmiş vergi gideri ve tek seferlik gelirlerin net kârlılık üzerindeki etkisi temel izleme başlıklarını oluşturuyor. Sonuçların piyasa tarafından olumlu karşılanması bekleniyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-rgyas-eu-3c26-finansal-sonuclar-olumlu-05112026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Model Portföy GüncellemesiÇarşamba, 04 Kasım 2026 00:00

Çarşamba, 04 Kasım 2026 00:00

Model Portföy Güncellemesi

Rönesans Gayrimenkul, Garanti BBVA Yatırım’ın model portföyüne eklenirken Emlak Konut GYO taktiksel bir değişim nedeniyle portföyden çıkarıldı. Şirket 2Ç26 itibarıyla 737 bin m2 kiralanabilir alana sahip 12 yeni nesil alışveriş merkezi ve 4 ofisle sektöründe öncü konumda bulunuyor. 114 milyon yıllık ziyaretçi ve %99,1 doluluk oranı güçlü operasyonel profilini destekliyor.

Haziran 2026’daki 442 milyon EUR net borç pozisyonuna kıyasla yıllık en az 150 milyon EUR serbest nakit akımı üretim kapasitesinin borçluluğun düşüşünü desteklemesi bekleniyor. 6A26 döneminde serbest nakit üretimi yıllık %41 artışla 58 milyon EUR’dan 82 milyon EUR’a yükseldi. Bu artışta faaliyet kârındaki iyileşme etkili olurken, borçlulukla büyüme görünümünün dengeli şekilde yönetildiği değerlendiriliyor. 2023’te 668 milyon EUR net borç ve 6,0x Net Borç/FVAÖK oranına karşılık 1Y26’da 442 milyon EUR net borç ve 1,9x Net Borç/FVAÖK seviyesi kaldıraçta belirgin düşüşe işaret ediyor.

9A26 döneminde Emlak Konut GYO 56,9 milyar TL ön satış gerçekleştirdi. 3Ç’de ön satış yıllık %22 artışla 11,9 milyar TL seviyesinde oldu. Daha önce açıklanan yıl sonu beklentileri 135,2 milyar TL ön satış ve 13,1 milyar TL net kâr düzeyindeydi. 9A26 verilerine bakıldığında bu hedeflerin karşılanmasının zorlaştığı düşünülüyor.

3Ç26’da hasılatta %17, FVAÖK’te ise %20 reel büyüme bekleniyor. Şirket finansallarını bugün piyasa kapanışının ardından açıklayacak. Rönesans Gayrimenkul’ün mevcut makro ortamda daha uygun konumda görülmesi, güçlü sonuçların hisse performansı için katalizör olabileceği değerlendirmesi ve net aktif değer iskontosunun %72 seviyesine ulaşması yatırım tezinin temel unsurlarını oluşturuyor. 1Y2026 itibarıyla net aktif değer 199,8 milyar TL seviyesinde bulunurken, hisse için 341 TL hedef fiyat ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi korunuyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

THYAO - Hedef FiyatÇarşamba, 04 Kasım 2026 00:00

Çarşamba, 04 Kasım 2026 00:00

Garanti BBVA, THYAO - Türk Hava Yolları için hedef fiyatını 456 TL'den 490 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Türk Hava Yolları 3Ç26’da 61.466 milyon TL net kâr açıklayarak piyasa beklentisinin %17 üzerinde gerçekleşti. Net kâr yıllık %10 artarken 9A26 net kârı %1 azalarak 80.330 milyon TL oldu. Net kârdaki yükselişte yatırım faaliyetlerinden elde edilen 27.267 milyon TL gelir ve vergi giderindeki gerileme etkili oldu. Gelirler yıllık %40 artışla 395.961 milyon TL’ye ulaşarak beklentilerle uyumlu gerçekleşti.

ABD doları bazında konsolide gelirler %19,3 artışla 8.298 milyon ABD dolarına yükseldi ve yolcu gelirleri %15,4 artışla 6.801 milyon ABD dolarına çıktı. Yolcu sayısı %4,7 artışla 28,5 milyona ulaşırken doluluk oranı 1,5 puan artarak %87,1 oldu. Kargo gelirleri %45,6 artışla 1.230 milyon ABD dolarına yükseldi ve konsolide gelirlerin yaklaşık %14,8’ini oluşturdu. Güçlü yolcu ve kargo gelirlerine karşın FVAÖK yıllık %11 artışla 69.184 milyon TL’de kaldı ve piyasa beklentisinin %16 altında gerçekleşti.

FVAÖK marjı yıllık 4,6 puan daralarak %17,5’e geriledi. Yakıt birim gideri %53,5, toplam birim gider %21,4 ve yakıt giderleri ABD doları bazında %58,5 arttı. Yakıt dışı birim giderlerdeki %9,4 yükselişin yanı sıra personel giderlerindeki %15,7 ve bakım giderlerindeki %17,1 artış maliyet baskısını güçlendirdi. GTF motorlarının yerde kalmasının yakıt dışı birim giderler üzerindeki olumsuz etkisi yaklaşık 1,7 puan oldu.

Garanti BBVA, net kâr ve gelir performansındaki güce rağmen operasyonel kârlılıktaki baskı nedeniyle sonuçların piyasa etkisini nötr değerlendiriyor. Petrol fiyatlarının seyri, THYAO’nun operasyonel kârlılığı ve hisse performansı açısından temel belirleyici olarak öne çıkıyor. Jeopolitik gelişmelerin küresel kargo kapasitesini sınırlaması kargo birim gelirlerini desteklerken, yüksek yakıt maliyetleri ve yakıt dışı gider artışları başlıca riskleri oluşturuyor. Kurum, THYAO için Endeks Üstü Getiri tavsiyesini ve 12 aylık 490 TL hedef fiyatını koruyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-thyao-hedef-fiyat-04112026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

YKBNK - Hedef FiyatSalı, 03 Kasım 2026 00:00

Salı, 03 Kasım 2026 00:00

Garanti BBVA, YKBNK - Yapı Kredi Bankası için hedef fiyatını 51 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Yapı Kredi, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde 10,7 milyar TL net kâr açıkladı ve sonuçlar 10,5 milyar TL olan piyasa beklentisinin yaklaşık %2 üzerinde gerçekleşti. Net kâr çeyreklik bazda yatay kalırken, yılın ilk dokuz ayındaki net kâr 41,7 milyar TL'ye ve maddi özkaynak kârlılığı %20,6'ya ulaştı. Net faiz gelirlerindeki toparlanma ve güçlü kredi-mevduat makası yönetimi kârlılığı destekledi.

Net faiz marjı üçüncü çeyrekte 23 baz puan genişleyerek %2,70'e yükseldi. TL kredi-mevduat makası 33 baz puan artışla %3,8'e çıkarken, TL kredi getirileri yükseldi ve TL mevduat maliyetleri geriledi. Banka, faiz indirimlerinin mevduat maliyetlerine olumlu yansımasıyla dördüncü çeyrekte marj genişlemesinin hızlanmasını bekliyor.

Komisyon gelirleri yılın ilk dokuz ayında %19 artarak 94,6 milyar TL olurken, sigorta aracılığı, yatırım ürünleri ve para transferleri büyümeye katkı sağladı. Buna karşılık swap maliyetleri %12 artarak 37,6 milyar TL'ye yükseldi; faaliyet giderleri %33 artışla 40,6 milyar TL'ye çıktı. NPL oranı %4,6'ya yükselirken, dokuz aylık net risk maliyeti 214 baz puan ve üçüncü çeyrek risk maliyeti 235 baz puan seviyesinde gerçekleşti.

Garanti BBVA Yatırım, sonuçların piyasa beklentisine paralel olması ve net faiz marjındaki toparlanmanın başlaması nedeniyle piyasa etkisini nötr değerlendiriyor. TL kredi-mevduat makasındaki iyileşme, mevduat maliyetlerindeki düşüş ve olumlu marj görünümü destekleyici unsurlar olarak öne çıkıyor; aktif kalitesindeki bozulma ve yüksek risk maliyeti temel baskı unsurları olmayı sürdürüyor. Yapı Kredi için Endeks Üstü Getiri tavsiyesi ve 51,00 TL hedef fiyat korunuyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-ykbnk-hedef-fiyat-03112026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

LMKDC (EÜ) 3Ç26 Finansal Sonuçlar – NötrPazartesi, 02 Kasım 2026 00:00

Pazartesi, 02 Kasım 2026 00:00

LMKDC (EÜ) 3Ç26 Finansal Sonuçlar – Nötr

Limak Doğu Anadolu Çimento’nun 3Ç26 sonuçları beklentilerle uyumlu bulunurken, piyasa tepkisinin nötr olması bekleniyor. Şirketin satış gelirleri yıllık %15 düşüşle 2,599 milyar TL’ye, FVAÖK’ü yıllık %29 düşüşle 972 milyon TL’ye gerilerken, FVAÖK marjı %37,4 oldu. Net kâr yıllık %36 düşüşle 537 milyon TL’ye inerken, net kâr marjı geçen yılki %27,7 seviyesinden %20,7’ye geriledi.

Dokuz aylık dönemde satış gelirleri %14, FVAÖK %31 ve net kâr %43 düşüş gösterdi; zayıflamanın temelinde geçen yılın yüksek bazına bağlı satış hacmi gerilemesi yer aldı. Çimento ve klinker toplam satış hacmi 9A26’da yıllık %23 düşüşle 1,64 milyon tona inerken, birim fiyat ve miks yatay kaldı; buna karşılık 3Ç26’da çimento dışı klinker ve beton satışları gerçekleştirildi. Net nakit pozisyonunun Haziran 2026’daki 793 milyon TL’den Eylül 2026’da 1,8 milyar TL’ye yükselmesi ve özsermayenin 9,4 milyar TL’ye ulaşması bilanço görünümünü destekledi.

2026 hedefleri 9 milyar TL hasılat, %30-%33 FVAÖK marjı ve 2,3 milyon ton satış hacmi olarak korunurken, mevcut dokuz aylık gerçekleşmeler bu hedeflerin ulaşılabilir olduğuna işaret ediyor. Bununla birlikte yüksek baz etkisi kaynaklı hacim daralması, 3Ç26’da kaydedilen 100 milyon TL net parasal kayıp ve 130 milyon TL ertelenmiş vergi gideri kârlılık üzerinde baskı oluşturdu. Hisse başına 52 TL hedef fiyat ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi korunurken, hisseler 2027 tahminlerine göre 2,8x FD/FVAÖK ve 4,5x F/K çarpanlarıyla işlem görüyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-lmkdc-eu-3c26-finansal-sonuclar-notr-02112026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AVPGY (EÜ) 3Ç26 Finansal Sonuçlar – NötrPazartesi, 02 Kasım 2026 00:00

Pazartesi, 02 Kasım 2026 00:00

AVPGY (EÜ) 3Ç26 Finansal Sonuçlar – Nötr

Avrupakent Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı, 3Ç26’da 574 milyon TL net kâr açıklayarak 298 milyon TL’lik piyasa beklentisini aştı. Net kârın yıllık bazda %45 gerilemesinde, geçen yılın aynı dönemindeki 756 milyon TL ertelenmiş vergi gelirinin oluşturduğu yüksek baz etkili olurken, daha yüksek faaliyet gelirleri ve %13’lük efektif vergi oranı olumlu ayrışmayı destekledi. FVAÖK 728 milyon TL ile 610 milyon TL’lik beklentinin üzerinde gerçekleşirken, FVAÖK marjı %62’ye yükseldi. Dokuz aylık dönemde net kâr 1,7 milyar TL, FVAÖK ise 2,08 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.

Üçüncü çeyrek hasılatı 1,174 milyar TL ile beklentiye paralel kalırken, kira gelirleri yıllık reel olarak %3 arttı ve konut ile ofis satış gelirlerindeki düşüş toplam büyümeyi sınırladı. Eylül 2026 itibarıyla net nakit 1,482 milyar TL’ye yükselirken, KDV hariç gayrimenkul portföy değeri 59 milyar TL’ye çıktı; özsermaye ise 49,659 milyar TL seviyesinde yatay kaldı. Bu gelişmeler, güçlü kira gelirleri ve artan likiditeyle desteklenen bilanço görünümüne işaret etse de, dokuz aylık FVAÖK’teki %24 ve net kârdaki %19 düşüş faaliyet performansındaki yıllık zayıflığın sürdüğünü gösteriyor.

Sonuçlara nötr piyasa tepkisi beklenirken, AVPGY için hisse başına 85 TL hedef fiyat ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi korunuyor. Hisseler 2027T beklentilerine göre 3,3x F/K ve 5,8x FD/FVAÖK çarpanlarıyla işlem görüyor. Güçlü nakit pozisyonu, portföy değerindeki artış ve kira gelirlerinin reel büyümesi değerlemeyi destekleyen unsurlar olurken, konut ve ofis satış gelirlerindeki belirgin gerileme ile geçen yılki yüksek vergi gelirinin yarattığı baz etkisi görünümdeki başlıca dengeleyici unsurlar olarak öne çıkıyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-avpgy-eu-3c26-finansal-sonuclar-notr-02112026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TUPRS - Marj DeğerlendirmesiPazartesi, 02 Kasım 2026 00:00

Pazartesi, 02 Kasım 2026 00:00

TUPRS - Marj Değerlendirmesi

Garanti BBVA Yatırım’ın 2 Kasım 2026 tarihli raporuna göre, Tüpraş’ın ekim ayı jet yakıtı, dizel ve benzin ürün marjları Orta Doğu’daki jeopolitik gelişmelerin etkisiyle geçen yılın üzerinde gerçekleşti. Yıllık bazda jet yakıtı marjı %193 artışla 70,9 dolar/varile, dizel marjı %153,8 artışla 67 dolar/varile, benzin marjı ise %16,8 yükselişle 21,5 dolar/varile ulaştı. Buna karşılık yüksek kükürtlü fuel oil marjı geçen yılın aynı dönemine göre 26,3 dolar/varil gerileyerek -31,6 dolar/varil oldu.

Aylık bazda ise yüksek sezonun sona ermesi, mevsimsel talebin zayıflaması ve arzın kısmen toparlanması nedeniyle ürün marjlarında düşüş yaşandı. Jet yakıtı marjı %5,8 azalarak 70,9 dolar/varile, dizel marjı %20,3 gerileyerek 67 dolar/varile, benzin marjı ise %50,6 düşüşle 21,5 dolar/varile indi. Benzin marjındaki sert gerilemede talep zayıflaması, stokların toparlanması ve Çin'in ilave ihracat kotaları etkili oldu. Rusya'daki rafineri üretim sorunları, dizel ihracat kısıtlamaları ve Orta Doğu'daki güvenlik riskleri ise özellikle Avrupa dizel piyasasında arz sıkılığını desteklemeye devam etti.

Raporda, Hindistan'ın artan orta distilat ihracatı ve Çin'in yeni ihracat kotalarının küresel arz sıkılığını kısmen hafifletebileceği belirtiliyor. Bununla birlikte Avrupa'daki düşük stok seviyeleri, devam eden jeopolitik riskler ve yüksek navlun maliyetleri ürün marjlarını destekleyen unsurlar olarak öne çıkıyor. Ağırlıklandırılmış ortalama ürün marjında (WACM) güçlü seyrin sürdüğü, yüksek sezonun sona ermesiyle birlikte kısmi normalleşme yaşanabileceği ifade ediliyor.

Garanti BBVA Yatırım, jeopolitik gerginliklerin azalması durumunda marjların kademeli olarak normalleşmesini beklemekle birlikte, pandemi sonrasında ortalama 12 dolar/varilin üzerine yerleşen WACM seviyesinin normalleşme sonrasında da geçmiş dönem ortalamasının üzerinde kalabileceğini öngörüyor. Bu doğrultuda Tüpraş'ın güçlü bir döngü içerisinde kalmaya devam edeceği değerlendiriliyor. Ayrıca Avrupa'daki zayıf petrol ürünleri stoklarının marjlar açısından destekleyici olduğu belirtiliyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-tupras-urun-marjlari-6644	İlgili Dosyayı İndir

ASELS - Hedef FiyatÇarşamba, 28 Ekim 2026 00:00

Çarşamba, 28 Ekim 2026 00:00

Garanti BBVA, ASELS - Aselsan için hedef fiyatını 560 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Aselsan’ın 3Ç26 sonuçları net kâr, gelir ve FVAÖK tarafında beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş; güçlü operasyonel büyüme, FVAÖK marjındaki iyileşme ve rekor seviyedeki bakiye siparişler olumlu piyasa etkisi beklentisini desteklemiştir. Şirket 3Ç26’da piyasa beklentisinin %25 üzerinde 11.227 milyon TL net kâr açıklamış ve net kâr yıllık %82 artmıştır. 9A26 net kârı ise yıllık %75 artışla 26.471 milyon TL’ye yükselmiştir.

3Ç26 konsolide gelirleri 58.063 milyon TL ile piyasa beklentisinin %5 üzerinde gerçekleşmiş ve yıllık %35 artmıştır. 9A26 gelirleri yıllık reel %28 artışla 151.486 milyon TL’ye ulaşmıştır. FVAÖK 16.028 milyon TL ile beklentinin %12 üzerinde açıklanırken, FVAÖK marjı %27,6’ya yükselmiş ve yıllık 2,9 puan iyileşmiştir. Net kâr artışında güçlü operasyonel performansın yanı sıra 885 milyon TL vergi geliri etkili olmuştur.

Aselsan’ın bakiye siparişleri 2Ç26 sonundaki 23,2 milyar ABD$ seviyesinden 3Ç26 sonunda 30,7 milyar ABD$’a çıkarak tarihi zirveye ulaşmıştır. Şirket 3Ç26’da 9,1 milyar ABD$ ve 9A26’da toplam 14,0 milyar ABD$ tutarında yeni sözleşme imzalamıştır. İhracat odaklı büyüme kapsamında yeni ihracat sözleşmeleri 9A26’da yıllık %34 artışla 1,9 milyar ABD$’a yükselmiş; hava savunma, radar, elektronik harp, güdümlü mühimmat, elektro-optik ve haberleşme sistemlerine yönelik talep gelir görünürlüğünü desteklemiştir.

Garanti BBVA Yatırım, Aselsan için Endeks Üstü Getiri tavsiyesini ve 12 aylık 560 TL hedef fiyatını korumuştur. Yüksek katma değerli ürünlerin payındaki artış, dijital dönüşüm ve verimlilik uygulamaları marjları desteklerken, Oğulbey Teknoloji Üssü’nün ilk fazı ve yeni üretim tesisleri kapasite artışına katkı sağlamaktadır. Bununla birlikte net borç pozisyonu 3Ç26 sonunda 55.163 milyon TL’ye yükselmiş ve 9A26 altyapı yatırımları 684 milyon ABD$ olarak gerçekleşmiştir.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-asels-hedef-fiyat-28102026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AKBNK - Hedef FiyatÇarşamba, 28 Ekim 2026 00:00

Çarşamba, 28 Ekim 2026 00:00

Garanti BBVA, AKBNK - Akbank için hedef fiyatını 110 TL'den 96 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Akbank, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde beklentilerin kısmen üzerinde 14,1 milyar TL net kâr açıkladı. Dokuz aylık net kâr yıllık %17 artışla 38,9 milyar TL olurken, özkaynak kârlılığı %20,4 seviyesine yükseldi. Çeyreklik bazda net faiz marjındaki 73 baz puanlık artış ve güçlü komisyon gelirleri kârlılığı destekledi. Artan karşılık giderleri ise kârlılık üzerinde baskı oluşturdu.

Net faiz marjı, gelişen TL kredi makası sayesinde %2,7’ye yükseldi ve swap giderlerindeki artışa rağmen çeyreklik iyileşme kaydetti. Akbank, çeyrek sonunda ulaşılan marj seviyesinin daha iyi bir son çeyreğe işaret ettiğini belirtirken, yıl sonu için %3-3,5 marj hedefinde aşağı yönlü risklere dikkat çekti. Komisyon gelirleri ödeme sistemlerinin katkısıyla yıllık %69 artarken, maliyet büyümesi %34 oldu. Komisyon gelirlerinin giderleri karşılama oranının %105 seviyesinden normalleşmesi bekleniyor.

Takip akışları önceki çeyreğe göre %34 artarak 8,2 milyar TL’ye yükseldi ve takipteki kredilerin toplam kredilere oranı %3,5 oldu. Akbank üçüncü çeyrekte 2,2 milyar TL tutarında takipteki kredi satışı gerçekleştirdi. Dokuz aylık risk maliyeti 230 baz puan ile 2025 bütçesindeki 150-200 baz puan aralığının üzerinde gerçekleşti. Şirket, %25 özkaynak kârlılığı hedefine bu yıl ulaşmanın zor olduğunu, ancak yıl sonunda dokuz aylık seviyenin üzerinde bir özkaynak kârlılığı beklediğini belirtti.

Garanti BBVA Yatırım, bilanço sonuçlarının beklentilere paralel olması nedeniyle piyasa etkisini nötr değerlendiriyor. Akbank için Endeks Üstü Getiri tavsiyesi ve 12 aylık 96 TL hedef fiyat korunuyor. Banka 7,1x F/K ve 1,2x F/DD çarpanlarıyla uzun vadeli ortalamalarına göre sırasıyla %32 ve %39 primli işlem görüyor. Değerleme primine rağmen güçlü komisyon gelirleri, net faiz marjındaki toparlanma ve yılın son çeyreğine ilişkin iyileşme beklentisi öne çıkarken, yüksek risk maliyeti ve marj hedefindeki aşağı yönlü riskler temel risk unsurları olarak dikkat çekiyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-akbnk-hedef-fiyat-28102026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ANSGR - Hedef FiyatÇarşamba, 28 Ekim 2026 00:00

Çarşamba, 28 Ekim 2026 00:00

Garanti BBVA, ANSGR - Anadolu Sigorta için hedef fiyatını 53,4 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Anadolu Sigorta, üçüncü çeyrekte çeyreklik bazda %8 ve yıllık bazda %5 artışla 3,69 milyar TL net kâr açıkladı. Net kâr piyasa beklentisi olan 3,79 milyar TL’nin hafif altında kaldı. Dokuz aylık net kâr yıllık %28 artışla 11,06 milyar TL’ye ulaştı. Özsermaye kârlılığı ikinci çeyrek sonundaki %38,4 seviyesinden %35,6’ya geriledi.

Yatırım gelirleri çeyreklik bazda %7 artarak 7,2 milyar TL’ye yükseldi. Yönetilen portföy büyüklüğü önceki çeyrekteki 89 milyar TL’den 95,4 milyar TL’ye çıktı. Bilanço tarafında özsermaye 46,1 milyar TL’den 48,9 milyar TL’ye yükseldi. Şirketin toplam teknik kârı üçüncü çeyrekte 4,393 milyar TL olarak gerçekleşti.

Garanti BBVA Yatırım, beklentilere paralel sonuçlar nedeniyle piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyor. Kurum, ANSGR için hisse başına 53,40 TL hedef fiyat ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini koruyor. Hisseler, 2027 beklentilerine göre 2,6x F/K ve 0,7x F/DD çarpanlarıyla işlem görüyor.

Yatırım gelirlerindeki artış, yönetilen portföyün büyümesi ve güçlü dokuz aylık kâr performansı öne çıkan unsurlar arasında bulunuyor. Buna karşılık özsermaye kârlılığındaki gerileme ve sonuçların piyasa beklentisinin hafif altında kalması izlenmesi gereken noktalar olarak öne çıkıyor. Yönetim, sonuçların ardından 30 Ekim saat 15:00’te webcast düzenleyecek.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-ansgr-hedef-fiyat-28102026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ISGYO 3Ç26 Finansal Sonuçlar – Hafif OlumluÇarşamba, 28 Ekim 2026 00:00

Çarşamba, 28 Ekim 2026 00:00

ISGYO 3Ç26 Finansal Sonuçlar – Hafif Olumlu

ISGYO’nun 3Ç26 sonuçları, güçlü satış büyümesine karşın operasyonel marjlardaki gerileme nedeniyle hafif olumlu değerlendiriliyor. Net satışlar yıllık %291 artışla 2.930 milyon TL’ye, FVAÖK ise yıllık %126 artışla 764 milyon TL’ye yükselirken net kâr 654 milyon TL olarak gerçekleşti ve geçen yılın aynı dönemindeki 846 milyon TL net zarara kıyasla belirgin bir toparlanma sağladı. Net kârın beklentilerin üzerinde oluşmasında 298 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri önemli rol oynadı. Konut teslimatlarındaki artış ve Balmumcu arsasının satışı dönemsel gelir büyümesini destekledi.

Operasyonel büyümeye rağmen FVAÖK marjı 3Ç25’teki %45,2 seviyesinden 3Ç26’da %26,1’e geriledi; 9A26’da FVAÖK 1,4 milyar TL’ye ulaşırken yıllık artış %12 ile sınırlı kaldı. Kira gelirleri 3Ç26’da yıllık %8 reel düşüşle 498 milyon TL olurken, konut satış gelirleri 1,24 milyar TL’ye yükseldi. Bilanço tarafında 2Ç26’daki 691 milyon TL net borç pozisyonu 3Ç26’da 333 milyon TL net nakde dönüştü, ancak finansal borçlar çeyreklik %3 artışla 1,4 milyar TL’ye çıktı. Negatif 8.532 milyon TL seviyesindeki çalışma sermayesi ve marj daralması, güçlü satış performansına eşlik eden başlıca finansal hassasiyetler olarak öne çıkıyor.

ISGYO için hisse başına 22,40 TL hedef fiyat ve Endekse Paralel Getiri tavsiyesi korunuyor. Artan konut teslimatları, arsa satışları ve net nakit pozisyonuna geçiş kısa vadeli destekleyici unsurlar olurken, kira gelirlerindeki reel düşüş ve düşük FVAÖK marjı görünümü sınırlıyor. Sonuçların piyasa tepkisinin, beklentilerin üzerindeki net kâr ve bilanço iyileşmesine rağmen kârlılığın vergi geliri desteğine ve dönemsel satışlara duyarlı olması nedeniyle hafif olumlu olması bekleniyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-isgyo-3c26-finansal-sonuclar-hafif-olumlu-28102026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AKBNK 3Ç26 Finansal SonuçlarÇarşamba, 28 Ekim 2026 00:00

Çarşamba, 28 Ekim 2026 00:00

AKBNK 3Ç26 Finansal Sonuçlar

Akbank, 3Ç26’da 11,6 milyar TL net kâr açıklarken sonuçlar 11,8 milyar TL’lik piyasa beklentisine yakın gerçekleşti. İlk dokuz ayda net kâr yıllık %18 artışla 46,0 milyar TL’ye ulaşırken, özkaynak kârlılığı %19,4 seviyesinde gerçekleşti. Çeyreklik kârlılıktaki gerilemede artan fonlama maliyetleri, net faiz gelirlerindeki düşüş ve ticari işlemler zararlarının yükselmesi etkili olurken, karşılık giderlerindeki azalma bu baskıyı kısmen dengeledi.

Swap düzeltilmiş net faiz marjı, artan mevduat ve swap maliyetlerinin etkisiyle 42 baz puan daralarak %2,26’ya geriledi; TÜFE’ye endeksli tahvil gelirlerinin normalleştirilmiş katkısı ise marj düşüşünü sınırladı. Marj toparlanmasının TCMB faiz indirimleri ve mevduat maliyetlerindeki normalleşmeyle 4Ç26’da başlaması bekleniyor. Komisyon gelirleri ilk dokuz ayda yıllık %21 artışla 99,3 milyar TL’ye yükselirken, varlık yönetimi, sigorta aracılığı ve para transferleri büyümeyi destekledi. Faaliyet giderlerindeki yıllık %35 artışa rağmen maliyet yönetimi olumlu ayrışırken, gider/gelir oranı %54,4’e yükseldi.

Aktif kalitesinde takipteki krediler oranı %3,7’ye çıkarken, yeni takip girişlerindeki artış ve tahsilatların gerilemesi risk görünümünü zayıflattı; buna karşın kur etkisinden arındırılmış net risk maliyeti ilk dokuz ayda 189 baz puana indi. Piyasa etkisi nötr değerlendirilirken, Akbank için Endeks Üzeri tavsiyesi korunmuş ve hedef fiyat 110,00 TL’den 98,00 TL’ye revize edilmiştir. Güçlü sermaye yapısı, yüksek komisyon üretim kapasitesi ve faiz indirim döngüsünde marjların toparlanma potansiyeli uzun vadeli olumlu unsurlar olurken, üçüncü çeyrekte süren marj daralması ve yıl sonu marj hedeflerine ulaşma riski kısa vadeli kârlılığı sınırlamaktadır.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-akbnk-3c26-finansal-sonuclar-28102026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

CIMSA (EP) 3Ç26 Finansal Sonuçlar – NötrSalı, 27 Ekim 2026 00:00

Salı, 27 Ekim 2026 00:00

CIMSA (EP) 3Ç26 Finansal Sonuçlar – Nötr

Çimsa’nın 2026 üçüncü çeyrek sonuçları piyasa beklentileriyle uyumlu gerçekleşirken, hisse için Endekse Paralel Getiri görüşü korunuyor. Net satışlar yıllık bazda %2 artarak 14.917 milyon TL’ye, FVAÖK ise 3.030 milyon TL’ye ulaşırken, FVAÖK marjı yükselen petkok fiyatları ve artan maliyet baskısıyla %20,3’e geriledi. Net kâr 1.773 milyon TL ile yıllık %8 ve çeyreklik %26 artış gösterdi; ertelenmiş vergi geliri ile net parasal kazanç kârlılığı destekledi.

Satış hacimlerindeki sınırlı artış, yurt dışı satışların yıllık %13,3 yükselmesiyle desteklenirken, zayıf yurt içi talep yurt içi satış hacminde %10,9 daralmaya yol açtı. Dokuz aylık dönemde net kâr %28 artışla 3.900 milyon TL’ye çıkarken, satış gelirleri %3 ve FVAÖK %1 geriledi; bu tablo operasyonel kârlılığın büyüme açısından daha temkinli bir görünüm sergilediğine işaret ediyor. Eylül 2026 itibarıyla konsolide net borç 23.966 milyon TL’ye, kaldıraç oranı 2,36 kata ulaşsa da net borç bir önceki çeyreğe göre azaldı ve özkaynaklar 40.800 milyon TL’ye yükseldi.

Yurt dışı satışlardaki güçlü seyir ve çeyreklik bazda toparlanan satış hacmi olumlu unsurlar olurken, petkok fiyatlarındaki yükseliş, maliyet baskısı ve yurt içi talepteki zayıflık temel baskı alanlarını oluşturuyor. 2026 üçüncü çeyrek sonuçlarının beklentilere paralel olması nedeniyle piyasa tepkisinin nötr olması bekleniyor. Çimsa için hisse başına 64,3 TL hedef fiyat ve Endekse Paralel Getiri tavsiyesi bulunuyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-cimsa-ep-3c26-finansal-sonuclar-notr-27102026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ARCLK - Hedef FiyatSalı, 27 Ekim 2026 00:00

Salı, 27 Ekim 2026 00:00

Garanti BBVA, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 130 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

Arçelik’in 3Ç26 sonuçları, beklentilerin üzerinde gerçekleşen FVAÖK’e rağmen daha derin net zarar ve belirgin operasyonel zayıflık nedeniyle olumsuz değerlendirildi. Şirket 3Ç26’da 138.973 milyon TL gelir elde ederken, gelirler yıllık %14 ve çeyreklik %7 daraldı. Zayıf talep, olumsuz fiyatlama ve ürün karması ile uluslararası pazarlardaki yoğun rekabet gelirleri baskıladı.

FVAÖK 5.874 milyon TL ile piyasa beklentisinin %5 üzerinde gerçekleşmesine karşın yıllık %47 geriledi ve FVAÖK marjı yıllık 2,7 puan düşüşle %4,2 oldu. Net zarar 6.205 milyon TL ile piyasa beklentisinden %19 daha yüksek gerçekleşti; yüksek finansman giderleri, parasal kazançtaki gerileme ve vergi gideri zararı artırdı. Net borç 2Ç26’daki 193.654 milyon TL’den 3Ç26 sonunda 218.144 milyon TL’ye yükseldi.

Zayıf talep koşulları, fiyatlama baskısı ve yüksek faaliyet giderleri nedeniyle 2026 beklentileri aşağı yönlü revize edildi. Uluslararası gelirlerde döviz bazında daralma beklentisi tek haneden düşük çift haneye çekilirken, düzeltilmiş FVAÖK marjı beklentisi %6,25–%6,50 seviyesinden %5,75–%6,00 seviyesine indirildi. Yatırım harcamaları hedefi yaklaşık 250 milyon EUR’dan 200–225 milyon EUR’ya düşürülürken, net işletme sermayesinin satışlara oranı beklentisi yaklaşık %22 olarak korundu.

Garanti BBVA Yatırım, Arçelik için Endekse Paralel Getiri tavsiyesini ve 12 aylık 130 TL hedef fiyatını korudu. Avrupa’da talep koşullarında dengelenme sinyalleri ve satın alma tasarrufları olumlu unsurlar olarak öne çıkarken, fiyatlama baskısı, pazar payı kayıpları, bölgesel çatışmalardan kaynaklanan maliyet baskıları, yüksek faaliyet giderleri ve artan borçluluk temel riskleri oluşturuyor. Gelir daralması ile uluslararası gelir ve FVAÖK marjı beklentilerindeki aşağı yönlü revizyonlar nedeniyle kısa vadeli piyasa etkisi olumsuz değerlendirildi.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-arclk-hedef-fiyat-27102026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

EREGL - Hedef FiyatCuma, 23 Ekim 2026 00:00

Cuma, 23 Ekim 2026 00:00

Garanti BBVA, EREGL - Ereğli Demir Ve Çelik için hedef fiyatını 39,8 TL'den 42,8 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

EREGL 3Ç26 döneminde piyasa beklentisinin üzerinde net kâr ve FAVÖK açıkladı. Net kâr 2.210 mn TL ile piyasa beklentisinin %15 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK 9.938 mn TL seviyesinde oluşarak beklentiyi %19,5 aştı. FAVÖK marjı %13,9’a yükseldi ve çeyreklik bazda 3,7 puan arttı.

Şirketin 9A26 net kârı 11.143 mn TL’ye, 9A26 FAVÖK’ü 21.143 mn TL’ye ulaştı. 9A26 FAVÖK marjı %10,8 oldu ve önceki yıla göre yaklaşık 1,4 puan artış gösterdi. 3Ç26’da toplam satışlar 71.291 mn TL olarak gerçekleşti. Aynı dönemde 2,4 mn ton sıvı çelik üretimi, 2,16 mn ton çelik üretimi ve 2,15 mn ton çelik satışı yapıldı.

Ton başına FAVÖK 100 dolar seviyesine yükselirken, bunun yaklaşık 16 dolarlık kısmı madencilik faaliyetlerinden kaynaklanan stok değer düşüklüğü karşılığının geri eklenmesinden geldi. Bu etki hariç tutulduğunda ton başına FAVÖK yaklaşık 84 dolar olarak hesaplandı. Çeyreklik bazda net işletme sermayesi ihtiyacı 7.820 mn TL arttı. Net nakit değişimi -11.025 mn TL oldu ve net borç pozisyonu 50.537 mn TL seviyesine çıktı; net borç/FAVÖK oranı 1,54x olarak gerçekleşti.

Net kârın ve FAVÖK’ün beklentilerin üzerinde gelmesi sonuçların pozitif değerlendirilmesine yol açtı. Kurum, Erdemir için hedef fiyatını 42,8 TL’ye yükseltti ve tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu. Bilanço etkisinin pozitif olmasının beklendiği ifade edildi. Ana çıkarım, operasyonel kârlılıktaki güçlü toparlanmanın sürmesidir.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-eregl-hedef-fiyat-23102026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AKGRT - 3. Çeyrek Finansal SonuçlarıCuma, 23 Ekim 2026 00:00

Cuma, 23 Ekim 2026 00:00

AKGRT - 3. Çeyrek Finansal Sonuçları

AKGRT, 2026’nın üçüncü çeyreğinde 875 milyon TL net kâr açıklayarak piyasa beklentisi olan 779 milyon TL’nin ve Garanti BBVA tahmini olan 740 milyon TL’nin üzerine çıktı; net kâr yıllık %6, çeyreklik %17 arttı. Beklentilerin aşılmasında 22 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri temel etken oldu. Yönetilen varlıklar 21,6 milyar TL’den 22,1 milyar TL’ye yükselirken finansal gelir %30 artışla 1,88 milyar TL’ye ulaştı ve çeyrekte ortalama yıllıklandırılmış getiri %42 olarak gerçekleşti. Prim üretimindeki büyüme ve yatırım gelirleri kârlılığı desteklese de, 9 aylık net kâr 1,894 milyar TL ile yıllık %7 geriledi.

Şirketin hayat dışı teknik geliri üçüncü çeyrekte 6,566 milyar TL’ye çıkarak yıllık %50 ve çeyreklik %13 büyüdü; toplam teknik gelir de 1,035 milyar TL’ye yükseldi. Buna karşın birleşik oran %123’e çıkarak geçen yılın aynı dönemindeki %121’in üzerine çıkarken sigorta kâr marjı %1’e, net teknik marj %8’e geriledi. Düzeltilmiş teknik zarar 852 milyon TL’ye ulaşarak geçen yılki 448 milyon TL’lik zararın belirgin biçimde üzerine çıktı, ancak ikinci çeyrekteki 1,02 milyar TL’lik zarara kıyasla iyileşti. Brüt yazılan primler yıllık %27 artışla 10,510 milyar TL’ye ve kazanılmış primler %59 artışla 4,627 milyar TL’ye yükselirken, net yazılan primler çeyreklik %6 düşüşle 4,809 milyar TL oldu.

Garanti BBVA, sonuçların piyasa tepkisinin hafif olumlu olmasını bekliyor ve AKGRT için hisse başına 11,00 TL hedef fiyatla Endeks Üstü Getiri (Outperform) görüşünü sürdürüyor. Değerleme 2027 tahminlerine göre 2,6x F/K ve 0,6x PD/DD çarpanlarına dayanıyor. Artan yönetilen varlıklar, güçlü finansal gelir ve primlerdeki yıllık büyüme hisse için destekleyici unsurlar oluştururken, ertelenmiş vergi geliri net kâr sürprizinin önemli bölümünü açıklıyor. Bununla birlikte, yükselen birleşik oran, daralan teknik marjlar ve artan teknik zarar sigortacılık faaliyetlerindeki temel baskı noktaları olarak öne çıkıyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-akgrt-hedef-fiyat-23102026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TAVHL - Hedef FiyatPerşembe, 22 Ekim 2026 00:00

Perşembe, 22 Ekim 2026 00:00

Garanti BBVA, TAVHL - TAV Havalimanları için hedef fiyatını 448 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Garanti BBVA Yatırım, TAV Havalimanları’nın 3Ç26 finansallarını olumlu değerlendiriyor. Şirketin net kârı 3Ç26’da 9.087 milyon TL’ye ulaşarak piyasa beklentisinin %25 üzerinde gerçekleşti. Net kâr, 3Ç25’teki 5.954 milyon TL seviyesine göre TL bazında %53, EUR bazında %32 arttı. 9A26’da net kâr 173,4 milyon EUR’ya yükselerek yıllık %130 artış gösterdi.

TAV Havalimanları 3Ç26’da 32.631 milyon TL gelir açıkladı ve gelirler EUR bazında yıllık %5 arttı. Buna karşın ciro, piyasa beklentisinin %4 altında kaldı. Gelir büyümesi Havaş, BTA ve Ankara’nın katkısıyla desteklenirken Almatı’daki daralma büyümeyi sınırladı. Havalimanı bazında Almatı gelirleri yıllık %11 azalırken Ankara gelirleri %20, İzmir gelirleri %4 ve Gürcistan gelirleri %8 arttı.

Şirket aynı çeyrekte 14.075 milyon TL FAVÖK elde etti ve bu rakam beklentinin %4 üzerinde gerçekleşti. Konsolide FAVÖK marjı %43,1’e yükselerek yıllık 2,2 puan iyileşti ve beklentinin üzerinde oluştu. FAVÖK büyümesine Havaş yer hizmetleri, BTA’nın yeni Antalya operasyonları ve Ankara’nın güçlü performansı destek verdi. Net borç 2Ç26 sonundaki 1.833 milyon EUR seviyesinden 3Ç26 sonunda 1.649 milyon EUR’ya gerilerken, net borç/son 12 aylık FAVÖK oranı 2,8x oldu.

Kurum, 2026 beklentilerinin korunduğunu belirtiyor. Şirket 112–118 milyon toplam yolcu, 72–77 milyon dış hat yolcu, 1.880–1.980 milyon EUR ciro ve 580–630 milyon EUR FAVÖK hedeflerini sürdürürken yatırım harcamalarının 300 milyon EUR’nun altında kalmasını bekliyor. 9A26’da yolcu sayısı yıllık %3 artarak 89,4 milyona ulaştı ve Antalya’daki yeni ticari alanların katkısıyla yolcu başına gümrüksüz satış harcaması %21 artarak 10,0 EUR oldu. Bu görünüm doğrultusunda Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi ve 12 aylık 448 TL hedef fiyat korunuyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-tavhl-hedef-fiyat-22102026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Model Portföy GüncellemesiÇarşamba, 21 Ekim 2026 00:00

Çarşamba, 21 Ekim 2026 00:00

Model Portföy Güncellemesi

ASELS, savunma sanayiindeki yapısal büyüme, bakiye siparişlerdeki tarihi zirve ve ihracat odaklı dönüşümle model portföye eklendi. Şirketin bakiye siparişleri 2016’daki 6,2 milyar ABD dolarından 2026’nın ilk yarısında 23,2 milyar ABD dolarına yükseldi ve yaklaşık 3,7 katına ulaştı. Bu dönemde yıllık bileşik büyüme yaklaşık %14 oldu. 1Y26’da alınan 4,9 milyar ABD dolarlık yeni sipariş ve 2,5x seviyesindeki yeni iş/satış oranı büyüme görünürlüğünü destekledi. 3Ç26’da açıklanan iki büyük sözleşmenin toplamı yaklaşık 2,7 milyar euroya ulaşırken, ekim ayının ilk sekiz gününde yaklaşık 4,0 milyar euro ve 478 milyon ABD doları tutarında ilave sözleşme açıklandı.

ASELS’te 1Y26’da reel hasılat yıllık %25 artışla 88,5 milyar TL’ye, FAVÖK %31 artışla 23,2 milyar TL’ye yükseldi ve FAVÖK marjı %25’ten %26’ya çıktı. Oğulbey Teknoloji Üssü ile seri üretim kapasitesini artırmaya dönük yatırımların, güçlü sipariş birikiminin teslimata dönüşmesini desteklemesi bekleniyor. Güçlü sipariş görünürlüğü, ihracat potansiyeli ve operasyonel kârlılıktaki iyileşme birlikte değerlendirilerek hisse model portföye dahil edildi. ASELS için 12 aylık hedef fiyat 560 TL’ye yükseltildi ve tavsiye Endeks Üstü Getiri olarak belirlendi. Yeni hedef fiyat %63 getiri potansiyeline işaret ediyor.

SOKM, yaygın mağaza ağı ve güçlü pazar konumuyla model portföye eklenirken, 2Ç26 itibarıyla mağaza sayısı 11.000’i aştı. Şirketin 2026 yılı için öngördüğü %5 (±1yp) reel ciro büyümesi ve %3 (±0,5yp) FVAÖK marjı beklentisi operasyonel toparlanma görüşünü destekliyor. 3Ç26’da 94,1 milyar TL hasılat ve 4,7 milyar TL FVAÖK bekleniyor; bu tahmin yıllık bazda %17 reel FVAÖK büyümesine ve marjın yaklaşık %5,0 seviyesine çıkmasına işaret ediyor. Aynı dönemde 890 milyon TL net kâr öngörülüyor ve bu tahmin yıllık bazda yaklaşık %160 artış anlamına geliyor.

ŞOK Marketler için güçlü 2026 beklentileri, operasyonel kârlılıkta beklenen iyileşme ve cazip değerleme birlikte öne çıkarıldı. Hisse için 12 aylık hedef fiyat 71 TL’den 80 TL’ye yükseltildi ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi korundu. Model portföyden TURSG ve GWIND çıkarılırken ASELS ve SOKM eklendi. Portföy, son güncellemeden bu yana BIST-100 endeksinin %4,3 üzerinde performans gösterdi; son değişiklikten itibaren model portföy getirisi -12,6%, BIST 100 getirisi -16,2% ve görece getiri %4,3 oldu.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-model-portfoy-guncellemesi-21102026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Bankacılık Sektörü 3. Çeyrek 2026 BeklentileriPazartesi, 19 Ekim 2026 00:00

Pazartesi, 19 Ekim 2026 00:00

Bankacılık Sektörü 3. Çeyrek 2026 Beklentileri

Bankacılık sektöründe 3Ç26 için kapsamdaki bankalarda çeyreklik bazda yaklaşık %10 net kâr daralması bekleniyor. Ana baskı unsurları; kredi-mevduat makasında yaklaşık 250 baz puanlık iyileşmeye rağmen artan swap maliyetleri nedeniyle net faiz marjının yatay kalması, zayıf büyümenin komisyon gelirlerini sınırlaması ve takip girişlerindeki artışın karşılık giderleri ile risk maliyetini yukarı çekmesi olarak öne çıkıyor.

TCMB’nin Ağustos ayında fonlamada haftalığa dönerek normalleşmeye gitmesi TL mevduat faizlerinde yaklaşık 3 puanlık düşüş yaratmış olsa da, bu etkinin 3Ç’ye yalnızca kısmen yansıdığı belirtiliyor. Büyümenin zayıf seyri uçtan uca kredi makasını genişletmiş görünse de ortalama net faiz marjına etkisinin çeyrekte sınırlı kaldığı; buna ek olarak swap maliyetlerindeki artış ve TÜFE beklentilerindeki aşağı yönlü güncellemelerin net faiz gelirlerini baskıladığı ifade ediliyor.

Aktif kalitesi tarafında artan NPL girişleri nedeniyle karşılık giderlerindeki yükseliş sektör için temel baskı unsuru olmaya devam ediyor. Ekim ayında beklenen faiz indirimiyle birlikte 4Ç’de marjlarda önemli bir toparlanma beklenirken, risk maliyeti tarafında temkinli duruş korunuyor. Değerleme açısından bankacılık sektörü GOP benzerlerine göre yaklaşık %67 iskonto ile işlem görüyor; 10 yıllık ortalama iskonto %57 seviyesinde. Mevcut çarpanların olumsuz senaryoyu büyük ölçüde fiyatladığı görüşüyle Akbank ve Yapı Kredi model portföyde tutulmaya devam ediliyor.

Şirkete özel tarafta Akbank için kredi büyümesinde ivme kaybı, swap maliyetleri ve %29,5 CPI varsayımının marjları baskılayacağı; komisyon gelirlerinde sınırlı büyüme ve faaliyet giderlerinde artış olacağı değerlendiriliyor. Ayrıca 1,7 mlr TL’lik Rekabet Kurulu cezası karşılığı kârlılık üzerinde ilave baskı yaratırken, 3Ç26’nın yılın en zayıf net kâr çeyreği olması ve 4Ç26’dan itibaren NIM ile net kârlılıkta toparlanma başlaması bekleniyor. Yapı Kredi’de ise TL kredi ve mevduat büyümesinin güçlü, TL spreadlerde yaklaşık 50 bp iyileşmenin ve swap-adjusted NIM’in yatay kalmasının öngörüldüğü; Visa’dan Mastercard’a geçiş maliyetleri ile maaş düzeltmelerinin baskı yaratmasına rağmen 4Ç26’dan itibaren daha güçlü bir toparlanma beklendiği belirtiliyor.

Halkbank, İş Bankası, Vakıfbank ve TSKB için de ayrı operasyonel beklentiler paylaşılıyor: Halkbank’ta kredi-mevduat büyümesinin yüksek tek hane seviyesinde olması, TL ve YP spreadlerin genişlemesi ve CPI-linker katkısıyla net faiz gelirinin artması beklenirken swap giderleri kârlılığı baskılayabilir. İş Bankası’nda mevduat maliyetlerindeki düşüş ve spread iyileşmesi net faiz marjını destekliyor; Vakıfbank’ta CPI-linker değerleme varsayımının yükseltilmesiyle ilave faiz geliri beklenirken swap maliyetlerindeki artış net etkiyi sınırlayabilir. TSKB’de ise güçlü kredi büyümesine rağmen hafif marj daralması ve 2Ç26’daki yüksek temettü/diğer gelirlerin normalleşmesi operasyonel görünümü zayıflatabilir; son kalan karşılığın çözülmesi net kârı kısmen destekleyebilir.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-bankacilik-sektoru-3-ceyrek-2026-beklentileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Seçim Sandığından Wall Street'e, Kongre'de Dengeler Değişiyor mu?Pazartesi, 19 Ekim 2026 00:00

Pazartesi, 19 Ekim 2026 00:00

Seçim Sandığından Wall Street'e, Kongre'de Dengeler Değişiyor mu?

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-secim-sandigindan-wall-streete-kongrede-dengeler-degisiyor-mu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Kalyon PV Kapsam Dışı Şirket İnceleme RaporuSalı, 13 Ekim 2026 00:00

Salı, 13 Ekim 2026 00:00

Kalyon PV Kapsam Dışı Şirket İnceleme Raporu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-kalyon-pv-kapsam-disi-sirket-inceleme-raporu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

PETKM - Hedef FiyatSalı, 22 Eylül 2026 00:00

Salı, 22 Eylül 2026 00:00

Garanti BBVA, PETKM - Petkim için hedef fiyatını 26,8 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak belirledi.

Petkim için ana yatırım tezi çekirdek petrokimya kârlılığından çok varlık bazlı değer yaratımına dayanıyor. Şirketin STAR Rafineri’deki dolaylı %12 ekonomik payı ve yatırım amaçlı gayrimenkul portföyü, değerlemenin merkezinde yer alıyor. Nafta bazlı üretim yapısı ve küresel rekabet baskısı çekirdek operasyonlarda toparlanmayı sınırladığı için, şirket bir petrokimya hikâyesinden ziyade varlık değeri güçlü bir yapı olarak değerlendiriliyor.

2024 ve 2025’te net satışlar sırasıyla 101.285 mn TL ve 89.076 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK -1.418 mn TL ve -3.475 mn TL oldu. 2026E için net satışların 122.908 mn TL’ye, FAVÖK’ün 5.782 mn TL’ye ve net kârın 6.960 mn TL’ye yükselmesi bekleniyor. 2027E’de net satışların 143.442 mn TL’ye çıkmasına karşın FAVÖK marjının %4,7’den %4,1’e gerilemesi ve net kârın 3.764 mn TL’ye düşmesi öngörülüyor. Net kârdaki bu normalizasyonun temel nedeni, Rafineri Holding’den muhasebeleştirilen iştirak kârının 2026T’de 9,3 mlr TL’den 2027T’de 6,0 mlr TL’ye gerilemesi olarak görülüyor.

Hisse için 12 aylık hedef fiyat 26,8 TL olarak belirlenirken tavsiye Endekse Paralel Getiri düzeyinde. Bu, mevcut fiyata göre %26 artış potansiyeline işaret ediyor. Değerleme parçaların toplamı yaklaşımıyla yapılıyor; çekirdek petrokimya operasyonları için 110 mn USD normalize FAVÖK ve 5,0x FD/FAVÖK çarpanı kullanılarak 550 mn USD işletme değeri hesaplanıyor. STAR Rafineri’deki pay 970 mn USD, yatırım amaçlı gayrimenkuller ise vergi sonrası 663 mn USD ile değerleniyor.

Kısa vadede güçlü spot marjlar ve arz kesintileri Petkim’in performansını desteklese de bu etkinin kalıcı talep artışından çok arz sıkışıklığı kaynaklı olduğu düşünülüyor. Türkiye’nin yüksek ithalat bağımlılığı yerel üretici konumunu desteklerken, nafta bazlı maliyet yapısı ve düşük maliyetli etan bazlı üreticiler rekabet baskısını artırıyor. STAR Rafineri entegrasyonu hammadde tedarik güvenliği, lojistik avantaj ve işletme sermayesi yönetimi açısından önemli bir katalizör olarak öne çıkıyor. Master Plan ise yaklaşık 5 mlr USD büyüklüğündeki uzun vadeli bir opsiyon olarak görülüyor, ancak nihai yatırım kararı ve finansman yapısı netleşmeden değere dahil edilmiyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-petkm-hedef-fiyat-22092026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

RGYAS - Hedef FiyatPazartesi, 21 Eylül 2026 00:00

Pazartesi, 21 Eylül 2026 00:00

Garanti BBVA, RGYAS - Rönesans Gayrimenkul için hedef fiyatını 341 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.

Rönesans Gayrimenkul için olumlu bir yatırım görüşü sunuluyor ve hisse araştırma kapsamına Endeks Üstü Getiri tavsiyesiyle alınıyor. 341 TL hedef fiyat, mevcut 190,40 TL hisse fiyatına göre %79 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Şirketin yüksek büyüme profili, güçlü faaliyet performansı ve ucuz değerleme temel tez olarak öne çıkıyor.

Net faaliyet gelirleri 2018-2025 döneminde Euro bazında %9 bileşik yıllık büyüme gösterdi ve 2026 ile 2027’de büyümenin sürmesi bekleniyor. FVAÖK tahmini 2025’teki 163 milyon Euro seviyesinden 2026’da 190 milyon Euro’ya, 2027’de 218 milyon Euro’ya yükseliyor. Finansal özet tablosunda net satışların 2024’te 10.763 milyon TL, 2025’te 12.640 milyon TL, 2026T’de 18.135 milyon TL ve 2027T’de 25.688 milyon TL olması bekleniyor. FVAÖK’ün aynı dönemde 7.003 milyon TL’den 16.730 milyon TL’ye çıkması, net kârın ise 2025’te 16.306 milyon TL’den 2026T’de 14.121 milyon TL’ye gerileyip 2027T’de 17.843 milyon TL’ye toparlanması öngörülüyor.

AVM tarafında 2Ç26’da ziyaretçi endeksi çeyreklik %11 ve yıllık %5 artarak 106’ya çıktı. Haziran 2026’da AVM ciro endeksi yıllık %20,9 büyürken reel olarak %8,5 daralma görüldü; 2Ç26’da metrekare verimliliği 20.116 TL oldu ve yıllık %30,67 arttı. Şirketin kiracı gelirleri 6A26’da %35 artarken sektör ve enflasyon %32 seviyesindeydi. OCR oranının 2025 itibarıyla son 5 yıllık ortalama olan %9,3 seviyesine yakın gerçekleştiği, önümüzdeki yıllarda kademeli olarak %9,7’ye çıkabileceği belirtiliyor.

Portföy 12 AVM ve 4 ofisten oluşuyor; toplam 737 bin m2 kiralanabilir alan ve 2000 mağaza bulunuyor. AVM doluluk oranı %99,2 seviyesinde, yıllık ziyaretçi sayısı yaklaşık 114 milyon ve İstanbul, İzmir ile Ankara’daki varlıklar toplamın %41’ini oluşturuyor. 2025’te Optimum İzmir ve Optimum Ankara’nın %50 paylarının alınmasıyla yıllık bazda 22 milyon Euro ek NOI artışı ve %12 inorganik büyüme sağlandı. 2027’ye kadar Optimum İstanbul’daki kalan %50 payın alınmasının tam yıl etkisi takip edilecek; buna karşın yurt içinde ekonomik aktivitede sert yavaşlama ve borçlulukta döviz riskinin sürmesi temel riskler olarak öne çıkıyor.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-rgyas-hedef-fiyat-21092026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

PGSUS - Ağustos Trafik Sonuçları DeğerlendirmesiSalı, 15 Eylül 2026 00:00

Salı, 15 Eylül 2026 00:00

PGSUS - Ağustos Trafik Sonuçları Değerlendirmesi

PGSUS için EÜ tavsiyesi ve 12 ay vadeli 266TL hedef fiyat korunuyor. Ağustos ayında toplam yolcu sayısı yıllık %5 artarak 4.51mn seviyesine ulaştı ve bu gelişme olumlu değerlendirildi. Arz edilen koltuk km Ağustos 2026’da yıllık %6 artışla 8.09mlr oldu, 8A26 döneminde ise %4 artışla 52.77mlr seviyesine yükseldi.

Toplam yolcu sayısındaki artış, kapasite artışına rağmen sürdü ve Ağustos’ta toplam yolcu doluluk oranı %89.5 olarak gerçekleşti. Ancak kapasite artışının yolcu büyümesinin üzerinde kalması nedeniyle toplam doluluk oranı yıllık 1.4 puan geriledi. Bu durum, güçlü talebe karşın verimlilik tarafında bir miktar baskı oluştuğuna işaret etti.

Yurt içi yolcu sayısı Ağustos ayında yıllık %5 artışla 1.61mn olurken, 8A26 döneminde %13 artışla 11.37mn seviyesine çıktı. Yurt dışı yolcu sayısı aynı ayda yıllık %5 artarak 2.90mn oldu, ancak 8A26 döneminde yıllık %1 düşüşle 17.78mn seviyesine geriledi. Yurt içi doluluk oranı %94.0, yurt dışı doluluk oranı %87.1 olarak gerçekleşti.

Yurt dışı yolcu sayısının toplam içindeki yaklaşık %64’lük payı nedeniyle bu hattaki büyümenin Temmuz’un ardından Ağustos’ta da sürmesi olumlu görüldü. Buna karşılık, yılın ilk sekiz ayında yurt dışı trafiğin görece zayıf seyri ve kapasite artışının yolcu büyümesini aşması temel riskler olarak öne çıktı. Sonuç olarak, raporun ana tezi güçlü toplam trafik büyümesi ve dış hatlardaki devam eden talep ile desteklenen, ancak doluluk oranındaki gerileme nedeniyle temkinli izlenmesi gereken olumlu bir görünüm sunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-pgsus-agustos-trafik-sonuclari-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ABD Model Portföy RaporuPazartesi, 24 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 24 Ağustos 2026 00:00

ABD Model Portföy Raporu

Microsoft’un model portföydeki ağırlığı %10’dan %5’e düşürülürken, Union Pacific Corp (UNP) portföyden çıkarıldı; buna karşılık Applied Materials (AMAT) ve Prologis Inc (PLD) %5 ve %7,5 ağırlıklarla portföye eklendi, Micron Technology (MU) ise %5’ten %7,5’e yükseltildi. Genel duruş olumlu kalırken, tercih edilen hisseler listesi yapay zeka altyapısı, veri merkezi inşaatı, çip üretim ekipmanları, lojistik gayrimenkul, nükleer enerji ve tüketici interneti gibi farklı temalara yayılıyor.

UNP tarafında güçlü operasyonel performansa rağmen devam eden birleşme sürecinin yarattığı regülasyon belirsizliği ve entegrasyon riskleri risk-getiri dengesini zayıflatıyor. Microsoft’ta Azure ve Yapay Zeka ürünleri güçlü büyümeyi sürdürse de, yüksek yatırım harcamaları ve güçlü beklentilerin değerlemeye büyük ölçüde yansımış olması yukarı yönlü potansiyeli sınırlıyor. Bu nedenle portföy yaklaşımı, güçlü hikâyeleri korurken değerleme baskısı ve işlem riski taşıyan alanlarda daha temkinli davranıyor.

Applied Materials için yapay zeka altyapı yatırımlarındaki hızlanma ve çip üretim ekipmanlarına yönelik talep artışı öne çıkıyor. Prologis’te güçlü kiralama aktivitesi, lojistik gayrimenkul talebindeki toparlanma ve veri merkezi yatırımları yeni bir büyüme alanı oluşturuyor. Micron Technology’de güçlü yapay zeka talebi ve sınırlı bellek arzı fiyatlama gücünü ve büyüme görünümünü destekliyor.

Portföyün oluşturulduğu 12 Ocak 2026 tarihinden beri getiri %7,4 seviyesinde ve bu dönemde S&P 500 getirisi %11,05 oldu. Son değişiklikten itibaren model portföy getirisi %3,06, S&P 500 getirisi %4,58 ve görece getiri -%1,52 seviyesinde. Kurum, hisseleri seçerken Bloomberg analist değerlemelerini, finansal rasyoların sektör ortalamasıyla karşılaştırılmasını ve teknik görünümü birlikte değerlendiriyor; bu çerçevede yatırımcının risk ve getiri tercihleriyle birebir örtüşmeyen, sanal bir portföy yaklaşımı benimsiyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-yatirim-abd-model-portfoy-raporu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TRGYO - Hedef FiyatÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, TRGYO - Torunlar Gyo için hedef fiyatını 111 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Garanti BBVA Yatırım'ın 19 Ağustos 2026 tarihli raporuna göre, Torunlar GYO (TRGYO) 2Ç26'da piyasa beklentilerinin üzerinde sonuçlar açıkladı. Şirket, konsensüs tahmini olan 3.68 milyar TL'ye karşılık 4.24 milyar TL net kar elde etti. Net satışlar 5.17 milyar TL, FVAÖK ise 3.54 milyar TL olarak gerçekleşti ve her iki kalem de hem piyasa beklentisini hem de Garanti BBVA'nın kendi tahminlerini belirgin şekilde aştı. Beklentilerin üzerindeki performansın temel sebebi, 801 milyon TL'lik parasal kazanç ve tahminlerin üzerinde gelen faaliyet karı oldu.

Gelir tarafında kira gelirleri yıllık bazda %52 artışla 3.3 milyar TL'ye yükseldi ve reel anlamda güçlü seyrini korudu. Konut satışları da geçen yılın aynı dönemindeki 65 milyon TL'den 1.54 milyar TL'ye sıçrayarak dikkat çekici bir büyüme gösterdi. Ancak FVAÖK marjı yıllık bazda 7 puan daralarak %68.4'e geriledi. Yılın ilk yarısında (6A26) net kar bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %6 artışla 5.97 milyar TL'ye ulaştı.

Bilanço tarafında net nakit pozisyonu, ağırlıklı olarak 5 milyar TL'lik temettü ödemesi nedeniyle Mart 2026'daki 6.2 milyar TL'den Haziran sonunda 3.76 milyar TL'ye geriledi. Toplam portföy değeri ise 2025 yıl sonundaki 166 milyar TL'den 201.5 milyar TL'ye yükseldi ve hisse başına net aktif değer 154.58 TL olarak hesaplandı. Son kapanış fiyatına göre hisse, net aktif değerine %41 iskontolu işlem görüyor ki bu oran üç yıllık tarihsel ortalama olan %42'ye oldukça yakın.

Garanti BBVA Yatırım, sonuçlara piyasanın olumlu tepki vermesini bekliyor. Kurum, TRGYO için 111.0 TL hedef fiyat ve "Endeks Üzeri Getiri" tavsiyesini sürdürüyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-trgyo-hedef-fiyat-6644	İlgili Dosyayı İndir

KRDMD - Hedef FiyatPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, KRDMD - KARDEMİR (D) için hedef fiyatını 47,2 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

Kardemir 2Ç26 döneminde net kâr beklentilerini aşarken FAVÖK tarafında beklentilerin altında kaldı. Şirket bu çeyrekte 5.949 mn TL net kâr açıkladı ve bununla 6A26 net kârı 5.976 mn TL seviyesine ulaştı. Önceki yılın aynı döneminde net kâr -336 mn TL idi. Bu çeyrekte 4.920 mn TL ertelenmiş vergi geliri kaydedildi.

FAVÖK 2.538 mn TL ile piyasa beklentisinden %5,4 daha zayıf gerçekleşti. FAVÖK marjı 12,2% oldu ve çeyreklik bazda -0,5 puan geriledi. Buna karşın yıllık bazda FAVÖK %66,3 arttı, 6A26 FAVÖK ise 4.646 mn TL seviyesine çıktı. Ton başına FAVÖK yaklaşık 78 USD/ton olarak hesaplandı.

Toplam satışlar 20.792 mn TL ile beklentiye yakın gerçekleşti. 2Ç26’da net mamul üretimi 646 bin ton ile yatay seyrederken nihai ve esas ürün satış hacmi 699 bin tona yükseldi. Satış hacmi çeyreklik bazda yaklaşık %25 artarken üretimdeki sınırlı artışa rağmen stoklardan satış desteği görüldü. Şirketin işletme sermayesinden yaklaşık 3,4 milyar TL nakit girişi sağladığı ve bunun başlıca nedenlerinin ticari borçlardaki artış ile stok çözülmesi olduğu belirtildi.

Net nakitte çeyreksel değişim 3.328 mn TL olurken net borç pozisyonu 317 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Buna karşılık, net kârın beklentileri aşması ve FAVÖK’ün beklenti altı kalması nedeniyle finansal sonuçların etkisi nötr değerlendirildi. Şirket için 47,2 TL hedef fiyat korunurken tavsiye endekse paralel getiri olarak muhafaza edildi. Kurum, güçlü nakit dönüşümünü ve operasyonel tarafta hacim artışını öne çıkarırken FAVÖK marjındaki sınırlı gerilemeyi de dikkate aldı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-krdmd-hedef-fiyat-17082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

EKGYO - Hedef FiyatPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, EKGYO - Emlak Konut Gyo için hedef fiyatını 41 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Emlak Konut GYO (EKGYO), 2026’nın ikinci çeyreğinde 30,7 milyar TL net satış, 6,1 milyar TL FVAÖK ve 1,01 milyar TL net kâr açıkladı. Net kâr, piyasa beklentisi olan 1,38 milyar TL’nin altında kalırken, çeyrekte kaydedilen 2,56 milyar TL’lik ertelenmiş vergi gideri kârlılığı baskıladı. Buna karşılık şirketin hasılatı ve FVAÖK’ü sırasıyla 13,1 milyar TL ve 5,0 milyar TL olan piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. 1Y26’da toplam net kâr 2,36 milyar TL’ye, FVAÖK ise 11,9 milyar TL’ye ulaşırken, FVAÖK çeyreklik bazda %5 arttı.

Şirket ikinci çeyrekte 2.598 bağımsız bölüm satışı gerçekleştirirken, 45,2 milyar TL ön satış performansı elde etti ve böylece yıl sonu ön satış hedefinin %33,4’üne ulaştı. Satış gelirleri yıllık %2 gerilerken, çeyreklik bazda %36 artarak 30,7 milyar TL oldu. FVAÖK yıllık %38 düşüşle 6,09 milyar TL’ye gerilerken, FVAÖK marjı geçen yılki %31,3 seviyesinden %19,8’e düştü. Net kâr ise geçen yılın aynı dönemindeki 7,91 milyar TL’ye kıyasla %87 azalarak 1,01 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.

Bilanço tarafında net borç çeyreklik bazda %29 artarak 51,9 milyar TL’ye yükselirken, özkaynaklar %1 gerileyerek 152,8 milyar TL oldu. Şirketin net aktif değeri Ocak 2026’daki 167,6 milyar TL’den 216,6 milyar TL’ye yükseldi. Son kapanış fiyatına göre EKGYO’nun net aktif değer iskontosu %68 seviyesinde bulunurken, bu oran son üç yıllık ortalama olan %63’ün üzerinde. Garanti BBVA Yatırım, sonuçların hisse fiyatı üzerinde nötr bir piyasa tepkisi yaratmasını bekliyor. EKGYO için 41 TL hedef fiyat ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi korunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-ekgyo-hedef-fiyat-6645	İlgili Dosyayı İndir

SISE - Hedef FiyatPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, SISE - Şişecam için hedef fiyatını 57 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

Şişecam 2Ç26’da piyasa beklentisinin %5 altında ve yıllık %4 düşüşle 3.350mn TL net kar açıkladı. Şirketin 1Y26 net karı yıllık %2 artışla 5.365mn TL oldu. Yıllık bazda FAVÖK’teki %39 daralmaya karşın net kardaki sınırlı gerilemede 5.499mn TL net finansal gelir ve 1.862mn TL ertelenmiş vergi geliri etkili oldu. Buna karşılık, yatırım amaçlı gayrimenkuller ve maddi duran varlıklardaki değerleme zararı ile Stockton Port projesinin sonlandırılmasına ilişkin giderler yatırım faaliyetlerinden 3.490mn TL net gider yaratarak net karı baskıladı.

2Ç26 konsolide gelirler 60.816mn TL ile yıllık %12 azalırken piyasa beklentisinin %5 altında kaldı. Gelirlerin segment dağılımında Mimari Cam %25, Sanayi Camı %13, Cam Ev Eşyası %11, Cam Ambalaj %25, Kimyasallar %21, Enerji %3 ve diğer segmentler %2 pay aldı. Uluslararası gelirlerin konsolide gelirler içindeki payı %61 seviyesinde gerçekleşti. Mimari Cam gelirleri yıllık %3 daralırken Sanayi Camı %13, Cam Ev Eşyası %14, Cam Ambalaj %9 ve Kimyasallar %14 geriledi. Enerji segmenti gelirleri ise yıllık %50 düştü.

Şirket 2Ç26’da piyasa beklentisinin %34 altında ve yıllık %39 düşüşle 3.593mn TL FAVÖK kaydetti. FAVÖK marjı %5,9’a gerileyerek yıllık 2,6 puan daraldı ve %8,5 olan beklentinin altında kaldı. Operasyonel karlılıktaki zayıflıkta Mimari Cam’da uluslararası pazarlardaki fiyatların enerji maliyetlerini karşılamakta yetersiz kalması ve yeni hatlara ilişkin ramp-up maliyetleri etkili oldu. Cam Ambalaj’da ise zayıf talep, düşük kapasite kullanımı, stok optimizasyonu ve planlı bakım faaliyetleri öne çıktı.

Brüt kar marjı yıllık 3,6 puan düşerek %25,8’e indi. Segment bazında FAVÖK marjı Mimari Cam’da %27’den %13’e, Kimyasallar’da %12’den %1’e ve Cam Ambalaj’da %14’ten %11’e geriledi. Yüksek enerji fiyatları ve özellikle ABD’de artan navlun maliyetleri nedeniyle OPEX/gelir oranı yıllık 3,1 puan artarak %29’a yükseldi. Bu görünümün operasyonel karlılıktaki zayıf seyri sürdürdüğü değerlendirildiği için hisse etkisi olumsuz görülüyor. Şirket için tavsiye Endekse Paralel Getiri ve hedef fiyat 57 TL olarak korunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-sise-hedef-fiyat-17082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TCELL - Hedef FiyatCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, TCELL - Turkcell için hedef fiyatını 159 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Turkcell 2Ç26’da piyasa beklentisinin %35 üstünde ve yıllık %6 düşüşle 5.235mn TL net kar açıkladı. Şirketin 1Y26 net karı yıllık %3 artışla 10.195mn TL oldu. Net karın yıllık bazda gerilemesinde faaliyet karındaki %18 azalma ve kur farkı gelirindeki düşüşle net diğer gelirin 2Ç25’te 14.155mn TL’den 2Ç26’da 2.927mn TL’ye gerilemesi etkili oldu. Buna karşın daha düşük net finansal gider, daha düşük vergi gideri ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan kaynaklanan zarardaki azalma kârı destekledi.

Turkcell 2Ç26’da piyasa beklentisiyle uyumlu ve yıllık %2 artışla 71.775mn TL konsolide gelir açıkladı. Turkcell Türkiye gelirleri yıllık %1,6 artarak 64.702mn TL’ye yükselirken kurumsal segment gelirleri Dijital İş Servisleri’ndeki %33,1 büyümenin desteğiyle yıllık %15,5 arttı. Bireysel segment gelirleri yıllık %1,7 daralırken Techfin segment gelirleri Paycell’in güçlü performansıyla yıllık %7 artarak 4.123mn TL’ye ulaştı. Şirket 2Ç26’da 284bin net faturalı mobil abone kazandı ve faturalı abonelerin toplam mobil abone bazı içindeki payı %81’e yükseldi.

Mobil abone başına elde edilen aylık gelir M2M hariç yıllık %3,9 azaldı. Şirket, 2026 yılının ilk yarısında uygulanan fiyatlama aksiyonlarının kontrat yapısı nedeniyle ARPU’ya gecikmeli yansımasını ve ARPU büyümesinin kademeli güçlenerek 4Ç26’dan itibaren daha belirgin hale gelmesini bekliyor. 2Ç26’da FAVÖK yıllık %2 düşüşle 30.013mn TL oldu ve konsolide FAVÖK marjı %41,8 seviyesinde gerçekleşti. Marjdaki daralmada 5G lansmanı sonrasında artırılan satış ve pazarlama yatırımları ile Dijital İş Servisleri bünyesindeki kurumsal projelerin artan katkısı etkili oldu.

Turkcell Türkiye’nin FAVÖK’ü yıllık %3,5 azalarak 27.839mn TL’ye gerilerken marj %45,3’ten %43,0’a düştü. Techfin segmentinde FAVÖK yıllık %35 artarak 1.310mn TL’ye yükseldi ve FAVÖK marjı %31,8’e ulaştı. Şirket, yılın ilk yarısında enflasyonun başlangıç beklentilerinin üzerinde gerçekleşmesi nedeniyle 2026 yıl sonu enflasyon varsayımını %28’e yükseltti. Buna karşın 2026 için %5-%7 reel gelir büyümesi, %40-%42 FAVÖK marjı ve lisans bedelleri hariç operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranının yaklaşık %25 seviyesinde gerçekleşmesi hedeflerini korudu. Net karın beklentiyi aşması olumlu olsa da FAVÖK ve marjların beklentilerle büyük ölçüde uyumlu kalması nedeniyle hisse etkisi NÖTR olarak değerlendiriliyor ve 12 aylık hedef fiyat 159TL ile Endeks Üstü Getiri tavsiyesi korunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-tcell-hedef-fiyat-14082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AKSEN - Hedef FiyatCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, AKSEN - Aksa Enerji için hedef fiyatını 129,4 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Aksa Enerji 2Ç26’da 568 mn TL net kâr açıkladı ve bu tutar 741 mn TL olan piyasa beklentisinin %23 altında kaldı. Net kâr çeyreksel bazda %6,0 azalırken yıllık bazda %53,7 geriledi. Buna karşılık FAVÖK 3.767 mn TL ile beklentinin %9,3 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı 40,4% seviyesine yükseldi.

Net kârdaki sapmanın temel nedenleri finansman giderlerindeki beklenti üzeri artış ve parasal kayıp oldu. Şirketin 6A26 net kârı 1.173 mn TL’ye gerilerken yıllık bazda %34,3 düşüş gösterdi. 6A26 FAVÖK 7.257 mn TL seviyesinde gerçekleşti. 6A26 FAVÖK marjı 36,3% oldu ve önceki yıla göre yaklaşık 6,9 puan arttı.

Toplam satışlar 2Ç26’da 9.336 mn TL olarak gerçekleşti ve piyasa beklentisinin hafif altında kaldı. Satışlar çeyreksel bazda %12,4, yıllık bazda %28,3 geriledi. 6A26 satış gelirleri 19.988 mn TL’ye indi ve yıllık bazda %24,6 azaldı. Düşük elektrik fiyatları nedeniyle yurt içi santrallerden 2.069 mn TL vergi öncesi zarar yazılırken, yurt dışı santraller VÖK’e 4.958 mn TL katkı sağladı.

6A26’da yurt dışı santrallerin FAVÖK katkısı %83’e ulaştı ve bu oran 6A25’te %80 seviyesindeydi. Yurt dışı operasyonların payındaki artış şirketin kârlılık profilini destekleyen ana unsur olarak öne çıktı. Net nakitte çeyreksel değişim -6.559 mn TL olurken net nakit pozisyonu -59.478 mn TL seviyesine geldi. Net borç/FAVÖK oranı 4,27x olarak gerçekleşti. Beklentilerin altında kalan net kâra karşın FAVÖK’ün beklenti üzeri gelmesi nedeniyle sonuçlar nötr değerlendirildi ve 129,4 TL hedef fiyat ile Endeks Üstü Getiri tavsiyesi korundu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-aksen-hedef-fiyat-14082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

SAHOL - Hedef FiyatPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, SAHOL - Sabancı Holding için hedef fiyatını 143.8 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Garanti BBVA Yatırım, Sabancı Holding’in 2Ç26 finansal sonuçlarını hafif olumlu olarak değerlendiriyor. Holding 2Ç26’da 14,2 milyar TL net kâr açıklayarak 7,2 milyar TL’lik piyasa beklentisini belirgin şekilde aştı ve yıllık bazda %512 artış kaydetti. Net kârdaki güçlü yükselişte Akçansa’daki pay devrinden elde edilen 8,9 milyar TL’lik gelir ve azalan parasal kayıplar etkili olurken, Akçansa etkisi hariç net kâr 5,3 milyar TL oldu. Konsolide net kâra enerji segmenti 3,29 milyar TL, malzeme teknolojileri 1,59 milyar TL ve finansal hizmetler 650 milyon TL katkı sağladı.

Holding’in kombine FVAÖK’ü 2Ç26’da yıllık %13,1 artarak 54,1 milyar TL’ye yükselirken, banka dışı FVAÖK %3,6 artışla 28,4 milyar TL’ye ulaştı. Enerji segmenti 18,6 milyar TL katkıyla kombine FVAÖK’ün ana itici gücü olurken, banka dışı FVAÖK marjı %13,5’ten %15,1’e ve konsolide FVAÖK marjı %10,1’den %12,7’ye yükseldi. Buna karşın Enerjisa Üretim’in kombine FVAÖK’ü yıllık %20 düşüşle 5,13 milyar TL’ye gerilerken, FVAÖK marjı %23 seviyesinde yatay kaldı. Enerjisa Üretim’in kombine net kârı ise yıllık %16 artışla 4,44 milyar TL olarak gerçekleşti.

Akçansa pay satışından elde edilen 428 milyon dolarlık nakit girişi sonrasında Sabancı Holding’in solo net nakit pozisyonu 35,3 milyar TL’ye yükseldi ve banka dışı Net Borç/FVAÖK oranı 1,7x seviyesinde gerçekleşti. Garanti BBVA Yatırım, Nisan 2026 itibarıyla Holding’in 10,4 milyar dolarlık net aktif değere sahip olduğunu ve hissenin yaklaşık %62 NAD iskontosuyla işlem gördüğünü belirtiyor. Kurum, Akçansa satışının net kâr üzerindeki tek seferlik etkisine rağmen mevcut değerlemeyi cazip buluyor ve sonuçların ardından hissede hafif olumlu piyasa tepkisi bekliyor. Garanti BBVA Yatırım, Sabancı Holding için 143,8 TL hedef fiyat ve Endeks Üzeri Getiri (EÜ) tavsiyesini koruyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-sahol-hedef-fiyat-6645	İlgili Dosyayı İndir

GWIND - Hedef FiyatSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, GWIND - Galata Wind için hedef fiyatını 39,6 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Galata Wind 2Ç26’da zayıf operasyonel performansa rağmen net kârını piyasa beklentisinin oldukça üzerine taşıdı ve 1.602 mn TL net kâr açıkladı. Net kârdaki güçlü sapmanın temel nedeni 1.477 mn TL büyüklüğünde ertelenmiş vergi geliri oldu. Ertelenmiş vergi geliri hariç bırakıldığında şirket yaklaşık 125 mn TL net kâr ile yine beklentileri aşmış olacaktı. İlk yarıda net kâr 1.778 mn TL’ye ulaştı ve yıllık bazda güçlü artış gösterdi.

Operasyonel tarafta ise FAVÖK 120 mn TL ile piyasa beklentisinin altında kaldı ve çeyreklik ile yıllık bazda sert geriledi. Zayıf üretim ve elektrik fiyatları bu düşüşte belirleyici oldu. FAVÖK marjı 32,6% seviyesine inerken, ilk yarı FAVÖK marjı 54,9% olarak gerçekleşti. Şirketin toplam satışları 367 mn TL ile beklentiye yakın geldi, ancak çeyreklik ve yıllık bazda belirgin düşüş gösterdi.

Yılın ilk yarısında toplam üretim %13 artarak 455 GW’a yükselmesine karşın, zayıf fiyatlama nedeniyle satış gelirleri %54 azaldı. 1,7 milyon ton karbon sertifikasından herhangi bir satış yapılmadı. Net nakitte çeyreklik değişim -544 mn TL olurken net borç pozisyonu 2.137 mn TL seviyesinde gerçekleşti ve net borç/FAVÖK 1,14x oldu. Şirket 2026 yatırım tutarı hedefini 6,8 milyar TL’den 6,1 milyar TL’ye revize etti.

Yıllık üretim hedefi 950-1000 GW aralığında sabit bırakılırken FAVÖK marjı hedefi %65-70 bandından %60’a çekildi. Zayıf operasyonel performans ve tek seferlik ertelenmiş vergi gelirine dayalı yüksek net kâr nedeniyle sonuçlar nötr değerlendirildi. Hedef fiyat 39,6 TL ve endeks üstü getiri tavsiyesi korunurken, 3Ç26’da elektrik fiyatlarındaki toparlanma ile finansallarda iyileşme bekleniyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-gwind-hedef-fiyat-11082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

LMKDC - Hedef FiyatSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, LMKDC - Limak Doğu Anadolu Çimento için hedef fiyatını 52 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Limak Doğu Anadolu Çimento 2Ç26’da 539mn TL net kar açıkladı ve net kar yıllık %26 geriledi. Böylece 6A26 döneminde net kar 549mnTL’ye yükseldi. Bu çeyrekte -182mn TL net parasal zarar kaydedildi ve 57.7mn TL ertelenmiş vergi geliri oluştu. Net kar marjı geçen yılın aynı dönemindeki %27.7’ye kıyasla %23.3 olarak gerçekleşti.

FVAÖK yıllık %27’lik gerilemeyle 2Ç26’da 739mn TL oldu. 6A26 döneminde FVAÖK geçen yılki 1.7mlr TL’ye kıyasla 1.1mlr TL’ye çıktı. FVAÖK marjı çeyreklik 5.8pp genişledi, yıllık bazda 6.9puan daraldı ve %31.9 seviyesinde gerçekleşti. Brüt kar marjındaki çeyreklik 4.8pp’lik artış FVAÖK marjındaki iyileşmede etkili oldu.

Hasılat yıllık %11 gerileyerek 2Ç26’da 2.3mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Dönemde 1.8mlr TL çimento, 231mnTL klinker ve 272mn TL hazır beton satışı yapıldı. Bilanço tarafında net nakit pozisyonu 1mlr TL temettü nedeniyle çeyreklik olarak 2.3mlr TL’den Haziran 2026 itibarıyla 751mnTL’ye geriledi. Özsermaye ise çeyreklik bazda -%6 düşüşle 8.4mlr TL oldu.

Açıklanan finansallar nötr değerlendirildi ve 2Ç26 sonuçlarının çeyreklik iyileşme gösterdiği belirtildi. 2026 yıl sonunda 2.6mlr TL FVAÖK ve 1mlr TL net kar açıklamasının beklenmesi, bu seviyelerin ulaşılabilir görülmesi ve hisse için 52TL/hisse hedef fiyat ile Endeks Üstü Getiri tavsiyesinin korunması öne çıktı. 2026T beklentilerine göre hisse 4.9x FD/FVAÖK ve 11.6x F/K çarpanlarında işlem görüyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-lmkdc-hedef-fiyat-11082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AVPGY - Hedef FiyatSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, AVPGY - Avrupakent Gmyo için hedef fiyatını 85 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Avrupakent Gayrimenkul (AVPGY), 2Ç26’da 970 milyon TL net kâr açıklayarak 730 milyon TL’lik piyasa beklentisinin ve Garanti BBVA Yatırım’ın 820 milyon TL tahmininin üzerinde performans gösterdi. Net kârın beklentiyi aşmasında, faaliyet gelirleri tahminlerin altında kalmasına rağmen 421 milyon TL tutarındaki ertelenmiş vergi gelirinin önemli katkısı oldu. Şirketin 2Ç26 satış gelirleri 1,7 milyar TL ile piyasa beklentisine paralel gerçekleşirken, kira gelirleri 817,7 milyon TL’ye ulaşarak yıllık reel bazda %21 arttı. Buna karşılık konut ve ofis satış gelirleri 807 milyon TL’ye gerileyerek geçen yılın aynı dönemindeki 1,47 milyar TL seviyesinin oldukça altında kaldı.

Operasyonel tarafta sonuçlar daha zayıf bir görünüm sergiledi; FVAÖK 537 milyon TL ile 748 milyon TL’lik piyasa beklentisinin altında kaldı. FVAÖK marjı da geçen yılki %65,7 seviyesinden %31,6’ya gerilerken, 6A26 FVAÖK yıllık %40 düşüşle 1,29 milyar TL oldu. Bu gerilemenin temel nedenlerinden biri konut teslimlerindeki düşüş olarak öne çıkıyor. 2Ç26’da satış gelirleri yıllık %27 azalırken, brüt kâr %62 ve faaliyet kârı %65 geriledi. Buna rağmen net kârın 2Ç26’da yıllık %31 düşmesi, önceki çeyreğe göre ise %475 artması dikkat çekti.

Bilanço tarafında şirketin net nakit pozisyonu, Mart 2026’da gerçekleştirilen 2 milyar TL temettü ödemesinin etkisiyle 1,7 milyar TL’den 525 milyon TL’ye geriledi. Buna karşın toplam gayrimenkul portföy değeri 1Ç26’daki 52,8 milyar TL’den 2Ç26’da 54 milyar TL’ye yükselirken, özsermaye 46,5 milyar TL seviyesinde yatay kaldı. Garanti BBVA Yatırım, operasyonel sonuçların beklentilerin altında kalması ve net kârın ağırlıklı olarak tek seferlik vergi geliriyle desteklenmesi nedeniyle sonuçları nötr değerlendiriyor.

AVPGY için 85 TL hedef fiyat ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi korunuyor. Hissenin 2026T beklentilerine göre 4,0x F/K ve 0,4x F/DD çarpanlarıyla işlem gördüğü belirtiliyor. Dolayısıyla raporun ana mesajı, güçlü görünen net kâr rakamına rağmen operasyonel kârlılığın zayıflaması ve net kârın ertelenmiş vergi gelirinden önemli ölçüde desteklenmesi nedeniyle 2Ç26 sonuçlarının hisse açısından belirgin bir pozitif katalizör oluşturmadığı yönünde.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-avpgy-hedef-fiyat-6645	İlgili Dosyayı İndir

VAKBN - Hedef FiyatPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, VAKBN - VakıfBank için hedef fiyatını 45,5 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Vakıfbank 2Ç26'da 15.1mlr TL net kar açıkladı ve sonuçlar beklentilere paralel gerçekleşti. Banka yılın ilk yarısında 30.1mlr TL net kara ulaştı ve 1Y26 özkaynak karlılığı %17.8 seviyesinde oluştu. 2Ç26'da gerçekleştirilen 8.0mlr TL serbest karşılık iptali net karı destekleyen en önemli unsur oldu. Bu etki hariç tutulduğunda operasyonel görünüm marj baskısının sürdüğüne işaret etti.

Swap düzeltilmiş net faiz marjı 2Ç26'da %3.4 oldu ve 1Y26 swap düzeltilmiş net faiz marjı %3.7 seviyesinde gerçekleşti. Banka, emsal bankalara göre en düşük %20.9 TÜFE varsayımını kullanmaya devam ettiğini belirtti. Emsal bankalarla benzer %29 varsayımı kullanılması halinde 2Ç26 swap düzeltilmiş NIM'in %4.5, 1Y26 swap düzeltilmiş NIM'in %4.3 olacağını ifade etti. Çeyrek içinde TL kredi-mevduat makası yaklaşık 190 baz puan daralarak %3.1'e geriledi.

Komisyon gelirleri çeyreklik bazda %16, yıllık bazda %29 arttı ve sektörün üzerinde büyüme gösterdi. Büyümede nakdi ve gayrinakdi kredi komisyonları ile sigorta gelirleri etkili oldu. Faaliyet giderleri %12 ç/ç ve %57 y/y artarken gider/gelir oranı %53.8'e yükseldi. Aktif kalite tarafında NPL oranı %3.4'e çıkarken Stage-2 kredi oranı %10.7 seviyesine yükseldi ve net risk maliyeti 2Ç26'da 141 baz puan olarak gerçekleşti.

Vakıfbank 2026 beklentilerinde swap düzeltilmiş net faiz marjı hedefini %4.5'ten %4.1'e revize etti. Bu revizyon yıllık 110 baz puan yerine 70 baz puan marj iyileşmesine işaret ediyor. Ortalama özkaynak karlılığı beklentisi yüksek %20'li seviyelerden yaklaşık %20'ye çekildi. Marj toparlanmasının yılın ikinci yarısında, özellikle TÜFE tahvil değerlemesi ve TCMB faiz indirimlerinin etkisiyle hızlanması bekleniyor. Sonuçların beklentilere paralel olması nedeniyle piyasa etkisi nötr görülürken, hisse için Endeks Üstü Getiri tavsiyesi ve 45.50 TL hedef fiyat korundu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-vakbn-hedef-fiyat-10082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

HALKB - Hedef FiyatPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, HALKB - Halkbank için hedef fiyatını 32,5 TL, tavsiyesini Endeks Altı Getiri olarak korudu.

Halkbank 2Ç26’da 8.2mlr TL net kar açıkladı ve bu tutar yıllık bazda %32 artışa, çeyreklik bazda ise %13 düşüşe işaret etti. Net kar hem piyasa beklentisi olan 7.1mlr TL’nin hem de 7.2mlr TL olan beklentinin üzerinde gerçekleşti. Böylece banka yılın ilk yarısında 17.7mlr TL net kara ulaştı ve 1Y26 özkaynak karlılığı %15.8 oldu. Beklentilerin üzerindeki sonuçlarda güçlü net faiz gelirleri ile iştirak gelirleri etkili olurken, ticari işlemler zararındaki artış ve faaliyet giderlerindeki yükseliş kârlılığı sınırladı.

Swap düzeltilmiş net faiz marjı 2Ç26’da %3.3’e geriledi, 1Y26’da ise %3.4 seviyesinde oluştu. Net faiz gelirleri %13 çeyreklik ve %72 yıllık artarken, marjlardaki iyileşmede güçlü menkul kıymet gelirleri öne çıktı. Buna karşın TL kredi-mevduat makası 400 baz puan daralarak %5’e indi ve sıkı para politikası nedeniyle artan TL fonlama maliyetleri spreadler üzerinde baskı yarattı. Komisyon gelirleri %6 çeyreklik ve %28 yıllık yükseldi, büyüme ağırlıklı olarak ödeme sistemleri, para transferleri ve gayrinakdi kredi komisyonlarından geldi.

Faaliyet giderleri %21 çeyreklik ve %50 yıllık artış gösterdi ve gider/gelir oranı %70.3’e yükseldi. Komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerine oranı %46 seviyesinde gerçekleşti. Aktif kalite tarafında sınırlı bozulma devam etti, NPL oranı %3.7’ye çıktı ve yakın izlemedeki kredilerin toplam kredilere oranı %9.4’e yükseldi. Net risk maliyeti 2Ç26’da 160 baz puan, 1Y26 itibarıyla ise 121 baz puan oldu ve yaklaşık 200 baz puanlık yıl sonu hedefinin altında kaldı.

Halkbank 2026 yılına ilişkin yeni bir finansal yönlendirme paylaşmadı ve güncellenmiş beklentilerin yaklaşık bir ay içinde yapılacak analist toplantısında açıklanacağını belirtti. Banka çıkarılmış sermayesini %25 artırarak yaklaşık 1.8mlr TL nominal tutarlı bedelli sermaye artırımı ve ikincil halka arz sürecini başlattığını duyurdu. Yönetim, güçlenecek sermaye yapısının kredi büyümesini desteklemesini ve önümüzdeki dönemde daha yüksek büyüme kapasitesi sağlamasını hedefliyor. Finansal sonuçlar beklentilerin üzerinde olsa da %25’lik sermaye artırımı ve SPO sürecinin kısa vadede hisse üzerinde arz kaynaklı baskı oluşturabileceği değerlendiriliyor ve bu nedenle Endeks Altı Getiri tavsiyesi ile 32.50 TL hedef fiyat korunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-halkb-hedef-fiyat-10082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

EREGL - Hedef FiyatCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, EREGL - Erdemir için hedef fiyatını 34,4 TL'den 39,8 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

EREGL 2Ç26 döneminde net kârını güçlü bir şekilde artırdı ve 8.549 mn TL net kâr açıkladı. Bu sonuç piyasa beklentisinin %48,1 üzerinde gerçekleşti ve 2Ç25’e göre %395,3 artış gösterdi. 6A26 net kâr 8.933 mn TL seviyesine ulaştı. Beklentiyi aşan performansın ana nedeni 9.613 mn TL’ye ulaşan ertelenmiş vergi geliri oldu.

Şirketin FAVÖK’ü 6.633 mn TL ile piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. FAVÖK çeyreksel bazda %8,7, yıllık bazda %49,0 arttı. FAVÖK marjı %10 seviyesinde oluştu ve 6A26 FAVÖK marjı %10,0 oldu. Ton başına FAVÖK 75$/ton seviyesinde gerçekleşti.

Toplam satışlar 64.883 mn TL ile piyasa beklentisine yakın geldi ve yıllık bazda %56,7 arttı. Şirket 2,3 milyon ton sıvı çelik üretimi ve 2,1 milyon ton nihai ürün satışı gerçekleştirdi. 2Ç25’te %27,3 olan ihracat oranı bu çeyrekte %13,7’ye geriledi. Net nakitte çeyreksel değişim -8.041 mn TL olurken net borç pozisyonu 39.512 mn TL seviyesinde gerçekleşti.

2025’te 1,92x olan net borç/FAVÖK oranı 1,45x’e kadar geriledi. Sonuçlar vergi etkisi dışında beklentilere paralel bulunduğu için finansallar nötr olarak yorumlandı. Kurum hedef fiyatını 34,4 TL’den 39,8 TL’ye yükseltti ve Endekse Paralel Getiri tavsiyesini korudu. Ana çıkarım, operasyonel kârlılığın beklentiye yakın seyrederken vergi gelirinin net kârı belirgin şekilde yukarı taşıması oldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-eregl-hedef-fiyat-07082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

OYAKC - 2Ç26 Finansal SonuçlarCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

OYAKC - 2Ç26 Finansal Sonuçlar

OYAK Çimento 2Ç26’da beklentileri aşan sonuçlar açıkladı ve genel görünüm olumlu değerlendirildi. Net kar, piyasa beklentisi olan 1.48mlr TL’nin üzerinde 2.084mlr TL olarak gerçekleşti. Bir önceki çeyreğe göre daha düşük net parasal kayıp, net karı destekledi ve net kar marjı %1’den %13.4’e yükseldi. FVAÖK de 3.5mlr TL beklentisinin üzerinde 3.8mlr TL geldi ve marj %24.6’ya çıktı.

Satış gelirleri yıllık %36 artışla 15.6mlr TL’ye yükseldi. Çimento satış hacmi ve beton satış hacmi 2026 yılının ikinci çeyreğinde ilk çeyreğe göre sırasıyla %44 ve %27 arttı. Çimento satış hacmi geçen yılın aynı dönemine göre de %5 artarken, ihracat hacmi yıllık %28 yükseldi. İhracatın toplam satışlar içindeki payı ikinci çeyrekte %10 seviyesinde korundu.

Şirketin net nakit pozisyonu 1Ç26’daki 10mlr TL’den 2Ç26 sonunda 11.6mlr TL’ye çıktı. Brüt kâr marjındaki 4.1pp’lık çeyreklik artış FVAÖK marjındaki genişlemenin temel itici gücü oldu. Analistin hisse için hedef fiyatı 33.0TL/hisse ve tavsiyesi Endekse Üstü Getiri (EÜ) seviyesinde tutuldu. Sonuçlara olumlu piyasa tepkisi bekleniyor.

Öne çıkan unsur, güçlü operasyonel toparlanma ile daha düşük parasal kaybın aynı anda net kârlılığı belirgin biçimde desteklemesi oldu. Hacim artışları, marj genişlemesi ve net nakit pozisyonundaki güçlenme hisse için temel katalizörler olarak öne çıktı. Buna karşılık, net finansal gelir/gider ve parasal kazanç/kayıp kalemlerindeki oynaklık finansal sonuçlar üzerinde etkili olmaya devam ediyor. En kritik çıkarım, şirketin 2Ç26’da hem kârlılık hem de bilanço tarafında beklentileri aşarak pozitif bir sinyal vermesi oldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-oyakc-2c26-finansal-sonuclar.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KCAER - Hedef FiyatPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, KCAER - Kocaer Çelik için hedef fiyatını 21.4 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

KCAER 2Ç26 döneminde 483 mn TL net kâr açıkladı ve piyasa beklentisinin %42 üzerinde sonuç üretti. Net kâr çeyreklik bazda %280,1 artarken yıllık bazda %264 yükseldi. 6A26 net kâr 610 mn TL’ye ulaştı ve yıllık bazda %18,8 artış gösterdi. 311 mn TL ertelenmiş vergi geliri ve güçlü FAVÖK beklenti üzeri net kârın ana nedenleri oldu.

Şirketin FAVÖK’ü 995 mn TL seviyesinde gerçekleşti ve piyasa beklentisini %10 aştı. FAVÖK çeyreklik bazda %30,0 artarken yıllık bazda %15,7 geriledi. FAVÖK marjı %16,1 oldu ve çeyreklik olarak 2,0 puan yükseldi. 6A26 FAVÖK 1.761 mn TL’ye ulaştı ve yıllık bazda %11,1 düştü.

Ton başına FAVÖK 125$/t ile 116$/t beklentisinin 9$ üzerinde gerçekleşti. Katma değerli ürün payı %50,5’e yükselerek rekor kırdı. Yatırımcı sunumunda ABD’ye satışların 2Ç26’da yeniden başladığı belirtildi. Toplam satışlar 6.175 mn TL ile beklentinin %5 altında kaldı ve şirket 171 bin ton satış gerçekleştirdi.

Net nakitte çeyreklik değişim 526 mn TL olurken net borç pozisyonu 2.413 mn TL’ye geriledi. Net borç/FAVÖK oranı 0,9x’ten 0,71x’e düştü ve net işletme sermayesi ihtiyacı 627 mn TL azaldı. Net işletme sermayesi/satışlar oranı %14,6’dan %13,0’a indi. Ton başına FAVÖK’te iyileşme, ABD’ye satışların yeniden başlaması, borçlulukta ve net işletme sermayesinde iyileşme olumlu katalistler olarak öne çıktı; KCAER için Endeks Üstü Getiri tavsiyesi ve 21.4 TL hedef fiyat korundu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-kcaer-hedef-fiyat-06082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TTKOM - Hedef FiyatPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, TTKOM - Türk Telekom için hedef fiyatını 88 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Türk Telekom 2Ç26'da piyasa beklentisinin %21 üzerinde 5.962mn TL net kar açıkladı. Yıllık bazda net kar %7 gerilerken, FAVÖK'teki %5 artışa rağmen daha yüksek net finansal giderler kârlılığı baskıladı. Net finansal giderler 19.324mn TL'ye yükselirken, bu artış imtiyaz süre uzatımı ve 5G lisans yükümlülüklerinden kaynaklanan kur farkı giderleri ile jeopolitik risklere bağlı artan hedge maliyetlerinden kaynaklandı. Yönetim, yılın ikinci yarısında hedge maliyetlerinin normalleşmesiyle bu giderlerde azalma bekliyor.

Şirketin 2Ç26 konsolide geliri 72.806mn TL oldu ve piyasa beklentisinin %3 üzerinde, yıllık %9 artış gösterdi. İnşaat gelirleri düzeltmesi hariç tutulduğunda gelir büyümesi %5,6 olarak gerçekleşti. Bu büyümeyi sabit genişbant gelirlerindeki %14,8 artış ve kurumsal data gelirlerindeki %17,0 artış destekledi. Buna karşılık mobil gelirler %2,4, uluslararası gelirler %25,8 ve sabit ses gelirleri %6,5 daraldı. Mobil abone sayısı çeyreksel bazda yaklaşık 539bin net abone kazanımıyla yıllık %14,7 artarak 32,7mn'a ulaştı ve faturalı abonelerin toplam içindeki payı %80,3 seviyesinde gerçekleşti.

Türk Telekom 2Ç26'da 29.432mn TL FAVÖK açıkladı ve sonuç piyasa beklentisiyle uyumlu, yıllık %5 artışlı gerçekleşti. Konsolide FAVÖK marjı %40,4 oldu ve yıllık 1,7 puan daralarak %41,5 olan beklentinin altında kaldı. Marjdaki daralmada fiber altyapı yatırımlarına bağlı artan düşük marjlı UFRYK 12 gelirleri etkili oldu. Sabit genişbant gelirleri 22.531mn TL'ye yükselirken, abone sayısı 15,4mn ile yatay kaldı ve yüksek hızlı paketlere geçişin desteklediği güçlü ARPU büyümesi gelirleri destekledi.

Net borç 1Ç26 sonundaki 112,4mlr TL'den 2Ç26'da 122,4mlr TL'ye yükselirken, Net Borç/FAVÖK oranı 1,0x ile çeyreksel bazda yatay kaldı. Şirket, 2026 yıl sonu enflasyon varsayımını %22'den %27'ye revize ettikten sonra, daha önce %8-%9 aralığında paylaştığı UFRYK 12 hariç gelir büyümesi hedefini yaklaşık %8'e çekti. Buna karşın %41-%42 FAVÖK marjı hedefini korudu ve yatırım harcamalarının satış gelirlerine oranı beklentisini %33-%34 aralığından yaklaşık %34'e yükseltti. Net kârın beklentileri aşmasına rağmen FAVÖK marjındaki yıllık daralma ve beklenti altı marj gerçekleşmesi nedeniyle sonuçlara yaklaşım nötr kaldı; 12 aylık hedef fiyat 88,0TL ve tavsiye Endeks Üstü Getiri olarak korundu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-ttkom-hedef-fiyat-06082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KCHOL - Hedef FiyatPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, KCHOL - Koç Holding için hedef fiyatını 295 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Koç Holding 1Y26 döneminde yıllık %147 artışla 20.3mlr TL net kar açıkladı ve 1Ç26’daki 522mn TL seviyesinin belirgin şekilde üzerine çıktı. 2Ç26 sonuçları piyasa beklentisi olan 14.5mlr TL’yi aştı. Konsolide net kara en yüksek katkı Enerji segmentinden geldi ve TUPRS ile AYGAZ etkisiyle 20.7 mlr TL oldu. Bunu 3.4mlr TL ile Otomotiv ve 2.2mlr TL ile Finans segmentleri izledi.

Kombine faaliyet karı yıllık %39 artışla 114mlr TL’ye ulaştı. 6A26 döneminde gelirler 1,693,964 mn TL, brüt kar 306,610 mn TL ve faaliyet karı 95,971 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Vergi öncesi kar 83,637 mn TL’ye, net dönem karı 46,868 mn TL’ye yükseldi. Ana ortaklık payları 20,306 mn TL oldu.

Holding’in likidite pozisyonu 2025 yıl sonundaki 815mn USD’den 1Y26’da 989mn USD’ye yükseldi. Nakit yapısının %76’sı yabancı para, %24’ü TL cinsinde bulunuyor. Solo uzun yabancı para pozisyonu 612mn USD seviyesinde ve 1.25x kombine cari oran ile güçlü likidite korunuyor. 2026 YBB dönemde 22.8mlr TL temettü geliri kaydedilirken 17.3mlr TL temettü ödemesi gerçekleştirildi.

Koç Holding’in NAD iskontosu uzun dönem ortalaması olan %15’e kıyasla %32 seviyesinde bulunuyor. Yalnızca halka açık şirketler ve nakit pozisyonu dikkate alındığında piyasa değerine iskonto 30/06/2026 itibarıyla %27 seviyesinde. Halka kapalı iştiraklerde KoçSistem ve Marina’nın defter değerleri sırasıyla %8 ve %67 arttı. Güçlü sonuçlar olumlu değerlendirilirken 295.0TL/hisse hedef fiyat ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesi korunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-kchol-hedef-fiyat-06082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AKCNS - 2Ç26 Finansal SonuçlarPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

AKCNS - 2Ç26 Finansal Sonuçlar

AKCNS için değerlendirme nötr kalırken, 2Ç26 sonuçları beklentileri aşsa da ana yatırım tezi açısından belirgin bir yukarı revizyon sunulmadı. Şirket bu çeyrekte piyasa beklentisi olan 321mn TL net zarara karşılık 251mn TL net kar açıkladı. Net kârı destekleyen başlıca unsurlar 413mn TL ertelenmiş vergi geliri ve 64mnTL net parasal kazanç oldu. Buna rağmen net kar marjı geçen yılın aynı dönemindeki %4.8’e kıyasla %3.3 olarak gerçekleşti.

FVAÖK 340mn TL ile 365mn TL’lik beklentinin altında kaldı ve FVAÖK marjı çeyreklik bazda 3.2pp daralarak %4.4’e geriledi. Brüt kar marjındaki 2.7pp’lik düşüş, FVAÖK marjındaki zayıflamanın temel nedeni olarak öne çıktı. Satış gelirleri yıllık %9 artışla 7.66mlr TL’ye yükselirken, çimento satış hacmi Marmara Bölgesindeki güçlü talep sayesinde yıllık %9.5 arttı. Beton satış hacmi de geçen yılın aynı dönemine göre %27.7 yükseldi.

Şirketin bilanço tarafında geçen yılın aynı dönemindeki 606mn TL net borç pozisyonuna karşılık 2Ç26 sonunda 655mn TL net nakit pozisyonuna ulaşması dikkat çekti. Bu değişimde işletme sermayesinde iyileşme ve daha düşük temettü ödemeleri etkili oldu. Analist, sonuçlara rağmen bugün için nötr piyasa tepkisi beklediğini belirtiyor. Hisse için 308.0TL/hisse hedef fiyat ve Endekse Paralel Getiri (EP) tavsiyesi korunuyor.

Öne çıkan katalizörler, çimento ve beton satış hacimlerindeki güçlü artış ile işletme sermayesi tarafındaki iyileşme olarak öne çıkıyor. Buna karşılık brüt kârlılıktaki düşüş ve FVAÖK marjındaki daralma kısa vadeli baskı unsurları olmaya devam ediyor. Sonuç olarak şirket operasyonel olarak satış tarafında büyüme üretse de, kârlılık göstergelerindeki zayıflama nedeniyle görünüm nötr tutuluyor. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, gelir büyümesinin sürmesine karşın marj baskısının hisse performansını sınırlayabileceği yönünde.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-akcns-2c26-finansal-sonuclar.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TUPRS - Hedef FiyatÇarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 367.3 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

Tüpraş, 2026 yılının ikinci çeyreğinde beklentilerin oldukça üzerinde finansal sonuçlar açıkladı. Şirket, 386.420 milyon TL net satış, 54.343 milyon TL FAVÖK ve 45.878 milyon TL net kâr elde etti. Net kâr piyasa beklentisinin %53, FAVÖK ise %40,5 üzerinde gerçekleşirken, satış gelirleri de beklentiyi %4 aştı. Böylece 2026 yılının ilk altı ayında net kâr 49.848 milyon TL'ye, FAVÖK ise 71.246 milyon TL'ye yükseldi. Garanti BBVA Yatırım, güçlü operasyonel performans ve yukarı yönlü beklenti revizyonları nedeniyle bilançoyu pozitif değerlendirdi.

Operasyonel tarafta şirketin kârlılığı belirgin şekilde güçlendi. FAVÖK yıllık bazda %196,2 artarken çeyreklik bazda %221,5 yükselerek 54.343 milyon TL'ye ulaştı ve FAVÖK marjı %14,1 olarak gerçekleşti. Net rafineri marjı geçen çeyrekteki 9,4 dolar/varil ve geçen yılın aynı dönemindeki 5,3 dolar/varil seviyelerinden 21,4 dolar/varile yükseldi. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen bu performansta ürün diferansiyellerinin sınırlı olumsuz etki yaratması önemli rol oynadı. İlk altı aylık ortalama net rafineri marjı ise 15,6 dolar/varil seviyesinde oluştu.

Şirket güçlü nakit üretimini sürdürdü. Çeyrek sonunda net nakit pozisyonu 130.718 milyon TL'ye yükselirken, çeyreksel bazda net nakitte 56.012 milyon TL artış kaydedildi. Esas faaliyetlerden elde edilen nakit akışı 102.497 milyon TL olurken, güçlü operasyonel kârlılık bilanço kalemlerine de olumlu yansıdı. Ayrıca Tüpraş, 2026 yılı net rafineri marjı beklentisini 6-7 dolar/varilden 13-15 dolar/varil aralığına yükseltti. Bu revizyon, Garanti BBVA Yatırım'ın 12 dolar/varillik tahmininin de üzerinde gerçekleşti.

Garanti BBVA Yatırım, net kâr ve FAVÖK'ün beklentilerin belirgin şekilde üzerinde gelmesini ve yıl sonu net rafineri marjı beklentisindeki güçlü yukarı yönlü revizyonu hisse açısından olumlu değerlendirdi. Avrupa'da orta distilat stoklarının düşük seviyelerde seyretmesi, Orta Doğu'daki arz sorunları ve Rusya'nın ihracat kısıtlamalarının şirket için güçlü piyasa koşullarını desteklemeye devam ettiği belirtildi. Buna karşın kurum, daha önce açıkladığı 367,3 TL hedef fiyatını korurken, 23 Temmuz'da tavsiyesini "Endekse Paralel Getiri" seviyesine çektiğini ve hisseyi model portföyünden çıkardığını hatırlattı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-tuprs-hedef-fiyat-6644	İlgili Dosyayı İndir

ASELS - Hedef FiyatÇarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, ASELS - Aselsan için hedef fiyatını 490 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

Aselsan, 2026 yılının ikinci çeyreğinde beklentilerin üzerinde güçlü finansal sonuçlar açıkladı. Şirket, 51.782 milyon TL net satış, 13.995 milyon TL FAVÖK ve 8.511 milyon TL net kâr elde etti. Net kâr piyasa beklentisinin %24 üzerinde gerçekleşirken yıllık bazda %61 arttı. Satış gelirleri beklentiyi %10 aşarak yıllık %33 büyürken, FAVÖK de beklentilerin %16 üzerinde ve yıllık %32 artışla gerçekleşti. Garanti BBVA Yatırım, güçlü operasyonel performans nedeniyle finansal sonuçları olumlu değerlendirdi.

Şirketin operasyonel görünümü güçlü seyrini sürdürdü. Bakiye sipariş tutarı 1Ç26 sonunda 20,7 milyar ABD dolarından 2Ç26 sonunda 23,2 milyar ABD dolarına yükseldi. İkinci çeyrekte 3,6 milyar ABD doları tutarında yeni sözleşme imzalanırken, yılın ilk yarısında alınan yeni işlerin toplamı 4,89 milyar ABD dolarına ulaşarak yıllık bazda %72 artış gösterdi. İhracat sözleşmeleri ise yıllık %226 artışla 10,5 milyar TL'ye yükseldi ve toplam gelirlerin %20'sini oluşturdu.

Kârlılık tarafında da güçlü performans devam etti. FAVÖK yıllık bazda %32 artarak 13.995 milyon TL'ye yükselirken, FAVÖK marjı %27 ile geçen yılki seviyesini korudu ve piyasa beklentisi olan %25,5'in üzerinde gerçekleşti. Net borç 1Ç26 sonunda 22,1 milyar TL'den 33,8 milyar TL'ye yükselse de, Net Borç/FAVÖK oranı geçen yılın aynı dönemindeki 0,57x seviyesinden 0,55x'e gerileyerek finansal kaldıraç açısından olumlu bir görünüm sergiledi. Ayrıca şirket, 2026 yılı için TMS-29 dahil %10'un üzerinde satış büyümesi, %24'ün üzerinde FAVÖK marjı ve 50 milyar TL'nin üzerinde yatırım harcaması hedeflerini korudu.

Garanti BBVA Yatırım, beklentilerin üzerinde gerçekleşen satış, FAVÖK ve net kâr rakamlarının hisse üzerinde olumlu piyasa etkisi yaratmasını beklediğini belirtti. Güçlü sipariş birikimi, artan ihracat performansı ve sürdürülen yüksek kârlılık şirketin öne çıkan güçlü yönleri arasında gösterildi. Kurum, Aselsan için 490 TL hedef fiyatını ve "Endekse Paralel (EP)" tavsiyesini korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-asels-hedef-fiyat-6645	İlgili Dosyayı İndir

THYAO - Hedef FiyatÇarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, THYAO - THY için hedef fiyatını 456 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Türk Hava Yolları’nın 2Ç26 finansal sonuçları beklentilerin altında kaldı ve kurum hisse için kısa vadede sınırlı negatif etki beklediğini belirtti. Şirketin 2Ç26 net karı 8.949mn TL olarak açıklanırken piyasa beklentisinin %25 altında kaldı ve yıllık %67 azaldı. FVAÖK 22.670mn TL ile beklentilerin yaklaşık %30 altında gerçekleşti. Satış gelirleri yıllık %41 artarak 327.108mn TL’ye yükseldi ve beklentilere paralel güçlü bir performans sergiledi.

Net karın yıllık düşüşünde FVAÖK’teki %51’lik azalma ve daha yüksek net finansal gider etkili oldu. Şirket 2Ç26’da 688mn TL vergi gideri kaydetti, bu tutar 2Ç25’te 4.125mn TL idi. Ayrıca 4.990mn TL net diğer gelir, 23.927mn TL yatırım faaliyetlerinden gelir ve 12.127mn TL net finansal gider açıkladı. Çeyrek boyunca birim yolcu gelirleri ABD$ bazında yıllık %11,1 arttı.

Kargo tarafında taşınan miktar ton olarak yıllık %11,3 artarken kargo gelirleri ABD$ bazında yıllık %58 yükseldi ve konsolide gelirlerin yaklaşık %17,6’sını oluşturdu. Operasyonel kârlılıkta zayıflığın ana nedeni yüksek Brent petrol fiyatları ve artan crack spread kaynaklı yakıt maliyeti baskısı oldu. Akaryakıt birim gideri yıllık %90,6 artarken toplam CASK %35,7 yükseldi. Akaryakıt hariç birim gider ise personel ve bakım giderleri ile kapasite büyümesindeki yavaşlama ve GTF motor kaynaklı operasyonel etkiler nedeniyle yıllık %15,7 arttı.

Kurum, Brent petrol fiyatlarında son dönemde görülen geri çekilmenin önümüzdeki çeyreklerde marj görünümünü destekleyebileceğini değerlendiriyor. Buna rağmen raporda 2Ç26 sonuçlarının beklentilerin altında kalması nedeniyle hisse üzerinde sadece sınırlı negatif etki bekleniyor. Garanti BBVA Yatırım, Türk Hava Yolları için 12 aylık 456 TL hedef fiyatını ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu. Sonuç olarak raporun ana mesajı, kısa vadeli baskılara rağmen orta vadede maliyetlerdeki normalleşmenin hisse için destekleyici olabileceği yönünde.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-thyao-hedef-fiyat-05082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

2Ç26 Finansal Sonuçlar: CIMSA - Hafif OlumluSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

2Ç26 Finansal Sonuçlar: CIMSA - Hafif Olumlu

Çimsa’nın 2Ç26 sonuçları beklentilerin üzerinde gelerek analistin şirket için hafif olumlu bir görüş taşımasına yol açtı. Şirket bu çeyrekte 791mn TL net kara karşılık 1.329mn TL net kar açıkladı ve ana yatırım tezi güçlü faaliyet performansına ek olarak düşük efektif vergi oranı ile 650mnTL tutarındaki net parasal kazançla desteklendi. Net kar marjı bir önceki çeyrekteki %6.1’den %12.2’ye yükseldi.

FVAÖK de piyasa beklentisi olan 2518mn TL’nin hafif üzerinde 2619mn TL gerçekleşti ve FVAÖK marjı çeyreklik bazda 7.5pp artışla %20.1’e çıktı. Brüt kar marjındaki 6.3pp’lik artış bu yükselişte temel etken oldu. Buna karşılık hasılat reel olarak yıllık %10 düşüşle 13mlr TL seviyesinde gerçekleşti ve çeyreklik bazda %4 artış gösterdi.

Şirketin konsolide satış hacimleri yıllık bazda %0.9 artarken, yurt dışı satışlar %7.8 büyüyerek toplam hacmi destekledi. Yurt içi satış hacmi ise zayıf yurt içi tüketim nedeniyle yıllık %6.8 geriledi. Bilanço tarafında Haziran 2026 itibarıyla konsolide net borç 24.57mlr TL’ye, kaldıraç oranı ise 2.54x’e çıktı; yatırım harcamaları net borç artışında etkili olurken net işletme sermayesi çeyreklik bazda iyileşti.

Analist, sonuçların beklentileri aşması nedeniyle hisse için hafif olumlu bir piyasa tepkisi bekliyor. Çimsa için 64.32TL/hisse hedef fiyat ve Endekse Paralel Getiri (EP) tavsiyesi korunuyor. Sonuçların yatırımcı açısından en kritik çıkarımı, operasyonel kârlılıktaki toparlanmanın ve net kârdaki güçlü sapmanın kısa vadede hisse performansını destekleyebileceği, ancak artan net borç ve zayıf yurt içi talebin dikkatle izlenmesi gerektiği oluyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-2c26-finansal-sonuclar-cimsa-hafif-olumlu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ISCTR - Hedef FiyatSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, ISCTR - İş Bankası C için hedef fiyatını 18 TL'den 17 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

İş Bankası 2Ç26'da 9.7mlr TL net kar açıkladı ve sonuçlar hem kurumun hem de piyasa beklentilerinin belirgin altında kaldı. İlk yarıda net kar 30.0mlr TL olurken, 1Y26 özkaynak karlılığı %13.8 seviyesinde gerçekleşti. Beklentilerden sapmada öngörülenden daha yüksek ticari işlem zararları ve yüksek karşılık giderleri etkili oldu. Vergi tarafında yazılan gelir bu olumsuzluğu telafi etmeye yetmedi.

Swap düzeltilmiş net faiz marjı çeyreklik bazda 170 baz puan daralarak %2.1'e geriledi. TL kredi-mevduat makası 250 baz puan daralarak %10.1'e indi ve artan mevduat maliyetleri ile swap maliyetlerindeki %62 çeyreklik artış marj üzerinde baskı yarattı. Buna karşın TÜFE'ye endeksli tahviller için kullanılan 12 ay ileri enflasyon varsayımının %27.5'ten %29.9'a yükseltilmesi ve bu tahvillerden elde edilen gelirin 10.0mlr TL'den 12.2mlr TL'ye çıkması daralmayı kısmen sınırladı. Net faiz gelirleri %20 ç/ç geriledi, komisyon gelirleri ise %19 ç/ç ve %38 y/y büyüdü.

Faaliyet giderleri %5 ç/ç ve %62 y/y artarken gider/gelir oranı %60.6'ya yükseldi. Komisyonların faaliyet giderlerine oranı %83 seviyesine ulaştı. Aktif kalite tarafında NPL oranı %3.8'e çıktı, net takip girişleri 17.8mlr TL oldu. Buna karşın güçlü tahsilat performansı sayesinde net risk maliyeti 2Ç26'da 237 baz puan, 1Y26 itibarıyla 222 baz puan seviyesinde kalarak bankanın 250 baz puanın altındaki yıl sonu hedefiyle uyumunu korudu.

Banka 2026 beklentilerini de revize etti ve swap düzeltilmiş net faiz marjı beklentisini yaklaşık %5 seviyesinden %3.2-3.4 bandına indirdi. Ortalama özkaynak karlılığı hedefi yaklaşık %20'ye, ortalama maddi özkaynak karlılığı hedefi ise yaklaşık %25'e çekildi. Buna karşılık orta %30'lu TL kredi büyümesi, yaklaşık %40 komisyon geliri büyümesi, orta %40'lı faaliyet gideri artışı, yaklaşık %4 NPL oranı, <250 baz puan risk maliyeti ve %15'in üzerinde sermaye yeterlilik oranı beklentileri korundu. Kurum, yılın ilk yarısında swap düzeltilmiş NIM'in %2.9 seviyesinde gerçekleştiğini ve marj toparlanmasının ağırlıklı olarak ikinci yarıda beklenildiğini belirtti; bu nedenle hisse için Endekse Paralel Getiri tavsiyesini koruyup hedef fiyatı 17.00 TL'ye indirdi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-isctr-hedef-fiyat-04082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ISGYO - Hedef FiyatPazartesi, 03 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 03 Ağustos 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, ISGYO - İş GYO için hedef fiyatını 22,4 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

Garanti BBVA Yatırım, ISGYO için 22.40TL/hisse hedef fiyat ve Endekse Paralel Getiri tavsiyesini korudu. Kurum, 2Ç26 sonuçlarını nötr olarak değerlendirdi ve sonuçlara piyasa tepkisinin de nötr olmasını bekledi. Şirket 2Ç26’da piyasa beklentisine yakın şekilde -235mn TL net zarar açıkladı. Bu zarar 4Ç25’teki -818mn TL ve 1Ç26’daki -654mn TL net zararlara göre daha sınırlı gerçekleşti.

FVAÖK 2Ç26’da 311mn TL oldu ve piyasa beklentisi olan 280mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. Kurum, FVAÖK’ün kendi beklentisinin %50 üzerinde gelmesine karşın 958mnTL net parasal kaybın tahmin sapmasının ana nedeni olduğunu belirtti. FVAÖK marjı 2Ç26’da %32.5 seviyesinde oluştu. Bu oran 1Ç26’da %40.8 ve 4Ç25’te %31.7 idi.

Şirketin kira geliri yıllık %2 reel artışla 2Ç26’da 541mnTL’ye yükseldi. Konut satış gelirleri ise önceki yılın aynı dönemindeki 508.9mn TL’ye kıyasla 2Ç26’da 400mn TL seviyesinde gerçekleşti. Metinde Litus İstanbul ve Manzara Adalar’ın konut satışlarını destekleyen unsurlar olduğu ifade edildi. Net borç çeyreklik bazda %27 düşüşle 655.1mn TL’ye geriledi.

Finansal borçlar ç/ç %11 azalarak 1.3mlr TL’ye indi ve özkaynaklar çeyreklik bazda 58.2mlr TL seviyesinde yatay kaldı. Kurum, beklentilere paralel sonuçlar nedeniyle hisse için görünümünü değiştirmedi. Rapordaki ana çıkarım, operasyonel tarafta FVAÖK’ün güçlü olmasına rağmen net parasal kayıp ve zarar baskısının net kârı aşağı çekmeye devam etmesi oldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-isgyo-hedef-fiyat-03082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

YKBNK - Hedef FiyatCuma, 31 Temmuz 2026 00:00

Cuma, 31 Temmuz 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, YKBNK - Yapı Kredi Bankası için hedef fiyatını 53,40 TL'den 51,0 TL'ye revize etti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Yapı Kredi 2Ç26'da 10.7mlr TL net kar açıkladı ve sonuçlar hem kurumun hem de piyasa beklentilerine paralel gerçekleşti. Banka yılın ilk yarısında 31.0mlr TL net kara ulaştı ve 1Y26 özkaynak karlılığı %23.4 seviyesinde oluştu. Çeyreksel kâr gerilemesinde artan swap maliyetleri, zayıflayan ticari gelirler ve yüksek karşılık giderleri etkili oldu.

Swap dahil net faiz marjı çeyreklik bazda 50 baz puan daralarak %2.67'ye gerilerken, çekirdek marjdaki daralma yalnızca 2 baz puan ile sınırlı kaldı. Banka, güçlü TL kredi-mevduat makası yönetimi sayesinde yılbaşından bu yana net faiz marjını 68 baz puan artırdı. TL kredi-mevduat makası yılbaşından bu yana 49 baz puan genişlerken, TL mevduat maliyetleri 2Ç26'da yalnızca 62bp arttı ve sektör ortalamasının altında kaldı. Net ücret ve komisyon gelirleri %3 ç/ç ve %17 y/y artarken, faaliyet giderleri %5 ç/ç ve %34 y/y yükseldi.

Karşılık giderleri yüksek seyrini korudu ve NPL oranı %4.3'e yükseldi. Toplam karşılık oranı %4.1'e çıkarken, 2Ç26 risk maliyeti 224 baz puan, 1Y26 itibarıyla ise 201 baz puan oldu. Bu gerçekleşme, bankanın 2026 yılı için paylaştığı 150-175 baz puan risk maliyeti beklentisine göre zayıf performansa işaret etti ve yönetim yukarı yönlü risklerin sürdüğünü vurguladı.

Yapı Kredi 2026 beklentilerinde büyük ölçüde değişikliğe gitmedi ve %30 TL kredi büyümesi, düşük tek haneli YP kredi büyümesi, banka bazında en az 100 baz puan net faiz marjı iyileşmesi, enflasyona paralel komisyon büyümesi ve %35'in altında faaliyet gideri artışı öngörüsünü korudu. Yapı Kredi Portföy'deki stratejik ortaklığın sermaye yeterlilik rasyosuna yaklaşık 70 baz puan katkı sağlaması bekleniyor. Kurum, bilanço sonuçlarının ve beklentilerin genel olarak tahminlere yakın olması nedeniyle hisse üzerinde nötr etki beklediğini belirtirken hedef fiyatı 51.00 TL'ye revize etti ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-ykbnk-hedef-fiyat-31072026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AKGRT - Hedef FiyatCuma, 31 Temmuz 2026 00:00

Cuma, 31 Temmuz 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, AKGRT - Aksigorta için 11,0 TL hedef fiyatını ve Endeks Üstü Getiri olan tavsiyesini korudu.

Ak Sigorta 2Ç26’da y/y %13 düşüşe rağmen ç/ç %180 artışla 750mn TL net kar açıkladı ve piyasa beklentisi olan 659mn TL’nin hafif üzerinde sonuçlandı. Şirketin özsermaye karlılığı 2025 yıl sonundaki %39’a kıyasla %28 seviyesinde gerçekleşti ve normalleştirilmiş bazda %33 olarak belirtildi. Sonuçlarda daha düşük efektif vergi oranı ve daha yüksek yatırım gelirleri öne çıktı.

Yönetilen portföy büyüklüğü 1Y26 itibarıyla 21.6mlr TL’ye yükselirken, önceki çeyrekte bu tutar 18.5mlr TL seviyesindeydi. Yılbaşından bu yana kaydedilen finansal gelir 3.15mlr TL oldu ve kur gelir/giderleri dahil yıllıklandırılmış ortalama verim %35 seviyesinde gerçekleşti. Bu görünüm, şirketin yatırım gelirleri tarafında güçlü bir performansa işaret etti.

Bileşik oran geçen yılın aynı dönemindeki %121’e kıyasla %131 seviyesine çıktı ve bu durum teknik karlılık üzerinde baskının sürdüğünü gösterdi. Sermaye yeterlilik oranı 1Y26 sonu itibarıyla +%159 seviyesinde gerçekleşirken, özsermaye y/y %36 artışla 8.59mlr TL’ye ulaştı. Garanti BBVA Yatırım, AKGRT için 11.00TL/hisse hedef fiyatını ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesini korudu.

Kurum, hissenin 2026 beklentilerine göre 3.46x F/K ve 1.08x F/DD çarpanlarında işlem gördüğünü belirtti. Raporda kısa vadede sonuçlara piyasa tepkisinin hafif olumlu olmasının beklendiği vurgulandı. Ana çıkarım, yatırım gelirleri ve güçlü sermaye yapısının desteklediği karlılığa karşın, yüksek bileşik oranın teknik riskleri gündemde tutmasıdır.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-akgrt-hedef-fiyat-31072026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

GARAN - 2. Çeyrek 2026 Sonuçları DeğerlendirmesiPerşembe, 30 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 30 Temmuz 2026 00:00

GARAN - 2. Çeyrek 2026 Sonuçları Değerlendirmesi

Garanti Bankası 2Ç26’da piyasa beklentisinin üzerinde 30.4mlr TL net kar açıkladı ve yılın ilk yarısında 63.7mlr TL net kara ulaştı. Özsermaye karlılığı 1Y26 itibarıyla %27.9 seviyesinde gerçekleşirken, analizde genel görünüm olumlu değerlendirildi. Bankanın faaliyet performansında komisyon gelirlerindeki güçlü artış, kârlılığı destekleyen ana unsur olarak öne çıktı.

Swap düzeltilmiş net faiz marjı, artan TL fonlama maliyetleri nedeniyle çeyreklik bazda 0.9 puan daralarak %5.4’e geriledi. Kredi mevduat makası da çeyreklik bazda 1.3puan daralarak %4.4 oldu. TÜFE’ye endeksli tahvillerde kullanılan enflasyon varsayımının %23’ten %27’ye yükseltilmesi marjdaki daralmayı kısmen sınırladı.

Komisyon gelirleri ağırlıklı olarak ödeme sistemleri ve kredi kartı gelirlerinin katkısıyla yıllık bazda %36, çeyreklik bazda %12 büyümeyi sürdürdü. Faaliyet giderleri yıllık %36 artarken çeyreklik bazda %2 geriledi ve gider/gelir oranı %45 seviyesinde gerçekleşti. Karşılık giderleri çeyreklik bazda %15 azalırken, NPL oranı çeyreklik bazda 0.4puan artarak %4.1 oldu; net takip girişi çeyreklik bazda %29 artışla 29.3mlr TL’ye yükseldi ve risk maliyeti 1Y26 itibarıyla yaklaşık 275 baz puan seviyesinde gerçekleşti.

Garanti BBVA, 2026 faaliyet planında önemli bir revizyona gitmedi ve %30-35 TL kredi büyümesi, orta tek haneli YP kredi büyümesi, %30-35 komisyon geliri büyümesi, %45-50 faaliyet gideri artışı ile %2.0-2.5 risk maliyeti beklentilerini korudu. Faiz indirim sürecinin ve makro önemlerin marj görünümünü belirleyeceği, bu nedenle aşağı yönlü riskler bulunduğu vurgulandı. Ayrıca yüksek enflasyon nedeniyle orta tek haneli reel özkaynak karlılığı beklentisi üzerinde de aşağı yönlü risklere dikkat çekildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-garan-2-ceyrek-2026-sonuclari-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ARCLK - Hedef FiyatPerşembe, 30 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 30 Temmuz 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, ARCLK - Arçelik için 130 TL hedef fiyatını korudu.

Arçelik’in 2Ç26 net kârı Whirlpool işlemi kapsamında kaydedilen tek seferlik gelir sayesinde beklentilerin üzerine çıktı, ancak operasyonel tarafta FAVÖK ve FAVÖK marjı beklentilerin altında kaldı. Şirketin 2Ç26’da açıkladığı net kâr 3.438mn TL olurken, bu sonuç piyasa beklentisinin %37 üzerinde gerçekleşti. Geçen yılın aynı döneminde 3.086mn TL net zarar, önceki çeyrekte ise 1.944mn TL net zarar vardı. Net kârdaki yıllık iyileşme operasyonel performanstan çok tek seferlik gelirden kaynaklandı.

Bu tek seferlik gelir, Whirlpool işlemi kapsamında IHP Appliances JSC ve IHP Kazakhstan işlemlerinden doğan koşullu satın alma bedeli yükümlülüğünün yeniden yapılandırılarak sonlandırılmasından geldi. 2,1mlr TL ödeme karşılığında bilançoda 7,0mlr TL kayıtlı değerde bulunan yükümlülüğün kapatılması sonucunda yaklaşık 4,9mlr TL tutarında tek seferlik gelir kaydedildi. Şirketin 2Ç26 geliri yıllık %12 azalarak 141.324mn TL’ye geriledi ve bu rakam piyasa beklentisi ile kurum beklentisine uyumlu gerçekleşti. Zayıf talep koşulları, olumsuz fiyat/ürün karması ve uluslararası pazarlardaki yoğun rekabet baskısı gelirlerdeki düşüşün ana nedenleri oldu.

Gelir dağılımında EUR bazında Türkiye gelirleri yıllık %3,7 artarken uluslararası gelirler yıllık %6,5 daraldı. Hammadde maliyetlerinin etkin yönetimi ve yıllık bazda destekleyici EUR/USD paritesi brüt kâr marjının 0,9 puan artarak %29,3’e yükselmesini sağladı. Buna karşın faaliyet giderlerindeki artış ve ücret enflasyonu, brüt marjdaki iyileşmenin FAVÖK marjına yansımasını sınırladı. Şirket 2Ç26’da 5.863mn TL FAVÖK açıkladı ve bu tutar beklentilerin %9 altında kaldı; FAVÖK marjı %4,1 ile piyasa beklentisi olan %4,5’in altında ve yıllık bazda 1,7 puan daha zayıf gerçekleşti.

Mevsimsel net işletme sermayesi artışı nedeniyle kaldıraç yüksek seyrini korudu ve net borç 1Ç26’daki 169,8 mlr TL’den 2Ç26 itibarıyla 193,6 mlr TL’ye yükseldi. Şirket 2026 yılı beklentilerinde gelir tarafında aşağı yönlü revizyona gitti ve daha önce Türkiye’de TL bazında ile uluslararası pazarlarda döviz bazında yatay seyir öngörürken, revize beklentisinde toplam gelirlerde tek haneli daralma beklediğini açıkladı. Buna karşın %6,25-%6,50 FAVÖK marjı, yaklaşık 250 mn EUR yatırım harcaması ve net işletme sermayesinin satışlara oranının yaklaşık %22 seviyesinde gerçekleşeceğine ilişkin beklentilerini korudu. Kurum, bu sonuçlar sonrası hisse etkisini olumsuz değerlendirirken 12 aylık 130TL hedef fiyatını ve Endekse Paralel (EP) tavsiyesini korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-arclk-hedef-fiyat-30072026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ANSGR - Hedef FiyatÇarşamba, 29 Temmuz 2026 00:00

Çarşamba, 29 Temmuz 2026 00:00

GarantiBBVA Yatırım, ANSGR - Anadolu Sigorta için hedef fiyatını 53,40 TL ve tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Garanti BBVA Yatırım, Anadolu Sigorta için 2Ç26 sonuçlarını beklentilere paralel olarak değerlendirdi ve raporun ana görüşünü nötr olarak korudu. Şirket 2Ç26’da ç/ç -%8 düşüş ve y/y +%19 artışla 3.5mlr TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar 3.44mlr TL olan piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti. Şirketin özsermaye karlılığı 1Ç26 sonundaki %40.1’den %38.4’e geriledi.

Düzeltilmiş yatırım gelirleri, teknik tarafa aktarılanlar dahil, ç/ç -%10 düşerek 6.7mlr TL’ye indi. Yönetilen portföy büyüklüğü ise önceki çeyrekteki 82.8mlr TL’den 89mlr TL’ye yükseldi. Bilanço tarafında özsermaye 42.3mlr TL’den 46.1mlr TL’ye çıktı. Kurum, sonuçlara piyasa tepkisinin nötr olmasını beklediğini belirtti.

Raporda 2026 beklentilerine göre hisse senedinin 3.43x F/K ve 1.01x F/DD çarpanlarında işlem gördüğü ifade edildi. Garanti BBVA Yatırım, ANSGR için 53.40TL/hisse hedef fiyatını ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesini korudu. Sonuçların ardından yönetimin saat 16:00’da bir webcast düzenleyeceği bilgisi paylaşıldı.

Genel olarak rapor, güçlü net kâra rağmen özsermaye kârlılığındaki geri çekilme ve yatırım gelirlerindeki çeyreklik düşüş nedeniyle temkinli bir ton taşıyor. Kurum, portföy büyüklüğündeki artış ve özsermayedeki yükselişi olumlu unsurlar olarak öne çıkardı. En kritik çıkarım, beklentilere yakın sonuçlar sonrası hisse için yukarı yönlü potansiyelin korunmasına karşın kısa vadede piyasa tepkisinin sınırlı olmasının beklenmesidir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garantibbva-yatirim-ansgr-hedef-fiyat-29072026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AKBNK - Hedef FiyatÇarşamba, 29 Temmuz 2026 00:00

Çarşamba, 29 Temmuz 2026 00:00

GarantiBBVA Yatırım, AKBNK - Akbank için hedef fiyatını 124.60 TL'den 110 TL'ye revize etti, Endeks Üstü tavsiyesini korudu.

Akbank 2Ç26'da 15.2mlr TL net kar açıkladı ve sonuçlar hem kurumun hem de piyasanın beklentisine paralel gerçekleşti. Bankanın yılın ilk yarısındaki net karı 34.4mlr TL'ye ulaştı ve özkaynak karlılığı %22.2 seviyesinde oluştu. Çeyreksel bazda kâr daralmasında artan fonlama maliyetleri, yükselen swap giderleri ve zayıf ticari işlemler etkili oldu. Buna karşın güçlü komisyon gelirleri ve kontrollü faaliyet giderleri kârlılığı desteklemeye devam etti.

Swap düzeltilmiş net faiz marjı çeyreklik bazda 25 baz puan daralarak %3.0 seviyesine geriledi. Artan TL fonlama maliyetleri marjlar üzerinde baskı oluştururken, TÜFE'ye endeksli tahviller için kullanılan değerleme oranının %25'ten %30'a yükseltilmesi ve aktif bilanço yönetimi bu baskıyı kısmen dengeledi. Banka, yüksek getirili TL kredilerin payını artırmaya devam ederken TL sabit faizli menkul kıymetlerin payını azalttı. TLREF endeksli ve Eurobond yatırımlarını artırarak menkul kıymet portföyünü yeniden yapılandırmayı sürdürdü.

Net faiz gelirleri çeyreklik bazda %5 arttı ve komisyon gelirleri %14 yükseldi. Komisyon gelirlerindeki büyüme özellikle ödeme sistemleri, varlık yönetimi ve sigorta aracılık gelirlerinden kaynaklandı. Faaliyet giderleri çeyreklik bazda %1 geriledi ve ücret ve komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerine oranı yeniden %100'ün üzerine çıktı. Buna karşın ticari işlemler zararı ve karşılık giderlerindeki %21 çeyreklik artış kârlılık üzerinde baskı yarattı.

Aktif kalite tarafında NPL oranı %3.5 seviyesinde yatay kalırken, kur etkisinden arındırılmış risk maliyeti 220 baz puan olarak gerçekleşti. Banka Grup 2 ve Grup 3 kredilerin toplamını %11.5, yeniden yapılandırılmış kredileri ise %4 seviyesinde tutarak güçlü karşılık oranlarını korudu. Akbank jeopolitik gelişmeler ve beklenenden daha yavaş dezenflasyon süreci nedeniyle 2026 beklentilerini revize etti. TL kredi büyümesi ve komisyon gelirlerinde >%30 büyüme beklentisi korunurken, swap düzeltilmiş net faiz marjı hedefi %3.2-3.5 bandına çekildi ve özkaynak karlılığı beklentisi yüksek %20'li seviyelerden %23-25 bandına revize edildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-akbnk-hedef-fiyat-29072026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yapı Malzemeleri SektörüPazartesi, 27 Temmuz 2026 00:00

Pazartesi, 27 Temmuz 2026 00:00

Yapı Malzemeleri Sektörü

Garanti BBVA Yatırım, yapı malzemeleri sektörünü araştırma kapsamına alırken sektöre yönelik olumlu görüşünü koruyor. Raporda, faizlerde beklenen düşüş, kentsel dönüşüm faaliyetleri, deprem sonrası yeniden yapılanma çalışmaları ve altyapı yatırımlarının önümüzdeki dönemde sektörü desteklemesi bekleniyor. Güçlü nakit üretimi, dayanıklı kârlılık ve yenilenebilir enerji yatırımları sektör şirketlerinin en önemli güçlü yönleri arasında gösteriliyor. Buna karşın yüksek enerji maliyetleri, iç talepte olası yavaşlama ve makroekonomik belirsizlikler temel risk unsurları olarak öne çıkıyor.

Şirket bazında Garanti BBVA, Limak Doğu Çimento ve OYAK Çimento için "Endeks Üzeri Getiri" tavsiyesi verirken, bu hisselerin cazip değerlemeleri, güçlü nakit akımları ve yüksek temettü potansiyelleri nedeniyle sektörün öne çıkan tercihleri olduğunu belirtiyor. Limak Doğu Çimento için 52,00 TL hedef fiyatla yaklaşık %120, OYAK Çimento için ise 33,00 TL hedef fiyatla yaklaşık %55 yükseliş potansiyeli öngörülüyor.

Buna karşılık Akçansa ve Çimsa için "Endekse Paralel Getiri" tavsiyesi korunuyor. Her iki şirketin de güçlü operasyonel yapıya, sürdürülebilir kârlılığa ve sağlam finansal görünüme sahip olduğu belirtilirken, hisselerin mevcut fiyatlamalarının bu olumlu beklentileri büyük ölçüde yansıttığı ve bu nedenle yükseliş potansiyellerinin daha sınırlı olduğu değerlendiriliyor. Akçansa için 308 TL, Çimsa için ise 64,30 TL hedef fiyat belirlenirken, her iki hisse için de yaklaşık %30 yükseliş potansiyeli hesaplanıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yapi-malzemeleri-sektoru-6644	İlgili Dosyayı İndir

2Ç26 Kâr TahminleriCuma, 24 Temmuz 2026 00:00

Cuma, 24 Temmuz 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım'ın 2Ç26 kâr beklentileri raporuna göre bilanço sezonu Türkiye Sigorta'nın beklentilerin üzerinde açıkladığı 7,02 milyar TL net kâr ile başladı. Banka dışı şirketlerde satışların çeyreklik bazda %17, FAVÖK'ün %38 ve net kârın %90 artması beklenirken, bankalarda ise net kârın ortalama %29 gerileyeceği tahmin ediliyor. Bu nedenle toplam şirket kârlılığındaki büyümenin ana sürükleyicisinin banka dışı şirketler olması öngörülüyor.

Raporda öne çıkan en önemli tema, üretim yapan ve net ertelenmiş vergi yükümlülüğü bulunan sanayi şirketlerinde tek seferlik ertelenmiş vergi gelirleri nedeniyle net kârların beklentilerin üzerinde gelebileceği yönünde. 2027'den itibaren üretim kazançlarına uygulanacak kurumlar vergisi oranının %12,5'e düşmesi nedeniyle şirketlerin ertelenmiş vergi kalemlerini ikinci çeyrekte yeniden değerlemesi bekleniyor. Bu durum özellikle net kâr rakamlarında operasyonel performanstan bağımsız pozitif etki yaratabilecek önemli bir unsur olarak vurgulanıyor.

Olumlu tarafta Aselsan'da artan tahsilatlar ve daha düşük operasyonel olmayan giderler sayesinde güçlü finansallar bekleniyor. BİM'in çift haneye yaklaşan reel büyümesi ve marj iyileşmesiyle öne çıkacağı, Coca-Cola İçecek'in uluslararası operasyonlardaki güçlü hacim artışı ve ürün karması sayesinde yüksek kârlılık sergileyeceği tahmin ediliyor. TAV Havalimanları'nın Almatı operasyonları ve yolcu trafiği büyümesiyle güçlü sonuçlar açıklaması beklenirken, Tüpraş'ta güçlü ürün marjlarının operasyonel kârlılığı desteklemesi ve ertelenmiş vergi gelirinin net kârı yukarı taşıması öngörülüyor. Çelik sektöründe ise Kardemir ve Kocaer Çelik'in hem ton başına FAVÖK hem de satış hacminde iyileşmesini sürdürmesi bekleniyor.

Şirket bazında dikkat çeken diğer olumlu beklentiler arasında Ereğli Demir Çelik'te ertelenmiş vergi gelirinin desteğiyle güçlü net kâr, Doğuş Otomotiv'de satış adetlerindeki artış ve gider disiplini sayesinde operasyonel iyileşme, THY'de jeopolitik gelişmelerin yarattığı talep fırsatı ve güçlü kargo performansı, Turkcell ve Türk Telekom'da sabit genişbant gelirlerinin büyümeyi desteklemesi yer alıyor.

Negatif tarafta ise Pegasus'un jeopolitik gelişmeler ve yükselen jet yakıtı maliyetlerinden olumsuz etkilenmeye devam edeceği belirtiliyor. Ülker'de pazar daralması, olumsuz sezonsallık ve yüksek baz etkisi nedeniyle satışlar ve operasyonel kârlılıkta belirgin zayıflama bekleniyor. Arçelik'te zayıf talep, yoğun rekabet ve maliyet baskısı öne çıkarken, Ford Otosan'da iç pazardaki daralma, kurun enflasyonun gerisinde kalması ve yüksek finansman giderlerinin net kârı baskılaması bekleniyor. Tofaş'ta da düşen hacimler ve maliyet baskılarının kârlılığı olumsuz etkileyeceği ifade ediliyor.

Raporun genel mesajı, ikinci çeyrekte sanayi şirketlerinin banka hisselerine kıyasla daha güçlü bir bilanço sezonu geçireceği yönünde. Özellikle perakende, savunma sanayi, havacılık, rafineri ve seçilmiş çelik şirketlerinin öne çıkması beklenirken; otomotiv, dayanıklı tüketim ve bazı gıda şirketlerinde daha temkinli bir görünüm öngörülüyor. Ertelenmiş vergi etkisi ise bu bilanço döneminde net kârları yorumlarken yatırımcıların özellikle dikkate alması gereken en önemli kalem olarak öne çıkarılıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	2C26KarTahminleri-29a47d64-da40-4834-998a-0f55050a95b0	İlgili Dosyayı İndir

Model PortföyPerşembe, 23 Temmuz 2026 00:00

Perşembe, 23 Temmuz 2026 00:00

Bu raporla birlikte TUPRS’ı model portföyümüzden
çıkarırken, KCAER’i ekliyoruz.Model portföyümüz son güncellememizi yaptığımız 7 Temmuz 2026 tarihinden itibaren BIST- 100 endeksinin %5,8 üzerinde bir performans gösterdi.

TUPRS'ta güçlü fiyatlama: Tüpraş'ın güçlü ürün marjlarının 2026 finansallarına etkisinin büyük ölçüde hisse fiyatına yansıdığını düşünüyoruz. Şirket yılbaşından bu yana %74,7 nominal, BIST 100 endeksine göre ise %50,6 oranında rölatif getiri sağladı. TUPRS için 367,3 TL hedef fiyatımızı korurken, tavsiyemizi "endekse paralel getiri" olarak revize ediyor ve hisseyi model portföyden çıkarıyoruz.

KCAER'de 2Ç26 beklentileri: Şirketin ikinci çeyrekte hem satış tonajında hem de ton başına FAVÖK tarafında ilk çeyreğe kıyasla toparlanma göstermesini bekliyoruz. İkinci çeyreğe sarkan siparişlerin desteğiyle satış hacminin 170 bin tona (2Ç25: 164 bin ton), ton başına FAVÖK'ün ise 116 dolar seviyesine ulaşacağını tahmin ediyoruz.

3Ç26 görünümü: Geçen yıl ABD gümrük vergilerindeki artışın ardından 74 dolar/ton FAVÖK açıklayan KCAER'in, yeni pazarlara uyum sağlamasıyla birlikte üçüncü çeyrekte ton başına FAVÖK'ünü 110-120 dolar bandına yükseltmesini bekliyoruz.

Makul değerleme: 2026 yılı için ortalama 115 dolar/ton FAVÖK ve 78 milyon dolar toplam FAVÖK öngörüyoruz. Bu beklentilere göre şirket, 2026 tahmini 7,8x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Operasyonel toparlanmanın değerlemeyi desteklemeye devam edeceğini düşünüyoruz.

Yatırım katalizörleri: 20 Temmuz 2026 tarihinde gerçekleştirilen İDK toplantısının ardından Aliağa'da planlanan çelikhane ve yıllık 500 bin ton kapasiteli sıcak haddeleme tesisi yatırımına ilişkin daha somut adımların atılmasını bekliyoruz. Ayrıca JES yatırımının ÇED sürecinde yaşanabilecek olumlu gelişmeler de orta vadede hisse performansını destekleyebilir.

ABD opsiyonelliği: ABD pazarı kısa vadede şirket açısından eski önemini kaybetmiş olsa da, gümrük vergilerinde olası değişiklikler veya ABD çelik piyasasındaki olumlu gelişmeler doğrultusunda KCAER'in bu pazardaki satışlarını yeniden artırması hisse için önemli bir katalizör olabilir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-model-portfoy-23-temmuz-2026	İlgili Dosyayı İndir

TURSG - 2. Çeyrek 2026 SonuçlarıSalı, 21 Temmuz 2026 00:00

Salı, 21 Temmuz 2026 00:00

TURSG - 2. Çeyrek 2026 Sonuçları

Türkiye Sigorta’nın 2Ç26 net kârı piyasa beklentisini aşarak 7.02mlr TL seviyesinde gerçekleşti ve ç/ç bazda %9, y/y bazda %46 artış gösterdi. Şirketin 1Y26 itibarıyla %15 pazar payı ile liderliğini koruması ve 94.2mlr TL tutarındaki prim üretiminde yıllık %30 büyüme sağlaması analist tarafından olumlu değerlendirildi. Raporda, bileşik oranın %88 ile beklenti olan %95’in altında kalması da operasyonel açıdan güçlü bir görünüm olarak öne çıkarıldı. Analist, sonuçların genel olarak pozitif olduğunu ve hisse için olumlu piyasa tepkisi beklediğini belirtti.

Net kârdaki sürprizin ana nedeninin daha yüksek teknik kâr olduğu vurgulandı; yatırım geliri hariç teknik kâr 2Ç26’da 2.9mlr TL, 1Y26’da ise 4.9mlr TL olarak ifade edildi. Şirketin yatırım tarafında portföyünün arbitraj hariç yıllık %26 artışla 88.4mlr TL’ye çıktığı, portföyde ağırlıklı olarak borçlanma araçlarının yüksek payının korunduğu belirtildi. Yatırım gelirleri yıllık %13 artışla 14.4mlr TL’ye, yatırım getirisi ise %35’e ulaştı. Bilanço tarafında özsermayenin bir önceki yıla göre %67 artarak 61.06mlr TL’ye yükselmesi, sermaye yeterlilik oranının %213 seviyesinde olması ve özkaynak kârlılığının %48 ile enflasyonun üzerinde kalması raporun öne çıkan diğer unsurları oldu.

Analist, Türkiye Sigorta hisseleri için 11.0TL/hisse hedef fiyat ve Endeks Üzeri getiri tavsiyesi veriyor. 2026 beklentilerine göre hisse senedinin 6.5x F/K ve 1.9x F/DD çarpanlarında işlem gördüğü belirtilerek değerlemenin bu çerçevede değerlendirildiği anlaşılıyor. Kurum, güçlü prim büyümesi, beklenenden iyi bileşik oran ve yüksek sermaye yeterliliğini temel gerekçeler olarak öne çıkardı. Bununla birlikte, raporda sonuçların olumlu algılanmasının beklendiği ve şirketin operasyonel performansının hisse için ana destek unsuru olduğu mesajı verildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-tursg-2-ceyrek-2026-sonuclari.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Bankacılık Sektörü 2Ç26 BeklentilerPazartesi, 20 Temmuz 2026 00:00

Pazartesi, 20 Temmuz 2026 00:00

Bankacılık Sektörü 2Ç26 Beklentiler

Bankacılık sektörü 2026 yılının ikinci çeyrek finansallarını Akbank ile başlatacak. Garanti BBVA Yatırım, kapsamındaki bankaların toplam net kârında çeyreklik bazda ortalama %29 gerileme bekliyor. Bu düşüşte kredi-mevduat makasının daralması nedeniyle net faiz marjlarındaki zayıflama, artan fonlama ve swap maliyetleri, yükselen faaliyet giderleri ile takipteki kredi girişlerine bağlı karşılık giderlerindeki artışın etkili olması öngörülüyor. Güçlü komisyon gelirlerinin ise kârlılıktaki baskıyı kısmen dengelemesi bekleniyor.

Banka bazında VakıfBank ve TSKB'nin sektörden olumlu ayrışması bekleniyor. VakıfBank'ta düşük efektif vergi oranı ve güçlü komisyon gelirlerinin, marjlardaki daralmaya rağmen kârlılığı destekleyeceği tahmin edilirken; TSKB'nin mevduata dayalı olmayan fonlama yapısı sayesinde artan fonlama maliyetlerinden daha sınırlı etkilenerek çeyreklik bazda yatay bir net kâr performansı sergilemesi öngörülüyor. Buna karşılık Akbank, İş Bankası ve Yapı Kredi başta olmak üzere birçok özel bankada marj baskısı nedeniyle net kârda daha belirgin gerilemeler bekleniyor.

Raporda, yılın ilk aylarında gerileyen mevduat faizlerinin ikinci çeyrekte yeniden yükselmesiyle fonlama maliyetlerinin arttığı, buna swap maliyetlerindeki yükselişin de eklenmesiyle bankaların net faiz marjlarının baskı altında kaldığı belirtiliyor. Buna rağmen sektör hisselerinin gelişmekte olan ülke benzerlerine göre yaklaşık %73 iskontolu işlem görmesi nedeniyle mevcut değerlemelerin önemli ölçüde olumsuz senaryoyu fiyatladığı değerlendiriliyor. Bu nedenle Garanti BBVA Yatırım, model portföyünde Akbank ve Yapı Kredi hisselerini korumaya devam ediyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-yatirim-bankacilik-sektoru-2nci-ceyrek-6644	İlgili Dosyayı İndir

GYO Aylık Sektör RaporuCuma, 17 Temmuz 2026 00:00

Cuma, 17 Temmuz 2026 00:00

GYO Aylık Sektör Raporu

GYO sektörü için aylık konut satışlarındaki güçlü görünüm dikkat çekiyor ve kredili satışlardaki artış verisi olumlu değerlendiriliyor. Haziran 2026’da Türkiye’de toplam konut satışları yıllık +%15.8 ve aylık +%39 artışla 129.9bin adet oldu. İlk el satışlar yıllık +%23 artışla 43.4 bin adede yükselirken, ikinci el satışlar yıllık +%12 artışla 86.5 bin adede çıktı. İlk el satışların toplam içindeki payı %33 seviyesine ulaştı.

Kredili satışlar yıllık %72 artışla 25.9bin adet oldu ve toplam içinde %20 pay aldı. Rapor, ilk el konut satışlarındaki artışın özellikle proje geliştiren gayrimenkul şirketleri için olumlu olabileceğini vurguluyor. Bu çerçevede EKGYO gibi proje ağırlıklı şirketler için talep tarafındaki iyileşmenin destekleyici bir unsur olabileceği belirtiliyor. Yabancılara yapılan satışların bu ay 2015 konut olduğu da aktarılıyor.

Araştırma kapsamındaki şirketler için AVPGY (EÜ) 85TL, EKGYO (EÜ) 41TL, TRGYO (EÜ) 111TL ve ISGYO (EP) 22.40TL hedef fiyatları korunuyor. Analistin ana yaklaşımı, sektör verilerindeki toparlanmanın ve ilk el satışlardaki artışın belirli GYO’lar için olumlu bir katalizör yaratabileceği yönünde. Özellikle EÜ ve EP tavsiyeleri üzerinden sektör içi ayrım yapıldığı, Endeks Üzeri beklenen hisselerin öne çıkarıldığı anlaşılıyor.

Raporun öne çıkan yatırımcı çıkarımı, konut satış dinamiklerindeki iyileşmenin GYO sektörü için destekleyici olduğudur. Buna karşın metinde doğrudan finansal sonuçlar, FAVÖK, net kâr veya şirket bazlı gelir büyümesi gibi kalemlere ilişkin yeni bir veri paylaşılmıyor. Genel değerlendirme, güçlü aylık satış verilerinin ve kredili satışlardaki sert artışın sektör hisseleri açısından izlenmesi gereken temel pozitif unsur olduğuna işaret ediyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garantibbva-yatirim-gyo-aylik-sektor-raporu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Avrupa Model Portföy RaporuSalı, 07 Temmuz 2026 00:00

Salı, 07 Temmuz 2026 00:00

Avrupa Model Portföy Raporu

Avrupa Model Portföyü, 15 Ocak 2026’dan bu yana Euro STOXX50 endeksine göre %15 üstünde performans sergileyerek güçlü bir göreli sonuç üretti. İletişim, Kamu Hizmetleri ve Teknoloji ağırlıkları azaltılırken Finans ve Tüketim alanlarında pozisyonlar artırılıyor. Genel görünüm olumlu kalmakla birlikte, rapor hisse seçiciliğinin artık sektör ayrışması kadar sektör içi ayrışmayı da belirleyici hâle geldiğini vurguluyor.

Avrupa hisse piyasalarında yapay zekâ döngüsü, altyapı yatırımları ve kârlılık ivmesindeki artışlar ikinci yarı için destekleyici görülüyor. Buna karşın faiz patikasındaki belirsizlik, savaşın getirdiği enflasyon baskısı ve ABD ile ticaret politikasından kaynaklı risklerin 3. çeyrekte gündemde kalabileceği belirtiliyor. Stoxx 600 genelinde 2023 sonundan beri yatay seyreden hisse başına kârın 2026’nın ilk çeyreğinde pozitif ivme kazanması, piyasa için önemli bir iyileşme sinyali olarak sunuluyor.

PMI verileri Avrupa’da ticaret aktivitesinin yeniden arttığına işaret ederken, petrol fiyatları düşmeye devam eder ve enflasyon beklentileri zayıflarsa Avrupa Merkez Bankası’nın daha güvercin bir adıma yönelebileceği değerlendiriliyor. Bu senaryoda MSCI Avrupa endeksinin çarpanlarının, MSCI ABD’deki F/K 28x ve MSCI Dünya’daki F/K 25x seviyelerine kıyasla daha iskontolu olan F/K 18x bandından genişlemeye devam edebileceği ifade ediliyor. Kurumun metodolojik yaklaşımında da Bloomberg analist değerlemeleri, finansal rasyoların sektör ortalamasıyla kıyası ve teknik görünüm birlikte dikkate alınıyor.

Portföy değişimlerinde WKL tamamen çıkarılırken, DTE, PRX, ENEL ve IFX ağırlıkları %10’dan %5’e indiriliyor. Buna karşılık DB1, ADYEN, ENR, RHM ve BN portföye ekleniyor. Katalizör tarafında Avrupa piyasa altyapısındaki yapısal değişimler, ödeme hacim artışı, yapay zekâ veri merkezi talebi, enerji altyapısı yatırımları ve Avrupa savunma harcamalarındaki yapısal yükseliş öne çıkıyor; ana riskler ise makro belirsizlikler, enflasyon baskısı, ticaret politikası kaynaklı gerilimler ve bazı hisselerde yapısel değişimlerin yaratabileceği belirsizlikler olarak özetleniyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-avrupa-model-portfoy-raporu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Model PortföySalı, 07 Temmuz 2026 00:00

Salı, 07 Temmuz 2026 00:00

Aksa Enerji'nin büyüme hikâyesi, mevcut 3.493 MW kurulu gücünü Türkiye'deki yenilenebilir enerji yatırımları ve Afrika projeleriyle 2028'e kadar 5,2 GW seviyesine çıkarmasına dayanıyor. Şirketin FAVÖK'ünün 2025'teki 315 milyon ABD dolarından 2028'de 660 milyon ABD dolarına ulaşması bekleniyor.

Türkiye'de toplam 941 MW büyüklüğündeki GES, RES ve enerji depolama projeleri, 2027'de YEKDEM katkısının başlamasıyla kârlılığı destekleyecek önemli bir katalist olarak görülüyor. Ayrıca Kazakistan'daki Kızılorda santralinin yıllık yaklaşık 60 milyon ABD doları, Senegal, Burkina Faso ve Gabon projelerinin ise toplamda yıllık 115 milyon euro seviyesinde ilave FAVÖK katkısı sağlaması öngörülüyor.

Bu güçlü büyüme beklentileri doğrultusunda 2026 FAVÖK'ünün yıllık bazda %26 artarak 396 milyon ABD dolarına ulaşacağı tahmin edilirken, 12 aylık hedef fiyat 108 TL'den 129,40 TL'ye yükseltildi. Bu hedef, yaklaşık %52 getiri potansiyeline işaret ederken, tavsiye de "Endeks Üzeri Getiri" olarak güncellendi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-model-portfoy-2026-temmuz	İlgili Dosyayı İndir

Finansal Piyasalar Stratejisi Perşembe, 25 Haziran 2026 00:00

Perşembe, 25 Haziran 2026 00:00

Finansal Piyasalar Stratejisi

Garanti BBVA Yatırım'ın 25 Haziran 2026 tarihli "2026 İkinci Yarıya Girerken" başlıklı raporu, küresel piyasaların önemli bir karar aşamasına geldiğini vurguluyor: yapay zeka kaynaklı büyüme beklentileri ve güçlü şirket kârlılıkları risk iştahını desteklerken, jeopolitik riskler, yükselen enerji maliyetleri ve enflasyon baskıları piyasa görünümünü kırılgan hale getiriyor. Yılın başında "Küresel Piyasalarda Sınırlar Zorlanacak, TL Varlıklarda Potansiyel Fiyatlanacak" teması öne çıkarılmış ve yılın ilk iki ayında bu tema hem küresel hem yurt içi piyasalarda karşılık bulmuştu; ülke risk primi 202 baz puan gerilemiş, tahvil faizleri Ekim 2023'ten bu yana en düşük seviye olan %34,08'i test etmiş, Türk hisse senedi piyasası gelişmekte olan piyasalara göre %15 pozitif ayrışmıştı. Ancak Mart ayında Körfez bölgesinde beklenmedik şekilde yükselen jeopolitik tansiyon, hem küresel hem yurt içi görünümün yeniden değerlendirilmesini gerektirdi. Buna karşın Haziran ayında açıklanan mutabakat piyasalarca olumlu karşılansa da jeopolitik riskler tamamen ortadan kalkmadı; rapor genelinde portföy çeşitlendirmesi ve esnekliğinin her zamankinden daha kritik olduğu vurgulanıyor.

Küresel piyasalar tarafında, Garanti BBVA Yatırım S&P 500 endeksi için 2026 yıl sonu hedefini 7.500'den 7.750'ye revize etti (23 Haziran kapanışına göre ~%5,2 yükseliş potansiyeli) ve model portföyde yapay zeka/teknoloji ağırlığını %30'dan %35'e yükseltti. Bu olumlu görünüm; dirençli tüketici harcamaları, yapay zeka yatırımlarının somut gelir/verimlilik kazanımlarına dönüşmesi ve "altyapı rönesansı" temasıyla destekleniyor. ABD ekonomisi 2026'nın ilk çeyreğinde %2,0 büyürken, S&P 500 kâr büyümesi yıllık ~%18 ile güçlü seyrediyor. Ancak Kevin Warsh başkanlığındaki Fed'in şahin duruşu sürdürmesi, faizlerin 2026'nın geri kalanında yüksek kalacağı sinyalini güçlendirdi; bu durum altın ve gümüş gibi değerli metaller için olumsuz, ABD tahvil faizlerinin %4,00 altına inme ihtimalini ise zayıflatıyor. Petrol fiyatları ise ABD-İran anlaşma ihtimali ve Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılma beklentisiyle 80 doların altına gerilemiş olup, yılın geri kalanında 70-75 dolar bandına normalleşmesi öngörülüyor.

Türkiye ekonomisi tarafında, jeopolitik gelişmelerin etkisiyle tahminler revize edildi: TÜFE enflasyonunun yıl sonunda %30,0'a (Mayıs 2026'da %32,6), GSYH büyümesinin %3,0'a (önceki tahmin %4,0) inmesi, cari işlemler açığının GSYH'nın %3,5'ine (63 milyar dolar) yükselmesi bekleniyor. TCMB Mart ayından itibaren fonlamada ek 300 bps sıkılaşma yaptı ve politika faizinin yıl sonuna kadar %37'de sabit kalması, Eylül'den itibaren ise ortalama fonlama maliyetinin politika faizi seviyesine inmesi öngörülüyor. TL'de hem reel değerlenme (2026 için %6,9) hem reel faiz avantajının (%5,4) sürmesi, Türk Lirası'nı dolara göre cazip kılan unsurlar olarak gösteriliyor; 2 yıllık tahvilde alım yapılması mantıklı bulunuyor ve Türkiye 5Y CDS priminin yıl içinde 200 baz puan altına inebileceği değerlendiriliyor.

BIST tarafında, "Dalgalanma İçerisinde Fırsat Arayışı" temasıyla BIST 100 için 12 aylık hedef 19.500 puan (%34 potansiyel, 7,4x F/K adil çarpan) olarak belirlenmiş; bunun %20'si kâr artışından, %12'si çarpan genişlemesinden geliyor. Endeks şu an 5,2x F/K ile GOÜ benzerlerine göre %60 iskontolu işlem görüyor ve 2026 başında "pozitif" olan görüş, Şubat'ta "temkinli iyimser"e çekilmiş, 9 Mart'tan itibaren yeniden "pozitif"e dönmüştür. Sektör ve hisse seçiminde beş ana tema öne çıkıyor: sıkı para politikasının uzun sürmesi, operasyonel dayanıklılık, enerji/jeopolitik kaynaklı sektörel ayrışma, Avrupa'daki zayıf büyümenin ihracatçılara etkisi ve TL reel değerlenme hızının yavaşlamasının kârlılığa yansımaları. Bankacılık, GYO, havacılık ve perakende sektörleri "beğenilen sektörler" olarak öne çıkarken, 9 hisseden oluşan Model Portföy'de (AKBNK, YKBNK, BIMAS, EKGYO, GWIND, TAVHL, THYAO, TUPRS, TURSG) güçlü bilanço kalitesi, nakit yaratma kapasitesi ve değerleme avantajına sahip şirketler ön plana çıkarılıyor; Tavsiye Listesi'nde ise toplam 40'a yakın hisse için hedef fiyat ve tavsiye sunuluyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-finansal-piyasalar-6644	İlgili Dosyayı İndir

TAVHL - Hedef FiyatÇarşamba, 10 Haziran 2026 00:00

Çarşamba, 10 Haziran 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, TAVHL - TAV Havalimanları için tavsiyesini 448 TL hedef fiyat ile Endeks Üstü Getiri olarak başlattı.

Garanti BBVA Yatırım, TAV Havalimanları’nı Endeks Üstü Getiri tavsiyesiyle araştırma kapsamına aldı ve 12 aylık hedef fiyatını TL448 olarak belirledi. Rapora göre bu hedef fiyat %74 getiri potansiyeline işaret ediyor. Kurum, şirketin entegre ve çeşitlendirilmiş iş modelini temel yatırım tezi olarak öne çıkarıyor.

Analiz, TAV’ın yolcu trafiğindeki büyümeyi yüksek marjlı ticari gelirlerle desteklemesine dayanıyor. 2025 yılında şirketin hizmet verdiği yolcu sayısı 113 milyon oldu ve ticari gelirlerde yıllık %16 büyüme gerçekleşti. Aynı dönemde toplam gelirler %10 artarak 1,823 milyon €’ya, FAVÖK ise %14 artarak 560 milyon €’ya yükseldi. FAVÖK marjı %29,5’ten %30,7’ye çıktı.

Raporda, havacılık gelirlerinin toplam cironun %36’sını, yer hizmetleri gelirlerinin %22’sini, yiyecek-içecek gelirlerinin %12’sini ve duty-free faaliyetlerinin yaklaşık %10’unu oluşturduğu belirtiliyor. Kurum, faaliyet giderlerinin yaklaşık %35’inin TL cinsinden olmasına karşın gelirlerin %73’ünün döviz bazlı veya ABD doları endeksli olmasının operasyonel kârlılığı desteklediğini vurguluyor. Buna rağmen net kârın ertelenmiş vergi ve yabancı çevrim farkı gibi etkiler nedeniyle oynak olabileceği ifade ediliyor.

Değerleme tarafında şirket için Net Aktif Değer yaklaşımına dayalı parçaların toplamı yöntemi kullanıldı ve mevcut operasyonlar dikkate alındı. İndirgenmiş Nakit Akımı metodolojisinde EUR bazlı risksiz faiz oranı %7,75, özsermaye risk primi %6 ve beta 1,0 ile %10 WACC varsayıldı. Raporda Antalya ve Ankara’daki kapasite artırıcı yatırımlar, Almatı’nın büyüme potansiyeli, Tiflis imtiyazının 2031’e kadar uzatılması ve yeni projeler önemli katalistler olarak sıralanırken; jeopolitik gelişmeler, turizm talebindeki zayıflama, kur oynaklığı ve imtiyaz riskleri temel riskler olarak öne çıkarılıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-tavhl-hedef-fiyat-10062026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AKSEN - Hedef FiyatSalı, 12 Mayıs 2026 00:00

Salı, 12 Mayıs 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, AKSEN - Aksa Enerji için hedef fiyatını 82,8 TL'den 108 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

Garanti BBVA Yatırım, Aksa Enerji’nin 1Ç26 sonuçlarını olumsuz değerlendirdi. Şirket 565 mn TL net kâr açıkladı ve sonuç piyasa beklentisinin %27,1 altında kaldı. Düşük PTF’ye bağlı olarak yurt içi santrallerin zayıf performansı kârlılığı baskıladı. Antalya santralinde kapasite kullanım oranı %35 ile sınırlı kalırken kapasite mekanizması ödemeleri 1Ç25’e paralel gerçekleşti. Şirketin yurt içi santrallerden 730mn TL vergi öncesi zarar duyurması, yurt dışı operasyonlardan ise +2.169mn TL katkı gelmesi dikkat çekti.

FAVÖK 3.261 mn TL seviyesinde gerçekleşerek piyasa beklentisinin %14,9 altında kaldı. FAVÖK marjı %32,8 olarak açıklandı ve çeyreklik bazda 2,8 ppt, yıllık bazda 3,8 ppt iyileşti. FAVÖK’ün %84’ü yurt dışı santrallerden sağlandı. Toplam satışlar ise 9.954 mn TL ile piyasa beklentisinin %12,8 üzerinde gerçekleşti. Buna karşın satışlar çeyreklik bazda %8,8, yıllık bazda %21,0 geriledi.

Net nakitte çeyreksel değişim -5.016 mn TL oldu ve net nakit pozisyonu -52.920 mn TL seviyesine geldi. Net borç/FAVÖK oranı 4,03x olarak verildi. Kurum, 2026 beklentilerine göre net satışların 50,8 mlr TL’ye, FAVÖK’ün ise 17,9 mlr TL’ye yükselmesinin beklendiğini aktardı. Yurt dışı gelir payının %48’e, yurt dışı operasyonların FAVÖK içindeki payının %81’e çıkacağı öngörülürken, yatırım harcamalarının 28,5 mlr TL’ye yükselmesi bekleniyor. Yenilenebilir enerji yatırımlarıyla CAPEX dağılımında yurt içi payının %10’dan %48’e çıkması da raporda öne çıktı.

Kurum, beklentilerin altında kalan net kâr ve FAVÖK nedeniyle bilanço etkisini olumsuz gördüğünü belirtti. Buna rağmen AKSEN için tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu ve hedef fiyatını 82,8 TL’den 108 TL’ye yükseltti. Rapora göre temel çıkarım, kısa vadede yurt içi zayıf performansın baskı yarattığı ancak yurt dışı operasyonlar ve yatırım planlarının orta vadeli görünümü desteklediği yönünde.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-aksen-hedef-fiyat-12052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TCELL - Hedef FiyatSalı, 12 Mayıs 2026 00:00

Salı, 12 Mayıs 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, TCELL - Turkcell için hedef fiyatını 154 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Garanti BBVA Yatırım, Turkcell’in 1Ç26 sonuçlarını genel olarak beklentiler dahilinde değerlendirerek hisse etkisini Nötr olarak gördü. Kurum, şirket için Endeks Üstü Getiri tavsiyesini ve 12 aylık 154TL hedef fiyatını korudu. Raporda ana mesaj, operasyonel görünümde belirgin bir sürpriz olmaması nedeniyle kısa vadede sınırlı bir piyasa etkisi beklenmesi oldu.

Turkcell 1Ç26’da 68.377mn TL konsolide gelir açıklayarak yıllık %9 artış kaydetti ve bu rakam piyasa beklentisiyle uyumlu gerçekleşti. Gelirlerin %90.5’ini oluşturan Turkcell Türkiye gelirleri, fiyat düzenlemeleri, artan faturalı abone kazanımları, üst paketlere geçiş stratejisi ve kurumsal segmentte güçlü büyüyen dijital iş servisleri sayesinde yıllık %8,6 artarak 61.877mn TL’ye yükseldi. Konsolide gelirlerin %5.5’ini oluşturan Techfin segmenti ise Paycell öncülüğünde yıllık %4 artışla 3.740mn TL seviyesine ulaştı. Faturalı hat abone sayısı 1Ç26’da net 661bin olurken, toplam mobil abone içindeki oran %81 oldu. Mobil abone başına aylık gelir geçen yıl görülen yoğun rekabet ortamının gecikmeli etkileri ve yüksek enflasyon nedeniyle yıllık bazda %0,4 gerileyerek yatay seyretti.

FAVÖK 1Ç26’da 28.300mn TL ile beklentilere uyumlu ve yıllık %3 artışla gerçekleşti. Konsolide FAVÖK marjı %41,4 seviyesinde oluştu ve yıllık 2.3puan daraldı; buna karşın piyasa beklentisi olan %41,1’in hafif üzerinde kaldı. Marjdaki daralmada artan fonlama maliyetleri, enerji giderleri, hazine payı, satılan mal maliyeti ve personel giderleri etkili oldu. Buna rağmen operasyonel gider disiplininin korunması ve Techfin segmentindeki güçlü marj performansı operasyonel kârlılığı destekledi.

Net kâr 1Ç26’da 4.634mn TL olarak açıklanarak piyasa beklentisinin %5 üzerinde gerçekleşti ve yıllık %15, çeyreksel %17 artış gösterdi. Yıllık bazda faaliyet kârındaki %2 daralma, net diğer gelirlerdeki düşüş ve artan vergi giderine karşın net finansal giderlerin 1Ç25’teki 14.943mn TL seviyesinden 1Ç26’da 3.430mn TL’ye gerilemesi net kârı destekledi. Kurum, 1Ç25’teki yüksek net diğer gelirlerin ve net finansal giderlerin temel olarak kur farkı ve faiz kaynaklı olduğuna dikkat çekti. Sonuç olarak rapor, Turkcell’de güçlü gelir büyümesine rağmen marj baskılarının sürdüğünü, ancak finansal giderlerdeki iyileşmenin net kâra destek verdiğini vurgulayarak yatırımcı açısından ana çıkarımı beklentilere uyumlu ve nötr bir çeyrek olarak özetledi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-tcell-hedef-fiyat-12052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KRDMD - Hedef FiyatPazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Pazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Garanti Yatırım, KRDMD - Kardemir (d) için hedef fiyatını 40,9 TL'den 47,2 TL'ye, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri'den Endekse Paralel Getiri seviyesine revize etti.

Garanti Yatırım, Kardemir’in 1Ç26 sonuçlarını pozitif değerlendirdi. Şirket 1Ç26’da piyasanın zarar beklentisine karşılık 25 mn TL net kâr açıkladı. Bu sonuç 4Ç25’teki -751 mn TL ve 1Ç25’teki -1.939 mn TL net zarara göre belirgin iyileşme gösterdi. Analiste göre net kârın piyasa beklentisinin belirgin üzerinde gerçekleşmesi bilanço etkisini güçlü şekilde pozitife çevirebilir.

Şirketin FAVÖK’ü bu çeyrekte 1.960 mn TL oldu ve piyasa beklentisini %7,6 aşarak gerçekleşti. FAVÖK marjı 12,7% seviyesine çıktı. Bu oran çeyreksel bazda 1,7 puan gerilerken yıllık bazda 5,0 puan artış gösterdi. Şirketin ton başına FAVÖK’ü 1Ç25’te 50$/t, 4Ç25’te 90$/t iken 1Ç26’da 78,6$/t seviyesinde gerçekleşti.

Toplam satışlar 15.475 mn TL ile piyasa beklentisine yakın açıklandı. Satışlar çeyreksel bazda %14,4, yıllık bazda %18,0 geriledi. Kardemir ilk çeyrekte 641.110 ton net mamul üretimi ve 561.862 ton esas ürün satışı gerçekleştirdi. Net nakitte çeyreksel değişim 2.702 mn TL olurken net nakit pozisyonu -3.646 mn TL seviyesine geldi ve net borç/FAVÖK 0,45x oldu.

Analist, ton başına yıllık bazda yaşanan iyileşmeye paralel olarak net kâr ve FAVÖK’ün beklentileri aşmasını olumlu gördü. Bu nedenle hedef fiyatı 40.9TL’den 47,2 TL’ye yükseltti. Buna karşın, mevcut değerleme seviyelerinin kısa vadeli yukarı yönlü potansiyeli daha sınırlı yansıttığı ve operasyonel görünümde yataylaşma sinyalleri bulunduğu için tavsiyeyi Endeks Üzeri Getiri’den Endekse Paralel Getiri’ye revize etti.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-yatirim-krdmd-hedef-fiyat-11052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

HALKB - Hedef FiyatPazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Pazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Garanti Yatırım, Halkbank için hedef fiyatını 32,5 TL, tavsiyesini Endeks Altı Getiri olarak korudu.

Halkbank 1Ç26’da beklentilerin üzerinde 9.5mlr TL net kar açıkladı ve piyasa beklentisi olan 8.7mlr TL’nin üstüne çıktı. Net kar yıllık bazda %48, çeyreklik bazda %37 artarken, özkaynak karlılığı %17.4 seviyesine yükseldi. Güçlü net faiz gelirleri ve düşük karşılık giderleri karlılığı destekleyen ana unsurlar oldu.

Swap düzeltilmiş net faiz marjı 1Ç26’da %3.6 seviyesine yükseldi; bu oran 4Ç25’te %2.9 idi ve çeyreksel iyileşme 0.7 puan oldu. Net faiz gelirleri çeyreksel bazda %23 arttı ve marjdaki toparlanmada özellikle TL kredi-mevduat spreadindeki iyileşme etkili oldu. Komisyon gelirleri çeyreksel bazda %4 gerilerken yıllık bazda %34 büyüdü. Bu büyüme ağırlıklı olarak ödeme sistemleri, para transferleri ve gayrinakdi kredi komisyonlarından kaynaklandı.

Faaliyet giderleri çeyreksel bazda %5 ve yıllık bazda %53 artmasına rağmen güçlü gelir performansı sayesinde gider/gelir oranı 1Ç26’da %62.8’e geriledi. Komisyonların faaliyet giderlerine oranı %52 olarak gerçekleşti. Aktif kalitesi tarafında sınırlı bozulma eğilimi devam ederken takipteki kredi oranı %3.5’e yükseldi ve yakın izlemedeki kredilerin toplam kredilere oranı %8.6’ya geriledi. Net risk maliyeti 2025’teki 128bps seviyesinden 1Ç26’da 118bps seviyesine düştü.

Kurum, beklentilerin üzerinde gelen net kar ve güçlü marj toparlanmasına rağmen aktif kalitedeki baskılar nedeniyle hisseye yönelik piyasa etkisini hafif pozitif olarak değerlendirdi. Halkbank için “Endeks Altı” tavsiyesini ve 32.50TL hedef fiyatını korudu. Raporda, marj iyileşmesi pozitif bir unsur olarak öne çıkarılırken aktif kalite baskıları temel risk olarak vurgulandı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-yatirim-halkb-hedef-fiyat-11052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

HALKB - Hedef FiyatPazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Pazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım HALKB - Halkbank için hedef fiyatını 32.5 TL, tavsiyesini Endeks Altı Getiri olarak korudu

Halkbank, 1Ç26 döneminde 9,5 milyar TL net kâr açıklayarak piyasa beklentisinin üzerinde sonuçlar elde etti. Net kârdaki artışta güçlü net faiz gelirleri, swap düzeltilmiş net faiz marjındaki toparlanma ve düşük karşılık giderleri etkili oldu. Bankanın özkaynak kârlılığı %17,4 seviyesine yükselirken, net faiz marjı çeyreksel bazda 0,7 puan artarak %3,6’ya çıktı.

Komisyon gelirleri yıllık bazda güçlü büyüme gösterirken, faaliyet giderlerindeki artışa rağmen gider/gelir oranı iyileşti. Aktif kalite tarafında takipteki kredi oranı %3,5’e yükselerek sınırlı bozulma sinyali verirken, risk maliyetinde iyileşme görüldü. Açıklanan sonuçlar marj toparlanması açısından olumlu değerlendirilse de aktif kalite baskıları nedeniyle piyasa etkisinin sınırlı pozitif olması bekleniyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-halkb-hedef-fiyat-4493833	İlgili Dosyayı İndir

SISE - Bilanço AnaliziPazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Pazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Şişecam, 1Ç26 döneminde 1,88 milyar TL net kâr açıklayarak piyasa beklentisinin oldukça üzerinde sonuçlar elde etti. Net kârdaki artışta FAVÖK’teki güçlü büyüme ve yüksek net finansal gelir etkili olurken, yüksek vergi gideri ve Beykoz’daki gayrimenkul satışına ilişkin değer düşüklüğü gideri kârlılığı baskıladı.

Şirketin satış gelirleri yıllık bazda %3 daralmasına rağmen beklentilere paralel gerçekleşti. Mimari cam, sanayi camı ve cam ambalaj segmentlerinde fiyatlama ve ürün karması gelirleri desteklerken, kimyasallar ve cam ev eşyası tarafında hacim daralması ve fiyat baskısı devam etti. FAVÖK yıllık %14 artışla 4 milyar TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı %7 seviyesine çıktı ve beklentilerin üzerinde gerçekleşti.

Özellikle mimari cam ve sanayi camı segmentlerinde kapasite kullanımındaki artış, maliyet verimliliği ve fiyat ayarlamaları operasyonel toparlanmayı destekledi. Açıklanan sonuçlar, operasyonel kârlılığın beklentilerden güçlü gerçekleşmesi nedeniyle hisse açısından olumlu değerlendirildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-sise-hisse-bilanco-analizi-498822	İlgili Dosyayı İndir

TUPRS - Hedef FiyatPerşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Perşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Garanti Yatırım, 367,3TL hedef fiyat ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesi ile Tüpraş'ı model portföyde tutmaya devam etti.

Garanti Yatırım, Tüpraş’ın 1Ç26 sonuçlarını nötr olarak değerlendirdi. Şirket, piyasa beklentisinin %12,9 altında 3.710 mn TL net kâr açıkladı. Buna karşılık FAVÖK 16.727 mn TL ile beklentiye yakın gerçekleşti. FAVÖK marjı %6,5 oldu ve marj çeyreksel bazda 0,4 puan geriledi.

Toplam satış gelirleri 258.254 mn TL ile piyasa beklentisinin %7,7 üzerinde geldi. Toplam ürün satışları 7,4 mn ton ile ilk çeyrek bazında tarihi yüksek seviyeye ulaşırken üretim 6,8 mn ton oldu. Kapasite kullanım oranı %95 seviyesine çıktı ve bu seviye 2017’den bu yana en yüksek ilk çeyrek oranı olarak belirtildi. Düşük sezona rağmen net rafineri marjı 9,4$/v ile şirketin 2026YS beklenti bandı olan 6-7$/v’nin üzerinde gerçekleşti.

Şirket, crack spreadlerde yaşanan iyileşmenin ikinci çeyrekte daha belirgin hissedilmesini beklediğini ifade etti. Bu çeyrekte marj iyileşmesinin sadece 1 ay ile sınırlı kalması ve jet yakıtında fiyatlamaların kontrata bağlı olması, crack hareketinin finansallara tam yansımamasına neden oldu. Şirket ayrıca 2026 beklentilerinde 29 mn ton üretim, 30 mn ton satış hacmi, 6–7$/v net rafineri marjı ve %95–100 kapasite kullanım oranı hedeflerini korudu.

Garanti Yatırım, 367,3TL hedef fiyat ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesi ile Tüpraş’ı model portföyde tutmayı sürdürdü. Ürün marjlarının yüksek kalmaya devam etmesi, ikinci çeyrekte ürün marjı etkisinin finansallara daha net yansıması ve yüksek sezona girilirken Avrupa’da orta distilat stoklarının düşük seviyelerde olması kurumun olumlu bakışını destekleyen ana gerekçeler oldu. Ham petrol tedarikinde çeşitlendirilmiş kaynak yapısı nedeniyle jeopolitik risklere doğrudan maruziyetin sınırlı olduğu da vurgulandı. Şirketin 2026 için 6-7$/v net rafineri marjı hedefini önümüzdeki çeyreklerde güncellemesi bekleniyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-yatirim-tuprs-hedef-fiyat-07052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

VAKBN - Hedef FiyatPerşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Perşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, VAKBN - Vakıflar Bankası için Endeks Üzeri tavsiyesini ve 45.50TL hedef fiyatını korudu.

Garanti BBVA Yatırım, Vakıfbank'ın 1Ç26 sonuçlarını beklentilere paralel buldu ve piyasa etkisini nötr olarak değerlendirdi. Banka 1Ç26'da 15.0mlr TL net kar açıkladı ve bu rakam piyasa beklentisi olan 14.9mlr TL'ye oldukça yakın gerçekleşti. Net kar yıllık bazda %25, çeyreksel bazda %46 gerilerken özsermaye karlılığı %18.4'e indi. Analist, çeyrekte daha düşük TÜFE varsayımının faiz gelirlerini aşağı çektiğini belirtti.

Swap düzeltilmiş net faiz marjı 1Ç26'da %4.1'e geriledi ve daralma büyük ölçüde CPI gelirlerindeki normalleşmeden kaynaklandı. Komisyon gelirleri çeyreksel bazda yatay kalırken yıllık bazda %26 artarak güçlü seyrini korudu. Faaliyet giderleri %12 çeyreksel ve %60 yıllık artış gösterdi, buna bağlı olarak gider/gelir oranı %45.5'e yükseldi. Komisyonların faaliyet giderlerine oranı %49.6'ya gerileyerek operasyonel verimlilikte bozulmaya işaret etti.

Karşılık giderleri çeyreksel bazda %55 artarak 25.8mlr TL'ye yükseldi ve risk maliyeti 1Ç26'da 164bps seviyesine çıktı. NPL oranı %3.1'e yükselirken özellikle yeni takip girişlerindeki artış dikkat çekti. Banka 2026 için orta yirmili rakamlarda TL kredi büyümesi, tek haneli YP kredi büyümesi, %1.5 risk maliyeti ve net faiz marjında 1.1 puan iyileşme ile %4.5 seviyesini öngörüyor. Marj tarafında aşağı yönlü riskler vurgulanırken komisyon gelirlerinde %40 üzeri büyüme ve giderlerde enflasyon üzeri artış bekleniyor.

Garanti BBVA Yatırım, sonuçların beklentilere paralel gerçekleşmesi nedeniyle mevcut tavsiyesini korudu ve Vakıfbank için Endeks Üzeri tavsiyesini ve 45.50TL hedef fiyatını sürdürdü. Kurum, özkaynak karlılığının 2026 sonunda yüksek 20'li rakamlarda oluşmasını bekliyor. Bu çerçevede hisse için ana mesaj, güçlü komisyon performansına rağmen marj daralması, artan karşılık giderleri ve yükselen operasyonel giderlerin kısa vadede baskı yaratabileceği yönünde şekilleniyor. Buna karşın yönetimin verdiği büyüme, marj ve karlılık hedefleri orta vadede izlenmeye devam edecek temel katalizörler olarak öne çıkıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-vakbn-hedef-fiyat-07052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TTKOM - Hedef FiyatPerşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Perşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım TTKOM - Türk Telekom için hedef fiyatını 88 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

TTKOM 1Ç26’da 10,46 milyar TL net kâr açıklayarak piyasa beklentisinin %73 üzerine çıktı ve net kâr yıllık bazda %56 arttı. Yüksek vergi giderine rağmen FAVÖK’teki güçlü artış ve yüksek net finansal gelirler kârlılığı destekledi.

Şirketin konsolide gelirleri yıllık %9 artışla 64,9 milyar TL seviyesine ulaşırken, büyümede özellikle sabit genişbant, TV ve kurumsal data gelirlerindeki güçlü performans etkili oldu. Mobil gelirler sınırlı daralma gösterse de mobil abone sayısı yıllık %15,6 artışla 32,2 milyona yükseldi.

Sabit genişbant gelirleri yıllık %17,8 artarken toplam genişbant abone sayısı 14,4 milyona çıktı. FAVÖK ise yıllık %17 artışla 27,4 milyar TL olurken, FAVÖK marjı %42,3 seviyesine yükselerek beklentilerin üzerinde gerçekleşti.

Şirket yönetimi 2026 yılı için %8-%9 gelir büyümesi ve %41-%42 FAVÖK marjı hedefini korudu. Beklentilerin üzerindeki net kâr ve operasyonel marjlar nedeniyle sonuçların hisseye olumlu yansıması beklenirken, kurum 88 TL hedef fiyat ve “Endeks Üstü Getiri” tavsiyesini sürdürdü.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-ttkom-hedef-fiyat-2026	İlgili Dosyayı İndir

TCKRC - Şirket İnceleme RaporuPerşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Perşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Kıraç Galvaniz, sıcak daldırma galvanizleme faaliyetleriyle başladığı yolculuğunu yol güvenlik sistemleri, solar enerji konstrüksiyonları, metal imalat ve savunma sanayine uzanan entegre bir üretim modeline dönüştürdü. Şirketin en önemli büyüme adımı, 2025’te devreye alınan Bozüyük entegre üretim tesisi olurken, bu yatırımla toplam kapasite yaklaşık 5 kat arttı ve yıllık 200 bin tonun üzerinde metal işleme kapasitesine ulaşıldı.

Bozüyük tesisinin sağladığı otomasyon, verimlilik ve ölçek avantajı sayesinde şirket, 2026’da kapasite kullanım oranını %80 seviyesine çıkarmayı hedefliyor. Ayrıca Başköy tesisinin devreye alınmasıyla enerji sistemleri ve savunma sanayi odaklı üretimin artırılması planlanıyor.

Şirketin orta vadeli büyüme hikâyesinde savunma sanayi önemli bir rol oynarken, NATO ve MKE tedarik platformlarına dahil olunması ile Milli Savunma Bakanlığı onaylı güvenlik belgelerinin alınması dikkat çekiyor. Yönetim, savunma segmentinin orta vadede toplam cironun %10-15’ine ulaşabilecek yeni bir büyüme alanı oluşturmasını bekliyor.

2026 yılı için şirket, 8 milyar TL ciro ve 2,5-3 milyar TL FAVÖK hedeflerken, %35-40 bandında güçlü FAVÖK marjı öngörüyor. Hisselerin 2026 tahminlerine göre 6,5x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem gördüğü ve benzer şirketlere göre yaklaşık %11 iskontolu olduğu belirtiliyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-tckrc-hisse-analizi-2026	İlgili Dosyayı İndir

SDTTR - Şirket İnceleme RaporuSalı, 05 Mayıs 2026 00:00

Salı, 05 Mayıs 2026 00:00

SDT Uzay ve Savunma Teknolojileri, savunma, havacılık ve uzay alanlarında elektromekanik sistemler, yazılım, entegrasyon ve test çözümleri geliştiren teknoloji odaklı bir şirket olarak faaliyet göstermektedir. Şirketin 1Ç26 itibarıyla 85,3 milyon ABD doları seviyesinde backlogu bulunurken, güdüm sistemleri, uydu yer istasyonu çözümleri ve ACMI sistemleri backlogun önemli kısmını oluşturmaktadır.

Şirket; yapay zekâ destekli görüntü işleme, aviyonik ve mekatronik sistemler, güdüm kitleri, elektronik harp ve anti-drone çözümleri gibi yüksek katma değerli alanlarda faaliyet gösterirken, 1Ç26 döneminde 10 milyon ABD dolarlık yeni sözleşme imzaladı. SDT ayrıca Pakistan, İtalya, Güney Kore ve çeşitli Afrika ülkelerine ihracat gerçekleştirerek uluslararası pazardaki varlığını güçlendirmektedir.

Ankara Uzay ve Havacılık İhtisas OSB’de devam eden yaklaşık 30 bin m²’lik yeni üretim tesisi yatırımı, şirketin büyüme hikâyesinin önemli unsurlarından biri olarak öne çıkıyor. 2026’da kademeli devreye alınması planlanan tesis ile üretim kapasitesinin artırılması, dikey entegrasyonun güçlendirilmesi ve seri üretim kabiliyetlerinin geliştirilmesi hedefleniyor.

Şirketin 2026-2030 stratejik planında ciroyu 72 milyon dolardan 126 milyon dolara, backlogu ise 253 milyon dolara yükseltme hedefi bulunuyor. Aynı dönemde FAVÖK marjının %30-35 bandına çıkması ve ihracatın toplam ciro içindeki payının %50’ye ulaşması planlanırken, şirket hisselerinin benzer uluslararası şirketlere göre yaklaşık %27 iskontolu işlem gördüğü belirtiliyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-sdttra-hisse-analizi-2026	İlgili Dosyayı İndir

THYAO - Hedef FiyatPerşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Perşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, THYAO - THY için hedef fiyatını 456 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

THYAO 1Ç26’da piyasa beklentisinin %52 üstünde 9.915mn TL net kar açıkladı. Şirket geçen sene 1Ç25’te 1.818mn TL net zarar kaydetmişti. Net kar çeyreksel bazda %73 daraldı. Yıllık bazda FAVÖK rakamının %109 artışı ve 18.035mn TL faiz geliri, menkul kıymet satış karı ile devlet teşvik gelirinin katkısıyla kaydedilen yatırım faaliyetlerinden gelir ve 5.448mn TL vergi geliri net kar artışında etkili oldu.

1Ç26’da kaydedilen 257.961mn TL gelir yıllık %46 artarken 1Ç25’e göre ABD$5.917mn ve yıllık %21.1 artış gösterdi. Piyasa beklentisiyle uyumlu gerçekleşen gelirlerde toplam yolcu sayısı yıllık %12,7 artışla 21.2mn oldu. Yolcu gelirleri güçlü hacim artışının etkisiyle yıllık %19,9 artışla 4.712mn ABD$ olarak gerçekleşti. Çeyrek boyunca birim yolcu gelirleri ABD$ bazında yıllık %5,8 arttı. Afrika %15,5, Uzak Doğu %12,4 ve Orta Doğu %7,0 ile birim yolcu gelirlerinde en fazla artış görülen bölgeler oldu. Amerika %3,8 ve Avrupa %5,5 ile daha sınırlı artış kaydetti.

Şirketin taşıdığı kargo miktarı jeopolitik sorunlar nedeniyle piyasa arzındaki daralma sonucu 1Ç26’da ton olarak yıllık %14,8 arttı. 987mn ABD$ olan kargo gelirleri yıllık %29,5 artarak konsolide gelirlerin yaklaşık %16.7’sini oluşturdu. THYAO 1Ç26’da piyasa beklentisinin %19 altında ancak yıllık %109 artışla 21.261mn TL FAVÖK açıkladı. %8,2 olan konsolide FAVÖK marjı yıllık 2.5puan artmasına rağmen analist beklentisi olan %10,3’ün altında kaldı. Birim Gider (CASK) ABD$ cinsinden yıllık %17,7 arttı. Toplam giderler içinde %25,4 paya sahip akaryakıt giderleri fiziki yakıt ücretlerindeki gecikme nedeniyle yıllık %14,9 arttı.

Akaryakıt hariç CASK yeni toplu iş sözleşmesi ve kapasite arzındaki mevsimsel düşüşün etkisiyle 1Ç26’da ABD$ bazında yıllık %18,7 arttı. Toplam giderler içinde %27,3 paya sahip personel giderleri yıllık %23,3 yükseldi. Kurum, net karın operasyonel olmayan gelirler ve vergi gelirinin etkisiyle beklentilerin üzerinde gerçekleştiğini, buna karşın FAVÖK ve FAVÖK marjının beklentilerin altında kaldığını belirterek sonuçları Nötr değerlendirdi. THYAO için Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi ve 12 aylık 456TL hedef fiyat korunurken, marj baskısının başlıca nedenleri personel giderleri ve akaryakıt hariç CASK’taki yükseliş olarak vurgulandı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-thyao-hedef-fiyat-30042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ANSGR - Hedef FiyatPerşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Perşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, ANSGR - Anadolu Sigorta için hedef fiyatını 53,4 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Garanti BBVA Yatırım, ANSGR için 1Ç26 sonuçlarını beklentilere paralel buldu ve raporunu nötr olarak değerlendirdi. Anadolu Sigorta geçtiğimiz yılın aynı dönemindeki 2.25mlr TL’ye kıyasla 3.8mlr TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar, piyasa ve kurum beklentisi olan 3.89mlr TL seviyesine paralel gerçekleşti.

Kar görünümünde hem teknik hem de yatırım gelirlerinde olumlu seyir devam etti. Şirketin özsermaye karlılığı 2025 yıl sonundaki %35.4’ten %40.1’e yükseldi. Düzeltilmiş yatırım gelirleri yıllık bazda %75 artışla 4.28mlr TL’den 1Ç26’da 7.5mlr TL’ye çıktı.

Yönetilen portföy büyüklüğü bir önceki çeyrekteki 78mlr TL’den 82mlr TL seviyesine yükseldi. Bilanço tarafında özsermaye 41.2mlr TL’den 42.3mlr TL’ye çıktı. Ancak yatırım gelirlerinde ve yönetilen varlık büyüklüklerinde faiz oranlarındaki değişim kaynaklı etkilerin ilgili kalemleri baskılayabildiği belirtildi.

Kurum, ANSGR için 53.40TL/hisse hedef fiyatını ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesini korudu. Hisse senetleri 2026 beklentilerine göre 3.60x F/K ve 1.07x F/DD çarpanlarında işlem görüyor. Sonuçların ardından yönetimin saat 16:00’da bir webcast düzenleyeceği paylaşıldı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-ansgr-hedef-fiyat-30042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ISGYO - Hedef FiyatPerşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Perşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, ISGYO - İş GYO için hedef fiyatını 22,40 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

ISGYO 1Ç26 döneminde 550mn TL net kara kıyasla -611mn TL net zarar açıkladı. Şirketin vergi öncesi karı bir önceki yılki -1.5mlr TL zarara kıyasla +94.05mn TL kar seviyesinde gerçekleşti. Buna karşın -641mn TL ertelenmiş vergi gideri net kar tahminindeki sapmanın ana nedeni oldu. Garanti BBVA Yatırım sonuçların beklentilerin altında kaldığını ve piyasa reaksiyonunun olumsuz olmasını beklediklerini belirtti.

FVAÖK bu çeyrekte 280mn TL olarak açıklandı ve piyasa beklentisi olan 711mn TL'nin altında kaldı. FVAÖK 1Ç25'te 352mn TL, 4Ç25'te 239mn TL seviyesindeydi. Bu verilere göre FVAÖK marjı 1Ç26'da %40.8 olurken 4Ç25'te %31.7 ve 1Ç25'te %36.3 seviyesindeydi. Şirket 1Ç26'da 685mn TL hasılat açıkladı ve bu tutar 1.52mlr TL piyasa beklentisinin altında kaldı.

Kira gelirleri bu çeyrekte 498.1mn TL olurken geçen yılın aynı çeyreğinde 471.8mn TL idi. Bu reel olarak %6'lık artışa karşılık geldi. Konut satış gelirleri ise geçtiğimiz aynı dönemindeki 492.85mn TL'ye kıyasla 1Ç26'da 180mn TL seviyesinde gerçekleşti ve Litus İstanbul ile Manzara Adalar bu tarafta itici güç oldu. Bilanço tarafında net borç çeyreklik olarak %2'lik düşüşle 837.5mn TL'ye gerilerken finansal borçlar ç/ç %24 artışla 1.38mlr TL'ye çıktı.

Özkaynaklar çeyreklik olarak -%1'lik değişimle 54.59mlr TL oldu. Rapor, 1Ç26 sonuçlarının beklentilerin altında kalmasını ana negatif unsur olarak öne çıkarırken ISGYO için 22.40TL/hisse hedef fiyat ve Endekse Paralel Getiri tavsiyesini korudu. Sonuç olarak kurum, zayıf çeyreklik performans nedeniyle kısa vadede baskı beklese de mevcut değerleme görüşünü değiştirmedi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-isgyo-hedef-fiyat-30042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AKBNK - Hedef FiyatÇarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Çarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, Akbank için Endeks Üzeri tavsiyesini ve 124.60 TL olan hedef fiyatını korudu.

Akbank 1Ç26’da beklentilere paralel 19.1mlr TL net kar açıkladı ve sonuçlar güçlü çekirdek gelir performansı sayesinde çeyreksel bazda sınırlı iyileşmeye işaret etti. Net faiz gelirleri çeyreksel bazda %19 artarak güçlü seyrini sürdürdü ve swap düzeltilmiş NFM 1Ç26 itibarıyla %3.3 seviyesine ulaştı.

Komisyon gelirleri çeyreksel bazda yatay kalmasına rağmen yıllık bazda %43 artış göstererek güçlü trendini korudu. Faaliyet giderleri %27 arttı ve bu nedenle operasyonel kaldıraç sınırlı kaldı. Karşılık giderleri %42 ç/ç artışla kârlılık üzerinde ana baskı unsuru oldu.

Aktif kalitesi tarafında risk maliyeti 200bps seviyesinde gerçekleşirken NPL oranı %3.5 ile yatay seyretti. Yeni NPL girişleri çeyreksel bazda %40 artarak ~5.3mlr TL’den ~7.5mlr TL’ye yükseldi. Banka, risk görünümünün yönetilebilir seviyelerde kaldığını vurguladı.

Banka 2026 beklentilerini büyük ölçüde korudu; TL kredi büyümesi %30 üzeri, YP kredi büyümesi %10 üzeri, net faiz marjı ~%4, risk maliyeti ~200bps ve NPL oranı ~%3.5 seviyesinde öngörülüyor. Gider artışının düşük %30’lu seviyelerde, gider/gelir oranının düşük %40’lı seviyelerde olması ve özsermaye kârlılığının yüksek %20’li seviyelerde korunması bekleniyor. Sonuçların beklentilere paralel olması ve hedeflerde önemli değişiklik olmaması nedeniyle kurum nötr piyasa etkisi beklerken Akbank için Endeks Üzeri tavsiyesini ve 124.60TL hedef fiyatını korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-akbnk-hedef-fiyat-29042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ASELS - Hedef FiyatÇarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Çarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, Aselsan için hedef fiyatını 392TL'den 458 TL'ye yükseltti.Endeks Üstü tavsiyesini, Endekse Paralel olarak değiştirdi.

Aselsan 1Ç26’da piyasa beklentisinin %22 üzerinde 5.539mn TL net kar açıkladı ve net kar yıllık %86 arttı. Operasyonel taraftaki güçlü büyüme ve vergi geliri net karı desteklerken, yüksek finansal giderler sonucu baskıladı. Yıllık bazda 7.357mn TL net finansal gidere karşın FAVÖK’ün %28 artması, 1.812mn TL net diğer gelir ve 3.424mn TL vergi geliri net karı destekledi.

Şirketin 1Ç26 konsolide geliri 34.306mn TL ile piyasa beklentisine paralel gerçekleşti ve yıllık %15 arttı. Yurt dışı satışlar 1Ç26’da yıllık %27 artışla 4.702mn TL oldu ve toplam gelirlerin %13,7’sini oluşturdu. İhracat tarafındaki büyüme gelir karmasını destekledi.

Aselsan 1Ç26’da piyasa beklentisinin %2 üzerinde ve yıllık %28 artışla 8.633mn TL FAVÖK açıkladı. FAVÖK marjı %25,2’ye yükselerek yıllık 2,6 puan iyileşti ve piyasa beklentisi olan %24,8’in üzerinde gerçekleşti. Marj iyileşmesinde operasyonel kaldıraç ve brüt karlılıktaki artış etkili oldu. Bakiye siparişler 4Ç25 sonundaki 20,4mlr ABD$ seviyesinden 1Ç26 sonunda 20,7mlr ABD$’a yükseldi, şirket 1Ç26’da 1,3mlr ABD$ yeni sözleşme imzaladı ve 629mn ABD$ olan ihracat sözleşmeleri yıllık %69 artış gösterdi.

4Ç25 sonundaki 15,4mlr TL net borç pozisyonu 1Ç26 sonunda 22mlr TL seviyesine yükseldi. Aselsan’ın 1Ç26 net karı ve FAVÖK rakamı güçlü olup beklentilerin üstünde gerçekleştiği için sonuçların hisse etkisi olumlu değerlendirildi. Kurum, 12 aylık hedef fiyatını 392TL’den 458TL’ye yükseltirken Endeks Üstü tavsiyesini Endekse Paralel olarak değiştirdi ve hisseyi 2026 tahminlerine göre 26,4x FD/FAVÖK çarpanı ile değerledi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-asels-hedef-fiyat-29042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

EREGL - Hedef FiyatÇarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Çarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, Erdemir için Endekse Paralel tavsiyesini ve 34,4TL olan hedef fiyatını korudu.

Garanti BBVA Yatırım, Erdemir’in 1Ç26 finansal sonuçlarını pozitif olarak değerlendirdi. Şirket 1Ç26’da piyasa beklentisinin %17,5 üzerinde 384 mn TL net kâr açıkladı ve 4Ç25’teki 1.872 mn TL net zararın ardından yeniden kârlılığa döndü. Net kâr yıllık bazda %10 daraldı.

Operasyonel tarafta FAVÖK 6.103 mn TL ile beklentilere paralel gerçekleşti. FAVÖK çeyreksel bazda %17,2 gerilese de yıllık bazda %43,1 arttı. Ton başına FAVÖK 73 USD seviyesine yükseldi ve FAVÖK marjı %10,2 oldu. Toplam satış gelirleri 59.685 mn TL ile piyasa beklentisine paralel gerçekleşti ve yıllık bazda %11,5 arttı.

Şirketin toplam satış hacmi 2,1 mn ton olurken kapasite kullanım oranı %96 seviyesinde gerçekleşti. İhracat oranı %14,7 oldu. Yassı ürünlerde ortalama satış fiyatı 2025’te 656 USD/ton iken 1Ç26’da 626 USD/ton seviyesine geriledi. Buna karşın yatırımların etkisiyle maliyet tarafında görülen iyileşmeler kârlılığı destekledi.

Nakit akışı tarafında işletme sermayesi 289 mn USD iyileşti ve finansal borçlar yaklaşık 190 mn USD azaldı. Net borç/FAVÖK rasyosu 2025 yılındaki 1,92x seviyesinden 1,25x’e geriledi. Şirket çeyrek boyunca 147 mn USD yatırım harcaması yaptı. Analist, güçlü kapasite kullanımı, devam eden işletme sermayesi iyileşmesi ve azalan borçluluğu öne çıkararak sonuçların bilanço etkisinin pozitif olmasını beklediğini belirtti; Erdemir için Endekse Paralel Getiri tavsiyesini ve 34.4TL hedef fiyatını korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatirim-eregl-hedef-fiyat-29042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

YKBNK - Hedef FiyatÇarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Çarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım YKBNK - Yapı Kredi Bankası için hedef fiyatını 53.4 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

YKBNK, 1Ç26’da beklentilerin üzerinde 20,3 milyar TL net kâr açıklarken, net kâr çeyreksel bazda %119, yıllık bazda ise %78 artış gösterdi. Güçlü çekirdek gelir performansı, net faiz marjındaki toparlanma ve kuvvetli tahsilatlar sonuçları desteklerken, özkaynak kârlılığı %31,5 seviyesine yükseldi.

Net faiz marjı, TL kredi-mevduat makasının genişlemesi ve fonlama maliyetlerindeki iyileşmenin etkisiyle %3,2 seviyesine çıktı. Komisyon gelirleri yıllık %33 artış gösterirken, özellikle yatırım ürünleri, sigorta ve para transfer gelirleri büyümeyi destekledi.

Toplam gelirler çeyreksel %28 artarken faaliyet giderleri %5 geriledi. Aktif kalitesi tarafında net takipteki kredi oluşumu azalırken, banka ihtiyatlı yaklaşımını sürdürerek karşılık oranını %4 seviyesine yükseltti.

Banka 2026 yılı için orta-üst %20’lerde özkaynak kârlılığı, TL kredilerde yaklaşık %30 büyüme ve net faiz marjında 100 baz puanın üzerinde artış bekliyor. Kurum, Yapı Kredi için 53,40 TL hedef fiyat ve “Endeks Üzeri” tavsiyesini korurken, bilanço sonuçlarının hisseye etkisinin olumlu olmasını bekliyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-ykbnk-hisse-hedeffiyat-2026	İlgili Dosyayı İndir

ARCLK - Hedef FiyatCuma, 24 Nisan 2026 00:00

Cuma, 24 Nisan 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 152 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.

Arçelik 1Ç26’da 1.817mn TL net zarar açıklamıştır ve bu sonuç piyasa beklentisi olan 396mn TL ile kurum beklentisi olan 846mn TL net zararın belirgin şekilde üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket geçen yılın aynı döneminde 2.146mn TL net zarar ve önceki çeyrekte 1.817mn TL net zarar kaydetmiştir. Kurum, operasyonel metrikler beklentilerle uyumlu olsa da net zarar tarafındaki sapma nedeniyle sonuçları olumsuz değerlendirmiştir.

Şirket 1Ç26’da yıllık %9 azalışla 130.272mn TL satış geliri elde etmiş ve bu rakam beklentilerle uyumlu gerçekleşmiştir. Yurtiçinde dezavantajlı ürün karması ve fiyatlama, zayıf talep ve uluslararası ölçekte yoğunlaşan rekabet gelirleri baskılamıştır. FVAÖK 1Ç26’da yıllık %3 artışla 7.747mn TL olmuş, FVAÖK marjı %5,9 seviyesinde gerçekleşerek yıllık 0,7 puan iyileşmiştir. Kurum, fiyatlama baskısına karşın tedarikçi anlaşmalarıyla güvence altına alınan avantajlı hammadde maliyetleri ve destekleyici EUR/USD paritesinin brüt marjı iyileştirdiğini belirtmiştir.

Net zarar tarafında operasyon dışı kalemler belirleyici olmuştur. 78mn TL net finansal gelire rağmen 1.887mn TL net diğer gider ve 2.515mn TL vergi gideri net kârı baskılamıştır. Özet finansal sonuçlarda brüt kar 38.822mn TL, faaliyet karı 2.121mn TL, yatırım faaliyet gelir/gideri -74mn TL, net parasal kazanç 6.155mn TL ve VÖK 301mn TL olarak yer almıştır. Net borç 4Ç25’teki 151,9mlr TL seviyesinden 1Ç26 itibarıyla 169,8mlr TL’ye yükselmiştir.

Şirket 2026 yılı beklentilerinde uluslararası pazar tarafında revizyona gitmiştir. Daha önce uluslararası pazarlarda döviz bazında düşük tek haneli büyüme beklenirken, bu beklenti yatay büyüme olarak güncellenmiştir. Buna karşın yaklaşık %6,25 - %6,50 FVAÖK marjı, 250mn EUR yatırım harcaması ve işletme sermayesinin gelire oranının yaklaşık %22 seviyesinde gerçekleşeceğine dair beklentiler korunmuştur. Kurum, Arçelik’in 2026 tahminlerine göre 5,3x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem gördüğünü ve 12 aylık hedef fiyatı 152TL ile Endekse Paralel (EP) tavsiyesini koruduğunu belirtmiştir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti_bbva_yatirim_arclk_hedef_fiyat_24042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TURSG - Hedef FiyatSalı, 21 Nisan 2026 00:00

Salı, 21 Nisan 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım, TURSG - Türkiye Sigorta için hedef fiyatını 16,2 TL'den 22 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Garanti BBVA Yatırım, Türkiye Sigorta’nın 1Ç26 sonuçlarını olumlu değerlendirdi. Şirket 1Ç26’da konsensüs beklenti olan 5.9mlr TL’ye kıyasla 6.4mlr TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar ç/ç +%26 ve y/y %42 değişime işaret etti. Teknik kar 6.89mlr TL ile beklentilerin üzerinde gerçekleşti ve düşük efektif vergi oranı net kardaki sapmada etkili oldu. Birleşik oran %90 ile beklentinin altında kaldı.

1Ç26’da %16 pazar payı ile liderlik korunurken, 53.8mlr TL tutarındaki prim üretimi yıllık %30 büyüme gösterdi. 1Ç26 itibarıyla 2. ile 11mlr TL prim üretim farkı bulunuyor. Yatırım tarafında şirketin portföyü arbitraj hariç yıllık %33 artışla 80.5mlr TL’ye çıktı. Portföyde ağırlıklı olarak borçlanma araçlarının yüksek payı korunurken, yatırım gelirleri yıllık %5 artışla 6.2mlr TL seviyesinde gerçekleşti. TL cinsi borçlanma araçlarının portföy içindeki payı bir önceki çeyrekteki %57’den %63’e yükseldi.

Bilanço tarafında özsermaye bir önceki yıla göre %71 artışla 56.69mlr TL’ye çıktı. Sermaye yeterlilik oranı %216 ile bir önceki çeyrekteki %215’e göre yatay seyrini korudu. Özkaynak karlılığı %48 ile enflasyon üzerinde kalmayı sürdürdü. Raporda 2026 beklentilerinin güçlü görünüme işaret ettiği belirtildi. Ayrıca şirketin güncel 2026 beklentilerine göre 5.4x F/K ve 1.6x F/DD çarpanlarında işlem gördüğü ifade edildi.

Sonuçların ardından hedef fiyat TURSG için 16.20TL/hisse’den 22TL/hisse’ye revize edildi ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi korundu. Revizyonun temel gerekçesi beklentilerin üzerinde gelen 1Ç26 performansı, güçlü teknik kar ve düşük efektif vergi oranı olarak öne çıktı. Şirketin yüksek pazar payı, artan prim üretimi ve büyüyen yatırım portföyü raporda olumlu katalizörler olarak vurgulandı. En kritik çıkarım, Türkiye Sigorta’nın operasyonel ve finansal tarafta güçlü seyrini sürdürdüğü ve kurumun bu görünüm nedeniyle değerleme tahminlerini yukarı çektiğidir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti_bbva_yatirim_tursg_hedef_fiyat_21042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TUPRS - Hedef FiyatPazartesi, 30 Mart 2026 00:00

Pazartesi, 30 Mart 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım TUPRS için hedef fiyatını 264.8 TL'den 367.3 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

TUPRS için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi korunurken 12 aylık hedef fiyat 264,8 TL’den 367,3 TL’ye yükseltilmiş ve %53 getiri potansiyeline işaret edilmiştir. Hisse yılbaşından bu yana %35,8 getiri sağlayarak BIST-100’ün %23 üzerinde performans göstermiş, ayrıca 2026 tahmini FD/FAVÖK çarpanı benzerlerine göre %45,3 iskontolu bulunmuştur.

Orta Doğu’daki gerginlik nedeniyle jet ve dizel crack marjları rekor seviyelere çıkmış, Mart ayında jet yakıtı, dizel ve benzin marjlarında ciddi artışlar görülmüştür. Tüpraş’ın ortalama ürün marjı da önemli ölçüde yükselmiştir. İlk çeyrekte bu yüksek marjların finansallara yansıması beklenirken satışların 6 milyar USD, FAVÖK’ün ise 700 milyon USD civarında gerçekleşeceği öngörülmektedir.

Mayıs ayından itibaren marjlarda kademeli normalleşme baz senaryo olarak alınmakta, 2026 yılı için daha dengeli marj varsayımlarıyla satış gelirinin 23,3 milyar USD ve FAVÖK’ün 2,173 milyar USD olması beklenmektedir. Ancak stok etkisi nedeniyle işletme sermayesinde artışın serbest nakit akımı üzerinde baskı yaratabileceği düşünülmektedir.

Jeopolitik gelişmeler marjlar üzerinde önemli bir risk unsuru olmaya devam etmektedir. Olası bir barış durumunda marjların kademeli olarak gerilemesi beklenirken, normalleşmenin gecikmesi halinde şirketin yüksek marjlardan faydalanmayı sürdüreceği öngörülmektedir. Mevcut marjların ikinci çeyrekte devam etmesi durumunda kârlılıkta güçlü artışlar görülebileceği ve bunun değerlemeye %5 olumlu katkı yapabileceği belirtilmektedir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-tupras-hedef-fiyat-6644	İlgili Dosyayı İndir

Model PortföyÇarşamba, 18 Mart 2026 00:00

Çarşamba, 18 Mart 2026 00:00

Kurum Galata Wind Enerji'yi 39.60 TL hedef fiyat ile model portföyüne ekledi.

Galata Wind, yılın ilk çeyreğine güçlü üretimle başlarken gelirlerini hem dolar hem TL bazında ciddi şekilde artırdı; fiyatlarda düşüş görülse de bu etki güçlü üretim artışıyla dengeleniyor ve ilk çeyrekte satış ile FAVÖK’te güçlü büyüme bekleniyor. Şirket mevcut çarpanlara göre iskontolu görünürken 39,6 TL hedef fiyat %58 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-model-portfoy-mart-2026	İlgili Dosyayı İndir

TRGYO - Hedef FiyatPerşembe, 12 Mart 2026 00:00

Perşembe, 12 Mart 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım TRGYO - Torunlar GYO için hedef fiyatını 111 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

TRGYO 4Ç25’te piyasa beklentisi olan 6,1 milyar TL’nin oldukça altında, 737 milyon TL net kâr açıkladı; net kâr yıllık %94 ve çeyreklik %67 geriledi. Sapmanın ana nedeni enflasyon muhasebesi kaynaklı yüksek ertelenmiş vergi gideri ve artan parasal giderler oldu. Buna karşın FVAÖK çeyreklik bazda güçlü artarak 5,3 milyar TL’ye yükseldi ve marj %70’e çıktı. 2025’te satış gelirleri 14,8 milyar TL olurken kira gelirleri öne çıktı. Şirket yıl sonunda 18,8 milyar TL net nakit ve 162 milyar TL portföy değerine ulaşırken hisse %41 net aktif değer iskontosu ile işlem görüyor. FVAÖK tarafındaki güçlü performans olumlu değerlendirilirken 111 TL hedef fiyat ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi korunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-trgyo-hedef-fiyat-55932	İlgili Dosyayı İndir

YATAS - Hedef FiyatPerşembe, 12 Mart 2026 00:00

Perşembe, 12 Mart 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım YATAS için hedef fiyatını 62.5 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Yataş 4Ç25’te 242 milyon TL net kâr açıklayarak 85 milyon TL’lik piyasa beklentisinin %184 üzerinde sonuç elde etti ve önceki çeyrekteki zarardan kâra geçti. FAVÖK 1,0 milyar TL ile beklentilerin %38 üzerinde gerçekleşirken operasyonel kârlılıkta güçlü artış görüldü ve marj %15,3’e yükseldi. Satış gelirleri 6,6 milyar TL ile beklentilere paralel gerçekleşirken 2025 toplam satışları yıllık %7 artarak 22,7 milyar TL oldu. Net borç 5,6 milyar TL seviyesinde oluşurken Net Borç/FAVÖK 2,14x oldu. Beklentileri aşan kâr ve FAVÖK nedeniyle finansalların hisse performansına olumlu yansıması beklenirken 62,5 TL hedef fiyat ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi korunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-yatas-hedef-fiyat-59322	İlgili Dosyayı İndir

KRDMD - Hedef FiyatÇarşamba, 11 Mart 2026 00:00

Çarşamba, 11 Mart 2026 00:00

Garanti BBVA Yatırım KRDMD - Kardemir D hissesi için hedef fiyatını 40.9 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.

Kardemir, 4Ç25’te piyasanın 130 milyon TL net kâr beklentisine karşılık 683 milyon TL net zarar açıkladı. Net zararın temel nedeni 857 milyon TL seviyesindeki yüksek vergi gideri olurken, operasyonel performans beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Şirketin 2025 yılı toplam net zararı 1,68 milyar TL olurken, bu rakam bir önceki yılın aynı dönemine göre belirgin şekilde daha düşük gerçekleşti.

Operasyonel tarafta güçlü bir görünüm dikkat çekti. FAVÖK 4Ç25’te 2,36 milyar TL ile piyasa beklentisinin yaklaşık %19 üzerinde gerçekleşirken çeyreksel %27 ve yıllık %76 artış kaydetti. FAVÖK marjı %14,4 seviyesine yükselirken 2025 yılı genelinde FAVÖK 6,83 milyar TL’ye ulaştı ve marj %10,2 oldu. Ton başına FAVÖK de 89 dolara yükselerek hem çeyreksel hem de yıllık bazda güçlü iyileşme gösterdi.

Şirketin satış gelirleri 4Ç25’te 16,4 milyar TL ile beklentilere yakın gerçekleşirken yıllık bazda sınırlı düşüş gösterdi. 2025 yılı toplam satışları 66,7 milyar TL olurken şirket yıl genelinde yaklaşık 2,5 milyon ton esas ürün satışı gerçekleştirdi.

Finansal tarafta net borç 5,77 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken net borç/FAVÖK oranı 0,84x oldu. Net kâr beklentilerin altında kalsa da operasyonel kârlılıktaki iyileşme ve ton başına FAVÖK’teki artış nedeniyle finansalların hisse üzerindeki etkisinin hafif pozitif olabileceği değerlendiriliyor. Kurum, Kardemir için “Endeks Üzeri” tavsiyesini ve 40,9 TL hedef fiyatını koruyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	garanti-bbva-kardemir-d-hedef-fiyat-449522	İlgili Dosyayı İndir