Garanti BBVA Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 367.3 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
Tüpraş, 2026 yılının ikinci çeyreğinde beklentilerin oldukça üzerinde finansal sonuçlar açıkladı. Şirket, 386.420 milyon TL net satış, 54.343 milyon TL FAVÖK ve 45.878 milyon TL net kâr elde etti. Net kâr piyasa beklentisinin %53, FAVÖK ise %40,5 üzerinde gerçekleşirken, satış gelirleri de beklentiyi %4 aştı. Böylece 2026 yılının ilk altı ayında net kâr 49.848 milyon TL'ye, FAVÖK ise 71.246 milyon TL'ye yükseldi. Garanti BBVA Yatırım, güçlü operasyonel performans ve yukarı yönlü beklenti revizyonları nedeniyle bilançoyu pozitif değerlendirdi.
Operasyonel tarafta şirketin kârlılığı belirgin şekilde güçlendi. FAVÖK yıllık bazda %196,2 artarken çeyreklik bazda %221,5 yükselerek 54.343 milyon TL'ye ulaştı ve FAVÖK marjı %14,1 olarak gerçekleşti. Net rafineri marjı geçen çeyrekteki 9,4 dolar/varil ve geçen yılın aynı dönemindeki 5,3 dolar/varil seviyelerinden 21,4 dolar/varile yükseldi. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen bu performansta ürün diferansiyellerinin sınırlı olumsuz etki yaratması önemli rol oynadı. İlk altı aylık ortalama net rafineri marjı ise 15,6 dolar/varil seviyesinde oluştu.
Şirket güçlü nakit üretimini sürdürdü. Çeyrek sonunda net nakit pozisyonu 130.718 milyon TL'ye yükselirken, çeyreksel bazda net nakitte 56.012 milyon TL artış kaydedildi. Esas faaliyetlerden elde edilen nakit akışı 102.497 milyon TL olurken, güçlü operasyonel kârlılık bilanço kalemlerine de olumlu yansıdı. Ayrıca Tüpraş, 2026 yılı net rafineri marjı beklentisini 6-7 dolar/varilden 13-15 dolar/varil aralığına yükseltti. Bu revizyon, Garanti BBVA Yatırım'ın 12 dolar/varillik tahmininin de üzerinde gerçekleşti.
Garanti BBVA Yatırım, net kâr ve FAVÖK'ün beklentilerin belirgin şekilde üzerinde gelmesini ve yıl sonu net rafineri marjı beklentisindeki güçlü yukarı yönlü revizyonu hisse açısından olumlu değerlendirdi. Avrupa'da orta distilat stoklarının düşük seviyelerde seyretmesi, Orta Doğu'daki arz sorunları ve Rusya'nın ihracat kısıtlamalarının şirket için güçlü piyasa koşullarını desteklemeye devam ettiği belirtildi. Buna karşın kurum, daha önce açıkladığı 367,3 TL hedef fiyatını korurken, 23 Temmuz'da tavsiyesini "Endekse Paralel Getiri" seviyesine çektiğini ve hisseyi model portföyünden çıkardığını hatırlattı.
