Phillip Capital, GARAN - Garanti BBVA için hedef fiyatını 185 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Garanti BBVA için genel görünüm olumlu olup, bankacılık sektöründe fonlama koşullarındaki iyileşme ve marj toparlanması ana yatırım tezini destekliyor. Mevduat maliyetlerinin haziran sonundaki %49,20 seviyesinden 25 Eylül haftasında %43,77’ye gerilemesi, bankaların fonlama maliyeti üzerindeki baskıyı azaltarak marj görünümünü güçlendiriyor. TL kredi/mevduat faiz makası aynı hafta 11,93 puandan 10,97 puana gerilese de 13 haftalık ortalamanın temmuzdan bu yana yükselmesi, faiz marjındaki iyileşmenin kalıcılaşmaya başladığına işaret ediyor. Garanti BBVA’nın net kârının 2025’te 110.605 milyon TL ve %20 yıllık artışla gerçekleşmesi, 2026T’de 105.753 milyon TL ile %4 gerilemesi, 2027T’de ise 170.768 milyon TL ve %61 artışla yeniden güçlü büyümesi bekleniyor.
Bu kâr görünümü, 2026T ve 2027T için sırasıyla %21,9 ve %28,6 özsermaye kârlılığı beklentileriyle birlikte değerlendirildiğinde, orta vadede belirgin bir toparlanma potansiyeli ortaya koyuyor. Garanti BBVA için mevcut fiyat 126,20 TL, hedef fiyat 185,00 TL olarak belirlenirken, bu hedef %47 yükselme potansiyeline karşılık geliyor ve resmi tavsiye Endeks Üzeri Getiri seviyesinde bulunuyor. Değerleme çarpanları 2026T ve 2027T için sırasıyla 5,01x ve 3,10x F/K ile 1,00x ve 0,78x F/DD seviyelerinde bulunuyor; bu çarpanlar, beklenen kârlılık toparlanmasıyla birlikte hissenin yeniden değerlenebileceği beklentisini destekliyor. Hedef fiyatı destekleyen başlıca unsurlar, düşen mevduat maliyetleri, kredi büyümesindeki toparlanma ve 2027T’de beklenen güçlü net kâr artışıdır.
Sektörde toplam kredi büyümesi yıllık %35,0’a, TL kredi büyümesi %39,1’e ve YP kredi büyümesi %28,4’e ulaşarak kredi hacmi tarafında destekleyici bir zemin oluşturuyor. Bununla birlikte, toplam takipteki kredi oranının %3,03’e yükselmesi; tüketici kredilerinde %4,80, kredi kartlarında %5,37 ve KOBİ kredilerinde %3,84 seviyelerine ulaşılması aktif kalitesi açısından temel risk alanlarını oluşturuyor. Kredi büyümesi ve marj iyileşmesi olumlu katalizörler olarak öne çıkarken, takipteki kredilerdeki artış, özellikle tüketici ve ticari segmentlerde karşılık giderlerinin yükselmesi ve makroekonomik koşullar görünüm üzerinde baskı yaratabilir. Bankacılık endeksi haftalık bazda sınai endeksten daha iyi performans gösterse de yıl başından bu yana geride kaldığından, Garanti BBVA’nın olumlu beklentileri piyasa performansına tam olarak yansımamış olabilir.
Kurumun kapsamındaki bankaların ortalama ileriye dönük değerlemesi 3,55x F/K ve 0,76x F/DD seviyesinde bulunurken, bu görünüm sektörün tarihsel ve bölgesel karşılaştırmalara kıyasla iskontolu işlem gördüğünü gösteriyor. Garanti BBVA açısından kritik çıkarım, fonlama maliyetlerindeki düşüşün kredi büyümesiyle birleşmesi halinde marj ve kârlılık toparlanmasının hızlanabileceğidir. Buna karşılık, aktif kalitesindeki bozulmanın hızlanması veya fonlama maliyetlerindeki düşüşün sürdürülememesi, hedef fiyat potansiyelinin gerçekleşmesini sınırlayabilecek başlıca risklerdir. Sonuç olarak kurum, Garanti BBVA’nın 185,00 TL hedef fiyat ve %47 yükselme potansiyeliyle orta-uzun vadede endeksin üzerinde getiri sağlayabileceğini değerlendiriyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
