ÜNLÜ & Co, TAVHL - TAV Havalimanları için hedef fiyatını 393 TL'den 498 TL'ye yükseltti, tavsiyesini ise 'AL' olarak korudu.

Rapora göre şirket hisseleri için mevcut tavsiye "AL" olarak korunmuş, ancak hedef fiyat önceki 393 Türk Lirası seviyesinden 498 Türk Lirasına yükseltilmiştir. Hedef fiyattaki bu revizyonun temel nedeni, yeni imtiyaz ve kapasite artışı projelerinin güçlü katkısı, 2026 yılı için FAVÖK tahminlerinin yukarı yönlü güncellenmesi ve Gürcistan'daki imtiyaz süresinin uzatılmasıdır. TAV, 2024 ve 2025 yıllarını yeni imtiyazlar ve mevcut havalimanlarındaki kapasite artış projelerinin tüm gücüyle büyümeye devam etmektedir. Antalya'daki dış hatlar operasyonlarının tam devralınması, Almatı ve Medine'deki yeni kapasiteler ve BTA yiyecek içecek operasyonlarının tam konsolidasyonu, 2026 yılına kadar güçlü büyüme sağlayacaktır. Şirket, 2026 yılı için yüzde 14 ila 16 aralığında bir FAVÖK marjı artışı beklemektedir. 2025 yılında trafik artışı devam etmektedir. Şirket, TAV'ın pazar konumunu ve Orta Doğudaki önemli yerini koruması sayesinde 2024 yılında yüzde 6 ila 8, 2025 yılında ise yüzde 7 ila 9 trafik büyümesi beklemektedir. Büyümenin yüzde 65'i Almatı, İzmir, Gürcistan, Medine ve Kazakistan kaynaklı olacaktır. TAV'ın portföyü yeni imtiyazlar ve kapasite artışlarıyla güçlenmiştir. Antalya Havalimanı'ndaki kapasite artışı projesi devam etmektedir. Ankara'da yeni apronlar ve ATC kulesi dahil yatırımlar tamamlanmıştır. Medine'de 2024 yılında yeni terminal açılacaktır. Gürcistan'da imtiyaz süreleri uzatılmış, Kazakistan ve Özbekistan'da yeni yatırım fırsatları değerlendirilmiştir. 2026 yılında güçlü bir karlılık sürdürmektedir. 2026 yılında trafik büyümesi, FAVÖK marjı, operasyonel kaldıraç, Antalya ve Almatı'daki yeni başlayan BTA operasyonlarının tam konsolidasyonu ve tam yıl katkısı sayesinde desteklenecektir. Düzeltilmiş FAVÖK'ün yüzde 11 ila 13 artmasıyla 2026 yılı için 600 milyon Euro seviyesinde bir FAVÖK geliri beklenmektedir. Gürcistan imtiyazının uzatılması değer katmaktadır. TAV, 2027 sonrasına yönelik beş yıllık uzatma karşılığında 94.25 milyon ABD Doları yatırmıştır. Bu uzatma ile birlikte TAV'ın hisse piyasası değerine yüzde 5'lik bir katkı sağlanmıştır. Ancak mevcut şartların Gürcü hükümeti lehine revize edilmesi, şirketin bu uzatmadan elde edeceği ek değeri düşürmektedir. Tavsiye "AL" olarak korunmuş, yeni hedef fiyat 498 Türk Lirası olarak belirlenmiştir. Başlıca riskler arasında beklenen zayıf trafik, Orta Doğudaki jeopolitik istikrarsızlık, döviz volatilitesi ve diğer düşürücü satın almalar yer almaktadır.