TOASO: Kapasite kullanımı düşük seviyelerde kalmaya devam ediyor, toparlanma yeni yatırımlara bağlı
2024 yılına güçlü bir başlangıç yapan TOASO, yılın devamında artan rekabetle karşı karşıya kaldı ve yurt içi satışları yıllık bazda %30 düşüşle 146 bin adete geriledi. Hafif ticari araç modellerinin üretiminin sonlandırılması, Çinli markaların pazara girişi ve vergi dilimi avantajının kaybı, pazar payındaki düşüşün nedenleri arasında yer aldı. İhracat tarafında da, orta ticari araç (MCV) üretiminin sonlandırılması ve MENA bölgesindeki ana ihracat pazarlarında uygulanan ithalat yasakları nedeniyle zorluklar yaşandı.
2024 yılında TOASO’nun toplam satışlarının 184 bin adet olduğunu tahmin ediyoruz; bu rakam 2023’teki 261 bin adedin oldukça altında. 2025 yılına yönelik ise daha iyimser bir bakış açısına sahibiz. KO modelinin 2025’te 90 bin adetlik katkı sağlayacağını, bu rakamın sonraki yıllarda 125 bin adede kadar çıkabileceğini düşünüyoruz. Egea modelinden sınırlı bir katkı ile ihracat hacminin ise 2025 yılında 104 bin adede ulaşmasını bekliyoruz.
Yurt içi pazarda, toplam pazarın %15 daralarak 1,06 milyon adede gerileyeceğini, TOASO’nun yurt içi satışlarının da yıllık bazda %15 düşüş göstereceğini tahmin ediyoruz. Hisse için potansiyel katalizörler arasında, Tofaş fabrikasının şu anki düşük kapasite kullanım oranını artırabilecek yeni model anlaşması yer alıyor. Ayrıca Stellantis anlaşması önemli bir fırsat olarak öne çıkıyor. Ancak, Rekabet Kurumu’nun nihai kararı henüz açıklanmadı. Bu yaklaşık 400 milyon € değerindeki anlaşmayı değerlememize dahil etmedik, ancak onaylanması durumunda TOASO’nun yurt içi satışları 2025 yılında yaklaşık 300 bin adede ulaşabilir (Stellantis’in katkısının tüm yıl bazında olması varsayımıyla), bu da toplam hafif araç pazarındaki payını %28’e çıkarabilir.
TOASO, 2025 enflasyon muhasebesi hariç tahminlerimize göre 7,5x FD/FAVÖK ve 10,1x F/K çarpanlarından işlem görmekte. Hisse için notumuzu limitli yukarı potansiyel gerekçesiyle “Endeks Üzeri Getiri”den, Endekse Paralel Getiriye çekiyoruz.
Hoşgeldiniz
Sermaye piyasalarında yapacağınız işlemler sonucunda kar elde edebileceğiniz gibi zarar riskiniz de bulunmaktadır.
Bu nedenle, işlem yapmaya karar vermeden önce, piyasada karşılaşabileceğiniz riskleri anlamanız, mali durumunuzu ve kısıtlarınızı dikkate alarak karar vermeniz gerekmektedir.
"Bu internet sitesindeki tüm sayfalarda veya bağlı sosyal medya hesaplarında yer alan ücretsiz temel/teknik analiz sonucu ortaya çıkan hisse senedi hedef fiyatları, model portföyler, hisse önerileri ve açıklamalar kesinlikle yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, SPK tarafından yetkilendirilmiş kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye Özel sunulmaktadır. Bu alanda yetkilendirilmiş kurumlar www.spk.gov.tr adresinde bulunabilir.
Ayrıca üye olan herkes "Kişisel Verilerin Korunması Kanunu" beyanımızı okumuş ve kabul etmiştir. Açılacak herhangi hukiki bir dava neticesinde platformumuz yetkili merciler ile gerekli uzlaşmayı sağlayacaktır, lakin zorunlu şartlar ve resmi kurumlar dışında hiç bir yerde Kişisel Verilerinizin paylaşılmayacağını da beyan ederiz.
İlgili grup/internet sitesi/kanal hesabı bir yatırım kuruluşu değildir. Burada gördükleriniz herhangi bir varlık için alım/satım yönlendirici nitelikte tavsiye veya yorum niteliğinde paylaşımlar değildir, sadece yatırımcıların kendisini geliştirmesi, ve bu piyasada bilinçli yatırımcıların çoğalması maksadıyla bazı banka ve aracı kurumların raporlarını ve hedef fiyatlarını paylaşmaktadır.
Finansal okuryazarlığa katkı sunmak, neye/neden yatırım yapıldığını tam manasıyla okuyabilmek için işin profesyonellerinin bakış açılarını, değerleme modellerini ve bir şirketi değerlerken dikkate aldıkları kriterleri göz önünde bulundurabilirsiniz, lakin yalnızca bu raporlar veya analizlere güvenerek yatırım yapmak sizi maddi kayıplara uğratabilir.. Bu bilgiler/paylaşımlar kurum&banka raporları olmakla birlikte Hedef Fiyat Platformu kesinlikle alım/satım için bir tavsiye veya yorum yapmamaktadır ve yine kesinlikle tavsiye niteliği taşımamaktadır."
