TEB Yatırım, TCELL - Turkcell için hedef fiyatını 150 TL'den 147 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Fiyatların özellikle mobil alanda normale dönmesi beklense de Turkcell ve Türk Telekom için mobil sözleşmeli (post-paid) ARPU 1Q26'da gerçek bazda yıllık olarak daraldı. Turkcell'in 2026T ve 2027T dönemlerinde gerçek gelir büyümesini sürdürmesi bekleniyor; ancak gerçek ciro büyüme tahmini 2026T için %9'dan %7'ye düşürüldü, bu da mobil sözleşmeli abonelerde reel ortalama gelir büyümesindeki yavaşlamaya ve yıl sonu TÜFE enflasyon tahminindeki artışa bağlanıyor.
Ayrıca, mobil faturalı abonelerinden elde edilen ortalama gelirlerdeki potansiyel yavaşlama ve 5G ile ilgili işletme giderlerindeki artış nedeniyle FAVÖK marjı tahmini sırasıyla 158 ve 25 baz puan düşürüldü. Öte yandan, net kâr tahminleri 2026T ve 2027T için sırasıyla %11 ve %19 artmış durumda; bu artış, 5G sonrası sabit varlık yeniden değerlemelerinden kaynaklanan ve operasyonlara direkt etkisi bulunmayan parasal kazançların yükselmesinden kaynaklanıyor. Operatörlerin yoğun ödeme takvimleri ve 5G'nin nispeten yavaş yayılımı (sadece yaklaşık %25 telefon uyumlu) nedeniyle fiyat artışlarının daha agresif olacağı düşünülüyor.
Turkcell için "Endeks Üstü Getiri" notu yineleniyor; İNA temelli hedef fiyat 150 TL'den 147 TL'ye düşürülüyor. Hedef fiyattaki bu hafif düşüşe rağmen net kârdaki büyük artış, telekom sektörünün operasyonel zorluklara karşı finansal mühendislik yoluyla bir denge bulduğunu gösteriyor.
