Pusula Yatırım, TURSG-Türkiye Sigorta için hedef fiyatını 17.5 TL, tavsiyesini 'AL' olarak korudu.

Pusula Yatırım, TURSG-Türkiye Sigorta için hedef fiyatını 17.5 TL, tavsiyesini 'AL' olarak korudu. Türkiye Sigorta – OLUMLU – AL – 17,50 TL Dezenflasyon sürecinde güçlü yönetişim becerisi Türkiye Sigorta, 2025 4. çeyrekte 5,1 milyar TL net kar açıkladı. (Konsensüs: 4,6 milyar TL / Pusula Yatırım: 5,1 milyar TL) Pazar payı başarılı şekilde korunuyor. Şirketin özellikle kar tahmininde de beyan ederken artık ölçek koruma ve bu ölçeği yönetme çabasına girdiğini belirtmiştik. Hatırlatmak gerekirse sigortacılık sektöründe ilk 5 sektörün %48’ini, ilk 10 ise %67’sini oluşturuyor. Şirket, oto-dışı ağırlıklı portföyü, geniş dağıtım ağı, güçlü dijital ve ölçek avantajı ile %14 pazar payını koruyor. Son veri itibariyle şirket oto-dışı tüm gruplarda lider konumda olurken oto grupta toplamda 6. sırada, sağlık branşında ise 3. sırada yer alıyor. Dağıtım kanalları fark yaratıyor. Çok temas noktalı satış ekosistemi becerisi, genişleyen erişimle artan penetrasyon, otomasyon ve standardizasyonla ölçek verimliliği odakları çerçevesinde merkez ağırlığının artırıldığı; banka ve acente ağırlığının dengelendiği ve işin sonunda broker ve diğer kanalların kullanılmaktan gözetilmediği bir yapıyı şirket nezdinde gözlemliyoruz. Son veri itibariyle %14’ü broker ve diğer, %44’ü banka, %26’sı acente ve %16’sı merkez kanallardan prim üretimi gerçekleştirildi. Fark yaratımını olumlu karşılıyoruz. Kar kompozisyonu sermaye tabanına yansıdı. Stratejik olarak artık prim üretimlerinin kara dönüştüğü ve yatırım gelirlerinin gider artışlarını kompanse ederek net karı desteklediği bir finansal yapıyı görme odağını yakından takip ediyoruz. 4. çeyrekte net kar yıldan yıla %65 artışla 5,1 milyar TL olurken yıllık net kar toplamı ise %53 artışla 19,43 milyar TL oldu. Kar artışları sermaye tabanına açıkça yansıdı. 2025 yılında sermaye yeterlilik oranı %215 ile temettü sınırı %135 ve yasal sınır %115’i fazlasıyla aşmış oldu. Önümüzdeki dönemde şirketin temettü ve sermaye artırımı tarafında alanı daha fazla açabileceğini değerlendiriyoruz. Teknik karlılık disiplini sürüyor. Zorunlu trafik dengelenirken, tarımda hatırlatmak gerekirse yılın ilk yarısındaki don zararları etkili oldu. Sağlık tarafında hizmet kalitesi kompozisyonu yukarıya taşımaya devam ederken kara araçları sorumluluk tarafında dengelenme ile ciddi ayrışma görüldü. Bu veriler ışığında teknik karlılık 2025 yılında yıllık %31 artışla 22,7 milyar TL seviyesine ulaştı. Yıllıklandırılmış bileşik oran beklediğimiz gibi gerçekleşti. KAS tarafındaki yüksek bazın da desteklenmesi ile birlikte 2025 yılında bileşik oran 2 puan düşüşle %100’ün altında kalarak %97 seviyesinde gerçekleşti. Büyük pazar sahibi yapıda %100 altında bileşik oranı olumlu bulmaya devam edeceğiz. Yatırım gelirleri reel büyüdü. Portföy dağılımında arbitraj hariç tutulmak gerekirse büyüklük %50 artış kaydetti. Getiri ise %40 olarak gerçekleşti. Her koşula dayanıklı portföy yönetim çabası sürdü. TURSG nezdinde 2025 4. çeyrek finansallarını olumlu değerlendiriyoruz. 17,50 TL hedef fiyat ve AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Özet ve Önemli Noktalar Rapor, Türkiye Sigorta'nın (TURSG) 2025 yılı 4. çeyrek ve yıl sonu performansını oldukça başarılı buluyor. Öne çıkan başlıklar şunlar: Net Kar: 2025 yıl sonu net karı bir önceki yıla göre %53 artarak 19,43 milyar TL'ye ulaştı. 4. çeyrek karı (5,1 milyar TL) piyasa beklentilerinin (4,6 milyar TL) üzerinde gerçekleşti. Pazar Payı ve Liderlik: Şirket %14 pazar payını koruyor. Oto-dışı branşlarda sektör lideri, sağlıkta ise 3. sırada. Bileşik Oran: Sigortacılık performansının en önemli göstergelerinden biri olan bileşik oran %97 seviyesine çekilerek (ideal olan %100 altıdır) operasyonel verimlilik sağlandı. Sermaye ve Temettü: Sermaye yeterlilik oranı %215 ile yasal sınırların çok üzerinde. Bu durum, şirketin gelecekte temettü dağıtma veya sermaye artırımı potansiyelinin yüksek olduğuna işaret ediyor. Dağıtım Kanalları: Prim üretiminde en büyük pay %44 ile banka kanalında. Broker ve merkez kanalların etkinliği artıyor. Sonuç: Analiz, hisse için "AL" tavsiyesini yinelerken 17,50 TL hedef fiyat öngörüyor.