Şeker Yatırım, VESBE - Vestel Beyaz için hedef fiyatını 15 TL'den 12,5 TL'ye düşürdü, tavsiyesini 'AL' olarak korudu.

Şeker Yatırım, VESBE - Vestel Beyaz için hedef fiyatını 15 TL'den 12,5 TL'ye düşürdü, tavsiyesini 'AL' olarak korudu. 2025 yılı, Vestel Beyaz Eşya açısından küresel ve bölgesel ölçekte zorlu makroekonomik koşulların belirleyici olduğu bir geçiş dönemi olarak öne çıkmıştır. Yüksek faiz ortamı gerek Türkiye’de gerekse şirketin ana ihracat pazarı olan Avrupa’da tüketici talebini baskılarken, dayanıklı tüketim harcamalarının ertelenmesi beyaz eşya satış hacimleri üzerinde belirgin bir aşağı yönlü etki yaratmıştır. Özellikle yurt içi pazarda yaşanan pazar payı kayıpları, satış performansı ve kârlılık üzerinde olumsuz bir tablo ortaya koymuştur. Bu zorlu konjonktür karşısında şirket, hacim odaklı büyüme yaklaşımından uzaklaşarak üretim, maliyet ve operasyonel optimizasyona öncelik vermiştir. 2025 yılı boyunca alınan kararlar doğrultusunda verimsiz üretim hatlarının sadeleştirilmesi, maliyet kontrolü ve Ar-Ge projelerine yönelim ön plana çıkarken; bu stratejik dönüşüm kısa vadede ciro büyümesini desteklemekten ziyade kârlılığın ve nakit akışı disiplininin korunmasını hedeflemiştir. 2026 yılına ilişkin görünümde, Vestel Beyaz Eşya’nın kârlı müşteri ve kârlı ürün gruplarına odaklanan daha seçici bir büyüme stratejisi izlemesini bekliyoruz. Bu kapsamda agresif bir ciro artışı öngörülmezken, ürün karmasında iyileşme, fiyatlama disiplini ve etkin maliyet yönetimi sayesinde FAVÖK tarafında toparlanma sağlanacağını düşünüyoruz. 2025 yılında çalışan sayısında kaydedilen azalış, maliyet yapısında yapısal bir iyileşme potansiyeli oluşturmuştur. 2026 yılında ise personel sayısındaki kademeli gerileme ve operasyonel verimlilik kazanımlarının etkisiyle toplam işçilik giderlerinin daha kontrollü bir seyir izlemesini bekliyoruz. Bu durum, enerji ve hammadde maliyetlerinden kaynaklanan baskıların sürdüğü bir ortamda marj toparlanmasını destekleyen önemli bir unsur olarak öne çıkmaktadır. Şirket, yüksek faiz ortamında finansman giderlerini sınırlamak amacıyla TL kredi kullanımını azaltmayı ve bilanço yapısını güçlendirecek şekilde borçluluğunu kademeli olarak aşağı çekmeyi hedeflemektedir. Buna ek olarak ABD pazarı, Vestel Beyaz Eşya için stratejik bir büyüme alanı olarak konumlandırılmaktadır. ABD’de faaliyet gösteren satış şirketleri ve daha büyük ölçekli beyaz eşya gruplarına yönelik geçmiş yatırımlar, bu pazarda ölçeklenebilir bir büyüme potansiyeli sunarken; özellikle 2026 yılının ikinci yarısından itibaren ABD kaynaklı ciro katkısının daha görünür hale gelmesini bekliyoruz. Sonuç olarak 2025 yılı, Vestel Beyaz Eşya için talep baskısının ve kârlılık sınavının öne çıktığı bir yeniden yapılanma dönemi olurken; 2026 yılı kârlılık odaklı, daha dengeli ve seçici bir toparlanma sürecine işaret etmektedir. Hacimden ziyade marj ve verimlilik odaklı strateji, ABD pazarındaki büyüme potansiyeli ve maliyet yapısındaki iyileşme beklentileri, şirketin orta vadeli görünümünü destekleyen temel unsurlar olarak değerlendirilmektedir. Makroekonomik varsayımlarımız ve şirkete yönelik beklentilerimizde yaptığımız revizyonlar doğrultusunda hedef fiyatımızı 15,00 TL’den 12,50 TL seviyesine aşağı yönlü güncelliyoruz. Mevcut kapanış fiyatına göre yaklaşık %58 yükseliş potansiyeli sunması nedeniyle hisseye ilişkin olumlu beklentimizi koruyoruz.