Türkiye Sigorta, Türk Hava Yolları, TAV Havalimanları, Tüpraş, Petkim, MLP Sağlık, Ebebek, Coca-Cola İçecek ve Rönesans Gayrimenkul için 2Ç26’da görece güçlü sonuçlar bekleniyor. Güçlü teknik kârlılık ve sabit getirili menkul kıymetlerdeki değerleme kazançları Türkiye Sigorta’yı desteklerken, Türk Hava Yolları’nda Körfez havayollarından kazanılan pazar payı ve güçlü kargo operasyonları öne çıkıyor. TAV Havalimanları için Kazakistan operasyonlarının güçlü performansı, kur zararlarının ve ertelenmiş vergi giderlerinin olmaması ile birleşerek dirençli bir çeyrek beklentisi yaratıyor. Tüpraş’ta yüksek seyreden orta distilat ve benzin crack marjları, Petkim’de ise güçlenen petrokimya marjları ve ürün fiyatları öne çıkan destek unsurları olarak veriliyor.
Finans dışı şirketler için USD bazında yıllık %10 net kâr daralması ve yıllık %7 FAVÖK düşüşü öngörülürken, önceki çeyreğe göre net kârda %71 artış, FAVÖK’te ise %21 artış bekleniyor. Bankalar tarafında ise net kârın çeyreklik %25 düşmesi, iştirak gelirlerinden arındırılmış net faaliyet kârında ise %47’lik daha belirgin bir düşüş görülmesi bekleniyor. TL fonlama maliyeti baskısı sürerken NIM ve aktif kalitesindeki bozulma dikkat çekiyor; TÜFE tahmin revizyonlarının TÜFE’ye endeksli kağıtlar üzerinden zayıflığı kısmen telafi ettiği belirtiliyor. Analist, TÜFE endeksli kağıt katkılarının ve TGA karşılıklarının operasyonel zayıflığı örtmek için aşırı ayarlanıp ayarlanmadığının sonuçlar sonrası özellikle incelenmesi gerektiğini söylüyor.
Göreceli zayıf şirketler arasında Pegasus, otomotiv şirketleri, Arçelik, Anadolu Sigorta, Türk Traktör ve Ülker öne çıkıyor. Pegasus’ta yükselen jet yakıtı fiyatları ve düşük doluluk oranı nedeniyle net zarar beklenirken, otomotiv şirketlerinde düşen satış hacimleri ve fiyatlama baskısı, Arçelik’te ise küresel ve yurtiçi talepteki zayıflık ile yüksek girdi maliyetleri baskı yaratıyor. Anadolu Sigorta’da emtia pozisyonlarındaki değerleme zararlarının net kârı baskılaması bekleniyor; Türk Traktör’te yurtiçi satış hacimlerindeki sert daralma gelir ve FAVÖK üzerinde baskı oluşturuyor. Ülker’de ise zirve fiyatlardan yapılan hedge’lerin marjlar üzerindeki baskısı ile zayıf ve promosyona dayalı talep ciroyu sınırlıyor.
Hisse bazında Garanti ve TSKB’nin pozitif, İş Bankası ve Halkbank’ın negatif ayrışması bekleniyor; bu da bankacılıkta çeyreğin genel olarak zayıf geçeceği görüşünü destekliyor. Kurum, 2Ç26 sonuçlarının açıklanmasının ardından detaylı inceleme gerektiğini vurgulayarak özellikle TÜFE endeksli kağıt katkıları ve TGA karşılıklarının operasyonel tabloyu ne ölçüde maskeleyebileceğine odaklanıyor. Genel tablo, bazı şirketlerde güçlü operasyonel momentum ve fiyat/mix desteği görülse de bankalar ve seçili döngüsel hisselerde baskının sürdüğünü gösteriyor. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, 2Ç26 döneminde sektörler arası ayrışmanın belirgin olacağı ve sonuçlar açıklandıkça kâr kalitesi ile sürdürülebilirliğin ön plana çıkacağıdır.
