AEFES için hazırlanan değerlendirme, şirketin satış gelirleri ve esas faaliyet kârındaki güçlü artışa rağmen net kârın yıllık bazda gerilemesiyle dengeli bir görünüm sunuyor. 2Ç26 döneminde net kâr 5.1 milyar TL olurken, geçen yılın aynı dönemine göre %6.56 azalış yaşandı ve net kâr marjı %4.72 seviyesinde gerçekleşti. Satış gelirleri %4.8 artışla 154.3 milyar TL’ye yükseldi, esas faaliyet kârı ise %37 artarak 17.7 milyar TL oldu. FAVÖK de %25.8 artışla 26.1 milyar TL’ye çıkarken, FAVÖK marjı yıllık bazda %16.9 seviyesine geldi.
Çeyreklik tarafta net kâr %4.58 azalışla 5.1 milyar TL’ye inse de marj tarafında iyileşme görüldü. Önceki çeyrekte %3.2 olan net kâr marjı 263.8 puan artarak %5.9’a çıktı. FAVÖK marjı da önceki çeyrekteki %12.9 seviyesinden 702.1 puan yükselerek %19.9’a ulaştı. Bu tablo, faaliyet kârlılığındaki toparlanmanın satış büyümesinden daha hızlı ilerlediğini gösteriyor.
Özsermaye son bir yıllık dönemde %1.4 artış kaydetti ve yıllık özsermaye kârlılığı %7.9 seviyesinde gerçekleşti. Aktif kârlılığı %2.0 düzeyinde kalırken, cari oran 1.03 seviyesinde seyretti. Finansal borç/toplam borç oranının %43.62’ye gerilemesi ve net borcun 65,655 Mn TL seviyesinde bulunması, borçluluk tarafında görece daha sınırlı bir baskıya işaret ediyor. Buna karşın toplam borç/özsermaye oranı %193.73 seviyesinde kalarak finansal kaldıraç riskinin sürdüğünü gösteriyor.
Değerleme tarafında hisse için F/K 8.82, firma değeri/FAVÖK 3.75 ve firma değeri/net satışlar 0.61 seviyeleri yer alıyor. Piyasa değeri/defter değeri 0.86 olurken, sektörel karşılaştırmada sektör ortalamalarının bazı çarpanlarda daha yüksek olduğu görülüyor. Genel görünüm, satış ve faaliyet kârlılığındaki iyileşmenin desteklediği, ancak net kâr baskısı ve yüksek borçluluk nedeniyle temkinli izlenmesi gereken bir yapı ortaya koyuyor. En kritik çıkarım, AEFES’te operasyonel performans güçlenirken yatırımcı odağının kârlılığın sürdürülebilirliği ve borçluluk seviyesindeki gelişmelere çevrilmesi gerektiği yönünde.
