Raporda Anadolu Efes için 1Ç26 sonuçları üzerinden kâr tarafında zayıflama, operasyonel tarafta ise toparlanma sinyali veren nötr-olumlu bir görünüm öne çıkıyor. Şirket 1Ç26 döneminde 2.0 milyar TL net kâr açıkladı ve net kârın yıllık bazda %42 azaldığı, çeyreklik bazda ise %11 gerilediği belirtildi.
Satış gelirleri yıllık bazda %17.4 azalışla 248.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, çeyreklik bazda da %13.1 düşüş gösterdi. Buna karşın brüt kâr marjı yıllık bazda belirgin şekilde artarak %38.6 seviyesine yükseldi ve FAVÖK yıllık bazda %72.3 artışla 8.1 milyar TL oldu. FAVÖK marjı yıllık bazda 107.6 puan artarak %17.3 seviyesine çıkarken, önceki çeyrekteki %12.9 seviyesinin altında kaldı.
Net kâr marjı yıllık bazda %0.16 azalışla %3.51 seviyesinde gerçekleşti ve şirket bir önceki çeyrekteki %4.8 seviyesinden %3.2 düzeyine indi. Raporda özsermayenin son bir yıllık dönemde %21.6 artış kaydettiği, özsermaye kârlılığının yıllık bazda %16.6 ve aktif kârlılığının %4.0 olduğu vurgulandı. Analiz, şirketin çeyreklik net kâr marjında yükseliş olmasına rağmen FAVÖK marjında çeyreklik düşüş yaşandığını da gösteriyor.
Değerleme tarafında hisse için F/K 10.39, Piyasa Değeri / Defter Değeri 0.78, Firma Değeri / FAVÖK 3.89 ve Firma Değeri / Net Satışlar 0.63 olarak yer aldı; sektörel çarpanlarla kıyaslandığında AEFES’in bazı kalemlerde daha düşük çarpanlarla işlem gördüğü görülüyor. Raporda açık bir hedef fiyat ya da tavsiye verilmemekle birlikte, ana yatırım tezinin operasyonel marjlardaki güçlenme ve özsermaye büyümesinin desteklediği kademeli toparlanma olduğu anlaşılıyor. Buna karşın satışlardaki daralma, net kârdaki gerileme ve marjlardaki çeyreklik oynaklık temel riskler olarak öne çıkıyor.
