ALTNY - Analist Toplantı Notları
Altınay Savunma’nın analist toplantısı notlarında şirket, ana platform üreticisi olmaktan ziyade platformların çalışmasını sağlayan kritik sistemleri geliştiren bir teknoloji sağlayıcı olarak konumlanıyor. Raporun ana mesajı olumlu; şirketin kara, hava ve deniz sistemlerinde ortak olan hareket kontrol teknolojisiyle farklı platformlara çözüm üretebilmesi ve ihracatta büyüme hedefi öne çıkarılıyor. Özellikle mevcut düşük ihracat payının ilerleyen dönemler için önemli bir büyüme potansiyeli yarattığı vurgulanıyor.
Şirket 2025 yılında yıllık bazda %76 büyüme ile 79,46 milyon USD ciro elde etti. Aynı dönemde FAVÖK yıllık bazda 10 milyon USD azalarak 14,3 milyon USD seviyesine geriledi. Ciro dağılımında %40 uçuş sistemlerinden, %32 platformlardan, %18 eyleyicilerden ve %10 insansız sistemlerden geldi. 2025 yıl sonu itibarıyla net borç 35,8 milyon USD olurken, toplam borç/özkaynak oranı %89,6 seviyesinde gerçekleşti.
İleriye dönük olarak şirketin 2026 yılında 101,1 milyon USD, 2027 yılında 125,8 milyon USD ve 2028 yılında 152,8 milyon USD ciroya ulaşması bekleniyor. 2025 yılında 72 milyon USD seviyesinde olan sözleşme büyüklüğünün 2026’da 212,6 milyon USD, 2027’de 260,3 milyon USD ve 2028’de 346,4 milyon USD seviyelerine yükselmesi öngörülüyor. Toplam backlog tutarı olan 182 milyon USD’nin 2026–2028 döneminde kademeli olarak ciroya dönüşmesi beklenirken, 96 milyon USD’nin 2026’da, 55 milyon USD’nin 2027’de ve 31 milyon USD’nin 2028’de gelire dönüşeceği belirtiliyor.
Raporda hedef fiyat ya da tavsiye türü yer almıyor; bu nedenle değerleme tarafında analist beklentisi fiyat üzerinden değil, operasyonel büyüme üzerinden anlatılıyor. Katalizörler arasında lojistik drone’lar, Kamikaze İHA’lar ve Hava Savunma Drone sistemleri, 35 kg taşıma kapasiteli sistemlerin sahada kullanılması, 75 kg ve 200 kg hedefli yeni sistemlerin geliştirilmesi ve Dilovası, Tuzla ile Ankara’daki kapasite ve yatırım planları öne çıkıyor. Temel riskler olarak savunma sektörüne özgü teknoloji transferi kısıtları ve uluslararası izin süreçlerinin büyümeyi zaman zaman yavaşlatabilmesi belirtiliyor.
