Raporda Amazon için genel görüş olumlu veriliyor; şirketin 1Ç26 sonuçlarının büyümenin artık yalnızca e-ticaret hacmine değil, yüksek marjlı teknoloji katmanlarına da dayandığı tezini güçlendirdiği belirtiliyor. Amazon 1Ç26’da 181,5 milyar dolar net satış, 23,9 milyar dolar faaliyet karı, 30,3 milyar dolar net kar ve 2,78 dolar hisse başı kar açıkladı. Net satışlar yıllık bazda %17 artarken, faaliyet karlılığındaki güçlenme operasyonel verimliliğin sürdüğünü gösterdi. Net kar tarafında Anthropic yatırımından gelen 16,8 milyar dolarlık vergi öncesi kazanç da destekleyici oldu.
Finansal görünümde AWS ve reklam işinin öne çıktığı vurgulanıyor. AWS gelirleri 37,6 milyar dolara yükseldi ve yıllık bazda %28 arttı; segment faaliyet karı 14,2 milyar dolar oldu. Kuzey Amerika segmentinde satışlar 104,1 milyar dolara, faaliyet karı 8,3 milyar dolara yükselirken, uluslararası segmentte satışlar 39,8 milyar dolara çıktı ve faaliyet karı 1,4 milyar dolar olarak korundu. Stores tarafında birim büyümesi %15 ile pandemi sonrası dönemin en yüksek seviyesine ulaştı, aynı gün veya ertesi gün teslim edilen ürün sayısı 1 milyarı aştı. Son 12 aylık faaliyet nakit akışı 148,5 milyar dolara yükselirken, serbest nakit akışı 25,9 milyar dolardan 1,2 milyar dolara geriledi; bu gerilemenin ana nedeni maddi duran varlık alımlarındaki 59,3 milyar dolarlık yıllık artış olarak açıklanıyor.
Kurum, Amazon’u model portföyünde %10 ağırlıkla taşımaya devam ettiğini belirtiyor ve bunun temel gerekçesi olarak AWS, reklam ve perakende tarafındaki dengeli büyüme kompozisyonunu öne çıkarıyor. AWS tarafında çip işindeki yıllık gelir seviyesinin 20 milyar doların üzerine çıkması, son 12 ayda 2,1 milyonun üzerinde yapay zeka çipi teslim edilmesi, OpenAI’nin yaklaşık 2 gigawatt Trainium kapasitesi kullanacak olması ve Anthropic’in 5 gigawatta kadar Trainium kullanma planı yapması önemli katalizörler arasında sayılıyor. Bedrock tarafında işlenen token sayısının önceki tüm yılların toplamını aşması ve müşteri harcamasının çeyreksel bazda %170 artması da yapay zeka altyapısının doğrudan gelir üreten bir katman haline geldiğini gösteriyor. Reklam işinin de platform içi trafiği yüksek marjlı gelire dönüştüren ana alanlardan biri olduğu belirtiliyor. Perakende tarafında ise bölgeselleştirilmiş lojistik modelinin verimlilik kazançlarıyla marj toparlanmasını desteklediği ifade ediliyor.
Raporda belirgin risk olarak serbest nakit akışı üzerindeki baskı öne çıkıyor; ancak bu baskının faaliyet zayıflığından değil, yoğun yatırım döngüsünden kaynaklandığı vurgulanıyor. 2026 ve 2027 döneminde yatırım yoğunluğunun daha verimli bir faza geçmesiyle serbest nakit akışında yeniden belirgin toparlanma potansiyeli görüldüğü söyleniyor. Değerleme tarafında hisse için F/K 2024’te 33,0x, 2025’te 29,9x, 2026T’de 27,5x ve 2027T’de 26,1x olarak verilmiş; PD/DD ve FD/FAVÖK çarpanlarında da kademeli bir görünüm sunulmuş. Sonuç olarak raporun ana çıkarımı, Amazon’un AWS, reklam ve perakende verimliliği sayesinde daha dengeli, daha karlı ve daha sürdürülebilir bir büyüme yapısına geçtiği ve bu nedenle olumlu yatırım tezinin korunduğu yönünde.
