Aselsan, 3Ç26’da beklentilerin üzerinde güçlü finansal sonuçlar açıkladı. Şirketin cirosu yıllık %35 ve çeyreklik %6 artarken, FAVÖK yıllık %51 ve çeyreklik %8 yükseldi. Net kâr yıllık %82, çeyreklik %25 artış gösterdi. Net kârdaki olumlu performansta beklentileri aşan operasyonel kârın yanı sıra 958 mn TL ertelenmiş vergi geliri etkili oldu.
Büyüme ivmesi hızlanırken, 9A26 döneminde ciro yıllık %28 arttı. İhracat aynı dönemde %143 yükselerek 26.869 mn TL’ye ulaştı ve toplam satışlar içindeki payı 8 puan artarak %18 oldu; yurt içi satışlardaki büyüme ise %17 seviyesinde gerçekleşti. Şirket 3Ç26’da 9,1 mlr USD, 9A26’da toplam 14 mlr USD yeni sipariş aldı ve Ekim ayında yaklaşık 5,9 mlr USD tutarında ilave sipariş elde etti. Toplam bakiye siparişler 30,7 mlr USD’ye ulaşırken, yeni alınan işlerin hasılata oranı 4,4x’e yükseldi.
Kârlılık tarafında brüt kâr marjı yıllık 1,7 puan artarak %30,7 olurken, çeyreklik bazda 1,8 puan daraldı. FAVÖK marjı yıllık 2,9 puan ve çeyreklik 0,6 puan artışla %27,6’ya yükseldi. Yeni siparişlerin işletme sermayesi ihtiyacını artırması nedeniyle işletme sermayesi/satışlar oranı çeyreklik 3 puan ve yıllık 8 puan artarak %53,6 oldu. Operasyonel nakit akışı pozitif kalmasına rağmen, özellikle Oğulbey Teknoloji Üssü yatırımlarındaki hızlanma nedeniyle serbest nakit akışı -18.413 mn TL’ye geriledi; net borç/FAVÖK oranı ise 0,8x seviyesinde kaldı.
Aselsan’ın mevcut yatırımlarıyla savunma sanayii trendinde doğru konumlandığı ve çift haneli reel büyümesini hızlandırırken marjlarını artırdığı değerlendiriliyor. Yeni siparişlerdeki ivme, bakiye siparişlerin 30 milyar USD eşiğini aşması ve ihracat siparişlerindeki artış, ileriye dönük temel katalizörler olarak öne çıkıyor. Oğulbey Teknoloji Üssü kaynaklı yüksek yatırım harcamaları, artan işletme sermayesi ihtiyacı ve serbest nakit akışındaki zayıflama başlıca finansal risk alanlarını oluşturuyor.
Şirketin son 12 aylık 32x F/K ve 23x FD/FAVÖK çarpanlarıyla küresel benzerlerine kıyasla sırasıyla %20 ve %15 iskontolu işlem gördüğü belirtiliyor. Aselsan’ın benzerlerine göre daha güçlü FAVÖK marjına ve daha yüksek bakiye sipariş büyümesine sahip olduğu, ayrıca 1x FD/bakiye siparişler çarpanıyla küresel benzerlerine göre %15 iskontolu göründüğü vurgulanıyor. Bu çerçevede 3Ç26 sonuçları olumlu değerlendiriliyor ve şirketin güçlü sipariş görünümü ile operasyonel performansının yatırım tezini desteklediği ifade ediliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
