Astor Enerji’nin satış gelirleri yıllık %33 ve çeyreklik %36 artışla 13,3 mlr TL’ye ulaşırken, FAVÖK yıllık %39 yükselerek 4,4 mlr TL oldu. FAVÖK marjı %33,3 ile %34,7’lik piyasa beklentisinin altında kalsa da ocak–eylül dönemindeki %34,4’lük marj, şirketin yaklaşık %34 olan 2026 hedefiyle uyumlu gerçekleşti. Büyümeyi özellikle ihracat ve güç transformatörleri destekledi; yurt dışı satışlar %57, güç transformatörü satış hacmi ise %55 arttı.
Daha yüksek marjlı ürünlerin katkısıyla brüt kâr marjı yıllık 4,7 puan iyileşerek %41,9’a çıktı, ancak faaliyet giderlerindeki %82 artış ve giderlerin satışlara oranının %8,6’dan %11,6’ya yükselmesi bu kazanımın FAVÖK’e yansımasını sınırladı. Şirket 3Ç26’da 945 mn TL net kâr beklentisine karşılık 3,2 mlr TL net zarar açıkladı. Zararın temel nedeni yatırım fonlarından kaynaklanan 5,7 mlr TL satış ve değerleme zararı olurken, 2,6 mlr TL parasal kayıp ve 336 mn TL net finansman gideri de sonucu olumsuz etkiledi; 1,1 mlr TL vergi geliri zararı kısmen dengeledi.
Fon kaynaklı kalemler ve Romanya’daki bağlı ortaklık satış kazancı dışarıda bırakıldığında düzeltilmiş net kâr yaklaşık 950 mn TL ile piyasa beklentisine yakın hesaplandı. Finansal yatırım portföyü, yatırım harcamaları ve değer kayıpları nedeniyle haziran sonundaki 17,3 mlr TL’den 7,1 mlr TL’ye geriledi; tasfiye kapsamındaki fonlarda dördüncü çeyrekte yaklaşık 180 mn TL ek zarar oluşabileceği değerlendirildi. Net nakit, yıl sonundaki 252 mn USD’den eylül sonunda 32 mn USD’ye düşerken, dönem sonrasındaki tahsilat ve temettü ödemeleriyle nötre yakın seviyeye geldiği hesaplandı.
Sipariş bakiyesi 6 Kasım itibarıyla 1,89 mlr USD’ye ulaşırken bunun %89’u ihracat, %89’u güç transformatörü ve %72’si ABD kaynaklıydı. Şirket yaklaşık 1,1 mlr USD tutarındaki 2026 gelir hedefini koruyor; ocak–eylül döneminde 687 mn USD gelir elde edildiği için son çeyrekte 407 mn USD satış gerçekleştirmesi gerekiyor. Yeni yüksek güç transformatörü tesisinin yıl sonunda tamamlanması ve 2027’de %60 kapasite kullanımına ulaşması hedefleniyor.
Operasyonel büyüme ve güçlü sipariş bakiyesine rağmen fon portföyü zararları ile net nakitteki belirgin gerileme nedeniyle sonuçlar sınırlı olumsuz değerlendiriliyor. Hissenin mevcut fiyatının şirketin temel değerinin belirgin şekilde altında olduğu düşünülerek AL tavsiyesi korunuyor. Bununla birlikte 388 TL hedef fiyat, güncel net nakit pozisyonu ve kurumsal yönetim riskleri dikkate alınarak gözden geçiriliyor; yeni finansal risk politikasının uygulanması ve soruşturma sürecindeki gelişmeler değerlemede belirleyici olacak.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
