Bankacılık sektöründe mevcut risklere rağmen değer görülüyor. Bankacılık endeksinin yılbaşından bu yana zayıf performans göstermesi nedeniyle risklerin önemli bölümünün fiyatlandığı ve mevcut değerlemelerin cazip bir giriş noktası sunduğu düşünülüyor. Bu nedenle banka hisselerinde taktiksel olarak pozisyonların artırılması öneriliyor.
Net faiz marjlarının 2026 üçüncü çeyrekte baskı altında kalması, ardından toparlanmaya başlaması bekleniyor. Bankaların kârlarında asıl ivmelenmenin 2026 son çeyrekten itibaren görülmesi öngörülüyor. Takip edilen bankaların toplam kârlarının 2026’da %28, 2027’de ise %48 büyümesi bekleniyor.
Yüksek faiz ortamı ve sınırlı kredi büyümesi aktif kalitesi üzerinde baskı yaratmaya başladı. Risk maliyetlerinde artış görülse de mevcut görünüm henüz alarm verici olarak değerlendirilmiyor.
Değerlemeler tarihsel dip seviyelerine yakın bulunuyor. Bankaların 2024’ten bu yana ortalama 12 aylık ileriye dönük F/DD çarpanı 0,91x iken mevcut çarpan 0,77x seviyesinde. Bu durum sektör için cazip bir giriş fırsatı olarak değerlendiriliyor.
En beğenilen banka hisseleri Garanti BBVA ve Yapı Kredi olurken, Akbank da olumlu değerlendiriliyor. Garanti düşük kaldıraç ve yüksek özkaynak kârlılığıyla öne çıkarken, Yapı Kredi ve Akbank faiz indirimlerine yüksek duyarlılıkları nedeniyle tercih ediliyor. İş Bankası’nın değerlemesi cazip bulunmakla birlikte, potansiyelin ortaya çıkması için güçlü bir çeyrek performansına ihtiyaç olduğu belirtiliyor. Kamu bankalarının ise faiz indirimlerinden en fazla faydalanabilecek bankalar olması bekleniyor.
Temel aşağı yönlü risk enflasyonun beklentilerin üzerinde seyretmesi. TCMB’nin ağırlıklı ortalama fonlama maliyetinin yıl sonunda %35’e gerilemesi beklenirken, faiz indirimlerinin hızı ve büyüklüğü enflasyon verilerine bağlı olacak. Petrol fiyatlarında ilave yükseliş faiz indirimlerini geciktirebilir. Seçim belirsizliği ve jeopolitik gelişmeler de sektör açısından önemli risk unsurları olmaya devam ediyor.
Genel olarak kısa vadede marjlar ve aktif kalitesi üzerindeki baskının sürmesi beklenirken, düşük değerlemeler ve 2026 son çeyrekten itibaren öngörülen güçlü kâr toparlanması banka hisseleri için olumlu bir görünüm oluşturuyor.
