Raporda Micron Technology’nin güçlü 3Ç26 sonuçlarıyla piyasadaki olumsuz havayı dağıttığı ve genel görünümün olumlu olduğu vurgulanıyor. Şirketin 41,46 milyar dolar gelir ile 35 milyar dolarlık beklentiyi aşması, %84,9 brüt kar marjına ulaşması ve hisse başına 25,11 dolar kar açıklaması ana yatırım tezinin merkezinde yer alıyor. Sonuçların, yapay zeka talebinin henüz zirveye ulaşmadığını ve bellek tarafındaki arzın talebe yetişemediğini gösterdiği ifade ediliyor.
Finansal tarafta büyümenin ana motoru olarak bulut depolama ve veri merkezi gelirleri öne çıkarılıyor ve bunların toplam gelirlerin %61’ini oluşturduğu belirtiliyor. DRAM geliri yıllık bazda %343 artışla 31,3 milyar dolar, NAND geliri ise %361 artışla 9,9 milyar dolar seviyesinde gerçekleşiyor. DRAM ortalama satış fiyatları çeyreklik bazda %60, NAND ortalama satış fiyatları ise yaklaşık %80 yükseliyor. Çip sevkiyat hacmindeki artışın tek haneli kalması, gelir artışının büyük ölçüde arz açığı kaynaklı fiyat yükselişlerinden geldiğini gösteriyor. Faaliyet nakit akışı 25,4 milyar dolar, düzeltilmiş serbest nakit akışı 18,3 milyar dolar ile rekor kırarken, çeyrek sonunda net nakit pozisyonu 24,4 milyar dolara ulaşıyor.
Rapor, Micron’un 16 adet çok yıllık “al ya da öde” biçiminde stratejik müşteri anlaşması imzalamasını önemli bir katalizör olarak görüyor. Bu anlaşmaların müşteriler açısından bellek tedariğini güvence altına alırken Micron için finansal tampon ve gelirlerde öngörülebilirlik sağladığı belirtiliyor. Bellek üreticilerinin yapay zeka, bulut veri depolama, robotik ve otonom araçlar gibi alanlarda kritik konumda olduğu; Samsung, SK Hynix ve Micron’un HBM arzının neredeyse tamamını karşıladığı ifade ediliyor. Micron’un Crucial markasını kapatıp kapasiteyi HBM üretimine kaydırması da şirketin stratejik yönelimini destekleyen bir adım olarak sunuluyor.
Risk tarafında rapor, teknoloji şirketlerinin devasa yatırımlarla borç yükünü artırdığı bir dönemde Fed’in şahin duruşunun finansman maliyetlerini zorlayabileceğini, büyük ölçekli şirketlerin altyapı harcamalarını kısmış olabileceğini ve yapay zeka trendinde zirveye ulaşılmış olabileceği endişesini öne çıkarıyor. Buna karşılık Micron sonuçlarının yatırım iştahını yeniden canlandırdığı, altyapı yatırımlarının sürdüğünü ve yüksek marjların koruma sağladığını gösterdiği söyleniyor. Orta vadede 2027–2028’de devreye girecek yeni kapasiteler ve sektör genelinde talebin arzı yakalayamaması beklentisi, fiyat ortamının yüksek kalabileceğine işaret ediyor. Ancak sektörün tarihsel oynaklığı ve her büyük kapasite açıklamasında görülen satış refleksinin, pozitif görünüm içindeki en dikkatle izlenmesi gereken unsur olduğu vurgulanıyor.
