Vakıf Yatırım, BIMAS - BİM için hedef fiyatını 515 TL'den 552 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
BİM’in toplam satış gelirleri 2Ç26 döneminde geçen yılın aynı çeyreğine göre %10 artarak 221,9 mlr TL seviyesine ulaştı ve beklentilere paralel, piyasa tahminlerinin üzerinde gerçekleşti. Yurt içi BİM mağazaları satışların %84’ünü oluştururken FİLE’nin payı %11’e yükseldi. İkinci çeyrekte açılan 275 yeni mağaza ile toplam mağaza sayısı 14.851’e çıktı. Yurt dışında mağaza sayısı Fas’ta 999 ve Mısır’da 456 olmak üzere 1.455’e ulaştı. FİLE operasyonu 12 yeni mağaza ile 364 mağazaya yükselirken, FİLE gelirlerinin %5,2’si online satışlardan sağlandı. Aynı mağaza satışları %37,3 artarken alışveriş başına sepet hacmi %36,7 büyüdü ve müşteri trafiğinde yıllık bazda %0,4 artış görüldü.
Brüt kâr marjı 2Ç26’da geçen yılın aynı dönemine göre 1,3 puan gerileyerek %19,2 oldu. FAVÖK yıllık %9 artışla 13,6 mlr TL seviyesine çıkarken FAVÖK marjı %6,1 ile yatay kaldı. Net kâr 8,0 mlr TL’ye yükselerek yıllık %125 artış kaydetti ve hem 5,5 mlr TL seviyesindeki tahminin hem de 5,7 mlr TL seviyesindeki piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Net kârdaki güçlü artışta 6,8 mlr TL’lik parasal kazanç kalemi ve yatırım gelirlerindeki %60 artış etkili oldu. Buna karşın 1,1 mlr TL tutarındaki ertelenmiş vergi gideri kârdaki yükselişi sınırladı. Şirketin yatırım harcaması 6,5 mlr TL olurken, yatırım harcamalarının satışlara oranı %2,9 seviyesinde gerçekleşti. Net borç pozisyonu 1Ç26’ya göre %15,2 artarak 32,4 mlr TL’ye çıktı ve Net Borç/FAVÖK rasyosu 0,58x oldu.
Şirketin operasyonel ve net kârlılık performansı ikinci çeyrekte beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Finansal sonuçların ardından hisse başı hedef fiyat 515 TL’den 552 TL’ye yükseltildi. Kısa vadeli öneri “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli öneri ise “AL” olarak korundu. Hisse son bir ayda endeksten %2,1 negatif, yılbaşından bu yana ise %14,1 pozitif ayrıştı. Yeni mağaza açılışları, FİLE tarafındaki büyüme ve aynı mağaza satışlarındaki güçlü artış olumlu katalizörler olarak öne çıkıyor. Buna karşılık brüt kâr marjındaki gerileme, ertelenmiş vergi gideri ve net borçtaki artış dikkat edilmesi gereken unsurlar arasında yer alıyor.
Kurum, güçlü satış büyümesi, kârlılıktaki direnç ve yüksek parasal kazanç katkısı nedeniyle hedef fiyatını yukarı revize etti. Şirketin kendi markalı ürünlerde %55’lik payı koruması ve FİLE operasyonunda %34 oranında kendi markalı ürün satışına ulaşılması iş modelinin dayanıklılığını destekliyor. Yurt dışı mağaza ağındaki genişleme ve online satış katkısı büyüme görünümünü güçlendiriyor. Sonuç olarak rapor, BİM için operasyonel momentumun sürdüğünü ve çeyreklik sonuçların hisse için pozitif bir zemin sunduğunu ortaya koyuyor.
