Bizim Toptan’ın 3Ç26 sonuçları kısmen negatif olarak değerlendirildi. Konsolide hasılat yıllık bazda %16,3 azalarak 10,19 milyar TL’ye, FAVÖK %12,3 düşerek 633,4 milyon TL’ye geriledi; FAVÖK marjı ise %6,2 oldu. Şirket çeyrekte 165,6 milyon TL net zarar açıkladı; 3Ç25’te net zarar 65,3 milyon TL seviyesindeydi. İlk dokuz ayda hasılat reel olarak %16,5 azalarak 31,15 milyar TL’ye gerilerken, satışlardaki daralma ilk yarıdaki %16,6’lık düşüşe kıyasla sınırlı ölçüde yavaşladı.
Yoğun rekabet ve promosyonların etkisiyle satışlardaki zayıflık sürerken, brüt kâr marjı 0,7 puan artarak %17,9’a yükseldi. Amortisman hariç faaliyet giderleri %13,0 azalmasına rağmen hasılat düşüşünün gerisinde kaldı ve giderlerin hasılata oranı %11,22’den %11,67’ye çıktı. Vadeli alım ve satış işlemlerinden kaynaklanan 431,9 milyon TL net faiz maliyeti, FAVÖK’ün yaklaşık %68’ine ulaştı; bu maliyet dikkate alındığında düzeltilmiş FAVÖK 201,5 milyon TL ve marj %2,0 oldu. Finansman giderleri %20,5 azalarak 384,9 milyon TL’ye inerken, parasal kazanç 595,9 milyon TL’ye geriledi; ilk dokuz aydaki net zarar ise yıllık %37,7 azalarak 694,0 milyon TL’ye düştü.
Mağaza sayısı yıl başından beri 169’dan 166’ya gerilerken, net satış alanı 181,3 bin m² seviyesinde neredeyse sabit kaldı ve m² başına hasılat yıllık bazda yaklaşık %17 azaldı. İş ortağı market sayısı yıl sonuna göre %6,4 düşerek 2.199’a inerken, şirketin 73 ildeki yaygın satış ağı ve en yakın rakibinin neredeyse 5 katı mağazaya sahip olması dağıtım erişimi açısından avantaj olarak öne çıkarıldı. Güçlü öz markalı ürün portföyünün maliyet avantajını desteklediği vurgulandı. Buna karşılık rekabet, promosyon baskısı, satış hacmindeki daralma ve vadeli işlemlerden doğan yüksek faiz maliyeti temel baskı unsurları olarak öne çıktı.
İlk dokuz ayda işletme nakit akışı %46,1 artarak 1,92 milyar TL’ye ulaşsa da bu artışın ağırlıklı olarak ticari borçlardaki yükseliş ve stoklardaki azalıştan kaynaklanan 2,24 milyar TL’lik işletme sermayesi katkısına dayandığı belirtildi. Bu katkı hariç tutulduğunda işletme nakit akışı 323,8 milyon TL negatif gerçekleşti. Şirketin banka kredisi bulunmazken kiralama yükümlülükleri 2,11 milyar TL, net borcu ise 1,60 milyar TL seviyesindeydi. İlişkili taraflara olan ticari borçların toplam ticari borçlar içindeki payının %33,5’e yükselmesi ve Yıldız Holding lehine verilen 856,2 milyon TL tutarındaki teminat finansal açıdan izlenmesi gereken noktalar olarak aktarıldı.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
