Borusan Boru’nun 3Ç26 finansal sonuçları, güçlü ciro büyümesi ve kârlılık artışı nedeniyle pozitif değerlendiriliyor. Şirket, yıllık bazda yaklaşık %18 artışla 638 milyon USD ciro, %55 yükselişle 73 milyon USD FAVÖK ve %93 artışla 44,4 mn USD net kâr açıkladı. Sonuçlar, analistin 619 milyon USD ciro, 69 milyon USD FAVÖK ve 39,8 milyon USD net kâr beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Altyapı ve proje segmentindeki güçlü performans, proje teslimatlarının planlanan takvimde ilerlemesiyle konsolide büyümenin temel destekleyicisi oldu.
Altyapı ve proje segmenti gelirleri yıllık yaklaşık %32 artarak toplam cironun %56’sını oluşturdu. Enerji segmenti de olumlu talep ve fiyatlama koşulları sayesinde %37 büyüyerek 149 mn USD gelire ulaştı ve toplam cirodaki payı %23 oldu. Otomotiv gelirleri, Avrupa ve Türkiye’deki zayıf talep ile rekabet baskısına rağmen %3 artarken, endüstri ve inşaat segmenti gelirleri zayıf pazar koşulları ve yoğun rekabet nedeniyle %29 geriledi. Global pazarların toplam gelir içindeki payı %84’ten %90’a, ABD’nin payı ise %72’den %82’ye yükseldi.
Ürün karmasındaki olumlu değişim ve verimlilik uygulamaları marjları destekledi; brüt kâr marjı yıllık 3 puan artışla %12,8’e, FAVÖK marjı ise 2,7 puan iyileşmeyle %11,4’e yükseldi. Net borç, Haziran’daki 144 mn USD seviyesinden Eylül’de 118 mn USD’ye inerken Net Borç/FAVÖK oranı 0,9x’ten 0,6x’e geriledi; Eylül 2025’te bu oran 2,3x seviyesindeydi. Güçlü operasyonel kârlılık ve net finansman giderlerindeki iyileşme net kârı desteklerken, efektif vergi oranındaki ılımlı artış yükselişi kısmen sınırladı. Şirket, 2026 beklentilerinde satış hacmi ve satış geliri aralıklarını korurken, FAVÖK marjı beklentisinin alt bandını %9–11’den %10–11’e yükseltti.
ABD’de yüksek katma değerli büyük çaplı boru segmentine yönelik 68 milyon USD tutarındaki JCO yatırımının 2027’de devreye alınması planlanıyor. Bu yatırımla uzun mesafeli enerji taşımacılığı, açık deniz boru hatları ve yenilenebilir enerji projelerine yönelik ürün portföyünün genişletilmesi hedefleniyor. Gemlik kampüsünde Halkalı ve Bursa ileri işlem merkezi operasyonlarının konsolide edilmesine yönelik dönüşümün 2027’de tamamlanması, kapasite kullanımını ve operasyonel verimliliği artırarak FAVÖK marjına 50-100 baz puan katkı sağlayabilir. Altyapı ve proje segmentindeki yaklaşık 3,6 milyar ABD doları tutarındaki sipariş portföyü, bunun yaklaşık 3,0 milyar ABD dolarlık tamamlanmamış kısmı ve ABD’deki büyük ölçekli enerji transfer projeleri gelir görünürlüğünü destekleyen başlıca unsurlar olarak öne çıkıyor.
PhillipCapital, güçlü sipariş portföyünün gelir büyümesini desteklemeye devam edeceğini ve operasyonel görünümdeki iyileşmenin sürdürülebilirlik kazanacağını düşünüyor. Değerlendirme, cirodaki belirgin artışa, altyapı ve proje segmentindeki güçlü performansa ve marjlardaki yıllık iyileşmeye dayanıyor. Bununla birlikte otomotivdeki zayıf talep, endüstri ve inşaat segmentlerindeki daralma, yoğun rekabetin fiyatlar üzerindeki baskısı ve efektif vergi oranındaki artış izlenmesi gereken unsurlar olarak öne çıkıyor. Hisse, 2026 tahminlerine göre 7,9x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
