Global Menkul , BRSAN - Borusan Boru'yu 809 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi ile araştırma kapsamına dahil etti.
Global Menkul, Borusan Boru’yu (BRSAN) AL tavsiyesiyle araştırma kapsamına aldı ve 12 aylık hedef fiyatını 809TL/hisse olarak belirledi. Kurum, mevcut fiyat seviyesine göre %49 getiri potansiyeli gördüğünü ifade etti. Raporda ana yatırım teması olarak şirketin ABD enerji altyapısı döngüsüne doğrudan erişimi, yerel üretim avantajı ve 2026’dan itibaren belirginleşmesi beklenen marj toparlanması öne çıkarıldı.
Analist beklentilerine göre şirketin 2025’te USD1,810mn satış, USD121mn FAVÖK ve USD32mn net kâr üretmesi; 2026T’de ise satışların USD2,122mn’ye, FAVÖK’ün USD212mn’ye ve net kârın USD87mn’ye yükselmesi bekleniyor. FAVÖK marjının 2025’te %6.7’den 2026T’de %10.0’a, 2027T’de %11.0’a çıkacağı öngörülüyor. Net borç/FAVÖK oranının da 2025’te 1.5x seviyesinden 2026T’de 0.62x’e ve 2028T’de 0.18x’e gerilemesi bekleniyor.
Raporun en önemli katalizörü, 2026-1Ç28 döneminde teslim edilmesi planlanan ve toplam USD2.65mlr büyüklüğe ulaşan beş ABD proje anlaşması olarak sunuluyor. ABD LNG ihracat kapasitesindeki artış, boru hattı kapasite genişlemeleri ve yaşlanan gaz iletim altyapısındaki yenileme ihtiyacı da Altyapı & Proje segmentini destekleyen unsurlar olarak sıralanıyor. Ayrıca Nisan 2026’dan itibaren ithal çelik boruya uygulanan %50 Section 232 tarifesi, BRSAN’ın ABD’deki yerel üretim ağını stratejik olarak daha değerli hale getiriyor.
Kuruma göre Gemlik konsolidasyonu, Panama City JCO yatırımı ve Baytown SRM hattı operasyonel verimlilik ile ürün karmasını iyileştirecek. Buna karşın proje teslimatlarında gecikme, Section 232 korumasının zayıflaması, HRC fiyatı ile stok maliyeti uyumsuzluğu ve JCO ile Gemlik uygulama riskleri temel aşağı yönlü riskler olarak belirtiliyor. Değerleme, %50 İNA ve %50 benzer şirket çarpanlarına dayandırılırken, benzer şirket medyanına göre 2026T FD/FAVÖK’te yaklaşık %27 iskonto vurgulanıyor. Rapora göre yatırımcı açısından en kritik sonuç, BRSAN’ın ABD odaklı dönüşümünün mevcut değerlemeye tam yansımadığı ve kârlılık artışının hissede yukarı potansiyel oluşturabileceği görüşü oluyor.
