Çimsa Çimento’nun 1Ç26 konsolide sonuçları, ciro ve FAVÖK tarafında beklentilerle uyumlu, net kâr tarafında ise beklentilerin belirgin üzerinde geldi. Şirket yıllık bazda %0,2 azalışla 11,6 milyar TL ciro, %2,7 artışla 1,47 milyar TL FAVÖK ve 705 milyon TL net kâr açıkladı. Piyasa medyan beklentileri 11,59 milyar TL ciro, 1,47 milyar TL FAVÖK ve 572 milyon TL net kâr yönündeydi. Bu görünüm, raporda genel olarak dengeli ve operasyonel açıdan olumlu bir tablo olarak değerlendirildi.
Operasyonel tarafta konsolide satış hacmi yıllık bazda %2,0 arttı ve bu artışın tamamı uluslararası kanaldan geldi. Uluslararası satış hacimleri, ABD gri çimento öğütme tesisinin Ekim 2025’te devreye alınmasının katkısı ve artan ticaret operasyonlarıyla yıllık bazda %10,9 büyüdü. Buna karşılık Türkiye’de satış hacimleri zayıf yurt içi talep nedeniyle %6,8 geriledi. Yurt içi daralmada çimento fiyatları-enflasyon makasının sürmesi, kırılgan talep koşulları, yüksek finansman maliyetleri, deprem bölgelerinde oluşan yüksek baz etkisi ve sert kış koşulları etkili oldu; Ocak 2026’da Türkiye genelinde çimento ve klinker tüketimi %30,3 azalırken, Çimsa’nın faaliyet gösterdiği bölgelerde daralma %39,0 oldu.
Marj tarafında brüt kâr marjı %14,4’e gerileyerek yıllık bazda 1,1 puan daraldı. Buna karşın maliyet verimliliği ve proaktif riskten korunma uygulamalarının katkısıyla FAVÖK marjı 35 baz puan iyileşerek %12,6’ya yükseldi. Finansal yapıda net borç çeyrek sonunda 22,0 milyar TL’ye çıkarken, kaldıraç oranı 2,42x olarak gerçekleşti. Alternatif yakıt kullanım oranı Türkiye’de %25, Buñol’da %31 ve Mannok’ta %77 seviyesine yükseldi; yatırım harcamalarının satışlara oranı ise büyük ölçekli projelerin tamamlanmasıyla 7,0 puan düşüşle %4,6’ya indi.
Raporun ana yatırım tezi, ABD tesisinin sağladığı hacim katkısı ve uluslararası operasyonlardaki toparlanmanın olumlu olduğu, buna karşılık yurt içi talep koşullarının yakından izlenmesi gerektiği yönünde özetlenebilir. Metinde hedef fiyat, tavsiye veya potansiyel getiri bilgisi yer almıyor. En kritik sonuç, net kârın beklentiyi aşmasına rağmen Türkiye’deki zayıf talebin sürmesi nedeniyle operasyonel toparlanmanın ağırlıkla dış pazarlardan geldiği ve bu dengenin önümüzdeki dönemde belirleyici olacağıdır.
