Çimsa, 3Ç26’da medyan beklentilere paralel 14.917 mn TL ciro ve 3.030 mn TL FAVÖK açıklarken, 1.773 mn TL ana ortaklık net kârı beklentilerin %4 üzerinde gerçekleşti. Ciro yıllık %2 ve çeyreklik %9, FAVÖK yıllık %2 gerilerken çeyreklik %10 arttı; net kâr yıllık %8 ve çeyreklik %26 yükseldi. Net kârdaki artışta efektif vergi oranındaki düşüş, 469 mn TL sabit kıymet satış geliri ve azalan net finansal giderler etkili oldu.
Yurt dışı satış hacimleri ABD’deki gri çimento öğütme tesisinin katkısı ve beyaz çimento satışlarındaki artışla 3Ç26’da yıllık %13,3 yükseldi; 9A26’da artış %10,6 oldu. Türkiye satış hacimleri zayıf talep nedeniyle çeyrekte %10,9, 9A26’da %8,2 geriledi. Yurt dışındaki büyüme iç pazardaki düşüşü telafi ederken konsolide satış hacmi 3Ç26’da %1, 9A26’da %1,3 arttı ve ihracatın toplam satışlardaki payı yıllık 8 puan artarak %69’a ulaştı.
Petrokok fiyatlarındaki yükseliş üretim maliyetlerini artırırken marjlar yıllık bazda sınırlı geriledi. Brüt kâr marjı yıllık 0,7 puan düşüşle %20,9’a, FAVÖK marjı ise 0,8 puan düşüşle %20,3’e indi; her iki marj da çeyreklik bazda artış gösterdi. Yatırım harcamalarındaki normalleşme ve işletme sermayesindeki sınırlı değişim sayesinde serbest nakit akışı üç çeyrek sonra pozitife dönerek 3Ç26’da %10 marj sağladı. Net borç çeyreklik %2 azalarak 25,8 mlr TL’ye inerken Net Borç/FAVÖK oranı 2,5x seviyesinde yatay kaldı.
Fiba Yatırım, beklentilere paralel sonuçlar nedeniyle Çimsa’yı nötr değerlendiriyor. İç pazardaki zayıflığın yurt dışı operasyonlarla telafi edilmesi, hacim büyümesinin sürmesi, marjların yatay görünümünü koruması ve serbest nakit akışındaki toparlanma olumlu unsurlar olarak öne çıkarılıyor. Çimsa’nın 12 ay geriye dönük 6x FD/FAVÖK ve 7,5x F/K çarpanlarıyla son bir yıllık ortalamalarına göre sırasıyla %30 ve %50 iskontolu işlem gördüğü belirtiliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
