CW Enerji, 2Ç26’da yıllık bazda yaklaşık %9 artışla ~4,5 milyar TL ciro, %133 artışla 1,03 milyar TL FAVÖK ve %76 artışla ~501 milyon TL net kâr açıkladı. Yıllık reel ciro büyümesi önceki çeyreğe göre yavaşlasa da operasyonel kârlılıktaki güçlü iyileşme öne çıktı. Brüt kârlılıktaki artış ve faaliyet giderlerinin etkin kontrolü sayesinde FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 12,2 yüzde puan, 1Ç26’ya göre 0,9 yüzde puan artarak %22,9’a yükseldi. Finansman giderlerindeki artış, net parasal pozisyon kazancı ile büyük ölçüde dengelendi.
Net diğer gelir/gider kalemindeki -437 mn TL baskıya rağmen, 606 mn TL tutarındaki ertelenmiş vergi geliri şirketin net kâr açıklamasını sağladı. Satış tarafında 2Ç26’da yıllık %27 artışla 289 MW panel üretimi ve %12 artışla 326 MW panel satışı gerçekleştirildi. Bu görünüm, üretim ve satış hacimlerindeki artışın kârlılığa destek verdiğini gösteriyor. Analistin genel değerlendirmesi pozitif yönde şekilleniyor.
Şirket, müşteri portföyünü genişletmek ve yurt içi ile yurt dışındaki operasyonel yetkinliğini artırmak için satış organizasyonunu bayilik sistemiyle güçlendiriyor. Bu kapsamda CW Plus bayi sayısı Haziran sonu itibarıyla 16’ya ulaştı. Haziran 2025’te hücre üretimine yönelik ilk etap yatırımın 1,2 GW ile tamamlanmasıyla ingot dilimlemeden hücre üretimine kadar uzanan entegre üretim hattı devreye alındı. İlave üretim hattı yatırımları ve optimizasyon çalışmalarıyla kapasitenin 2,5 GW’a yükseltilmesi hedefleniyor.
Şirketin HİT-30 programı kapsamında toplam 5 GW hücre üretim kapasitesine ulaşmaya yönelik teşvik onayı bulunuyor. Yatırımın finansmanı için 8 yıl vadeli 1,85 milyar TL tutarında YTAK kredisi kullanıldı. Net borç önceki çeyreğe göre %9 artarak 9,4 milyar TL’ye çıktı ve son 12 aylık verilere göre Net Borç/FAVÖK oranı 2,0x seviyesinde gerçekleşti. Rapordaki en kritik çıkarım, güçlü FAVÖK marjı ve kapasite artışı potansiyeline karşın borçluluk tarafının da yakından izlenmesi gerektiğidir.
