Dell Technologies 2Ç27’de güçlü büyüme ve belirgin kârlılık artışıyla dikkat çekti; gelir yıllık bazda %58 artarak 46,97 milyar dolara yükselirken faaliyet kârı %204 artışla 5,39 milyar dolara ulaştı. Yapay zeka sunucuları yüksek satış hacmi yaratmasına rağmen marjı daha düşük olmasına karşın düzeltilmiş brüt kâr %78 arttı ve düzeltilmiş faaliyet marjı %7,7’den %12,6’ya çıktı. Net kâr 4,13 milyar dolar, hisse başı kâr 6,34 dolar olurken düzeltilmiş net kâr 4,59 milyar dolar ve düzeltilmiş hisse başı kâr 7,04 dolar seviyesine geldi. Güçlü satış büyümesi, giderlerin gelirden daha yavaş artması ve depolamada daha yüksek marjlı ürünlerin payının yükselmesi bu iyileşmeyi destekledi.
Yatırım tezi, yapay zeka altyapı döngüsünden yalnızca sunucu tarafında değil, klasik sunucu, ağ ve depolama tarafında da fayda sağlanacağı görüşüne dayanıyor. Yapay zeka sunucu gelirleri %100 artarak 16,4 milyar dolara çıkarken ikinci çeyrekte alınan yeni siparişler 60,9 milyar dolar oldu ve teslim edilmemiş siparişler 95 milyar dolara ulaştı. Son 12 ayda alınan toplam sipariş 131,7 milyar dolar seviyesine yükselirken yapay zeka sunucusu kullanan müşteri sayısı 6.500’ü aştı. Son üç çeyrekte yaklaşık 3.300 yeni müşterinin eklenmesi, talebin sadece birkaç büyük veri merkezi işletmecisiyle sınırlı kalmadığını gösterdi.
Klasik sunucu ve ağ gelirlerinin %122 artarak 10,5 milyar dolara, depolama gelirlerinin ise %26 artışla 4,9 milyar dolara yükselmesi büyümenin daha geniş bir yatırım döngüsünden beslendiğini ortaya koydu. Şirketin müşterilerinde halen 14. nesil veya daha eski yaklaşık 1,2 milyon sistem bulunması, önümüzdeki yıllar için ek yenileme talebi yaratıyor. 2027 gelir beklentisinin orta noktası 167 milyar dolardan 192 milyar dolara yükseltildi; yıl genelinde yapay zeka sunucu gelir beklentisi de 60 milyar dolardan 74 milyar dolara çıkarıldı. Üçüncü çeyrek için yaklaşık 49 milyar dolar toplam gelir, 19 milyar dolar yapay zeka sunucu geliri ve 6,50 dolar düzeltilmiş hisse başı kâr öngörülüyor.
Analist, Dell’i model portföyünde %6 ağırlıkla taşımayı sürdürürken mevcut seviyelerde temkinli bir iyimserlik koruyor. Hisse, 6 Ocak’tan 2 Eylül kapanışına kadar 123,93 dolardan 492,20 dolara yükselerek yaklaşık %297 getiri sağladı ve son bilanço sonrası %15,8 daha değer kazandı. Yaklaşık 18 kat ileriye dönük kazançla işlem gören hissede bundan sonraki olumlu sürprizin daha fazla sunucu satışından ziyade depolama ve hizmet gelirlerinin hızlanması, marjların korunması ve serbest nakit akışına güçlü yansıma ile gelmesi bekleniyor. Yapay zeka sunucularının düşük marjlı yapısı, büyük müşteri siparişlerinin dönemler arasında dalgalanabilmesi ve yapay zeka altyapısında sermaye harcamalarının bugünkü hızda sürmesine ilişkin beklentinin büyük ölçüde fiyatlanmış olması başlıca riskler olarak öne çıkıyor.
