Deniz Yatırım - Deniz Yatırım - Kalekim Raporu 05.09.2023
Kalekim, yılbaşından bu yana %145 pozitif nominal performans sergilerken, BIST 100 endeksinin de %66
üzerinde performans göstermiştir. KLKIM hisseleri son 12 aylık verilere göre 21,3x F/K ve 22,1x
FD/FAVÖK çarpanları ile işlem görmektedir. Kalekim’i 93,70 TL hedef fiyat ve TUT önerisi ile
Döngüsel Portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.
o Kalekim’in yılın ilk yarısında kuru harç kapasite kullanım oranı 2023 yılı ilk altı aylık dönemde %48,0 olarak
gerçekleşmiştir. Üretim miktarı önceki yılın aynı dönemine kıyasla %8,6 artışla 268.117 ton olmuştur. Boya/sıva
kapasite kullanım oranı 2023 yılı ilk altı aylık dönemde %30,2 olarak gerçeklemiştir. Üretim miktarı önceki yılın
aynı dönemine kıyasla %7,0 azalışla 7.539 ton olmuştur. Beton ve çimento kimyasalları ve ham maddeleri
kapasite kullanım oranı 2023 yılının ilk altı aylık dönemde %33,6 olarak gerçekleşmiş, üretim miktarı önceki yılın
aynı dönemine kıyasla %3,8 artışla 30,5 ton olarak gerçekleşmiştir.
o Kalekim için yılın ikinci altı aylık döneminde üretim hacimlerinde bir önceki yılın aynı dönemine göre artış
yaşanacağını düşünüyoruz. Bu noktada kentsel dönüşüm projelerinin hız kazanması ve deprem bölgesi
inşaatlarının devam etmesinin destekleyici bir unsur olacağına inanıyoruz.
o Şirket, ana ihracat pazarı olan Irak, Duhok’ta şube kuruluş ve tescil işlemlerinin tamamlandığı Mayıs ayı
içerisinde KAP’ta paylaşmıştı. Şirket yönetimi, masada duran yatırım planları arasında Irak’ta fabrika kurulması
olduğunu ve bu sürecin devam ettiğini belirtmişti. Ayrıca, Şirket’in devam eden GES yatırımı da 2024 yılının ilk
çeyreğinde faaliyete geçmesi beklenmektedir.
o Kalekim’i i) devam eden yatırım süreci ve planlanan yatırım hedefler olması ii) yurt içi inşaat faaliyetlerindeki
olumlu seyrin üretim hacmindeki büyümeyi desteklemesi iii) yurt içi ve yurt dışı satış gelirleri ile yerel ve yabancı
para gelir modeli olması ve iv) güçlü bilanço yapısı sebeplerinden dolayı beğeniyoruz.
Salı, 05 Eylül 2023 00:00
