DOAS 4Ç25 Sonuçları (Kısmen Olumsuz)
DOAS , 4Ç25 finansallarında;
- yıllık bazda %2 oranında azalışla 77,47 milyar TL ciro,
- yıllık bazda %35 azalışla 2,36 milyar TL FAVÖK,
- ve 2,13 milyar TL zarar (4Ç24: 1,64 mlr TL net kar) açıkladı.
Çeyreklik bazda beklentilerimiz 83,8 milyar TL ciro, 3,14 milyar TL FAVÖK ve 1,73 milyar TL net kâr yönündeydi. Piyasada medyan beklentiler ise 85,55 milyar TL ciro, 3,43 milyar TL FAVÖK ve 1,69 milyar TL net kâr yönündeydi. Dolayısıyla operasyonel sonuçlar konsensusun altında gerçekleşirken net kar beklentisine karşılık zarar açıklanmış olması kısa vadede negatif algı yaratabilir.
Şirket 2025 yılı genelinde %4 artışla 255,8 milyar TL ciro, %38 azalışla 14,9 milyar TL FAVÖK ve %69 düşüşle 3,08 milyar TL net kâr açıkladı. Gelir tarafında sınırlı büyüme korunurken, kârlılık tarafında belirgin daralma dikkat çekti. Şirket Yönetim Kurulu 2025 yılı karından hisse başına 2 taksitte toplam 25,50 TL nakit kar payı dağıtımına karar verdi. Nakit kar payı tutarı ve dağıtım tarihinin belirlenmesi yetkisinin yönetim kuruluna verilmesine ilişkin teklif 26 Mart 2026 tarihindeki Genel Kurul’da onaya sunulacak.
2025 yılında toptan satış adetleri %10 artışla 208.170 adede yükselirken, EUR/TL’deki yıllık %37’lik artış gelirleri destekledi. Buna karşın marj tarafında belirgin baskı izlendi. Brüt kâr marjı %16,0’dan %12,5’e, FAVÖK marjı ise %8,9’dan %5,8’e geriledi. Artan maliyet yapısı ve finansman yükü kârlılıkta zayıflamanın temel unsurları oldu.
İştirak katkısı tarafında ise önemli bir iyileşme görüldü. İştiraklerin kâra katkısı, 2025’te 1,67 milyar TL seviyesinde gerçekleşerek (2024: -1,15 mlr TL) sonuçları destekledi. Ancak finansman giderlerinin yıllık bazda %191 artışla 7,4 milyar TL’ye yükselmesi, net kârdaki düşüşün ana nedeni olarak öne çıktı.
2025 yılsonunda şirketin net borç pozisyonu 25,19 milyar TL olarak gerçekleşti (2024: 3,52 mlr TL). Net borcun FAVÖK’e oranı ise önceki çeyreğe kıyasla sınırlı bir artışla 1,7x düzeyinde oluştu.
Operasyonel tarafta DOAS, 2025 yılını %16,9 binek araç pazar payı ile lider, toplam binek + hafif ticari segmentte ise %15,1 payla ikinci sırada tamamladı. Elektrikli araç satışlarındaki güçlü artış ve premium segment katkısı hacim tarafını desteklerken, artan stok seviyesi ve işletme sermayesi ihtiyacı finansman yükünü artırdı.
2026 beklentilerine göre şirket, toplam otomotiv pazarının 1,1 milyon adet üzeri, DOAS satış adetlerinin (Škoda hariç) 117 bin adet ve yatırım harcamalarının 5,2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesini öngörüyor.
Genel değerlendirmemizde, operasyonel konumlanma güçlü kalmaya devam etse de artan finansman maliyetlerinin kısa vadede kârlılık üzerindeki baskıyı sürdürebileceğini düşünüyoruz.
