TERA Yatırım, ENJSA - Enerjisa için hedef fiyatını 182,60 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.
Enerjisa Enerji, Türkiye’nin elektrifikasyon hikâyesinde güçlü konumu nedeniyle Endeks Üstü Getiri tavsiyesiyle takip listesine eklendi. Şirket, abone sayısı açısından Türkiye’nin en büyük elektrik dağıtım şirketi konumunda ve yaklaşık %25 pazar payına sahip. Dağıtım faaliyetlerine ek olarak elektrik perakendesi, müşteri çözümleri ve elektrikli araç şarj istasyonları alanlarında da faaliyet gösteriyor.
Türkiye’de elektrik tüketiminin 2025-35T döneminde yıllık bileşik %4 büyümesi bekleniyor. Mevcut güçlü elektrik talebi artışı dikkate alındığında, büyümenin ilk yıllarda daha yüksek gerçekleşebileceği değerlendiriliyor. Elektrikli araçların, veri merkezlerinin ve yenilenebilir enerji kaynaklarının yaygınlaşması, elektrik dağıtım varlıkları açısından önemli bir dönüşüm ve yatırım fırsatı yaratıyor.
Türkiye’deki elektrik dağıtım bağlantılarının yaklaşık %25’ini yöneten Enerjisa, yapısal elektrifikasyon sürecinde önemli bir ölçek avantajına sahip. Şebekenin büyütülmesi ve modernizasyonuna yönelik artan yatırım ihtiyacının, özellikle yüksek yatırım yapmış ve yüksek Düzenlenmiş Varlık Tabanı’na sahip dağıtım şirketleri için istikrarlı bir operasyonel kazanç akışına dönüşebileceği belirtiliyor. Elektrik dağıtım sektörü 5 yıllık tarife dönemleri çerçevesinde çalışıyor ve 2026 başında yürürlüğe giren yeni dönem, dağıtım gelirleri açısından daha yüksek öngörülebilirlik sağlamalı.
Hedef fiyat 182,60 TL olarak belirlenirken, bu seviye %69 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Şirketin 2026G/27T için sırasıyla %4,6 ve %7,5 temettü verimi sunması bekleniyor. Mevcut düşük spot elektrik fiyatlarının perakende marjlarını desteklemesi, şebeke yatırımlarının hızlanmasıyla RAB büyümesinin güçlenmesi ve fonlama maliyetlerinin gerilemesi başlıca katalizörler arasında yer alıyor. Başlıca riskler arasında düzenlemeye tabi dağıtım şirketi olmasından kaynaklanan daha karmaşık kâr-zarar yapısı, mevcut tarife dönemi sonrasındaki düzenleyici riskler ve dağıtım faaliyetlerindeki sınırlı süreli imtiyaz modeli bulunuyor.
