Enka İnşaat için 3Ç26 dönemi negatif değerlendiriliyor. Hasılat ve FAVÖK beklentilere yakın gerçekleşirken net kâr beklentilerin %50 altında kaldı. Hasılat ve FAVÖK dolar bazında %13 daralırken, net kârdaki %68 düşüşün temel nedeni finansal yatırım portföyündeki yabancı devlet tahvillerinin değer kayıpları oldu. İnşaat ve gayrimenkul segmentlerindeki güçlü büyümeye karşın enerji segmentindeki sert daralma konsolide performansı sınırladı.
Şirketin güncel backlog büyüklüğü 8,14 milyar USD seviyesinde bulunuyor ve en büyük ülke paylarını Irak, ABD ve Birleşik Krallık oluşturuyor. İnşaat segmenti cirosu %21,8, gayrimenkul kiralama cirosu ise %28,4 artarken ticaret cirosu yatay kaldı. Enerji cirosu %56,6 geriledi; bu düşüşte, yüksek hidroelektrik ve rüzgâr üretiminin doğalgaz santrallerini maliyet sıralamasında geride bırakması ve Enka’nın Türkiye’deki santral portföyünün doğalgaz ağırlıklı olması etkili oldu. Dolar bazında PTF’deki %18 düşüş de enerji segmentindeki baskıyı artırdı.
Brüt kâr %5,4 artmasına ve konsolide brüt marj 0,7 puan genişlemesine rağmen inşaat segmentinin brüt marjı %19,5’ten %17,0’a geriledi. Gayrimenkul brüt marjı %63,2’den %67,7’ye yükselirken enerjinin brüt zararı 155 milyon TL’den 718 milyon TL’ye çıktı. Genel yönetim giderleri %56, pazarlama giderleri %73 arttı ve bu nedenle FAVÖK marjı %18,9’dan %18,8’e geriledi. Esas faaliyet kârı %17 düşerek 6,02 milyar TL oldu.
Net kârdaki gerilemede yatırım faaliyetlerinden elde edilen sonucun 3Ç25’teki 7,49 milyar TL net gelirden bu çeyrekteki 2,44 milyar TL net gidere dönmesi belirleyici oldu. 9A26 döneminde finansal yatırımlardaki değer azalışının %70’i yabancı devlet tahvillerindeki fiyat düşüşlerinden kaynaklandı ve özel sektör tahvillerindeki zararların nakit dışı olduğu değerlendirildi. Ertelenmiş vergi geliri net kârı destekleyerek çeyrekte 293 milyon TL vergi geliri oluşmasını sağladı. Bilanço güçlü kalırken net nakit 5,44 milyar $ seviyesinde gerçekleşti.
En kritik olumlu unsur, güçlü backlog, inşaat ve gayrimenkul segmentlerindeki büyüme ile yüksek net nakit pozisyonu olarak öne çıkıyor. Buna karşılık enerji segmentindeki hacim daralması, doğalgaz santrallerinin düşük rekabet gücü, artan faaliyet giderleri ve finansal yatırım portföyündeki değerleme zararları temel riskleri oluşturuyor. Kurumun genel değerlendirmesinde operasyonel sonuçlar beklentilere yakın olsa da net kâr performansındaki sert gerileme nedeniyle 3Ç26 sonuçları olumsuz nitelendiriliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
