EREGL için genel görüş nötr kalırken, güçlü net kâra rağmen sonuçların kısa vadeli fiyatlama üzerinde baskı yaratabileceği değerlendirildi. Şirket ikinci çeyrekte 64,9 milyar TL ciro ve 6,5 milyar TL FAVÖK açıklayarak beklentilerle uyumlu bir performans sergiledi, ancak net kâr 8,5 milyar TL’ye ulaşsa da bu rakamın önemli bölümü nakit dışı ve tek seferlik ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklandı.
Yıllık bazda ciro %56,7, brüt kâr %52,1 ve FAVÖK %43,6 artarken net kâr %554,3 yükseldi. Brüt kâr marjı %9,34’ten %9,06’ya sınırlı gerilerken FAVÖK marjı %11,2’den %10’a düştü ve ton başına FAVÖK çeyreklik %3, yıllık %17 artışla 75 dolara yükseldi. İkinci çeyrekte nihai mamul satış hacmi yıllık %20 artışla 2,12 milyon tona çıkarken, ilk yarıda yassı mamul satışları %13 artışla 3,75 milyon tona, uzun mamul satışları ise %35 artışla 494 bin tona ulaştı.
Hacim büyümesini güçlü iç talep ve yüksek kapasite kullanımı destekledi; ham çelik kapasite kullanım oranı %77’den %95’e yükseldi. Buna karşılık ihracat hacmi ikinci çeyrekte yıllık %40 geriledi ve ihracatın toplam satışlardaki payı %27,3’ten %13,7’ye düştü. Şirketin yatırım planlarını yeniden değerlendirmesi sonrası verilen yatırım avanslarının bir kısmı için 2,18 milyar TL değer düşüklüğü gideri kaydedildi ve bu kalem vergi öncesi sonucu aşağı çekti; söz konusu gider hariç tutulduğunda yaklaşık 1,51 milyar TL vergi öncesi kâr hesaplandı.
Nakit akışı tarafında daha olumlu bir görünüm öne çıktı; net işletme sermayesi yıl sonuna göre 222 milyon dolar azalarak 1,11 milyar dolara geriledi, ilk yarıda 277 milyon dolar serbest nakit akışı üretildi ve net borç 963 milyon dolardan 817 milyon dolara indi. Net borç/FAVÖK oranının 1,92’den 1,45’e gerilemesi borçluluk görünümündeki iyileşmeye işaret ederken, net kârdaki güçlü artışın esasen 9,61 milyar TL ertelenmiş vergi gelirinden gelmesi kâr kalitesini sınırladı. Bu çerçevede güçlü hacim büyümesi, ton başına FAVÖK artışı ve borçlulukta iyileşme pozitif unsurlar olarak öne çıkarken, ihracattaki gerileme, operasyonel marj baskısı ve tek seferlik vergi etkisi yatırımcı açısından ana riskler olarak kaldı.
